人力資本、公司治理與中小企業(yè)成長(zhǎng)性

田云玲

人力資本、公司治理與中小企業(yè)成長(zhǎng)性

田云玲

本文以企業(yè)成長(zhǎng)資源理論為框架，利用廣東省157家上市中小企業(yè)的2014年報(bào)數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了人力資本、公司治理及創(chuàng)新能力與中小企業(yè)成長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，除了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、企業(yè)規(guī)模與中小企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)外，獨(dú)立董事比例、企業(yè)家社會(huì)資本、科研人員比例也是影響中小企業(yè)成長(zhǎng)的重要因素；而地理區(qū)域與中小企業(yè)的成長(zhǎng)呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

中小企業(yè)成長(zhǎng)性；人力資本；治理結(jié)構(gòu)；實(shí)證研究

一、引言

目前我國(guó)擁有近4300萬家中小企業(yè)，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值近六成，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要力量。中小企業(yè)的健康發(fā)展一方面可以提供大量的就業(yè)崗位，另一方面也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展注入新的活力。然而受各種主觀和客觀因素的限制，中小企業(yè)的成長(zhǎng)道路并非一帆風(fēng)順，更有甚者命運(yùn)多舛。因此通過研究揭示影響中小企業(yè)成長(zhǎng)的主要因素，不僅可利于趨利避害，促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展，也可促進(jìn)社會(huì)的繁榮與穩(wěn)定。

國(guó)內(nèi)對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)的研究側(cè)重于規(guī)范研究，研究的內(nèi)容多是企業(yè)在發(fā)展中遇到融資難等問題以及企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)與判定方式（吳市農(nóng)，1999；朱和平，2004；張玉明，2010），對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性影響因素的實(shí)證研究相對(duì)較少，具有代表性的是張祥建、裴峰等（2006）以企業(yè)成長(zhǎng)核心能力論為框架研究了上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力與盈利性和成長(zhǎng)性之間的內(nèi)在關(guān)系。而以企業(yè)成長(zhǎng)資源理論為框架的實(shí)證研究文獻(xiàn)還比較匱乏。企業(yè)成長(zhǎng)資源論將企業(yè)資源劃分三個(gè)層次：物質(zhì)資本資源、人力資本資源和組織資本資源。該理論主要觀點(diǎn)有：人力資本資源才是企業(yè)成長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的深層來源；而組織資本資源決定著企業(yè)人力資本能力的發(fā)揮；同時(shí)該理論開創(chuàng)者彭羅斯強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新能力對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的重要性。因此本文選取2014年中國(guó)中小企業(yè)省際綜合景氣指數(shù)最高的廣東省的企業(yè)數(shù)據(jù)作為樣本，以企業(yè)成長(zhǎng)資源論為框架，結(jié)合我國(guó)上市中小企業(yè)的特點(diǎn)，重點(diǎn)考察企業(yè)人力資本、公司治理對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響，對(duì)經(jīng)典理論予以深化和補(bǔ)充。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）公司治理

公司治理狀況反應(yīng)了企業(yè)組織資本資源能力強(qiáng)弱。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況衡量了公司治理的效果?？紤]到信息的可獲得性，本文從公司治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況兩個(gè)方面考察公司治理。

相比國(guó)家股東，非國(guó)有股東產(chǎn)權(quán)清晰，不存在所有者權(quán)力弱化及嚴(yán)重的代理問題，公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)高效，管理層有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)去促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。

假設(shè)1，如果公司的控股股東為國(guó)有股，則其成長(zhǎng)性較低。

我國(guó)上市中小企業(yè)的大股東主要是私人股或非國(guó)有法人股，通常它們也是企業(yè)的創(chuàng)始人，往往形成一股獨(dú)大的情形，缺乏形成權(quán)力制衡的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，不利于企業(yè)發(fā)展。

假設(shè)2，第一大股東持股比例與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著負(fù)相關(guān)。

董事會(huì)結(jié)構(gòu)方面，考慮到獨(dú)立董事身份獨(dú)立，能較客觀的對(duì)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和投資決策提出專業(yè)意見，不僅可提高公司決策的科學(xué)性，也有助于提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。

假設(shè)3，獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例越低，越不利于企業(yè)成長(zhǎng)。

中小企業(yè)與大企業(yè)相比，不僅規(guī)模小資金實(shí)力也薄弱，不能有效應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化，易因財(cái)務(wù)狀況惡化而陷入危機(jī)。本文從盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、可持續(xù)增長(zhǎng)性四個(gè)方面來考察企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。

假設(shè)4，企業(yè)的盈利能力與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)。

假設(shè)5，企業(yè)的償債能力與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)。

假設(shè)6，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)。

假設(shè)7，企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)性與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)。

（二）人力資本

公司經(jīng)營(yíng)者和員工的素質(zhì)與能力是決定企業(yè)成長(zhǎng)的核心因素。企業(yè)人力資本可分為企業(yè)家人力資本和一般人力資本。本文從年齡、學(xué)歷、社會(huì)資本三方面考察企業(yè)家人力資本，而對(duì)一般人力資本則只關(guān)注員工的素質(zhì)，即員工受教育程度。

雖然企業(yè)家的知識(shí)儲(chǔ)備和決策經(jīng)驗(yàn)會(huì)隨著年齡的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，但其精力、注意力及學(xué)習(xí)吸收新知識(shí)的能力都會(huì)不斷減弱，影響企業(yè)成長(zhǎng)。

假設(shè)8，企業(yè)家的年齡越大，企業(yè)的成長(zhǎng)性就越弱。

學(xué)歷通?？梢苑从硞€(gè)人的認(rèn)知能力和獲取信息能力。一般高學(xué)歷的人能夠整合復(fù)雜的事物，對(duì)不確定性也有較好的承受力。本文用人員受教育程度來衡量其學(xué)歷。

假設(shè)9，企業(yè)家的受教育程度越高，企業(yè)的成長(zhǎng)性就越強(qiáng)。

假設(shè)10，企業(yè)本科人員所占的比例越大，企業(yè)的成長(zhǎng)性就越強(qiáng)。

企業(yè)家社會(huì)資本是指企業(yè)家通過個(gè)人擁有的社會(huì)關(guān)系建立起社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，并由此獲得企業(yè)家與企業(yè)所需資源，從而減少交易成本或是獲得利益，是以企業(yè)家為中心結(jié)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)體系、社會(huì)聲譽(yù)與信任的集合（鐘洋，2013）。企業(yè)家的社會(huì)資本包含橫向社會(huì)資本和縱向社會(huì)資本，分別衡量企業(yè)家與政府相關(guān)部門和其他企業(yè)間關(guān)系網(wǎng)。

假設(shè)11，企業(yè)家的社會(huì)資本越雄厚，企業(yè)的成長(zhǎng)性就越強(qiáng)。

（三）研發(fā)創(chuàng)新能力

企業(yè)通過開展研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)來提高企業(yè)的技術(shù)水平，可有效節(jié)約資源的耗用量，進(jìn)而降低成本，增加企業(yè)利潤(rùn)空間的同時(shí)也增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。本文采用企業(yè)研發(fā)投入和研發(fā)人員數(shù)量?jī)煞矫鎭砗饬科髽I(yè)的創(chuàng)新能力。

假設(shè)12，企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)。

假設(shè)13，企業(yè)科研人員比例越高，越有利與企業(yè)成長(zhǎng)。

（四）行業(yè)與地理位置

由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不夠完善，企業(yè)生存與發(fā)展的外部環(huán)境十分復(fù)雜。有些行業(yè)獲得國(guó)家相關(guān)政策的支持而快速發(fā)展，有些則受到嚴(yán)格的限制而發(fā)展緩慢。而不同地域的企業(yè)，地域優(yōu)勢(shì)不同，也將面臨不同的成長(zhǎng)問題。

假設(shè)14，企業(yè)所在行業(yè)的成長(zhǎng)性對(duì)中小企業(yè)的成長(zhǎng)具有積極的影響。

假設(shè)15，位于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)成長(zhǎng)性較強(qiáng)。

（五）企業(yè)的規(guī)模與年齡

根據(jù)規(guī)模負(fù)相關(guān)理論，規(guī)模大的企業(yè)發(fā)展較慢，而規(guī)模小的企業(yè)發(fā)展較快。

假設(shè)16，企業(yè)的成長(zhǎng)性與其規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)。

隨著公司年齡的增長(zhǎng)，公司的成本管理相對(duì)完善，能夠做出較準(zhǔn)確的成本預(yù)算，更傾向與穩(wěn)健的投資方案，使得突飛猛進(jìn)的收益增長(zhǎng)將會(huì)很少發(fā)生。

假設(shè)17，企業(yè)的年齡越大，企業(yè)的成長(zhǎng)性就越弱。

三、數(shù)據(jù)來源與變量設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

截至2015年3月在中小企業(yè)版上市的廣東省企業(yè)共160家，剔除3家數(shù)據(jù)不全的企業(yè)，最終留下157家作為樣本企業(yè)。涉及9大類行業(yè)，制造業(yè)占主體由127家，其他分散于運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)房地產(chǎn)、商務(wù)服、公共環(huán)保業(yè)。數(shù)據(jù)全部來源于深圳證券交易所（http：//www.szse.cn） 。觀察樣本中的相關(guān)指標(biāo)值均來自對(duì)樣本企業(yè)2014年度公開年報(bào)信息的手工收集及excel的后期計(jì)算整理。

（二）變量設(shè)計(jì)

反映企業(yè)成長(zhǎng)性的指標(biāo)較多并未統(tǒng)一，具有代表性的有收入增長(zhǎng)率和員工增長(zhǎng)率，本文結(jié)合中小企業(yè)的特點(diǎn)，選擇了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率作為被解釋變量，來代表中小企業(yè)的成長(zhǎng)性。有關(guān)影響因素為解釋變量，建立回歸方程：

變量具體定義見表1。其中，企業(yè)家的社會(huì)資本為其縱向資本與橫向資本之和。對(duì)于企業(yè)家縱向社會(huì)資本的衡量：若企業(yè)家曾任職政府部門、大型國(guó)有企業(yè)或現(xiàn)任職于行業(yè)協(xié)會(huì)，則賦值5；如果曾任職于一般國(guó)企，則賦值3；如僅在現(xiàn)企業(yè)任職沒有在其他政府或組織的任職經(jīng)歷則賦值0。本文用企業(yè)家曾任職過或現(xiàn)在兼職的企業(yè)總數(shù)來衡量企業(yè)家的縱向資本。當(dāng)企業(yè)家在同行業(yè)的企業(yè)任職數(shù)為大于等于5時(shí)，則賦值5；當(dāng)任職企業(yè)數(shù)為4，則賦值4，以此類推。如果企業(yè)家僅在現(xiàn)企業(yè)任職沒有在其他企業(yè)任職經(jīng)歷，則賦值為0。

表1　變量定義

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率最高為225.78%，而最低的為-85.34%，平均的增長(zhǎng)率為14.97%，明顯高于2014年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率7%及2014年國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率4%。說明上市中小企業(yè)整體成長(zhǎng)性較強(qiáng)。

（二）多元回歸結(jié)果分析

對(duì)整體回歸方程顯著性檢驗(yàn)表可從以下三方面分析。首先，Durbin-Watson值為2.001，說明眾多自變量相互獨(dú)立，不存在多重共線性；其次，由于F=4.626（p=0.000），因此回歸方程通過了顯著性水平為0.01的檢驗(yàn)；最后，調(diào)整后的R2說明所得回歸模型的擬合優(yōu)度28.3%。

由回歸系數(shù)及其顯著程度表可知獨(dú)立董事比例（IDR）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TATR）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（TAGR）、企業(yè)家社會(huì)資本（BMSE）、地理區(qū)域（AREA）、企業(yè)規(guī)模（LNSIZE）共六個(gè)變量通過了顯著性水平為0.05的假設(shè)下的檢驗(yàn)，而企業(yè)科研人員比例（TECHN）在0.1的顯著性水平上顯著。

表2　回歸系數(shù)及其顯著程度

五、研究結(jié)論和政策建議

（一）研究結(jié)論

企業(yè)成長(zhǎng)性與獨(dú)立董事比例顯著正相關(guān)。由于獨(dú)立董事與內(nèi)部董事比相對(duì)獨(dú)立，擁有特別職權(quán)，可有效制衡內(nèi)部董事的力量，使控股股東越權(quán)干預(yù)董事會(huì)經(jīng)營(yíng)決策的行為也會(huì)趨于減少，提升企業(yè)決策管理水平。

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和可持續(xù)增長(zhǎng)能力與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和和持續(xù)增長(zhǎng)能力強(qiáng)，說明企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理有效，財(cái)務(wù)狀況良好，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

企業(yè)家的社會(huì)資本與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)。一方面，企業(yè)家通過與政府建立密切關(guān)系，企業(yè)可充分調(diào)動(dòng)該政治資源，降低企業(yè)進(jìn)入某一市場(chǎng)的壁壘，也可獲得政府對(duì)其相關(guān)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。另一方面，企業(yè)家的橫向聯(lián)系越廣泛，企業(yè)獲取的有效信息越多，獲得的發(fā)展機(jī)會(huì)也隨之增多。

是否位于發(fā)達(dá)地區(qū)與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著負(fù)相關(guān)，回歸結(jié)果與假設(shè)相反。樣本企業(yè)中非珠江三角洲的企業(yè)共19家，均位于經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的粵東地區(qū)。這一地區(qū)企業(yè)成長(zhǎng)性之所以較強(qiáng)，是因?yàn)楣咎幱谙嗨飘a(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)地，有專業(yè)的供給者和潛在的客戶，即該地區(qū)存在集中優(yōu)勢(shì)。

企業(yè)規(guī)模與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)，回歸結(jié)果與假設(shè)相反。樣本企業(yè)中規(guī)模最大與規(guī)模最小兩者相差近200倍?？梢婋m然都屬中小企業(yè)但其規(guī)模相差較大。規(guī)模相對(duì)較大的企業(yè)資金實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)，不僅在一定程度上可抵御市場(chǎng)突變的風(fēng)險(xiǎn)，也可獲得一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

企業(yè)研發(fā)人員比例與企業(yè)成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)，而企業(yè)研發(fā)密度對(duì)其成長(zhǎng)性影響并不顯著?？梢妼?duì)資金相對(duì)緊缺的中小企業(yè)來說，增加研發(fā)人員數(shù)量比加大研發(fā)投入對(duì)增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)和創(chuàng)新水平更加可行更加經(jīng)濟(jì)。

（二）政策建議

完善企業(yè)獨(dú)立董事制度。首先，改進(jìn)獨(dú)立董事提名機(jī)制，增強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性。其次，擔(dān)任獨(dú)立董事需有相關(guān)行業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)或參加過相應(yīng)培訓(xùn)，避免因缺乏企業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn)，而難以擔(dān)負(fù)起監(jiān)督公司規(guī)范運(yùn)作的重任。最后，明確獨(dú)立董事的工作量，確保獨(dú)立董事投入足夠的時(shí)間和精力來履行職責(zé)。

建立創(chuàng)新人才管理制度。企業(yè)要結(jié)合自身情況，從創(chuàng)新人才的培養(yǎng)、使用、評(píng)價(jià)與激勵(lì)四個(gè)方面不斷加強(qiáng)制度建設(shè)，確保企業(yè)能夠吸引人才、留住人才，并能充分調(diào)動(dòng)人才的積極性和創(chuàng)造力為企業(yè)服務(wù)。

提升企業(yè)家社會(huì)資本。企業(yè)家應(yīng)積極主動(dòng)與政府部門建立關(guān)系，良好的縱向社會(huì)資本有利于減少機(jī)會(huì)成本。另外，企業(yè)家可考慮參加相關(guān)教育培訓(xùn)，不僅能獲得知識(shí)，提高個(gè)人素養(yǎng)，也能夠通過上課結(jié)識(shí)更多的企業(yè)家。

積極發(fā)展本地特色產(chǎn)業(yè)。地方政府要確實(shí)研究和把握本地區(qū)的“特色”優(yōu)勢(shì)，營(yíng)造環(huán)境，誘導(dǎo)市場(chǎng)主體創(chuàng)業(yè)，為市場(chǎng)提供具有特色的產(chǎn)品和服務(wù)。

韓山師范學(xué)院科研資助項(xiàng)目“潮州市中小企業(yè)成長(zhǎng)性及其影響因素研究”，編號(hào)：WY201503。

［1］張祥建，裴峰，徐晉.上市公司核心能力贏利性與成長(zhǎng)性的實(shí)證研究［J］.會(huì)計(jì)研究，2004（7）：72-77.

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［4］鐘洋.企業(yè)家特征對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響研究［D］.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論文，2013.

（作者單位：韓山師范學(xué)院財(cái)務(wù)處）