重構(gòu)跨境融資

文/本刊記者 靖立坤

重構(gòu)跨境融資

文/本刊記者 靖立坤

根據(jù)人民銀行發(fā)布的《關(guān)于擴(kuò)大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點的通知》（下稱《通知》），自2016年1月25日起，面向27家金融機構(gòu)和注冊在上海、天津、廣東、福建四個自貿(mào)區(qū)的企業(yè)擴(kuò)大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點。對試點金融機構(gòu)和企業(yè)，人民銀行和外匯局將不再實行外債事前審批，改為試點企業(yè)事前簽約備案，試點金融機構(gòu)事后備案，在與主體資本或凈資產(chǎn)掛鉤的跨境融資上限內(nèi)，自主開展本外幣跨境融資。

自黨的十八屆三中全會明確提出建立、健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系之后，人民銀行和外匯局積極探索和嘗試宏觀審慎外債管理政策,相繼在不同地區(qū)開展了不同的外債宏觀審慎管理政策的試點。如外匯局自2014年開始，在福建平潭、黑龍江沿邊以及北京中關(guān)村、深圳前海和江蘇張家港等地，先后實施以比例自律為核心的外債試點政策；人民銀行上海總部自2015年2月開始，在上海自貿(mào)區(qū)推出以分賬核算為核心的境外融資宏觀審慎管理試點政策。上述外債試點政策雖然取得了一定的成效，但各個政策的內(nèi)容并不相同，出現(xiàn)多個外債管理政策并存的局面，一定程度上干擾了全口徑外債統(tǒng)計監(jiān)測。這既不利于我國外債管理的統(tǒng)一化，也不利于實現(xiàn)外債統(tǒng)計監(jiān)測及時準(zhǔn)確完整的目標(biāo)。

針對以上情況和問題，為確保全口徑外債的統(tǒng)計監(jiān)測，明確并落實外債管理職責(zé)，切實防范外債風(fēng)險，人民銀行和外匯局在前期外債試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，于2016年1月22日發(fā)布《通知》，明確擴(kuò)大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點，同時明確人民銀行和外匯局在各自貿(mào)區(qū)、試驗區(qū)實行的跨境融資試點創(chuàng)新政策，在一年過渡期后將統(tǒng)一按照《通知》模式進(jìn)行管理。今后，自貿(mào)區(qū)內(nèi)只保留兩個外債政策，一是外匯局的現(xiàn)行企業(yè)“投注差”外債管理政策和核定部分金融機構(gòu)短債指標(biāo)的政策；二是人民銀行的宏觀審慎跨境融資管理政策。

人民銀行表示，與之前的跨境融資管理政策相比，此次擴(kuò)大的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策具有本外幣管理一體化、逆周期調(diào)節(jié)、總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控并重等特點，規(guī)則統(tǒng)一、公開、透明、市場化，有利于拓寬金融機構(gòu)和企業(yè)的融資渠道，在審慎經(jīng)營理念基礎(chǔ)上提高跨境融資的自主性和境外資金的利用效率，改善企業(yè)“融資難、融資貴”的狀況。

按照《通知》要求，試點企業(yè)和金融機構(gòu)跨境融資不得超過跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限。其計算方法為：跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限=資本或凈資產(chǎn)×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。其中，企業(yè)、金融機構(gòu)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)均為1；凈資產(chǎn)方面，企業(yè)按凈資產(chǎn)計算，金融機構(gòu)按核心資本計算；跨境融資杠桿率方面，企業(yè)為1，金融機構(gòu)為0.8?！鞍唇鹑跈C構(gòu)80%核心資本計算跨境融資上限，額度放得還是比較大的?！眳⑴c此次試點的某銀行相關(guān)人士表示，取消事前審批，也有利于金融業(yè)雙向開放。對于試點企業(yè)而言，若有海外并購的需求，可根據(jù)匯率和境內(nèi)外資金成本情況到境外融資，不需要事前審批，擴(kuò)寬了融資渠道。但對于上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的注冊企業(yè)，按照新規(guī)定其跨境融資杠桿為1倍，而此前則為2倍，外債額度有所降低。對此，熟悉政策的業(yè)內(nèi)人士表示，“企業(yè)對境外市場不是很熟悉，之前雖然有對外借款額度，但是經(jīng)常通過自貿(mào)區(qū)分行借款，因此額度降低對企業(yè)影響不大”。

值得注意的是，人民銀行可根據(jù)宏觀調(diào)控需要設(shè)置和調(diào)節(jié)相關(guān)參數(shù)，對金融機構(gòu)和企業(yè)的跨境融資進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應(yīng)，以控制杠桿率和貨幣錯配風(fēng)險，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策構(gòu)建了基于微觀主體資本或凈資產(chǎn)的跨境融資宏觀審慎約束機制，完善了我國宏觀審慎政策框架。人民銀行表示，下一步將擇機在全國范圍推行。