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    A食品公司投資組合的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與擇優(yōu)分析

    2016-08-24 02:17:37張慧
    關(guān)鍵詞:蔚然生產(chǎn)型收益率

    張慧

    A食品公司投資組合的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與擇優(yōu)分析

    張慧

    現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,為了降低風(fēng)險(xiǎn),投資者往往會(huì)綜合考慮投資收益率與風(fēng)險(xiǎn)損失率等因素,對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析,選擇在經(jīng)濟(jì)上和風(fēng)險(xiǎn)上都可行的項(xiàng)目進(jìn)行投資,構(gòu)成最優(yōu)投資組合方案。本文通過研究A公司的投資類型,重點(diǎn)分析A公司投資組合的風(fēng)險(xiǎn)問題,提出風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

    投資組合;風(fēng)險(xiǎn);防范措施

    資產(chǎn)投資是當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要內(nèi)容,單一的投資已經(jīng)不能滿足企業(yè)多方面快速發(fā)展的需要,但由于投資具有收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的特點(diǎn),企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)就需要具體考慮投資資產(chǎn)的平均收益率、風(fēng)險(xiǎn)損失率、交易費(fèi)率等因素,考慮最優(yōu)投資組合。

    一、A公司近五年的投資狀況分析

    A公司是是一家以傳統(tǒng)炒貨為主營,集自主研發(fā)、規(guī)模生產(chǎn)、市場(chǎng)營銷為一體的現(xiàn)代休閑食品企業(yè)。

    A公司目前主要的投資項(xiàng)目有長期投資項(xiàng)目和短期投資項(xiàng)目。短期投資主要為銀行委托理財(cái),合作的銀行主要有上海浦東發(fā)展銀行、中國光大銀行、中國建設(shè)銀行等,投資的理財(cái)產(chǎn)品類型主要有保證收益型結(jié)構(gòu)性存款、保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品、保證收益型理財(cái)產(chǎn)品等。A公司的長期投資主要包括生產(chǎn)型投資和蔚然基金。

    (一)A公司投資收益率比較

    由表1發(fā)現(xiàn):整體上,從2011年-2015年A公司偏重于短期投資,投資份額較大,主要是投資銀行的理財(cái)產(chǎn)品,獲得穩(wěn)定的投資收益。近年,短期投資的占比持續(xù)高達(dá)80%,而長期投資的金額占比相對(duì)較小。

    在2012年-2015年,A公司的長期投資額相對(duì)穩(wěn)定,上下幅度不大。在子公司穩(wěn)步擴(kuò)張后,2015年企業(yè)的長期投資額呈下降趨勢(shì),較上一年減少了1億左右。從2011年起,短期投資的投資額持續(xù)上漲,且短期委托理財(cái)?shù)捻?xiàng)目數(shù)量和種類也逐漸豐富,可見在經(jīng)濟(jì)下行壓力下,企業(yè)趨向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健發(fā)展。2013年-2015年將資金投入短期銀行理財(cái)產(chǎn)品占比升高27.2%,這是公司合理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的表現(xiàn)。

    表2 短期投資項(xiàng)目?。▎挝唬涸?/p>

    (二)短期投資項(xiàng)目分析

    由表2可見,2011年和2012年的投資金額較少,但其投資收益率整體較為樂觀。2013年短期投資額增加了一倍,但其總收益率反而下降了0.68%。2014年,A公司短期委托理財(cái)投資額是2013年的3倍,總收益率上升至1.73%。2015年,A公司的投資收益率上升了0.37%,保持穩(wěn)定狀態(tài)。三家銀行的投資項(xiàng)目中,上海浦東和中國光大的收益率相對(duì)較高,但上海浦東的風(fēng)險(xiǎn)低于中國光大。

    (三)長期投資項(xiàng)目分析

    由表3可見:2011年-2014年,A公司生產(chǎn)型投資金額持續(xù)上升,可見A公司一直致力于企業(yè)擴(kuò)張。A公司有選擇性的在全國各地成立子公司,有效的擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營,并且擴(kuò)張帶來的收益也很可觀,收益率從2012年的21.71%持續(xù)增長,到2014年已經(jīng)高達(dá)34.76%。2014年和2015年期間,在投入金額逐漸遞減的情況下,企業(yè)收益率反而仍呈上升趨勢(shì),可見前期的投資有了成效,A公司投資的子公司慢慢步入正軌,并為企業(yè)創(chuàng)造收益。蔚然基金的投資收益率雖然在前期呈現(xiàn)負(fù)增長的狀態(tài),但在穩(wěn)定的金額投資下,收益逐漸增長,2013年至2014年上升了9.02%,2014年至2015年上升了10.5%,投資初見成效,但對(duì)比生產(chǎn)型投資項(xiàng)目,投資收益率略低,投資收益的增長幅度較小。關(guān)于方差的比較,蔚然基金的風(fēng)險(xiǎn)較小。

    表3 長期投資項(xiàng)目 (單位:元)

    (四)Cvar模型分析

    本文選擇2015年銀行理財(cái)、生產(chǎn)型投資、蔚然基金作為研究對(duì)象,將它們的投資額作為一個(gè)投資組合。通過Lindo軟件求解Cvar值,可得,方差為0.00837,標(biāo)準(zhǔn)差為0.09149,Cvar為125934550.17。建立方程,得到投資組合最優(yōu)投資權(quán)重為:60.66%,11.43%,27.91%。優(yōu)化后的Cvar值為103781130.66。

    表4 2015年項(xiàng)目投資額 (單位:元)

    通過數(shù)值計(jì)算,我們得出了2015年A公司的最優(yōu)投資組合的投資權(quán)重,可以發(fā)現(xiàn)優(yōu)化后的Cvar值從125934550.17變成103781130.66,Cvar值明顯變小,說明新的投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)降低。

    二、A公司存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

    通過以上的數(shù)據(jù)分析,發(fā)現(xiàn)A公司目前的投資組合中存在以下兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

    (一)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)

    由上述數(shù)據(jù)可得,A公司長期投資項(xiàng)目發(fā)展穩(wěn)定,投資收益率穩(wěn)步上升,屬于較優(yōu)的投資。但是在兩種股權(quán)投資項(xiàng)目中,蔚然基金相較于生產(chǎn)型投資而言,在初期就呈劣勢(shì),甚至2012、2013年的收益率為負(fù),后期收益率呈上升趨勢(shì),但增長幅度遠(yuǎn)低于生產(chǎn)型投資項(xiàng)目,存在股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。

    在建設(shè)清潔能源基地方面,我們堅(jiān)持以優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、發(fā)展清潔能源為導(dǎo)向,穩(wěn)步開發(fā)水電資源,推進(jìn)園區(qū)循環(huán)化改造和工業(yè)節(jié)能降耗,加大清潔能源應(yīng)用、余熱余壓發(fā)電等清潔生產(chǎn)技術(shù)推廣,引進(jìn)新能源電動(dòng)公交車,大力推進(jìn)新能源汽車充電設(shè)施建設(shè),鼓勵(lì)企業(yè)應(yīng)用太陽能,加快構(gòu)建綠色、低碳、循環(huán)生產(chǎn)方式。全市電力總裝機(jī)922.4萬千瓦,年發(fā)電量突破400多億千瓦時(shí),相當(dāng)于減少標(biāo)煤消耗1600萬噸,減排二氧化碳3200萬噸,清潔能源產(chǎn)業(yè)增加值占到規(guī)模以上工業(yè)增加值的50%,稅收占全市稅收總收入的25%,成為“西電東送”“云電外送”的重要清潔能源基地。

    由表4可知,優(yōu)化過的投資組合小幅降低了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投資權(quán)重,將蔚然基金的投資權(quán)重提高了14.77%,生產(chǎn)型投資權(quán)重提高了7.34%。結(jié)合表3中生產(chǎn)型投資和蔚然基金的方差數(shù)值比較,生產(chǎn)型投資雖然平均收益率高達(dá)37.28%,是蔚然基金的數(shù)倍,但它引起較大的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn),在投資組合中拉高了整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)水平。

    (二)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

    短期投資項(xiàng)目中,參考數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)建設(shè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)最低,但收益增長也是最慢的。浦東發(fā)展銀行的理財(cái)產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)適中,但是其收益率變動(dòng)狀況并不穩(wěn)定,總是有上下浮動(dòng)的狀況,不適宜大量金額的投資。光大銀行的風(fēng)險(xiǎn)是三者之中最高的,但其收益率從2012年開始一直持續(xù)增長,并且上升的幅度較高,每年上升2%左右。在投資組合中,光大銀行良好的投資優(yōu)勢(shì)就會(huì)被影響,達(dá)不到資金利用最大化的效果。

    長期投資項(xiàng)目中,蔚然基金和生產(chǎn)型投資收益率都呈上升趨勢(shì),且上升幅度穩(wěn)定。蔚然基金的方差為0.005875,生產(chǎn)型投資的方差為0.02928,比較兩者之間的離散型,蔚然基金的風(fēng)險(xiǎn)略低一點(diǎn)。單個(gè)項(xiàng)目看,蔚然基金和生產(chǎn)型投資都屬于優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目,但在投資組合的角度看,兩種投資決策并不是很般配。

    表4顯示,2015年未優(yōu)化的Cvar值為125934550.17,投資風(fēng)險(xiǎn)較高,優(yōu)化后的Cvar值為103781130.66,可以看見Cvar值明顯減低,說明優(yōu)化前的投資組合存在較大的投資組合風(fēng)險(xiǎn)。

    三、防范A公司投資的風(fēng)險(xiǎn)措施

    (一)設(shè)置布局合理的投資組合

    關(guān)于長期投資,蔚然基金在前期投入的基礎(chǔ)上逐漸獲益,收益率不斷提高,內(nèi)容較為簡(jiǎn)單。但生產(chǎn)型投資因涉及項(xiàng)目復(fù)雜,風(fēng)險(xiǎn)性較高,因此更應(yīng)該綜合考慮子公司的地點(diǎn)、發(fā)展形勢(shì)、成長速度等,進(jìn)行合理布局,在切合總公司整體發(fā)展目標(biāo)的情況下有計(jì)劃地做好方案,謹(jǐn)慎決策,避免造成經(jīng)營不善而注銷的損失。

    A公司作為行業(yè)的領(lǐng)跑者,產(chǎn)業(yè)鏈、營銷方式、銷售渠道等都已經(jīng)日益成熟,一味的投資生產(chǎn)會(huì)逐漸增加自身壓力,使資金回收周期變長,但大幅投資理財(cái)產(chǎn)品顯然也不是最佳選擇,所以要學(xué)會(huì)多元化投資,設(shè)計(jì)最優(yōu)投資組合,增加投資數(shù)量、選擇不同行業(yè)區(qū)域來降低平均投資風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)制定科學(xué)的投資分散方案

    制定合理的投資分散方案一般包括分散投資區(qū)域、分散投資時(shí)間等。分散投資區(qū)域指把資金投向多個(gè)投資項(xiàng)目或分散在多個(gè)地區(qū),減少投資集中的狀況,一旦某個(gè)投資項(xiàng)目出現(xiàn)問題,那么其他的投資項(xiàng)目可以及時(shí)做出調(diào)整,進(jìn)行支持救助,保證整體投資的安全進(jìn)行。分散投資時(shí)間是指抓住利率、政策等時(shí)間差進(jìn)行投資。

    A公司的生產(chǎn)型項(xiàng)目的投資分布很廣,遍及各大區(qū)域,并且形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈,從種植到生產(chǎn)銷售,再到資金回收投資,在區(qū)域分散上做的很好。但A公司在投資時(shí)間分散上還有欠缺,未能有效利用利率、信貸政策等時(shí)間差進(jìn)行資金投資。對(duì)于長期的股權(quán)投資,A公司應(yīng)定期計(jì)算投資回報(bào)率,將發(fā)展良好的子公司的投資額分散到經(jīng)營活動(dòng)剛起步、發(fā)展較困難的子公司來降低整體風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整投資的金額,避免資金投入未達(dá)最優(yōu)效用,造成資金的浪費(fèi)。對(duì)于短期委托理財(cái)投資,企業(yè)應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注國家利率政策、各大銀行的投資項(xiàng)目動(dòng)向、自身企業(yè)投資金額收付期限,進(jìn)行合理的資金安排,避免企業(yè)資金的閑置。

    (三)建立專門的投資團(tuán)隊(duì)

    要想做好企業(yè)投資決策,A公司可以考慮建立專門的投資團(tuán)隊(duì),聚集有能力,有知識(shí)的人員對(duì)公司的投資項(xiàng)目進(jìn)行管理,做好一定的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,或者向?qū)I(yè)的投資分析人員咨詢請(qǐng)教,得出針對(duì)性的方案。

    (四)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理組織和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

    建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)是提升A公司投資組合項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理效果的重要措施。在風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)中,內(nèi)部管理層次清晰,職工各司其職:高中層管理人員負(fù)責(zé)把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài),注意結(jié)合A公司的實(shí)際情況,調(diào)整投資組合的具體情況,協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部各部門的工作;財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)實(shí)時(shí)記錄投資項(xiàng)目資金流入流出狀況,保證數(shù)據(jù)的真實(shí)、詳細(xì);投資人員負(fù)責(zé)根據(jù)數(shù)據(jù)及A公司具體狀況,從專業(yè)的角度進(jìn)行投資分析;普通員工時(shí)刻具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),謹(jǐn)慎做事。

    四、結(jié)束語

    針對(duì)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)和投資組合風(fēng)險(xiǎn),A公司應(yīng)該設(shè)置布局合理的投資組合、制定科學(xué)的投資風(fēng)險(xiǎn)方案、建立專門的投資團(tuán)隊(duì)或詢問投資專家、建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理組織和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等。這些風(fēng)險(xiǎn)措施對(duì)企業(yè)減少企業(yè)資金浪費(fèi),不斷提高投資收益率,實(shí)現(xiàn)投資效益最大化的目標(biāo)有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義,有利于A公司在發(fā)展的道路上平穩(wěn)發(fā)展。

    [1]楊愛軍,高岳,孟德鋒.基于Cvar風(fēng)險(xiǎn)度量的投資組合優(yōu)化決策[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2012,15:39-42.

    [2]何軍峰.房地產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理策略研究[J].中國商貿(mào),2013,36:146-147.

    (作者單位:三江學(xué)院商學(xué)院)

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