我國(guó)不同收入階層城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄實(shí)證研究

尚　昀　臧旭恒　宋明月

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我國(guó)不同收入階層城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄實(shí)證研究

尚昀臧旭恒宋明月

摘要：在 Dynan預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型的基礎(chǔ)上，引入流動(dòng)性約束和消費(fèi)習(xí)慣等因素，利用19952012年全國(guó)城鎮(zhèn)居民按收入階層劃分的調(diào)查數(shù)據(jù)，按照不同收入階層居民的異質(zhì)性對(duì)其進(jìn)行再分組，構(gòu)造收入組間動(dòng)態(tài)面板，運(yùn)用隨機(jī)系數(shù)模型對(duì)不同收入階層的城鎮(zhèn)居民家庭預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明，低收入群體的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為主要受到流動(dòng)性約束和不確定性的共同影響；中等收入群體對(duì)未來(lái)不確定性較敏感，具有較強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)；高收入群體面臨不確定性時(shí)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)隨收入水平的提高而降低。實(shí)際利率和消費(fèi)習(xí)慣對(duì)各收入階層城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)行為影響程度都相對(duì)較小。

關(guān)鍵詞：收入階層; 不確定性; 流動(dòng)性約束; 異質(zhì)性

20世紀(jì)90年代以來(lái)，城鎮(zhèn)居民的平均消費(fèi)傾向從1990年的0.85降至2014年的0.69，而同期城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入從1510.2元增長(zhǎng)為28843.85元，實(shí)際年均增長(zhǎng)率8.3%。城鎮(zhèn)居民在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，平均消費(fèi)傾向不斷下降，儲(chǔ)蓄率不斷提高。在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出新常態(tài)的發(fā)展階段，釋放居民消費(fèi)潛力，依靠消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的要求越來(lái)越迫切。因此，深入了解在居民收入增加的同時(shí)，消費(fèi)率持續(xù)大幅度下降、而儲(chǔ)蓄率相應(yīng)大幅上升并維持在較高水平上的原因具有非常重要的意義。

自改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)居民收入差距不斷擴(kuò)大，不同收入階層之間的消費(fèi)和收入增長(zhǎng)近年來(lái)呈現(xiàn)出不同的變動(dòng)趨勢(shì)，不同收入水平的家庭表現(xiàn)出的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為可能有所差異。本文將從不同收入階層的視角，對(duì)城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為的影響因素及異質(zhì)性做出分析。

一、文獻(xiàn)綜述

由于改革開(kāi)放以來(lái)居民收入差距不斷拉大，收入階層對(duì)消費(fèi)的影響逐漸受到重視，國(guó)內(nèi)已有文獻(xiàn)基于不同收入群體進(jìn)行了研究，但是研究結(jié)論并不一致。田青和高鐵梅(2009)*田青、高鐵梅：《轉(zhuǎn)軌時(shí)期我國(guó)城鎮(zhèn)不同收入群體消費(fèi)行為影響因素分析——兼談居民消費(fèi)過(guò)度敏感性和不確定性》，《南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究》2009年第5期。發(fā)現(xiàn)我國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)整體存在過(guò)度敏感性，只是低收入組的消費(fèi)敏感性更強(qiáng)。王芳(2007)*王芳：《城鎮(zhèn)居民消費(fèi)過(guò)度敏感性的統(tǒng)計(jì)分析》，《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2007年第3期。研究發(fā)現(xiàn)消費(fèi)的過(guò)度敏感性隨著收入組收入水平的增加而呈現(xiàn)兩端較平緩、中間凹陷較深的倒“草帽”型結(jié)構(gòu)。而李春風(fēng)等(2012)*李春風(fēng)、陳樂(lè)一、李玉雙：《我國(guó)收入等級(jí)不同城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)敏感性》，《湖南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)》2012年第6期。認(rèn)為加入了不確定性和流動(dòng)性約束后，不同收入階層城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)敏感性并不強(qiáng)，各個(gè)收入組城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)敏感性類似呈“W”型曲線分布。

上述研究大多是利用了時(shí)間序列數(shù)據(jù)或者面板數(shù)據(jù)對(duì)消費(fèi)的總量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，而對(duì)不同收入階層的居民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為的異質(zhì)性分析還比較欠缺。袁冬梅等(2014)*袁冬梅、李春風(fēng)、劉建江：《城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的異質(zhì)性及強(qiáng)度研究》，《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》2014年第7期。主要從宏觀政策的角度引入了異質(zhì)性，卻忽略了我國(guó)不同收入群體本身存在的異質(zhì)性。收入是影響消費(fèi)的最重要因素，因此有理由認(rèn)為不同收入階層的居民家庭的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為具有一定的異質(zhì)性，影響居民儲(chǔ)蓄的因素及其影響程度也不相同。本文利用我國(guó)城鎮(zhèn)居民按照可支配收入劃分的分組數(shù)據(jù)，在預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論框架下同時(shí)引入流動(dòng)性約束和消費(fèi)習(xí)慣等多個(gè)影響因素，構(gòu)造動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用隨機(jī)系數(shù)模型分別檢驗(yàn)我國(guó)不同收入階層的城鎮(zhèn)居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄的強(qiáng)度大小，并檢驗(yàn)不同的影響因素對(duì)各收入階層城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄行為的影響程度，以期能夠?qū)Σ煌杖腚A層的城鎮(zhèn)居民異質(zhì)性預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為及其主要影響因素做深入的分析。

二、理論模型

(1)

約束條件為：

Ai,t+j=(1+r)Ai,t+j+Yi,t+j-Ci,t+j

(2)

Ait+Yit-Cit+Zit≥0

(3)

采用動(dòng)態(tài)最優(yōu)化的Bellman方程對(duì)模型求解，當(dāng)j=1時(shí)得到歐拉方程

(4)

其中λi,t為約束條件式3，即流動(dòng)性約束表達(dá)式所對(duì)應(yīng)的拉格朗日乘子。式4表示當(dāng)面臨流動(dòng)性約束時(shí)，居民在進(jìn)行跨期決策時(shí)并不能平滑有效消費(fèi)來(lái)達(dá)到一生效用最大化。因此，給定下一期的有效消費(fèi)，當(dāng)期的有效消費(fèi)要低于沒(méi)有流動(dòng)性約束下的完美市場(chǎng)預(yù)期，也就是說(shuō)λi,t>0。該方程是由Dynan(1993)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄模型擴(kuò)展得到的，同時(shí)考慮到了居民的消費(fèi)行為受到流動(dòng)性約束和消費(fèi)習(xí)慣的影響，當(dāng)λi,t=0,α=0時(shí)，就是Dynan基礎(chǔ)模型中的情形。

(5)

(6)

在研究居民消費(fèi)行為中的流動(dòng)性約束時(shí)，依據(jù)Champell和Mankiw(1991)將消費(fèi)者按照所受流動(dòng)性約束的情況分為兩類：第一類消費(fèi)者的消費(fèi)行為具有短視性，符合凱恩斯絕對(duì)收入理論所描述的情形，即其當(dāng)期消費(fèi)完全依賴于當(dāng)期收入，消費(fèi)決策行為可以表示為ΔC1t=ΔY1t，數(shù)字1表示第一類消費(fèi)者；第二類消費(fèi)者的消費(fèi)行為具有前瞻性，符合霍爾提出的理性預(yù)期持久收入假說(shuō)所描述的情形，預(yù)料之中的收入變化對(duì)消費(fèi)沒(méi)有影響，消費(fèi)的變化僅僅取決于有關(guān)持久收入變化的新信息，其消費(fèi)決策行為可以表示為C2t=C2t-1+et，數(shù)字2表示第二類消費(fèi)者，et表示t期持久收入變化的新信息，et為白噪聲。由式4有關(guān)λ的設(shè)定，假定這兩類消費(fèi)者在人群中所占的比例分別是λ和1-λ，則可以得出

Δci,t=β0+β1ri,t+θ(Δci,t)2+λΔyi,t+αΔci,t-1+μi,t

(7)

表1　我國(guó)不同收入階層城鎮(zhèn)居民人均收入與消費(fèi)支出對(duì)比(元)

Δci,t=β0+β1ri,t+θ(Δci,t)2+αΔci,t-1+μi,t(i=4,5,6,7)

(8)

式7、8即為綜合考慮了利率、不確定性、流動(dòng)性約束和消費(fèi)習(xí)慣的異質(zhì)性預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)態(tài)面板模型。式8是中高收入群體流動(dòng)性約束的對(duì)比模型。具體來(lái)看模型中的參數(shù)，β1表示實(shí)際利率對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的影響，若β1<0，則表示實(shí)際利率對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，反之則收入效應(yīng)大于替代效應(yīng)。消費(fèi)增長(zhǎng)率的平方(Δci,t)2表示不確定性，其系數(shù)θ反映不確定性對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)率的影響，用以表示消費(fèi)者預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的強(qiáng)弱。α表示消費(fèi)習(xí)慣強(qiáng)度，由于滯后期數(shù)越多對(duì)當(dāng)期消費(fèi)影響越小，模型中僅考慮消費(fèi)一階滯后值，即上一期消費(fèi)對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的影響程度。

三、數(shù)據(jù)及變量說(shuō)明

表2　變量的描述性統(tǒng)計(jì)

1.當(dāng)期消費(fèi)性支出與前一期消費(fèi)。本文模型中用到的消費(fèi)性支出可以從統(tǒng)計(jì)年鑒中獲取，前一期消費(fèi)是對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的滯后一期，其系數(shù)表示消費(fèi)習(xí)慣強(qiáng)度。由于消費(fèi)滯后期數(shù)越多，即越早期的消費(fèi)對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的影響越小，本文只選取了影響最大的滯后一期消費(fèi)考察消費(fèi)習(xí)慣。

2.利率。有的年份中央銀行對(duì)存款利率進(jìn)行了調(diào)整，這種情況下將該年度內(nèi)以各利率水平執(zhí)行的月數(shù)為權(quán)重計(jì)算出當(dāng)年的加權(quán)平均利率作為名義年利率，用城鎮(zhèn)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)平減后得到實(shí)際利率。

表3　各不同收入階層消費(fèi)增長(zhǎng)率與收入增長(zhǎng)率樣本方差

4.流動(dòng)性約束。在本文的模型中，選取消費(fèi)變動(dòng)對(duì)收入變動(dòng)的敏感程度，即消費(fèi)的敏感系數(shù)來(lái)度量居民面臨的流動(dòng)性約束。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

本文的模型設(shè)定中解釋變量包含了被解釋變量的滯后一階值用來(lái)反映城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)習(xí)慣，所以從計(jì)量分析的角度來(lái)看，該模型是一個(gè)動(dòng)態(tài)面板模型。然而，由于各收入階層間適用的模型可能不同，考慮到整體效應(yīng)與個(gè)體效應(yīng)，使用變系數(shù)模型分別對(duì)式7、式8進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表4、表5。其中三個(gè)估計(jì)參數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)的P值均小于0.05，強(qiáng)烈拒絕“參數(shù)不變”的原假設(shè)，因此使用隨機(jī)系數(shù)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

表4　低收入組實(shí)證結(jié)果

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%的顯著性水平下通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

從表4估計(jì)結(jié)果中可以看出，我國(guó)處于不同收入水平的城鎮(zhèn)居民之間的預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為具有明顯的異質(zhì)性，尤其是不確定性和流動(dòng)性約束，對(duì)于不同收入階層的居民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為均產(chǎn)生了明顯不同的影響。

水稻單株的產(chǎn)量由每穗粒數(shù)、有效穗數(shù)、結(jié)實(shí)率和千粒重構(gòu)成。提高水稻單位面積產(chǎn)量需主要從這4個(gè)方面著手［11］。但在育種實(shí)踐過(guò)程中的困難在于水稻各個(gè)產(chǎn)量相關(guān)性狀之間呈負(fù)相關(guān)。在本研究中發(fā)現(xiàn)，將揚(yáng)稻6號(hào)中的Ghd7區(qū)段替換為鄂早18中的Ghd7區(qū)段后，所得株系的單株產(chǎn)量同揚(yáng)稻6號(hào)相比，并未顯著降低。在21個(gè)揚(yáng)稻6號(hào) （Ghd7－EZ18）株系中，有1個(gè)株系的單株產(chǎn)量顯著提高，7個(gè)株系的單株產(chǎn)量同揚(yáng)稻6號(hào)相比沒(méi)有顯著差異，13個(gè)株系的單株產(chǎn)量顯著下降，這說(shuō)明Ghd7并不是影響水稻產(chǎn)量的惟一限制因子。通過(guò)分子標(biāo)記輔助選擇結(jié)合田間人工選擇，完全可以選擇得到生育期縮短，但產(chǎn)量不下降的品系。

表5　中高收入組實(shí)證結(jié)果

從表5的實(shí)證結(jié)果看，對(duì)于受到流動(dòng)性約束影響不確定的中高收入組來(lái)說(shuō)，無(wú)論估計(jì)模型中是否包含流動(dòng)性約束因素，不確定性均是影響其預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為的最重要因素，并且不確定性在四個(gè)收入組中的影響隨收入水平提高而依次遞減。消費(fèi)習(xí)慣對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)率的影響較小，并且不顯著。從組間的橫向比較可以看出，中等收入組的居民家庭面臨的不確定性對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)率的影響系數(shù)達(dá)到6.092，在中高收入組中是對(duì)不確定性反應(yīng)最為敏感的一組，流動(dòng)性約束對(duì)中等收入組的影響不顯著。利率也對(duì)該組家庭的消費(fèi)行為有顯著的負(fù)向影響，但是影響程度微弱。中等收入組主要由有一技之長(zhǎng)、工作較穩(wěn)定的居民家庭組成。這部分家庭的收入主要是較為穩(wěn)定的工資收入，且對(duì)收入增長(zhǎng)幅度的預(yù)期不高，對(duì)生活質(zhì)量又有一定的追求。因此，中等收入組的家庭對(duì)不確定性表現(xiàn)得較為敏感，當(dāng)他們面對(duì)不斷增強(qiáng)的不確定性時(shí)，不得不增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄、減少消費(fèi)以提高應(yīng)對(duì)不確定性的能力。

在考慮流動(dòng)性約束的影響時(shí)，收入處于高水平的三個(gè)組(中等偏上收入組、較高收入組和最高收入組)所受不確定性對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)率的影響系數(shù)分別為5.485、3.828和2.435，隨著收入水平升高呈現(xiàn)出依次下降的趨勢(shì)。結(jié)合中等收入組的不確定性影響系數(shù)，在中高收入水平的群體中，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度隨著收入組收入水平的提高而快速遞減。流動(dòng)性約束的系數(shù)分別為0.167、0.217和0.238，且影響都非常顯著。中等偏上收入組家庭的收入水平完全能夠滿足基本的生活開(kāi)支，同時(shí)相較于低收入組更容易獲得貸款融資，受到的流動(dòng)性約束強(qiáng)度也較低。但是由于中等偏上收入組居民的收入水平依然是比較穩(wěn)定的，未來(lái)收入增長(zhǎng)的預(yù)期不夠高，還必須面對(duì)收入不確定性的沖擊，消費(fèi)行為受到一定的制約，因此中等偏上收入組居民的消費(fèi)行為表現(xiàn)出對(duì)收入不確定性相對(duì)較高的敏感性。較高收入組和最高收入組的家庭有足夠高的收入和儲(chǔ)蓄水平來(lái)應(yīng)對(duì)生活中的不確定性，所以在四個(gè)中高收入組的實(shí)證結(jié)果中，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度隨著收入水平的提高呈現(xiàn)快速減弱趨勢(shì)。

接下來(lái)分析表5中去掉流動(dòng)性約束變量之后發(fā)生的變化。不確定性的影響仍然出現(xiàn)遞減的整體趨勢(shì)，但其影響系數(shù)相較于考慮流動(dòng)性約束時(shí)都出現(xiàn)了不同程度的上升，由中等收入組到高收入組的系數(shù)分別上升了0.431、0.292、0.453和0.471。這個(gè)現(xiàn)象也再次證實(shí)了預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)不僅僅是由不確定性導(dǎo)致的，而是由不確定性與流動(dòng)性約束共同作用的結(jié)果。

將7個(gè)收入階層對(duì)比起來(lái)看，不確定性對(duì)所有收入階層的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為都有著顯著的影響，并且影響程度隨著收入水平的提高，呈現(xiàn)出先上升后下降的“倒U”型結(jié)構(gòu)。對(duì)于收入水平較低的三個(gè)組來(lái)說(shuō)，消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為同時(shí)受到收入不確定性和流動(dòng)性約束的影響，且隨著收入水平的提高，流動(dòng)性約束對(duì)消費(fèi)的抑制作用逐漸減小，而不確定性帶來(lái)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)逐漸增強(qiáng)。對(duì)于中高收入組的居民而言，消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為均受到了不確定性和流動(dòng)性約束的影響，只是流動(dòng)性約束的影響很小，只有0.2左右。其中，中等收入組居民的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為對(duì)不確定性的敏感程度最大，這主要是由于該組居民的收入來(lái)源較為穩(wěn)定，收入預(yù)期增幅不大，需要增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性。收入水平較高的三個(gè)組受到不確定性的影響程度依次遞減，原因主要是居民收入水平較高，應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性的能力隨之增強(qiáng)，因而受到不確定性的影響程度逐漸減弱。

模型考察的另外兩個(gè)影響因素，實(shí)際利率和消費(fèi)習(xí)慣則對(duì)各個(gè)收入組的居民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為影響都相對(duì)較小，且顯著性水平總體不高。實(shí)際利率對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響程度基本相同，且大部分收入組實(shí)際利率的系數(shù)并不顯著。僅有中等收入組和中等偏上收入組的利率影響非常顯著，且系數(shù)均為負(fù)，表示實(shí)際利率對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，即實(shí)際利率上升時(shí)，居民會(huì)減少現(xiàn)期消費(fèi)而增加儲(chǔ)蓄，在未來(lái)增加消費(fèi)。另外，消費(fèi)習(xí)慣對(duì)各收入組的消費(fèi)增長(zhǎng)率影響整體相對(duì)較小，且顯著性不高。受到流動(dòng)性約束的三個(gè)較低收入組的總體面板回歸結(jié)果表明，收入較低的居民消費(fèi)行為在一定程度上受到了消費(fèi)習(xí)慣的影響，且影響程度為負(fù)向，可能是由于其收入水平較低，生活較節(jié)儉，因而消費(fèi)行為表現(xiàn)出一定的耐久性。具體看每個(gè)受到流動(dòng)性約束的收入組消費(fèi)習(xí)慣的影響系數(shù)均為負(fù)，說(shuō)明收入水平較低的家庭過(guò)去一期的消費(fèi)對(duì)當(dāng)期消費(fèi)具有一定的替代性。較低收入組的消費(fèi)習(xí)慣在5%的水平下通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，可能是由于收入水平不高且收入增幅較小，有些消費(fèi)品在購(gòu)買(mǎi)之后使用的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，而不急于更換。收入水平較高、沒(méi)有受到明顯流動(dòng)性約束的四個(gè)組居民除中等偏上收入組外，受到消費(fèi)習(xí)慣的影響系數(shù)均為正，說(shuō)明他們的消費(fèi)行為受到一定的習(xí)慣偏好的影響，相比于收入較低的居民具有一定的消費(fèi)慣性。

五、結(jié)論及政策建議

第一，對(duì)于低收入群體(包括最低收入組、較低收入組和中等偏下收入組)來(lái)說(shuō)，居民降低消費(fèi)支出、增強(qiáng)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的主要原因是同時(shí)受到較強(qiáng)的流動(dòng)性約束和不確定性的影響。低收入群體的消費(fèi)行為對(duì)收入存在明顯的過(guò)度敏感性，且受到流動(dòng)性約束的影響程度隨著收入水平的提高而逐漸降低，說(shuō)明低收入居民受到流動(dòng)性約束的主要原因是收入水平的限制。也說(shuō)明在低收入群體中，受到流動(dòng)性約束的人數(shù)比例隨著收入水平的提高而遞減。不確定性對(duì)這三個(gè)低收入組的影響程度呈現(xiàn)與流動(dòng)性約束相反的趨勢(shì)，即隨著收入水平的提高，居民受到收入不確定性的影響程度逐漸增加。綜合考慮低收入組居民的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為顯著受到不確定性和流動(dòng)性約束兩方面的影響，可以認(rèn)為低收入組的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)比較強(qiáng)。

第二，中高收入群體的消費(fèi)行為主要受到不確定性的影響，并且隨著收入水平的提高，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)強(qiáng)度有明顯遞減的趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)比不同模型結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中高收入組受到流動(dòng)性約束的影響較小。中等收入組的居民家庭的消費(fèi)行為主要是對(duì)不確定性的反應(yīng)比較敏感而表現(xiàn)出較強(qiáng)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。而高收入群體(包括中等偏上收入組、較高收入組和最高收入組)的收入水平使他們足夠應(yīng)對(duì)生活中的各種不確定性，所以他們的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)隨收入水平升高而快速減弱。

第三，實(shí)際利率和消費(fèi)習(xí)慣對(duì)各收入組的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為影響并不明顯。實(shí)際利率對(duì)各個(gè)收入階層的居民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為影響程度都比較微弱，對(duì)處于中等收入水平的三組城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)行為有較小的替代效應(yīng)。消費(fèi)習(xí)慣在低收入群體中有較小的負(fù)向影響，表明他們的過(guò)去消費(fèi)對(duì)當(dāng)期消費(fèi)有微弱的替代性。對(duì)于中高收入組來(lái)說(shuō)，消費(fèi)的習(xí)慣偏好對(duì)居民消費(fèi)行為有較小的正向作用，表明他們的消費(fèi)行為具有一定的慣性。

綜合來(lái)看，我國(guó)各個(gè)收入階層的城鎮(zhèn)居民消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為明顯受到收入不確定性的影響，且隨著收入水平的提高，受到不確定性的影響程度呈現(xiàn)出先上升后下降的“倒U”型結(jié)構(gòu)。低收入組的消費(fèi)行為主要受到流動(dòng)性約束和不確定性兩方面的抑制，中高收入組的消費(fèi)行為主要受到不確定性的影響，但影響程度隨收入水平提高而明顯下降。本文研究認(rèn)為考慮不同收入階層的城鎮(zhèn)居民的異質(zhì)性可以更好地解釋居民的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為，并能夠清晰地分析居民消費(fèi)所受到的影響因素及影響程度。

根據(jù)以上分析可以得出，為進(jìn)一步釋放居民的消費(fèi)潛力，應(yīng)著力提高我國(guó)中低收入居民、尤其是低收入居民的收入水平。他們受到較強(qiáng)流動(dòng)性約束的影響而抑制了自己的消費(fèi)需求。提高低收入群體的收入，有利于釋放這部分居民的消費(fèi)潛力，改善他們的生活質(zhì)量。此外，逐步完善教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等各項(xiàng)社會(huì)保障制度，穩(wěn)定城市住房?jī)r(jià)格，有助于降低城鎮(zhèn)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，提高居民的消費(fèi)水平。

[責(zé)任編輯：賈樂(lè)耀]

收稿日期：2015-12-23

基金項(xiàng)目：教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項(xiàng)目“建立擴(kuò)大消費(fèi)需求的長(zhǎng)效機(jī)制研究”(11JZD0016)、國(guó)家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目“構(gòu)建擴(kuò)大消費(fèi)長(zhǎng)效機(jī)制研究”(12AJY006)。

作者簡(jiǎn)介：尚昀，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生(濟(jì)南250100)；臧旭恒，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師(濟(jì)南250100)；宋明月，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生(濟(jì)南250100)。

An Empirical Study of Precautionary Saving Behavior of Chinese Urban Residents in Different Income Groups

SHANG YunZANG Xu-hengSONG Ming-yue

(School of Economics, Shandong University, Jinan 250100, P.R.China)

Abstract:Based on Dynan’s precautionary saving model with the introduction of liquidity constraints and consumption habits, using survey data of national urban residents of different income groups from 1995 to 2012, and re-grouping by the heterogeneity of different income segments，this paper provides dynamic panel data among different income groups to make an empirical analysis on influencing factors of precautionary saving behavior of urban households divided by income groups in a random coefficient model. It shows that consumption and saving behavior of low-income groups is mainly effected by uncertainty and liquidity constraints. In order to deal with the uncertainty of future, middle-income groups tend to have a strong precautionary saving motive. High-income groups have a reducing precautionary saving motive for uncertainty with increasing income levels. In addition, the impact of real interest rate and habits formation on every income group is relatively small.

Keywords:Income group; Uncertainty; Liquidity constraint; Heterogeneity