淺談航空企業(yè)飛機(jī)融資

馮梅婷

?

淺談航空企業(yè)飛機(jī)融資

馮梅婷

摘 要近年，中國(guó)民航快速崛起，航空企業(yè)開始集中擴(kuò)張機(jī)隊(duì)。加快飛機(jī)引進(jìn)速度，快速、低成本的完成飛機(jī)融資，將成為航空企業(yè)發(fā)展的重要助力。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷改革、金融環(huán)境日益完善的背景下，航空企業(yè)飛機(jī)引進(jìn)的融資方式也不再局限于以前的傳統(tǒng)融資模式。本文從“營(yíng)改增”改革、租賃行業(yè)發(fā)展、法律法規(guī)的完善、保稅區(qū)政策的推進(jìn)等新形勢(shì)背景下，對(duì)飛機(jī)融資產(chǎn)生的影響、對(duì)航空企業(yè)飛機(jī)融資時(shí)所采用幾種融資方式的優(yōu)劣分析，以及飛機(jī)融資時(shí)通常應(yīng)主要考慮的航空企業(yè)公司運(yùn)營(yíng)模式、企業(yè)財(cái)務(wù)所處階段、飛機(jī)融資成本高低、飛機(jī)融資方式對(duì)企業(yè)稅收所產(chǎn)生的影響四個(gè)主要因素進(jìn)行分析。并結(jié)合本人在航空企業(yè)飛機(jī)融資工作中遇到的實(shí)際案例，淺談新時(shí)期航空企業(yè)在飛機(jī)融資方面采取的各項(xiàng)改進(jìn)方案：飛機(jī)融資方式須結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際量體裁衣；綜合多種融資方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化及飛機(jī)融資應(yīng)利用各種有利條件與時(shí)俱進(jìn)、勇于創(chuàng)新。在航空業(yè)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境高速發(fā)展的今天，航空企業(yè)權(quán)衡甄選出適合自身實(shí)際情況的飛機(jī)融資方案，將會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展與騰飛提供有力保障。

關(guān)鍵詞飛機(jī)融資 租賃 改革 成本

一、前言

飛機(jī)作為航空企業(yè)運(yùn)營(yíng)中最基礎(chǔ)和資金占用量最大的資產(chǎn)，具有單體價(jià)值高、資金回流周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。因此，飛機(jī)融資方式的選擇將對(duì)航空企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生舉足輕重的影響。航空企業(yè)在飛機(jī)引進(jìn)前就需要根據(jù)自身發(fā)展定位，合理選擇融資方式和結(jié)構(gòu)，為企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)大助力和堅(jiān)實(shí)保障。

縱觀中國(guó)民航飛機(jī)的引進(jìn)歷史，2005年之前航空企業(yè)多為政府直接或間接參股控制，飛機(jī)引進(jìn)數(shù)量較少，引進(jìn)資金多由航空企業(yè)股東出資或政策性銀行提供配套貸款購(gòu)買，航空企業(yè)可選擇的融資方式較為單一。隨著中國(guó)民航業(yè)及國(guó)家經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，航空企業(yè)開始出現(xiàn)改制、混合資本控制及大量新興民營(yíng)航空企業(yè)成立運(yùn)營(yíng)的新局面，飛機(jī)引進(jìn)規(guī)模成倍增長(zhǎng)，傳統(tǒng)飛機(jī)融資模式產(chǎn)生了巨大改變。首先，受航空企業(yè)自有資本金額度及銀行授信額度不能完全滿足機(jī)隊(duì)引進(jìn)資金的限制，航空企業(yè)必須借助租賃公司及其他方式解決購(gòu)置飛機(jī)資金問題。再次，隨著國(guó)家各項(xiàng)鼓勵(lì)民航發(fā)展的稅收及各項(xiàng)利好政策改革出臺(tái)、金融業(yè)的發(fā)展及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的變化，航空企業(yè)有條件可以選擇對(duì)自身發(fā)展最有利的方式獲取資金。因此，如何權(quán)衡、選擇飛機(jī)的融資方式，用前瞻和發(fā)展的眼光不斷嘗試新的融資模式，將成為航空企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中需要研究的一項(xiàng)課題。本文主要從民航業(yè)和金融業(yè)快速發(fā)展、改革新背景下對(duì)航空企業(yè)飛機(jī)融資產(chǎn)生的影響，以及對(duì)航空企業(yè)在選擇融資方式時(shí)需要考慮的因素進(jìn)行探討，擬提出航空公司應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的具體情況制定最佳融資方案。

二、新形勢(shì)背景下對(duì)航空企業(yè)融資環(huán)境的分析

（一）推進(jìn)企業(yè)“營(yíng)改增”對(duì)飛機(jī)融資的影響

自2012年逐步推進(jìn)“營(yíng)改增”試點(diǎn)以來(lái)，航空企業(yè)在“營(yíng)改增”政策中獲得了更多盈利空間，特別對(duì)飛機(jī)進(jìn)口采購(gòu)環(huán)節(jié)是一個(gè)推動(dòng)促進(jìn)的利好政策?！盃I(yíng)改增”稅制改革前，航空企業(yè)購(gòu)買飛機(jī)繳納的增值稅計(jì)入飛機(jī)成本，“營(yíng)改增”后航空企業(yè)購(gòu)買飛機(jī)繳納的增值稅可以作為進(jìn)項(xiàng)抵扣，減輕了稅收負(fù)擔(dān)。此外，航空企業(yè)租賃飛機(jī)產(chǎn)生的增值稅也可以作為進(jìn)項(xiàng)抵扣。

（二）政策扶持租賃公司對(duì)飛機(jī)融資的影響

2013年，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)國(guó)辦發(fā)〔2013〕108號(hào)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的意見》，通過完善配套條件、完善財(cái)稅政策、加大融資力度等措施鼓勵(lì)租賃行業(yè)發(fā)展。同時(shí)財(cái)政部、海關(guān)總署和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于租賃企業(yè)進(jìn)口飛機(jī)有關(guān)稅收政策的通知》，使租賃公司可以享受與航空公司引進(jìn)飛機(jī)相同的稅收優(yōu)惠政策；國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)也發(fā)布了《關(guān)于飛機(jī)租賃企業(yè)訂購(gòu)國(guó)外飛機(jī)報(bào)備的通知》，打通境內(nèi)租賃公司批量采購(gòu)進(jìn)口飛機(jī)的通道。2015年8月國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)國(guó)辦發(fā)〔2015〕68號(hào)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的意見》，支持融資租賃公司開展人民幣跨境融資業(yè)務(wù)，支持融資租賃創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式。伴隨金融改革政策的不斷推進(jìn)，飛機(jī)租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境日益完善。

（三）法律層面支持政策的逐步完善

《移動(dòng)設(shè)備國(guó)際利益公約》和《移動(dòng)設(shè)備國(guó)際利益公約關(guān)于航空器設(shè)備特定問題的議定書》（二者可統(tǒng)一簡(jiǎn)稱為“開普敦公約”）是航空器融資和租賃領(lǐng)域重要的國(guó)際公約。2009年6月“開普敦公約”在中國(guó)境內(nèi)的正式實(shí)施。

為解決融資租賃標(biāo)的物權(quán)登記問題，2009年中國(guó)人民銀行征信中心上線融資租賃登記公司系統(tǒng)，通過互聯(lián)網(wǎng)為全國(guó)范圍內(nèi)的機(jī)構(gòu)提供租賃物權(quán)登記公示及查詢服務(wù)，解決了融資租賃物權(quán)屬的公示問題。2015年3月，中國(guó)人民銀行天津分行發(fā)布《關(guān)于作好融資租賃公司和商業(yè)保理公司接入人民銀行企業(yè)征信系統(tǒng)有關(guān)工作的通知》允許租賃公司接入人行企業(yè)征信系統(tǒng)。以上政策的陸續(xù)頒布既有利于債權(quán)人評(píng)估航空企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，又在現(xiàn)有的法律框架下保護(hù)了租賃公司的財(cái)產(chǎn)安全。

（四）保稅區(qū)政策對(duì)航空租賃的推進(jìn)

SPV租賃成為保稅區(qū)融資的主要操作模式，SPV租賃公司僅對(duì)項(xiàng)目承擔(dān)有限責(zé)任，起到資產(chǎn)隔離的效果，同時(shí)也能保障融資銀行、承租人等各利益相關(guān)方的權(quán)益。注冊(cè)在保稅區(qū)內(nèi)的SPV公司進(jìn)口用于租賃的飛機(jī)并存放于保稅區(qū)享受與航空企業(yè)直接引進(jìn)飛機(jī)的稅收優(yōu)惠，境內(nèi)航空企業(yè)向注冊(cè)在保稅區(qū)內(nèi)的租賃公司或SPV租賃飛機(jī)時(shí)，可視同跨境租賃享受直接跨境租賃所享受的稅收優(yōu)惠，并隨同融資租賃租金分期繳納進(jìn)口關(guān)增稅，避免購(gòu)買所一次性繳納的進(jìn)口稅金。2009年工銀租賃通過在天津東疆保稅區(qū)設(shè)立SPV為南航安排了兩架全新波音B777貨機(jī)保稅租賃業(yè)務(wù)，借助保稅區(qū)“境內(nèi)關(guān)外”的特殊優(yōu)勢(shì)，使飛機(jī)租賃項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)首次享受到關(guān)稅和增值稅的優(yōu)惠稅率。同時(shí)，避免繳納預(yù)提所得稅，這一模式被稱為“中國(guó)保稅租賃”模式。目前，該模式已成為境內(nèi)租賃項(xiàng)目的首選，占據(jù)了國(guó)內(nèi)飛機(jī)新增租賃業(yè)務(wù)的80%以上的份額。

三、當(dāng)前飛機(jī)融資方式選擇及其存在的問題分析

（一）自有資金購(gòu)買引進(jìn)

航空企業(yè)通過自有資金購(gòu)買飛機(jī)，主要資金來(lái)源為公司注冊(cè)資本及公司運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的積累。此種方式不需外部融資，不增加資產(chǎn)負(fù)債率和任何財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但因注冊(cè)資本有限和航空業(yè)處于微利的特點(diǎn)，而很難滿足航空企業(yè)大規(guī)模發(fā)展和引進(jìn)飛機(jī)的需要。

（二）商業(yè)貸款

伴隨著中國(guó)外匯存款和儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)，向政策性銀行和各大商業(yè)銀行貸款一度成為自2002年至今，國(guó)內(nèi)主要航空企業(yè)購(gòu)置飛機(jī)的融資方式。在此種融資方式中，航空企業(yè)作為飛機(jī)所有權(quán)人以飛機(jī)作為抵押獲得購(gòu)機(jī)貸款。貸款期限一般為10～15年，成本較低，操作流程相對(duì)規(guī)范成熟。

但航空企業(yè)飛機(jī)引進(jìn)規(guī)模增大，受到銀行總體授信額度的限制，銀行貸款不能完全滿足飛機(jī)購(gòu)買資金的需要，且銀行貸款審批周期較長(zhǎng)，貸款模式相對(duì)租賃等方式不靈活，對(duì)飛機(jī)引進(jìn)速度和方式上有所要求和制約。

（三）融資租賃

融資租賃中，租賃公司以飛機(jī)為抵押向銀行借款，航空企業(yè)在租賃期內(nèi)獲得使用權(quán)，期末租金還清后航空企業(yè)獲得飛機(jī)所有權(quán)。我國(guó)飛機(jī)融資租賃行業(yè)于2010年后迅速崛起，航空企業(yè)開始逐漸加大融資租賃飛機(jī)數(shù)量。融資租賃優(yōu)點(diǎn)在于，不占用航空企業(yè)授信額度，融資方式靈活，可以提供購(gòu)機(jī)全額資金，融資速度相比銀行貸款簡(jiǎn)便迅速。

但目前我國(guó)對(duì)租賃公司的各種稅收等優(yōu)惠政策沒有完全實(shí)施，很多新的模式仍在探索嘗試中，且相比傳統(tǒng)銀行直接貸款融資，大多數(shù)租賃公司的綜合成本較高。

（四）經(jīng)營(yíng)租賃

飛機(jī)經(jīng)營(yíng)租賃中，航空企業(yè)僅在承租期間獲得使用權(quán)，其最大的優(yōu)勢(shì)在于可以快速取得飛機(jī)使用權(quán)，且屬于表外融資不影響航空企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。但經(jīng)營(yíng)租賃方式不利于航空企業(yè)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)規(guī)劃，不能根據(jù)需求對(duì)飛機(jī)進(jìn)行技術(shù)改造，租賃前需要繳納較大金額的維修保證金，租賃成本較高。

（五）其他短期過橋融資

飛機(jī)融資是與飛機(jī)使用年限、運(yùn)營(yíng)收入相匹配的長(zhǎng)期融資項(xiàng)目，但有時(shí)航空企業(yè)引進(jìn)計(jì)劃緊急，不具備完成長(zhǎng)期融資條件時(shí)，可采用融資期限小于3年的資產(chǎn)證券化、飛機(jī)信托融資等方式作為長(zhǎng)期融資前的過渡方案，快速取得資金鎖定需要引進(jìn)的飛機(jī)。但此種融資方式多為長(zhǎng)期融資前的過渡方案使用。

根據(jù)2012年中國(guó)民航總局政策法規(guī)司對(duì)國(guó)內(nèi)辦理登記的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本年度航空企業(yè)飛機(jī)引進(jìn)方式中自購(gòu)或商業(yè)貸款占43%、經(jīng)營(yíng)租賃占13.85%、融資租賃占43.15%。

四、航空企業(yè)選擇飛機(jī)融資方式上需考慮的主要因素

在民航業(yè)高速發(fā)展、金融環(huán)境日益完善和鼓勵(lì)創(chuàng)新為背景的今天，航空企業(yè)在飛機(jī)融資方式的選擇上，應(yīng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展和各項(xiàng)客觀條件綜合權(quán)衡甄選。以下對(duì)飛機(jī)融資時(shí)需要考慮的因素進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析：

（一）飛機(jī)運(yùn)營(yíng)方式的考慮

如果計(jì)劃引進(jìn)的飛機(jī)為公司核心機(jī)隊(duì)用于關(guān)鍵航線上運(yùn)營(yíng)直到壽命結(jié)束，航空企業(yè)通常采用長(zhǎng)期貸款或融資租賃方式融資取得飛機(jī)產(chǎn)權(quán)，將飛機(jī)購(gòu)買成本分?jǐn)偟斤w機(jī)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)是較低的。且取得飛機(jī)產(chǎn)權(quán)航空企業(yè)可以享受資產(chǎn)升值帶來(lái)的收益。

如果計(jì)劃引進(jìn)的飛機(jī)，用于滿足航空企業(yè)季節(jié)性運(yùn)營(yíng)的臨時(shí)或過渡性機(jī)隊(duì)，宜選擇經(jīng)營(yíng)租賃的方式取得，雖然每期多承擔(dān)部分成本，但從整體考慮可以獲得機(jī)隊(duì)的靈活性及不必承擔(dān)飛機(jī)殘值風(fēng)險(xiǎn)。

（二）航空企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的考慮

航空企業(yè)最理想的飛機(jī)融資方式為：加權(quán)平均資本成本和財(cái)務(wù)調(diào)劑成本最低。航空企業(yè)創(chuàng)建初期以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上即為高負(fù)債；發(fā)展到穩(wěn)定期，首要任務(wù)為優(yōu)化現(xiàn)有企業(yè)資源配置和提高現(xiàn)有資源使用效益和效率，且需要建立良好的財(cái)務(wù)形象來(lái)進(jìn)一步獲取資本市場(chǎng)的融資，如果資產(chǎn)負(fù)債率較高，將無(wú)法獲得金融機(jī)構(gòu)的授信或授信額度用盡，為不影響公司運(yùn)營(yíng)盡快取得飛機(jī)使用權(quán)，就要考慮以屬于表外融資的租賃方式。

（三）融資成本的考慮

飛機(jī)融資項(xiàng)目成本的主要測(cè)算指標(biāo)為內(nèi)含報(bào)酬率，航空企業(yè)通過金融機(jī)構(gòu)給出的融資方案進(jìn)行綜合測(cè)算，選取內(nèi)含報(bào)酬率最低的方案。通常在獲取飛機(jī)產(chǎn)權(quán)的情況下，銀行直接貸款的融資成本較低，因融資租賃會(huì)有保證金和手續(xù)費(fèi)而提高綜合成本，但隨著“營(yíng)改增”政策的實(shí)施，融資租賃中租金利息、手續(xù)費(fèi)部分開具的增值稅發(fā)票可以抵扣，起到降低融資成本的作用，應(yīng)綜合測(cè)算考慮。

（四）稅收方面的考慮

飛機(jī)進(jìn)口環(huán)節(jié)征收關(guān)稅及增值稅，如果以購(gòu)買方式報(bào)關(guān)需要一次性繳納進(jìn)口稅金，通過保稅區(qū)以融資租賃方式引進(jìn)可根據(jù)每期支付的租金遞延支付進(jìn)口稅金；如果航空企業(yè)希望能夠?qū)嶋H上減少所得稅稅賦，利用融資租賃航空企業(yè)可以享受加速折舊的優(yōu)惠，財(cái)字〔1996〕41號(hào)《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步有關(guān)財(cái)務(wù)稅收問題的通知》規(guī)定，企業(yè)采取融資租賃期限和國(guó)家規(guī)定的折舊年限孰短的原則確定，最短期限不少于3年，但利用銀行貸款自行購(gòu)置的設(shè)備不能享受該優(yōu)惠待遇。

飛機(jī)融資除以上分析的幾項(xiàng)因素外，仍然需要從公司運(yùn)營(yíng)、飛機(jī)引進(jìn)時(shí)機(jī)及相關(guān)新政策出臺(tái)的角度綜合分析，尋求整體利益最大化。

五、改進(jìn)航空企業(yè)飛機(jī)融資方式選擇的對(duì)策

（一）結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際情況，選用恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式

飛機(jī)融資方式的選擇最重要的是結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r，量身定制適宜的方案。首都航空建立之初，規(guī)模、信用認(rèn)可度不高，利用集團(tuán)優(yōu)勢(shì)采取轉(zhuǎn)租賃的方式獲得飛機(jī)使用權(quán)，轉(zhuǎn)租賃是由出租方從租賃公司引進(jìn)飛機(jī)，然后轉(zhuǎn)租給承租人使用。飛機(jī)實(shí)際使用人不必使用自己的信用額度來(lái)融資，第一承租人可以不動(dòng)用自己的資金來(lái)獲利。首都航空用此種方式向同為海航集團(tuán)旗下的海南航空股份有限公司承租飛機(jī)，快速擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模。

圖1 轉(zhuǎn)租賃流程圖

（二）綜合使用多種融資方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化

在現(xiàn)代商機(jī)轉(zhuǎn)瞬即逝的時(shí)代，為保證企業(yè)抓住發(fā)展機(jī)遇，往往會(huì)有多種融資方式結(jié)合使用，以達(dá)到快速且成本較低的融資目的。2009年北京首都航空有限公司1架灣流飛機(jī)融資方案中就結(jié)合了長(zhǎng)短期兩種融資方式，并開創(chuàng)了飛機(jī)融資的兩個(gè)先河。首都航空從簽訂購(gòu)機(jī)合同到飛機(jī)實(shí)際交付有1年時(shí)間，飛機(jī)交付前需支付總價(jià)款40%的金額作為預(yù)付購(gòu)機(jī)款。首都航空在飛機(jī)預(yù)付款階段與天津信托聯(lián)合，推出“飛機(jī)預(yù)付款貸款系列集合資金信托計(jì)劃”，信托計(jì)劃資金全部用于飛機(jī)預(yù)付款項(xiàng)目，時(shí)間為1年，信托計(jì)劃在1周內(nèi)將資金籌集完畢支付到飛機(jī)制造廠商，首都航空快速獲得資金鎖定機(jī)位。此方案的實(shí)施開創(chuàng)了以信托公司作為平臺(tái)，通過集合信托的方式實(shí)現(xiàn)飛機(jī)項(xiàng)目短期融資的新模式。2010年4月，飛機(jī)回國(guó)前夕，首都航空與民生租賃在東疆保稅區(qū)就此架飛機(jī)完成國(guó)內(nèi)公務(wù)機(jī)SPV單機(jī)公司模式運(yùn)作第一單。

（三）緊跟政策腳步，勇于嘗試創(chuàng)新

金融環(huán)境日益完善，國(guó)家推出各種政策鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，航空企業(yè)應(yīng)抓住金融改革帶來(lái)的機(jī)遇，積極利用各種新出臺(tái)的利好政策，使飛機(jī)融資的方式更靈活、成本更低廉。

2014年8月海航集團(tuán)旗下天津渤海租賃有限公司在前海設(shè)立的SPV“前海渤海一號(hào)”作為跨境人民幣貸款的申請(qǐng)主體與順豐航空簽訂2架B737-300貨機(jī)融資租賃項(xiàng)目，其母公司渤海租賃向交通銀行香港分行申請(qǐng)跨境人民幣貸款3000萬(wàn)元人民幣。此項(xiàng)飛機(jī)融資業(yè)務(wù)成為國(guó)內(nèi)首單利用跨境人民幣貸款完成的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，也為飛機(jī)融資提供了新模式和新思路，使飛機(jī)融資可以利用境外低成本資金，從而進(jìn)一步降低融資成本。

六、結(jié)論

本文通過簡(jiǎn)要描述目前航空業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，介紹了飛機(jī)融資的幾種具體方式及新形勢(shì)下金融環(huán)境、法律、保稅區(qū)政策、稅收等因素的多項(xiàng)改革措施及多種政策扶持及利好消息。根據(jù)自身發(fā)展所處階段、面對(duì)的主要問題、自身的優(yōu)勢(shì)等條件，綜合分析各種飛機(jī)融資方式的利弊，精心設(shè)計(jì)符合自身需要的方案，并積極利用新時(shí)代的各種有利條件，不斷嘗試創(chuàng)新，完成可操作、手續(xù)快速、低成本的飛機(jī)融資工作，為航空企業(yè)的快速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

［1］ 何行.我國(guó)民營(yíng)航空公司融資原因和對(duì)策分析［J］.科技和產(chǎn)業(yè)，2012（7）：28-32.

［2］ 石斌，李心愉.我國(guó)航空租賃公司飛機(jī)融資業(yè)務(wù)考察［J］.開放導(dǎo)報(bào)，2015（4）：82-85.

［3］ 于丹.從東星航空案透析飛機(jī)融資租賃的法律問題［J］.北京航空航天大學(xué)學(xué)報(bào)，2010（23）：36-38.

［4］ 李響.論我國(guó)飛機(jī)融資租賃業(yè)發(fā)展［J］.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2013（14）：119-120.

［5］ 孟繁華.我國(guó)航空融資租賃發(fā)展面臨的困難與路徑選擇［J］.理論與探索，2014（1）：95-97.

作者單位（為北京首都航空有限公司）