社會(huì)資本參與、民間金融發(fā)展及其關(guān)系探析
——基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)視角的實(shí)證研究

葉茜茜（1.溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院，浙江　溫州325035；2.溫州大學(xué)溫州人經(jīng)濟(jì)研究中心，浙江　溫州325035）

·經(jīng)濟(jì)學(xué)研究·

社會(huì)資本參與、民間金融發(fā)展及其關(guān)系探析
——基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)視角的實(shí)證研究

葉茜茜1.2
（1.溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院，浙江溫州325035；2.溫州大學(xué)溫州人經(jīng)濟(jì)研究中心，浙江溫州325035）

選擇2005-2014年我國(guó)東中西部區(qū)域面板數(shù)據(jù)對(duì)社會(huì)資本參與狀況、民間金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究結(jié)果表明，社會(huì)資本的參與狀況將直接對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響，且兩者間存在正相關(guān)關(guān)系；而民間金融的發(fā)展?fàn)顩r也將對(duì)經(jīng)濟(jì)整體水平的提升產(chǎn)生影響，民間金融發(fā)展越充分越能加速區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平的提升速度；不僅如此，社會(huì)資本的參與狀況還將對(duì)民間金融發(fā)展產(chǎn)生正向促進(jìn)效用，并通過(guò)對(duì)民間金融發(fā)展?fàn)顩r的影響進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激?；诖?，未來(lái)應(yīng)在對(duì)社會(huì)資本形成正確認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)揮政府在構(gòu)建社會(huì)信用體系方面的效用，形成對(duì)社會(huì)資本的有效保護(hù)；同時(shí)，通過(guò)正確引導(dǎo)和有效監(jiān)管，積極扶持民間金融發(fā)展。

社會(huì)資本；民間金融發(fā)展；區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；信用

DOl：10.3969/j.issn.1671-7155.2016.03.016

一、問(wèn)題的提出

民間金融是相對(duì)于正規(guī)金融而言的，是在政府批準(zhǔn)并進(jìn)行監(jiān)管的金融活動(dòng)（正規(guī)金融）之外所存在的游離于現(xiàn)行制度法規(guī)邊緣的金融行為，即主要為了民間經(jīng)濟(jì)融通資金的所有非公有經(jīng)濟(jì)成分的資金活動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，其金融機(jī)構(gòu)多為民營(yíng)性質(zhì)，這也使得民間金融成為國(guó)家金融體系的重要組成部分。在發(fā)展中國(guó)家，民間金融在整個(gè)金融體系中所占比例較為有限，但其對(duì)于中小企業(yè)的針對(duì)性服務(wù)也使其成為了正規(guī)金融的重要組成部分，對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有不可忽視的影響。結(jié)合我國(guó)歷史、制度背景和文化傳統(tǒng)特性可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)民間金融的發(fā)展歷程既呈現(xiàn)出一般民間金融的基本特征，也同時(shí)顯示出獨(dú)有的民族特性，其萌芽于公元前兩千多年的夏商時(shí)期，歷經(jīng)四千多年的發(fā)展具備了相對(duì)成熟的運(yùn)營(yíng)模式，但待至新中國(guó)成立時(shí)一度被禁止。改革開(kāi)放政策的實(shí)施為民間金融的重新發(fā)展提供了新機(jī)遇，其在助推中小民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中所發(fā)揮的效用也證明了作為正規(guī)金融有效補(bǔ)充的民間金融在發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)方面具有不可替代性。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革的持續(xù)推進(jìn)，對(duì)于民間金融發(fā)展的需求也逐漸上升，這既是對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的直接反映，也是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中中小微企業(yè)融資需求的直接體現(xiàn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)資料統(tǒng)計(jì)顯示，截止2013年，我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的GDP總量超過(guò)60%[1]。在不斷改善的投資環(huán)境下，民營(yíng)資本活力得到不斷釋放，以私營(yíng)企業(yè)為主的民間投資成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。但全?guó)工商聯(lián)的調(diào)查也同時(shí)顯示，在融資方面規(guī)模以下的小企業(yè)能與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)生借貸行為的不足10%，小微企業(yè)則更少，不足5%[2]。這意味著我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中還存在著巨大的融資缺口，除了依靠自我融資外急需可對(duì)其提供針對(duì)性服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，而民間金融在金融服務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)就正在于此。

從金融機(jī)構(gòu)服務(wù)過(guò)程來(lái)看，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)由于自身在信息獲取方面存在不對(duì)稱性，導(dǎo)致其在發(fā)放貸款時(shí)極容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，這進(jìn)一步導(dǎo)致了正規(guī)金融市場(chǎng)的非嚴(yán)格出清和低效率。而反觀民間金融機(jī)構(gòu)，其自身所獨(dú)具的隱含保險(xiǎn)、信任替代實(shí)物抵押、社會(huì)約束與自我約束等私人治理機(jī)制確保了該類機(jī)構(gòu)運(yùn)行的效率，而這些私人治理機(jī)制的本質(zhì)就是社會(huì)資本作用機(jī)制，即可以通過(guò)信任、名譽(yù)和有效的社會(huì)規(guī)范等機(jī)制緩解金融機(jī)構(gòu)普遍面臨的信息不對(duì)稱難題，進(jìn)而促進(jìn)民間金融的發(fā)展。但也必須意識(shí)到，民間金融產(chǎn)生于民間，相對(duì)于正規(guī)金融而言，在監(jiān)管和引導(dǎo)方面更為困難，若不能形成有效的管理模式將容易滋生金融犯罪活動(dòng)，影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展[3]。自2003年第十六屆三中全會(huì)文件《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》首次提出穩(wěn)步發(fā)展各種所有制企業(yè)開(kāi)始，2005年國(guó)務(wù)院再次頒布《鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，為民間金融發(fā)展正式提供政策支持；同年，中國(guó)人民銀行相繼發(fā)布《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，明確肯定了民間金融在完善金融體系中不可忽視的效用和在轉(zhuǎn)移分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)方面的積極作用，在一定程度上消除了傳統(tǒng)的對(duì)于民間金融的偏見(jiàn)，與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行還在陜西、四川、貴州、山西等四省開(kāi)展“只貸不存”的金融試點(diǎn)工作；此后2008年銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社、小額貸款公司有關(guān)政策的通知》，針對(duì)小額貸款公司的存款準(zhǔn)備金、利率、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，為我國(guó)民間金融的進(jìn)一步發(fā)展提供了必要的政策指導(dǎo)。待至2012 年3月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式批準(zhǔn)實(shí)施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，將規(guī)范發(fā)展民間融資作為金融改革的重要問(wèn)題，這也意味著國(guó)家從政策層面對(duì)于民間金融的正式確認(rèn)和發(fā)展重視。

隨著我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的持續(xù)提升，中小企業(yè)的發(fā)展也將持續(xù)加速，對(duì)于民間金融的需求也會(huì)不斷加強(qiáng)，民間金融的發(fā)展空間必將不斷擴(kuò)大。那么，如何對(duì)其形成有效的規(guī)范和引導(dǎo)就成為理論界和實(shí)務(wù)界面臨的重要課題?；诖?，結(jié)合我國(guó)金融體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景，從社會(huì)資本參與視角對(duì)民間金融發(fā)展及對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平的影響進(jìn)行全面系統(tǒng)的研究，將有助于促進(jìn)我國(guó)民間金融未來(lái)的快速、健康發(fā)展。

二、社會(huì)資本參與、民間金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系分析

在對(duì)民間金融發(fā)展過(guò)程的分析中可以發(fā)現(xiàn)，民間金融自身的高效運(yùn)行機(jī)制確保了金融服務(wù)的效率，而其之所以能具備正規(guī)金融所無(wú)法實(shí)現(xiàn)的有效運(yùn)行機(jī)制正是由于社會(huì)資本的參與，它為民間金融機(jī)構(gòu)的高效運(yùn)行提供了必要的信任擔(dān)保和信息溝通渠道，避免了交易中機(jī)會(huì)主義行為的產(chǎn)生和較高的交易風(fēng)險(xiǎn)。那么，在對(duì)民間金融發(fā)展引致因素及其由此所帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)整體提升問(wèn)題的分析上需要回歸到社會(huì)資本基礎(chǔ)。從社會(huì)資本的基本定義來(lái)看，普特南指出，其本質(zhì)就是一種信任態(tài)度、一種行為規(guī)范或者表現(xiàn)為具體的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，而這些信任、規(guī)范或網(wǎng)絡(luò)存在的目的就在于對(duì)市場(chǎng)交易者間所發(fā)生的行為進(jìn)行協(xié)調(diào)以便最終提高經(jīng)濟(jì)效率。福山從社會(huì)資本作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的視角解釋了其效用發(fā)揮的具體路徑，指出其之所以能對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生刺激效用就在于社會(huì)成員間所存在的基本信任；Francois&Zabojnik（2005）基于演化經(jīng)濟(jì)學(xué)原理首先對(duì)抽象的“可信度”進(jìn)行了量化，在此基礎(chǔ)上更深入的探討了可信度與個(gè)人行為間的關(guān)系；Knack和Keefer延尋該思路選擇具體數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)組織內(nèi)部成員間彼此信任度的高低將直接影響區(qū)域總收入，其信任度每提升12個(gè)百分點(diǎn)則將導(dǎo)致組織總收入增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，即兩者間存在正相關(guān)關(guān)系[4]；這一結(jié)論也得到了Whiteley和Sabatina的支持，其研究均表明社會(huì)資本參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將有助于經(jīng)濟(jì)整體水平的提升[5][6]。張維迎（2002）等研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)之所以呈現(xiàn)出不同的發(fā)展速度，其重要影響因素就是區(qū)域間不同的信任度[7]；Allen，Qian和Qian（2005）則直接結(jié)合中國(guó)民間金融發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在中國(guó)法律機(jī)制尚不完善的階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展能取得長(zhǎng)足發(fā)展很大程度上正是源于以信任、聲譽(yù)和關(guān)系為代表的法律保護(hù)替代機(jī)制的存在，它確保了中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中可以通過(guò)豐富的民間融資渠道獲得所需的資金，而它們的發(fā)展又最終帶來(lái)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的整體提升[8]；潘越等（2009）進(jìn)一步指出在法治保護(hù)較差的國(guó)家，社會(huì)資本參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所發(fā)揮的法律保護(hù)替代機(jī)制正是促進(jìn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要機(jī)制[9]。

從社會(huì)資本參與并影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑中可以發(fā)現(xiàn)其必須借助一定的中介實(shí)施自我影響效應(yīng)，而民間金融正是與此直接關(guān)聯(lián)的路徑中介。首先，從前面對(duì)社會(huì)資本的定義可以看出其所強(qiáng)調(diào)的就是行為人間的信任與合作，而民間金融交易行為的形成很大程度上正是基于這種交易雙方所構(gòu)建的信任關(guān)系，且彼此間信任度越高，對(duì)于資金放貸者而言預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越低，那么監(jiān)督成本就會(huì)越低而交易效率會(huì)越高，這也必然提升了民間融資的效率，進(jìn)而促進(jìn)了整體經(jīng)濟(jì)水平的提升；其次，社會(huì)資本憑借自身所獨(dú)有的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，能對(duì)市場(chǎng)參與者的經(jīng)濟(jì)行為形成無(wú)形的監(jiān)管效應(yīng)，即能夠通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)人道德及行為方式的規(guī)范與制約形成有效的市場(chǎng)約束，一旦參與市場(chǎng)交易的經(jīng)濟(jì)人出現(xiàn)不規(guī)范或違約行為，就可以通過(guò)發(fā)達(dá)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大其個(gè)人負(fù)面影響，使個(gè)人名譽(yù)、信譽(yù)受損進(jìn)而危及未來(lái)經(jīng)濟(jì)行為的順利開(kāi)展，為了避免這種不良效應(yīng)的發(fā)生，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與者自然會(huì)規(guī)范自我行為，這將有助于市場(chǎng)健康交易環(huán)境的維護(hù)和民間金融的持續(xù)發(fā)展；最后，民間金融之所以能對(duì)正規(guī)金融服務(wù)形成有效的補(bǔ)充，正是在于自身高效運(yùn)行機(jī)制對(duì)機(jī)會(huì)主義及道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的有效規(guī)避，即社會(huì)資本的參與提高了交易雙方信息溝通的效率，使得資金放貸方可通過(guò)有效的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)了解借款方的個(gè)人信譽(yù)、資金運(yùn)營(yíng)狀況等基本信息，避免了因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這極大提升了交易的效率和成功率，有助于民間金融快速發(fā)展。林毅夫（2005）等研究更進(jìn)一步指出，民間金融發(fā)展的關(guān)鍵在于其能夠通過(guò)所擁有的信譽(yù)、網(wǎng)絡(luò)等在信息獲取方面更具優(yōu)勢(shì)，避免正規(guī)金融因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)低效，而它對(duì)于民間金融發(fā)展的助推又將直接對(duì)一國(guó)金融體系形成改善，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向刺激[]。

可見(jiàn)，民間金融的發(fā)展速度將很大程度上取決于社會(huì)資本的參與程度，社會(huì)資本參與度越高越能通過(guò)其自身所擁有的信譽(yù)、網(wǎng)絡(luò)等確保更廣泛的社會(huì)群體獲得信貸支持，進(jìn)而形成對(duì)正規(guī)金融服務(wù)短板的有效補(bǔ)充，即實(shí)現(xiàn)對(duì)民間金融發(fā)展的有效支撐。而民間金融的發(fā)展不僅能通過(guò)有效的制度創(chuàng)新提升整體金融體系服務(wù)效率，還能進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)的融資管道，確保其發(fā)展過(guò)程中必要的資金保障，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型設(shè)定

上述分析表明社會(huì)資本參與程度雖然可以直接作用于影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)因素而實(shí)現(xiàn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)水平的影響，但更多的是通過(guò)對(duì)民間金融發(fā)展的影響實(shí)現(xiàn)對(duì)金融體系的完善，進(jìn)而助推整體經(jīng)濟(jì)水平提升，為更明確揭示社會(huì)資本、民間金融發(fā)展對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)，構(gòu)建如下模型：

其中，RG表示人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，視為衡量整體經(jīng)濟(jì)水平的變量，F(xiàn)、H則分別表示社會(huì)資本和民間金融發(fā)展水平，而F*H則表示二者的交互項(xiàng)，e為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。為避免數(shù)據(jù)出現(xiàn)異方差性，故對(duì)所選取的變量均進(jìn)行了對(duì)數(shù)處理。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

由于社會(huì)資本所包含的內(nèi)容較為廣泛，而這些內(nèi)容本身也較為抽象難以量化，參考已有研究以及指標(biāo)的可量化性，對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行量化可選擇信任作為具體衡量指標(biāo)。至于如何對(duì)信任度進(jìn)行具體測(cè)量，現(xiàn)有研究多以張維迎、柯榮?。?002）2000年對(duì)我國(guó)大陸各省市區(qū)15萬(wàn)家企業(yè)進(jìn)行的信任度調(diào)查數(shù)據(jù)為基本樣本，但現(xiàn)在若仍選用此數(shù)據(jù)，在時(shí)效性方面則顯得不合理；潘峰華、賀燦飛（2010）在研究中選用了無(wú)償獻(xiàn)血率作為地區(qū)信任水平的替代變量，但本文認(rèn)為該指標(biāo)將更多的受醫(yī)療衛(wèi)生條件等的影響，以此作為對(duì)于區(qū)域信任水平的測(cè)算并不準(zhǔn)確；劉長(zhǎng)生、簡(jiǎn)玉峰（2009），楊小玲（2010）等作者則選擇相對(duì)勞動(dòng)爭(zhēng)議受理率作為社會(huì)信任度的替代變量，該指標(biāo)直接反映了一定時(shí)期內(nèi)勞動(dòng)爭(zhēng)議案件與區(qū)域GDP的比值，且理論界認(rèn)為該指標(biāo)的高低可直接反映社會(huì)信任度，兩者間存在負(fù)相關(guān)性。故本文在研究社會(huì)資本參與對(duì)民間金融發(fā)展及其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響時(shí)，也將采用該指標(biāo)作為社會(huì)信任度的替代變量，具體數(shù)據(jù)來(lái)自于2005—2014年的《中國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》。在對(duì)民間金融發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行衡量時(shí)發(fā)現(xiàn)，目前可查閱的公開(kāi)統(tǒng)計(jì)資料中缺乏對(duì)民間金融發(fā)展規(guī)?；蛩俣鹊闹苯咏y(tǒng)計(jì)，但可以從企業(yè)固定投資中資金來(lái)源的統(tǒng)計(jì)對(duì)其進(jìn)行間接測(cè)算，即將全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比例中自籌和其他資金視為民間融資渠道所獲取的資金，則這兩類資金在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中所占的比重就可視為對(duì)民間金融發(fā)展?fàn)顩r的衡量指標(biāo)。具體數(shù)據(jù)主要來(lái)自于2005—2014年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。至于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況的衡量變量主要選擇各區(qū)域人均實(shí)際GDP，具體數(shù)據(jù)來(lái)自于2005—2014年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

對(duì)于東、中、西部區(qū)域范圍的認(rèn)定則參考《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中部地區(qū)崛起的若干意見(jiàn)》、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于西部大開(kāi)發(fā)若干政策措施的實(shí)施意見(jiàn)》以及黨的十六大報(bào)告的精神，作為對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的劃分標(biāo)準(zhǔn)。

（三）實(shí)證檢驗(yàn)

考慮到本文所使用的數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)，為避免偽回歸現(xiàn)象出現(xiàn)而影響測(cè)算結(jié)果的準(zhǔn)確性，在進(jìn)行回歸分析前將先對(duì)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。為同時(shí)確保結(jié)論的穩(wěn)健性具體選擇LLC檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)和ADF-F檢驗(yàn)方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，具體見(jiàn)表1。從表1可以看出，原始序列InRG、InF、InH、lnF*H均存在單位根現(xiàn)象，則可認(rèn)為原始序列是非平穩(wěn)的序列，故進(jìn)一步對(duì)原始序列的1階差分進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，通過(guò)對(duì)其1階差分平穩(wěn)性的判讀確認(rèn)序列間是否存在協(xié)整關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果表明1階差分序列AlnRG、AlnF、AlnH、AlnF* H均不存在單位根，則可判定AlnRG、AlnF、AlnH、AlnF*H不存在單位根，為平穩(wěn)序列。

表1單位根檢驗(yàn)

從表1還可發(fā)現(xiàn)InPGDP、InSOC、InlFD均為1階單整序列，為判定其是否存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系還需進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。具體將采用KAO檢驗(yàn)和Pedroni檢驗(yàn)方法來(lái)對(duì)序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，具體見(jiàn)表2。

表2協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果統(tǒng)計(jì)表

由表2可見(jiàn)，KAO檢驗(yàn)的ADF統(tǒng)計(jì)量值為-3.6143，故可判定序列InRG、InF、InH間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系；同時(shí)，Pedroni檢驗(yàn)方法下的Panel-v （230.6481）、Panel-PP（-8.2154）、Panel-ADF（-7.5308）、Group-PP（-13.4309）、Group-ADF（-8.2307），其顯著性水平均顯著小于0.01，同樣也證明了序列InRG、InF、InH間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步進(jìn)行截面F檢驗(yàn)以及hausman檢驗(yàn)，以確定模型具體形式，具體見(jiàn)表3。

表3固定效應(yīng)模式檢驗(yàn)

由表3可見(jiàn)，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為16.6109，其對(duì)應(yīng)的P值顯著小于0.05，而LR統(tǒng)計(jì)量為289.1341，其所對(duì)應(yīng)的P值也顯著小于0.05，這就意味著模型中不同個(gè)體的截距相同，則在建立具體面板數(shù)據(jù)模型時(shí)應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。為確保該判斷的準(zhǔn)確性將專門進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，具體檢測(cè)結(jié)果見(jiàn)表4。從表4可以看出卡方統(tǒng)計(jì)量為44.0846，其所對(duì)應(yīng)的P值顯著小于0.05，則可確認(rèn)建立固定效應(yīng)模型的判斷是準(zhǔn)確的。

表4 Hausman檢驗(yàn)結(jié)果統(tǒng)計(jì)表

根據(jù)協(xié)整回歸模型和2004—2014年?yáng)|中西部面板數(shù)據(jù)混合回歸后的結(jié)果可知，相對(duì)勞動(dòng)爭(zhēng)議受理率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在負(fù)相關(guān)性，這就意味著當(dāng)社會(huì)相對(duì)勞動(dòng)爭(zhēng)議受理率越低時(shí)，社會(huì)成員間的信任度就越高，而這越能促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平的提升，即社會(huì)資本參與度是影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可忽視的因素；而民間金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平間同樣存在正相關(guān)性，這就意味著伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融改革的持續(xù)深化和整體經(jīng)濟(jì)水平的持續(xù)提升，作為正規(guī)金融有效補(bǔ)充的民間金融刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展效用越來(lái)越顯著，已經(jīng)成為我國(guó)金融體系的重要組成部分；社會(huì)資本與民間金融互動(dòng)而對(duì)經(jīng)濟(jì)整體水平的正向刺激效應(yīng)也表明，社會(huì)資本的參與將通過(guò)作用于民間金融發(fā)展而實(shí)現(xiàn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激，即社會(huì)資本的參與與民間金融發(fā)展間也存在正相關(guān)性，具體見(jiàn)表5。

表5區(qū)域面板數(shù)據(jù)回歸分析結(jié)果統(tǒng)計(jì)

四、結(jié)論與建議

在理論分析的基礎(chǔ)上，選擇2005-2014年我國(guó)東中西部區(qū)域面板數(shù)據(jù)對(duì)社會(huì)資本參與狀況、民間金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展間關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，研究結(jié)果表明，社會(huì)資本的參與狀況將直接對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響，且兩者間存在正相關(guān)關(guān)系；而民間金融的發(fā)展?fàn)顩r也將對(duì)經(jīng)濟(jì)整體水平的提升產(chǎn)生影響，民間金融發(fā)展越充分越能加速區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平的提升速度；不僅如此，社會(huì)資本的參與狀況還將對(duì)民間金融發(fā)展產(chǎn)生正向促進(jìn)效用，并通過(guò)對(duì)民間金融發(fā)展?fàn)顩r的影響進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激?；诖耍磥?lái)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)社會(huì)資本和民間金融發(fā)展的引導(dǎo)與激勵(lì)，以實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)水平的提升。具體而言：

一方面，在對(duì)社會(huì)資本形成正確認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)揮政府在構(gòu)建社會(huì)信用體系方面的效用，形成對(duì)社會(huì)資本的有效保護(hù)。從上述分析中已經(jīng)明確，社會(huì)資本憑借其所包含的信任、名譽(yù)和網(wǎng)絡(luò)等對(duì)民間金融發(fā)展和有效市場(chǎng)環(huán)境維護(hù)產(chǎn)生積極促進(jìn)效用，擁有良好的誠(chéng)信環(huán)境，確保交易者間較高的信任度則可以有效節(jié)省交易成本，提高交易效率。一旦誠(chéng)信環(huán)境被破壞，交易者間相互欺詐、造假則不利于合作的開(kāi)展，即社會(huì)資本遭到嚴(yán)重破壞后，將很難在短時(shí)間內(nèi)被修復(fù)。這就要求政府監(jiān)管部門應(yīng)通過(guò)構(gòu)建有效的市場(chǎng)誠(chéng)信體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)資本的培育和維護(hù)，這不僅可以對(duì)民間金融發(fā)展產(chǎn)生刺激效用，還能為整體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展提供有利的誠(chéng)信市場(chǎng)環(huán)境。

另一方面，通過(guò)正確引導(dǎo)和有效監(jiān)管，積極扶持民間金融發(fā)展。從我國(guó)民間金融發(fā)展的歷程來(lái)看，曾在建國(guó)初期一度被禁止，這主要是為了維護(hù)當(dāng)時(shí)金融體系的有序運(yùn)行，但隨著經(jīng)濟(jì)水平的持續(xù)提升和金融改革的深入推進(jìn)，民間金融作為正規(guī)金融的有效補(bǔ)充，在服務(wù)中小企業(yè)方面具有不可替代的優(yōu)勢(shì)。伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷推進(jìn)，民間金融也必然面臨更廣闊的發(fā)展前景，這就要求政府應(yīng)充分利用民間金融在刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的效用，通過(guò)對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)發(fā)展方向和業(yè)務(wù)范圍的有效引導(dǎo)使其更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

[1]2013年我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)GDP總量超過(guò)60%[EB/OL]. http：//news.xinhuanet.com/2014-02/28/c_119558098.htm，2016-04-07.

[2]全國(guó)工商聯(lián)課題組.中小企業(yè)融資問(wèn)題調(diào)査報(bào)告[J].中央社會(huì)主義學(xué)院學(xué)報(bào)，2010，（3）.

[3]江曙霞，馬理，張純威.中國(guó)民間信用——社會(huì)文化背景探析[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2004.

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[9]潘越，戴亦一，李財(cái)喜.政治關(guān)聯(lián)與財(cái)務(wù)困境公司的政府補(bǔ)助——來(lái)自中國(guó)ST公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2009，（5）.

[10]林毅夫，孫希芳.信息、非正規(guī)金融與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005，（7）.

（責(zé)任編輯周吟吟）

葉茜茜（1978—），女，浙江溫州人，西北大學(xué)博士生，溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院副教授，溫州大學(xué)溫州人經(jīng)濟(jì)研究中心研究員，研究方向?yàn)槊耖g金融與民間資本投資。

F832.3

A

1671-7155(2016)03-0087-05

2016-05-04

本文受國(guó)家自然科學(xué)基金專項(xiàng)項(xiàng)目（71341010）、浙江省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（12YD46YB）、溫州金融研究院全國(guó)招標(biāo)項(xiàng)目（ZB12108）的資助。