因素分析法在珈偉股份盈利能力分析中的運(yùn)用

樓盼　陳宏

【摘要】當(dāng)今社會(huì)，能源短缺和環(huán)境惡化的加劇現(xiàn)象，使得人們對(duì)新能源開發(fā)的渴望和追求日益增強(qiáng)。國(guó)家十三五規(guī)劃的出臺(tái)，說明國(guó)家越來越重視環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。在國(guó)家的政策扶持下，太陽能光伏作為新能源行業(yè)有了進(jìn)一步的發(fā)展機(jī)遇。珈偉股份是一家從事太陽能光伏的新能源公司，分析其盈利能力不僅可以促進(jìn)公司抓住機(jī)遇、提升自身能力，而且對(duì)促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。為了更好的了解珈偉股份獲利能力的狀況，將運(yùn)用因素法對(duì)該公司盈利能力進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】盈利能力 因素分析 連環(huán)替代 差額計(jì)算

珈偉股份有限公司作為中國(guó)太陽能光伏行業(yè)的開拓者，一直走在世界太陽能照明領(lǐng)域的前端。公司具備領(lǐng)先的技術(shù)水平和先進(jìn)的骨干人才，而且具有較高的自主創(chuàng)新能力。在能源短缺、環(huán)境污染加重的今天，國(guó)家大力投資環(huán)保建設(shè)、堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展，使得太陽能產(chǎn)品得到了暢銷，太陽能行業(yè)有了進(jìn)一步的發(fā)展機(jī)遇。在此背景下，分析新能源上市公司的盈利能力及其影響因素頗有益處。為了更加深入了解太陽能行業(yè)公司的生存狀況，結(jié)合珈偉股份具體事例來進(jìn)行因素分析。珈偉股份在自身優(yōu)勢(shì)和外部機(jī)遇面前，它有沒有把握住這些優(yōu)勢(shì)和機(jī)遇呢？它的盈利狀況是怎樣的呢？又有哪些因素的變動(dòng)在影響著它的盈利能力？

一、盈利能力的內(nèi)容及方法

公司的盈利能力，是指公司通過各種渠道和方法獲得利益的一種能力。它也可以反映公司的經(jīng)營(yíng)能力、貨幣資金攝取能力、成本控制能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和抗壓能力等。通過盈利能力我們可以看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，它在很大程度上決定了公司的綜合實(shí)力，也可以在一定程度上看出公司未來前景如何。傳統(tǒng)的盈利能力分析方法是通過計(jì)算有關(guān)它的一些指標(biāo)來進(jìn)行的。雖然這些指標(biāo)可以從不同角度反映公司的盈利能力，但是無法清晰明了的展示出是什么因素的變動(dòng)影響了它。而因素分析法是分析變化的因素對(duì)盈利能力影響程度的一種科學(xué)的方法。這種方法能夠?qū)⑺芯康氖挛锿ㄟ^提煉其核心因素反映出影響事物發(fā)展的根本因素。它利用連環(huán)替代法分析或差額計(jì)算法分析可以清楚直接的看出是哪個(gè)因素的變動(dòng)影響了公司的盈利能力，簡(jiǎn)單明了，而且它評(píng)價(jià)結(jié)果較為公正。隨著股份制企業(yè)的增多和資本市場(chǎng)的完善，上市公司也逐漸增多。珈偉股份有限公司作為上市公司，除了可以通過一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些特殊的指標(biāo)分析，比如：每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率和價(jià)格與收益比率等。

二、凈資產(chǎn)收益率分析

利用因素分析法可以清晰看出，在這三項(xiàng)因素的影響下使得珈偉股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率增加了8.43%。具體是銷售凈利潤(rùn)的變動(dòng)使其增加了7.63%；權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)使其增加了1.73%，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)使其減少了0.93%。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低表明資產(chǎn)利用效率降低，市場(chǎng)占有率不高。對(duì)外可能由于經(jīng)營(yíng)不善，產(chǎn)品滯銷引起；對(duì)內(nèi)可能由于設(shè)備新，技術(shù)先進(jìn)，使得生產(chǎn)能力提高，存貨增多。但由于周轉(zhuǎn)率比率變化不是很大，所以對(duì)資產(chǎn)收益率影響較小。公司可以在保持良好的銷售狀態(tài)的同時(shí)，擴(kuò)大銷售渠道，擴(kuò)大其市場(chǎng)占有率。也可以將不能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)處置掉，來提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而提高凈資產(chǎn)收益率。

三、總資產(chǎn)報(bào)酬率分析

總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率強(qiáng)弱的一種指標(biāo)，顯然其越高，表示企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，獲利能力也就越強(qiáng)。其式子為總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均總資產(chǎn)*100%。

為了分析企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的原因，應(yīng)先確定其影響因素，并對(duì)各個(gè)因素進(jìn)行分析。根據(jù)總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，可將其分解成總資產(chǎn)報(bào)酬率=（營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)）*[（利潤(rùn)總額+利息支出）/營(yíng)業(yè)收入]*100%=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售息稅前利潤(rùn)率*100%。從以上式子的推算中可得出，影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素有兩個(gè)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)。

因素分析結(jié)果表明，該公司本年全部資產(chǎn)報(bào)酬率比去年增長(zhǎng)0.29%，是銷售息稅前利潤(rùn)上升和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減緩共同影響的結(jié)果。

銷售息稅前利潤(rùn)的上升說明公司商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在不斷擴(kuò)大，獲利能力加強(qiáng)。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所減緩，說明公司資產(chǎn)的運(yùn)用效率不高。但由于周轉(zhuǎn)率比率變化不是很大，所以對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率影響較小。公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率還是增長(zhǎng)的，從而使得公司盈利能力不斷加強(qiáng)。

四、每股收益分析

每股收益的基本含義是指每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。在預(yù)計(jì)公司未來前景和作出抉擇時(shí)，其發(fā)揮著重要的作用。每股收益是凈利潤(rùn)扣除掉優(yōu)先股股息后與發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)的百分比，其算式可以分解成每股收益=（普通股權(quán)益/流通股數(shù)）*[（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息）/普通股權(quán)益平均額]=每股賬面價(jià)值*普通股權(quán)益報(bào)酬率。

從以上推斷中可看出，每股賬面價(jià)值和普通股權(quán)益報(bào)酬率是影響每股收益的主要指標(biāo)。每股賬面價(jià)值反映的是發(fā)行在外的每股普通股所代表的企業(yè)股東權(quán)益的價(jià)值。在投資人眼中，該指標(biāo)與每股市價(jià)的差額是衡量企業(yè)潛力的標(biāo)志。另一個(gè)影響因素普通股權(quán)益報(bào)酬率，它代表了投資者凈資產(chǎn)的獲利能力。凈資產(chǎn)的不斷增值，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力不斷增強(qiáng)。

計(jì)算結(jié)果表明，每股賬面價(jià)值的變動(dòng)使得每股收益增加了0.03元，普通股權(quán)益報(bào)酬率的變動(dòng)使得每股收益增加了0.40元，兩項(xiàng)因素共同作用的結(jié)果，使每股收益增加了0.43元?？梢?，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力增加的同時(shí)，盈利能力也增強(qiáng)了。

五、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析

普通股權(quán)益報(bào)酬率是從普通股股東角度來反映企業(yè)的獲利情況，顯然普通股權(quán)益報(bào)酬率越大，則表示其盈利能力越強(qiáng)，普通股股東獲利也就更加多。其式子為：普通股權(quán)益報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/普通股權(quán)益平均額*100%。

顯而易見，普通股權(quán)益報(bào)酬率受到三個(gè)因素的影響，分別是凈利潤(rùn)、優(yōu)先股股利和普通股權(quán)益平均額。由于優(yōu)先股股利不太變動(dòng)，所以著重分析凈利潤(rùn)和普通股權(quán)益平均額這兩個(gè)因素就可以了。尤其是珈偉股份有限公司沒有優(yōu)先股，所以這里就不分析優(yōu)先股股利所帶來的影響了。

因素分析的結(jié)果表明，凈利潤(rùn)的變動(dòng)使得普通股權(quán)益報(bào)酬率增長(zhǎng)了29.39%，普通股權(quán)益平均額的變動(dòng)使得普通股權(quán)益報(bào)酬率減少了22.77%，兩項(xiàng)因素共同作用下使普通股權(quán)益報(bào)酬率增加了0.43元?？梢姡髽I(yè)普通股權(quán)益報(bào)酬率有所增加，公司的盈利能力在增強(qiáng)。

六、價(jià)格與收益比率的分析

價(jià)格與收益的比率，也稱作市盈率。市盈率可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較所具有的潛在價(jià)值。在投資者眼中，價(jià)格與收益比率越大，公司實(shí)力就越強(qiáng)，對(duì)于未來的發(fā)展前景越好。其計(jì)算公式為價(jià)格與收益的比率=每股市價(jià)/每股收益。

因素分析結(jié)果表明，每股市價(jià)的變動(dòng)使得價(jià)格與收益比率降低了0.685，每股收益的變動(dòng)使得價(jià)格與收益比率降低了371.103，兩項(xiàng)因素共同作用的結(jié)果，使價(jià)格與收益比率降低了371.79。可見，企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雖然增強(qiáng)了，但是價(jià)格與收益比率有所下降。事實(shí)上價(jià)格與收益比率也不是越高越好，如果過分的高，那么說明該股票價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。所以價(jià)格與收益有所下降，可能并不是什么壞事。

通過對(duì)珈偉股份有限公司盈利能力的因素分析，總的來說，除了2015年度珈偉股份價(jià)格與收益比率比2014年度有所降低以外，其他指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益分析和普通股權(quán)益報(bào)酬率都有所上升。說明公司總體的盈利能力在不斷加強(qiáng)，綜合實(shí)力不斷提高。公司有把握住自身的優(yōu)勢(shì)和外部的機(jī)遇，不斷發(fā)展。根據(jù)上述因素分析結(jié)果表明：凈資產(chǎn)收益率大幅度上升是由于銷售凈利潤(rùn)和權(quán)益乘數(shù)這兩個(gè)因素共同增加所引起的；總資產(chǎn)報(bào)酬率增強(qiáng)是由于銷售息稅前利潤(rùn)的增加所致的；每股收益的增長(zhǎng)是因?yàn)槊抗少~面價(jià)值和普通股權(quán)益報(bào)酬率這兩個(gè)因素共同增加所導(dǎo)致的；普通股權(quán)益報(bào)酬率增加是因?yàn)閮衾麧?rùn)的增加引起的。經(jīng)過上述因素分析，對(duì)珈偉股份有限公司的盈利情況有了一定程度的了解。投資人可以參考以上數(shù)據(jù)來評(píng)定是否對(duì)珈偉股份進(jìn)行投資。

作者簡(jiǎn)介：樓盼（1993-），女，漢族，浙江人，就讀于寧波大紅鷹學(xué)院，專業(yè)方向：財(cái)務(wù)管理。陳宏（1977-），男，漢族，重慶人，任職于寧波大紅鷹教師，研究方向：投融資風(fēng)險(xiǎn)管理。