豆粕：天氣炒作價(jià)格反彈，供給充足高度受限

■ 佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號(hào)：tsfish ]

豆粕：天氣炒作價(jià)格反彈，供給充足高度受限

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近一段時(shí)間以來(lái)，包括豆粕在內(nèi)的豆類(lèi)市場(chǎng)，在天氣炒作以及資金的助推下反彈強(qiáng)勁，出現(xiàn)了較大幅度的上漲，且也持續(xù)了一段時(shí)間。但總體來(lái)看，豆粕的上漲，已經(jīng)脫離了目前基本面的真實(shí)狀況，隨著南美新作出口進(jìn)入高峰季節(jié)，創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)壓力仍將持續(xù)施壓美豆走勢(shì)，豆類(lèi)價(jià)格反彈高度將會(huì)受到一定限制。具體分析如下：

1 國(guó)外方面

阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)頻頻出現(xiàn)暴雨，中斷大豆收獲，威脅大豆質(zhì)量以及產(chǎn)量，同時(shí)主產(chǎn)區(qū)到港口的道路泥濘不堪，大大放慢了出口進(jìn)度，行業(yè)人士估計(jì)暴雨可能造成大豆種植戶損失多達(dá)20億美元，阿根廷政府的稅收損失也可能高達(dá)6億美元。阿根廷產(chǎn)區(qū)已逐漸轉(zhuǎn)晴，因此市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向阿根廷新季大豆的減產(chǎn)幅度，早前潮濕天氣已對(duì)作物單產(chǎn)和質(zhì)量造成巨大損失。

南美農(nóng)作物狀況惡化，而美國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)面臨的威脅也在加劇。今年厄爾尼諾結(jié)束后可能緊接著出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，最早可能出現(xiàn)在7月份。這可能意味著美國(guó)大豆和玉米進(jìn)入生長(zhǎng)期后將會(huì)出現(xiàn)更加高溫炎熱的天氣，可能造成玉米和大豆單產(chǎn)潛力下降。國(guó)際各大氣象機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為此輪厄爾尼將在今年5～6月結(jié)束，但對(duì)何時(shí)轉(zhuǎn)換為拉尼娜仍然存在分歧，這將決定是否改變美豆單產(chǎn)連續(xù)3年上升的趨勢(shì)：對(duì)厄爾尼諾和拉尼娜年份的美豆單產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，厄爾尼諾年份美豆單產(chǎn)上升的概率為75%，平均上升4.1%，拉尼娜年份美豆單產(chǎn)下降的概率為86%，平均下降6.9%。

2 國(guó)內(nèi)方面

供應(yīng)方面，5～7月到港大豆數(shù)量龐大，或高達(dá)2,500萬(wàn)t，由于阿根廷因裝運(yùn)速度、降雨而慢于預(yù)期，4、5月大豆到港量可能稍低于預(yù)期，但這只是把到港壓力后移，而并不是消除，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨未來(lái)市場(chǎng)整體供大于求本質(zhì)并沒(méi)有變化。

油廠在壓榨利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，開(kāi)機(jī)率將有望增加，截至目前，油廠開(kāi)機(jī)率為49.6%，油廠只要有壓榨利潤(rùn)以及大豆貨源充足的情況下，其開(kāi)機(jī)率就將維持在高位水平。當(dāng)前，進(jìn)口大豆的港口庫(kù)存亦維持在高位，港口庫(kù)存為683萬(wàn)t，處在高位水平，在一定程度上對(duì)豆粕價(jià)格的漲幅形成制約。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨未來(lái)市場(chǎng)整體供大于求本質(zhì)并沒(méi)有變化，5月中下旬油廠的庫(kù)存壓力將可能重新累積。因此，預(yù)計(jì)后期大豆集中到港壓力顯現(xiàn)之后，豆粕價(jià)格將回落。

需求方面仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，生豬存欄量及能繁母豬存欄量等養(yǎng)殖市場(chǎng)指標(biāo)性數(shù)據(jù)依然處于相對(duì)低位的水平運(yùn)行，對(duì)飼料的消耗進(jìn)度較為緩慢。國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)較慢，盡管3月生豬存欄量較2月有所回升，但仍處于低位水平，數(shù)據(jù)顯示，3月份我國(guó)生豬存欄量為37,001萬(wàn)頭，較2月的36,671萬(wàn)頭環(huán)比增加了0.9%，但較2015年3月的38,700萬(wàn)頭同比減少了4.4%。

生豬存欄量水平依然處于歷史低位水平，對(duì)飼料需求大幅萎縮。但隨著養(yǎng)殖效益的持續(xù)向好，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄意愿和積極性都會(huì)增加，生豬存欄量有向好發(fā)展的可能，但就目前情況來(lái)看，依然需要一段時(shí)間的改善，短期內(nèi)需求端對(duì)行情的提振作用是有限的。

此外，由于受到春節(jié)前后寒潮的影響，今年水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)時(shí)間遲于往年，水產(chǎn)養(yǎng)殖終端需求啟動(dòng)較為緩慢。

綜上所述，雖然由于天氣炒作的因素出現(xiàn)一定程度的反彈，但在供需基本面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，豆粕上漲的幅度以及可持續(xù)性有待觀察，后市依然要重點(diǎn)關(guān)注阿根廷的天氣情況以及資金動(dòng)向，警惕豆粕下跌風(fēng)險(xiǎn)。

但魚(yú)資源信息諱莫如深，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于傳聞的信息也是半信半疑，價(jià)格基本穩(wěn)定；而外盤(pán)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)月中旬的一波成交后，目前進(jìn)入停報(bào)狀態(tài)，等待魚(yú)資源的進(jìn)一步明朗和配額的最終確定；市場(chǎng)再次進(jìn)入斂聲屏氣靜待配額的狀態(tài)；后期市場(chǎng)主要關(guān)注，秘魯魚(yú)資源勘測(cè)的最終結(jié)果、秘魯政府對(duì)于各方利益權(quán)衡下的最終捕魚(yú)政策，以及我國(guó)水產(chǎn)旺季到來(lái)的時(shí)間點(diǎn)和消耗的進(jìn)度。