德永佳息高 追落后首選

宗寰仁

市場持續(xù)憧憬「深港通」將于短期內(nèi)開通，港股進(jìn)一步創(chuàng)今年高位，相關(guān)概念股包括港交所（00388.HK）、中資及本地券商股等升幅顯著。事實(shí)上，港股自今年2月低位已累積反彈超過20%，升勢主要由南向的「港股通」資金帶動(dòng)，「深港通」啟動(dòng)將加快內(nèi)地資金流入，利好后市表現(xiàn)。

匯豐證券日前發(fā)表策略報(bào)告指出，參考「滬港通」初期推出的情況，預(yù)料內(nèi)地投資者較偏好小型股，因此認(rèn)為在「深港通」推出的憧憬下，小型股有條件追落后。

該行表示，過去十四個(gè)月，大型股指數(shù)明顯跑贏小型股指數(shù)約40個(gè)百分點(diǎn)，而目前恒生小型股指數(shù)估值較吸引，預(yù)測市盈率約為12.4倍，較大市值股有27%折讓。

德永佳今年計(jì)劃將零售店鋪面積增加5%，并正于香港主要地區(qū)物色大型鋪位。

本港服裝零售股I.T（00999.HK）公布截至5月底止首季整體毛利率上升，刺激股價(jià)本周一急升逾一成半，創(chuàng)52周新高。早前，擁有Uniqlo及GU服裝品牌的迅銷（06288.HK），股價(jià)自7月中爬升，至今已累升四成，反映弱勢板塊有后來居上之勢，符合匯證的預(yù)測。

擁有服裝零售品牌Baleno、S&K、I.P.Zone及ebase，并為其他國際品牌例如Uniqlo、GAP及沃爾瑪?shù)忍峁㎡EM服務(wù)的德永佳（00321.HK），計(jì)劃趁租務(wù)市場回落為零售業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，并伺機(jī)擴(kuò)大越南產(chǎn)能，加上股息回報(bào)率高，可視為追落后之選。

租金回落有利擴(kuò)張

考慮到中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，零售行業(yè)整體不景氣，繼全面撤出臺(tái)灣后，德永佳以2.5億元人民幣出售上海班尼路服飾有限公司，藉此精簡業(yè)務(wù)架構(gòu)及集中資源發(fā)展香港市場。集團(tuán)管理層表示，有見租金下滑，員工薪酬亦處于合理水平，有利擴(kuò)張，因此今年零售店鋪面積預(yù)計(jì)將會(huì)增加5%，并正于香港重選地點(diǎn)開設(shè)Baleno門市。

現(xiàn)時(shí)集團(tuán)正物色位于主要地區(qū)、面積約2，000平方呎的鋪位，透過「細(xì)鋪轉(zhuǎn)大鋪」提升營運(yùn)效益，當(dāng)中會(huì)預(yù)留部分位置售賣包括童裝在內(nèi)的多個(gè)品牌產(chǎn)品，并有意于今年增加運(yùn)動(dòng)服裝產(chǎn)品。此外，因應(yīng)跨太平洋貿(mào)易協(xié)議（TPP），德永佳亦考慮在越南增設(shè)新的紡織廠，按計(jì)劃首期月產(chǎn)量約為1，000萬磅。隨著內(nèi)地工資上漲，把部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至越南，將有助降低生產(chǎn)成本。

截至今年3月底止，集團(tuán)營業(yè)額錄得約93.43億港元，按年微升0.2%;純利10.51億港元，按年增長36%，全年股息合共0.62港元，較前年增加約一成，派發(fā)比率達(dá)82%。集團(tuán)經(jīng)營性現(xiàn)金流強(qiáng)勁，資產(chǎn)負(fù)債表健康;現(xiàn)時(shí)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約30.05億港元，銀行貸款總額8.43億港元，流動(dòng)比率2.9倍。走勢上，德永佳股價(jià)于6月大幅調(diào)整，已反映不利因素，目前估值不高，加上股息率接近10%，具一定防守力，中線以7港元為目標(biāo)。