大宗商品市場的亂與治

黃運(yùn)成

大宗商品市場發(fā)展曲折，正走在向?qū)I(yè)化、規(guī)范化、國際化轉(zhuǎn)型的路上。

大宗商品關(guān)系國計(jì)民生，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)向標(biāo)，也是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。多年來，我國大宗商品市場平穩(wěn)發(fā)展，自2013年后進(jìn)入高速發(fā)展期。截至2015年，國內(nèi)大宗商品類電子交易市場達(dá)1021家。

2014～2015年幾起風(fēng)險(xiǎn)事件的出現(xiàn)，使得當(dāng)前大宗商品市場處于較為惡劣的輿論環(huán)境。但總體趨勢是，大宗商品市場正向?qū)I(yè)化、規(guī)范化、國際化的方向轉(zhuǎn)型。雖然過程不乏曲折，但市場這只看不見的手正在發(fā)揮作用，大宗商品市場正向著它所需要的方向轉(zhuǎn)型升級。

繼續(xù)規(guī)范發(fā)展我國大宗商品市場.是助力我國經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展，尤其供給側(cè)改革的重要途徑。

風(fēng)險(xiǎn)事件倒逼監(jiān)管升級

從近年云南“泛亞事件”、沈陽“中港事件”、赤峰中色金銀貿(mào)易中心事件等典型案件和全市場情況看，我國大宗商品交易市場出現(xiàn)的問題，大致可分為五種類型，一是交易場所從事非法牌照交易，非法集資;二是交易場所違規(guī)挪用客戶保證金;三是交割倉庫、倉單造假;四是交易會(huì)員從事非法經(jīng)營，與客戶對賭，涉嫌詐騙;五是非法融資，導(dǎo)致區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。

導(dǎo)致上述問題發(fā)生的原因主要有：交易場所定位錯(cuò)誤，脫離為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的宗旨，投機(jī)賺快錢，這是出發(fā)點(diǎn)的問題;過度金融化，交易平臺(tái)建立資金池，從事無牌照的金融業(yè)務(wù);違規(guī)加杠桿，風(fēng)險(xiǎn)管理措施缺失;普遍性的問題，即平臺(tái)透明度較差，會(huì)員管理混亂;存在監(jiān)管真空，缺乏有針對性的、持續(xù)的有效監(jiān)管。

事實(shí)上，我國從2011年起已經(jīng)開始進(jìn)行大宗商品整頓、規(guī)范工作。2011年11月，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》。2012年7月國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》。上述兩文件發(fā)布以后，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2015年底，全國有29個(gè)省市頒布了對本地區(qū)大宗商品市場交易場所進(jìn)行清理整頓規(guī)范的地方性法規(guī)或辦法。

針對我國大宗商品市場的清理整頓工作，證監(jiān)會(huì)也在積極進(jìn)行部署。

2016年1月，證監(jiān)會(huì)年度監(jiān)管工作會(huì)議上提出：繼續(xù)做好各類交易場所的清理整頓，重點(diǎn)配合有關(guān)方面做好清理整頓和風(fēng)險(xiǎn)處置的工作，其中把貴金屬交易場所的專項(xiàng)整治專門列出。

2月，證監(jiān)會(huì)在上海組織召開了打擊非法證券期貨和清理整頓各級交易場所的工作會(huì)議，通報(bào)全國“打非”情況，并且部署了清理整頓的有關(guān)工作。

三個(gè)重要判例

在清理、整頓、規(guī)范我國大宗商品市場方面，2015年底至今，司法機(jī)關(guān)對大宗商品市場有關(guān)訴訟的三個(gè)判例，有助于我們了解及分析這一市場。

第一個(gè)判例來自于今年4月3日上海市第一中級人民法院裁定。據(jù)裁定，即使某交易中心依法成立，但從事標(biāo)準(zhǔn)化合約交易仍涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪。

上海一中院認(rèn)為，根據(jù)國務(wù)院38號文的規(guī)定，非經(jīng)批準(zhǔn)任何單位一律不得以集中競價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，該交易中心采用了標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，本案存在涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪的嫌疑。

根據(jù)這一判例，目前絕大多數(shù)大宗商品交易場所可能都存在這樣的問題。

第二個(gè)判例來自南京市六合區(qū)法院。該院日前在審定某交易商與某會(huì)員單位交易中心投資理財(cái)?shù)呐袥Q書中明確指出，雖然認(rèn)定了某交易中心有標(biāo)準(zhǔn)化合約的特征，同時(shí)交易目的并非為獲取商品所有權(quán)，也從未進(jìn)行過商品實(shí)物的銷售，但是暗設(shè)交易模式，不符合集中交易中任何一種交易方式特征。

該判決書中還提出，從“38號文”“37號文”有關(guān)政策及制定的目的看，應(yīng)解讀為各省級人民政府據(jù)此清理整頓相關(guān)不規(guī)范行為的規(guī)定，非合同法規(guī)定的合同無效的效力性強(qiáng)制規(guī)定，以此為依據(jù)要求確認(rèn)交易行為為期貨交易或者變相期貨交易，進(jìn)而主張合同無效，與法不符。這個(gè)判例和第一個(gè)判例完全相反。

第三個(gè)判例來自最高人民法院。2015年底，甘肅一名起訴人不服從甘肅省高院的民事判決，向最高人民法院申請?jiān)賹?。最高人民法院認(rèn)為，本案再度審查的焦點(diǎn)是客戶協(xié)議書是否無效，交易損失由誰承擔(dān)，本案合同約定的是貴金屬現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨延期交易，不屬于期貨交易，不適用期貨交易管理?xiàng)l例，甘肅高院判決無誤，由此駁回申請。這一判例與第一個(gè)判例也完全不同。

我國雖是成文法，但上述三個(gè)判例對市場各方理解大宗商品市場仍有重要參考意義。在大宗商品市場的研究過程中，直面問題，實(shí)事求是地分析一些事件發(fā)生的原因，才有助于我國大宗商品市場未來政策的制定和市場的發(fā)展。

發(fā)展方向

大宗商品市場發(fā)展不能因噎廢食，但需加強(qiáng)監(jiān)管。在規(guī)范市場方面，我國大宗商品市場發(fā)展應(yīng)該秉持“六加強(qiáng)”：

一是加強(qiáng)依法經(jīng)營。

二是加強(qiáng)高管、會(huì)員、投資者適當(dāng)性管理。這點(diǎn)尤其值得注意。目前大宗商品市場進(jìn)入門檻很低，對高管資質(zhì)也沒有規(guī)定和要求，而大宗商品市場的商品既有商品屬性，又有金融屬性，還有證券屬性，如果沒有對從業(yè)人員、參與人員素質(zhì)方面的加強(qiáng)，市場出問題的概率很大。

三是加強(qiáng)運(yùn)行的透明度。這一問題帶有普遍性，提高透明度是保證市場規(guī)范、公正的前提。

四是加強(qiáng)清理違規(guī)市場主體，只有違規(guī)市場主體退出了，正規(guī)市場才能發(fā)展好，絕不能讓違規(guī)市場攪亂了整體市場，攪亂了輿情，攪亂了行情，從而出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。

五是，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備制度的完善，防范重大市場風(fēng)險(xiǎn)。

六是，加強(qiáng)中央與地方雙層次的監(jiān)管與協(xié)調(diào)。從大宗商品市場的發(fā)展以及其他市場的發(fā)展來看，加強(qiáng)中央和地方監(jiān)管的協(xié)調(diào)已迫在眉睫。

此外，為進(jìn)一步規(guī)范市場和防范風(fēng)險(xiǎn)，各地方市場也在積極探索集中統(tǒng)一清算的新模式。目前，部分地方政府已推動(dòng)或支持建立了清算所或登記結(jié)算公司，后者初步實(shí)現(xiàn)了交易場所的登記、交易、清算三項(xiàng)業(yè)務(wù)的分離;對倉單統(tǒng)一管理和公示等。既有監(jiān)督功能，又能對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。

同時(shí)，大宗商品市場還需要加強(qiáng)協(xié)會(huì)等自律機(jī)構(gòu)的管理。

除了市場環(huán)境建設(shè)外，要規(guī)范市場，推動(dòng)大宗商品市場的健康發(fā)展，還需要深化改革和加強(qiáng)立法等兩方面的支持。

關(guān)于深化改革。即放開市場準(zhǔn)入，嚴(yán)格市場監(jiān)管。我國大宗商品市場的蓬勃發(fā)展源于強(qiáng)勁的市場需求，只有放開市場準(zhǔn)入、嚴(yán)格市場監(jiān)管，才能滿足需求并引導(dǎo)市場良性發(fā)展。

關(guān)于加強(qiáng)立法。在分析闡述上述介紹的三個(gè)司法判例以及部分地方政府的立法后——這些都是立法范圍內(nèi)重要的內(nèi)容。不積跬步，無以至千里，筆者認(rèn)為，我們正在朝這個(gè)方向一步步努力。

在轉(zhuǎn)型中堅(jiān)持以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，堅(jiān)持以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)為大方向，不斷提升市場規(guī)范化程度，是我國大宗商品市場未來發(fā)展的基本路徑。