一個法蘭西人的金融傳奇

陳雨露++楊棟

很多人認為，約翰·勞是一個徹頭徹尾的騙子。實際上，他的確是一個騙子。只是，這個騙子有點特殊，欺騙了法國，貢獻了人類。在世界歷史、法國歷史、經(jīng)濟學(xué)說史和金融史上，約翰·勞都是濃墨重彩的人物，絕對不可忽略。

可以這樣印刷約翰·勞的人生名片：偉大的經(jīng)濟學(xué)家、法國財政大臣、法蘭西銀行創(chuàng)始人，賭王、殺人犯、越獄犯和詐騙犯。

1715年，路易十四去世，戰(zhàn)爭停止，法國要賠償其他國家25億里弗爾的巨債。

1716年，法國王室年收入約是0.7億里弗爾，支出是2.3億里弗爾，大部分錢用來替“太陽王”路易十四擦屁股了。繼承王位的路易十五年僅5歲，真正的統(tǒng)治者則是攝政王奧萊昂公爵。

這位攝政王酷愛經(jīng)濟學(xué)、數(shù)學(xué)和哲學(xué)，多才多藝，風(fēng)流倜儻……補充一點，此人在治國方面是純粹的廢物。他提出的治國方法無非是追查失職的財政官、廢除一些行政職務(wù)——貌似激進，其實無非是一場瀟灑的舞臺式武術(shù)表演。

不過，奧萊昂公爵對法國王室還是有貢獻的，因為，他有一個賭友，叫約翰·勞（1671—1729年）。

公爵起用約翰·勞為法國財政大臣，終結(jié)了法國王室的爛賬，卻也給法國帶來了無窮災(zāi)難。

一部創(chuàng)世紀的巨著

約翰·勞出身于英國愛丁堡一個銀行世家，青年時代接受過良好的政治經(jīng)濟學(xué)教育。

關(guān)于他的記載說明，他年輕時具有超高的數(shù)學(xué)天賦，不過，這種天賦被他用到了賭桌上。雖然他曾貴為法國財政大臣，學(xué)術(shù)思想獨樹一幟，但絕對不是年輕人的楷模。

1694年約翰·勞不但去調(diào)戲別人的女朋友，事后還殺掉了人家的男朋友，因此，被判終身監(jiān)禁。

美國電視連續(xù)劇《越獄》中的主人公斯科菲爾德很牛，約翰·勞卻是現(xiàn)實版的“斯科菲爾德”。

他很有辦法，具體什么辦法不清楚，反正最后成功越獄。此后，在英國、荷蘭、德國、匈牙利、意大利和法國流竄了十四年。

流竄過程是很幸福的，賭場是他賺錢的最佳場所，所以，絕無囊中羞澀之虞。

如果僅此而已，約翰·勞大概最多是歷史長河中的一個泡沫，沒有人能記得這位賭王。不一樣的是，賭博之余，這位賭王還經(jīng)常思考貨幣金融問題。

更可貴（可悲）的是，成名之后，他在賭場上結(jié)交了很多達官貴人，不斷向各國王室灌輸自己的金融理想。

沒人搭理他。

1705年，約翰·勞動極思靜，流竄回蘇格蘭專職寫作，出版《貨幣與貿(mào)易通論》——一部創(chuàng)世紀的經(jīng)濟學(xué)巨著。

這本書主要觀點如下：經(jīng)濟蕭條，增加貨幣供給不會提高物價，反而會增加產(chǎn)出；沒有金銀，可以發(fā)行紙幣；政府應(yīng)當設(shè)立擁有貨幣發(fā)行權(quán)的銀行，提供足夠的信貸和通貨來保證經(jīng)濟繁榮。

1919年，經(jīng)濟學(xué)家熊彼特看完《貨幣與貿(mào)易通論》之后掩卷長嘆：“約翰·勞的金融理論足以使他在任何時候都躋身于一流貨幣經(jīng)濟學(xué)家之列?！?/p>

此書出版之后三百多年，不斷有人復(fù)述他的學(xué)術(shù)思想，有個最著名的粉絲，叫做約翰·梅納德·凱恩斯，被譽為“當代經(jīng)濟學(xué)之父”。凱恩斯寫了本復(fù)述約翰·勞思想的書，叫作《就業(yè)、利息與貨幣通論》，即當代經(jīng)濟學(xué)大廈奠基之作《通論》。兩本《通論》的命運不同，不過是因為約翰·勞和凱恩斯遇到了不同的時代背景。

凱恩斯，比較幸運而已。

法國攝政王奧萊昂公爵也看到了這本書，看完之后也是拍案叫絕。路易十四死后，公爵正為一堆爛賬愁得要死，既然自己可以創(chuàng)造錢幣，又何必為缺少金銀發(fā)愁？公爵順便想到自己還是約翰·勞的賭友，于是，對約翰·勞伸出了橄欖枝。

約翰·勞終于得到了機會。

紙幣走上舞臺

1716年5月5日，法國政府特許約翰·勞在巴黎成立通用銀行（Banque Genarale）——法國第一家私人銀行。王室授予通用銀行特許貨幣發(fā)行權(quán)，紙幣可以兌換硬幣，也可以用來繳納賦稅。

在此之前，為應(yīng)對財政危機，攝政王經(jīng)常擅自削減金幣含金量，搞得金幣幾乎變成了銅幣。

通用銀行紙幣，卻可以足額兌換金銀。

由此，紙幣獲得了良好的信譽，也刺激了流通，法國商業(yè)開始復(fù)蘇。人們對賭王的信任甚至超過了攝政王。1716年年底，1單位通用銀行紙幣可以兌換1.2單位國債。

當年，約翰·勞同意每年向法國王室支付5300萬里弗爾，作為代價，法國稅收由他來包辦，如果法國稅收少于5300萬里弗爾，由約翰·勞補齊，反之，則歸他本人所有。由此他成為全法國真正的包稅人。

約翰·勞并不想通過稅收賺錢，從印刷紙幣中獲得的收益當然要遠遠超過稅收。所以，這位包稅人與以往不同，他沒有提高稅收額度，而且裁撤了大量稅官，取消了皇室貴族免稅待遇。

公平地說，約翰·勞的方法在最初幾年確實為法國帶來了好處，通用銀行經(jīng)營良好，緩解了王室財政困境，也為工商業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了一個相對平穩(wěn)的稅收環(huán)境。

然而，紙幣需要黃金作為儲備，通用銀行并不能無限制發(fā)行紙幣，約翰·勞還是不能完全貫徹自己的金融理想：無儲備情況下增發(fā)紙幣，紙幣又刺激經(jīng)濟增長。那才是他理想中的天國。

黃金在哪里？

密西西比計劃

1717年，約翰·勞雄心勃勃地向攝政王提出“密西西比計劃”，要開發(fā)密西西比。據(jù)說，那是一片遍地是黃金的土地；據(jù)說，那里用小刀和鏡子就能從土著手里換來寶石……

8月，密西西比公司成立，公司獲得密西西比河流域法國貿(mào)易特許權(quán)、加拿大皮貨貿(mào)易壟斷權(quán)，公司每股售價500里弗爾，可以用國債購買（國債實際價格不足面值的2/3）。

1718年12月，通用銀行被國有化，更名為皇家銀行（Banque Royale），約翰·勞為行長。

1719年，約翰·勞買下了法國皇家造幣廠，皇家銀行紙幣成為法國法定貨幣。同年，密西西比公司和原印度公司合并成為“新印度公司”，壟斷了法國所有歐洲以外的海外貿(mào)易。

這個公司的控股者，是約翰·勞，他終于可以大展身手了！

印度公司發(fā)行5萬股股票，每股面值500里弗爾，仍舊可以用國債購買。約翰·勞承諾，每股一年可以獲得200里弗爾分紅，加上股票升值預(yù)期，這絕對是一筆價值不菲的投資！

提醒一下，約翰·勞的股票可是相當于國家信譽！

為了買到印度公司股票，達官貴人圍住了約翰·勞的家，為了等候約翰·勞，許多人開始在他家附近租房。據(jù)說，約翰·勞家附近的房租都因此上漲了十倍。

各種消息不脛而走。

有人說，約翰·勞家附近的一個鞋匠每天為前來購買股票的人提供紙筆，每天能賺200里弗爾；

有人說，一個駝子把后背出租給投機者當書桌，也收益不菲；

甚至有人說，攝政王找不到人陪伴自己的公主，因為貴婦人都跑到約翰·勞家去買股票了。

實際情況是，印度公司開盤價格從不足1000里弗爾一路飆升到超過2萬里弗爾，看情況，還會繼續(xù)飆升。

法國，瘋狂了！

暴富的人們開始揮霍金錢，平時遙不可及的珠寶已經(jīng)成為大路貨，唯有印度公司的股票，千金難求。大家都知道，拿到了印度公司股票，就等于獲得了印鈔機。即使對普通人，這也是一個難得的新時代：一年內(nèi)工匠的工資翻了四倍，失業(yè)消失了，新的住房拔地而起——每個人都將變成富人……

股票不斷升值，也給了約翰·勞充分的資金來源和信心。

在約翰·勞主導(dǎo)下，印度公司在1719年9月至12月增發(fā)30萬股，每股面值5000里弗爾，資金用途是償還30億里弗爾法國國債。

募股的原因是，印度公司在密西西比購買了很多土地，那里有著豐富的金礦資源，獲得募股資金后，印度公司的收益將成倍上升。

以上內(nèi)容，純屬虛構(gòu)。

可以這樣猜測，約翰·勞的想法是通過皇家銀行發(fā)行紙幣解決財政危機，再通過賣出印度公司股票回購貨幣，這樣流通的貨幣就不會增多，也就不會有通貨膨脹。這跟現(xiàn)代中央銀行并無二致，不過是一個回購國債，一個回購股票。

問題是，國債和股票不一樣。無論如何炒作國債，都不會偏離本金太高，股票就不是這樣了。印度公司股票價格被炒作得實在太高了，最后，已經(jīng)完全是投機。如果泡沫破滅，皇家銀行將無法通過發(fā)行股票回購貨幣。

剛才說過，密西西比的故事，是忽悠，印度公司根本沒有約翰·勞吹噓的收益。雖然國債也沒什么實體經(jīng)濟支撐，但國債利率很低，中央銀行可以承受。股票本身就是投機性金融產(chǎn)品，交易市場上的人多為資本利得而非紅利，當股票價格不能維持收益時，泡沫會破滅，屆時將失去回購貨幣的手段，而流通中的貨幣足以擊垮皇家銀行。

約翰·勞注定是這場游戲的輸家。

泡沫破滅的一天

1720年，約翰·勞的事業(yè)如日中天，王室宣布由他出任法國財政大臣，這位當年的殺人犯、越獄犯的聲譽在法國也達到了巔峰。盡管人們對所謂的密西西比黃金充滿了信心，但忽悠畢竟是忽悠，股價不可能無限上升，泡沫總有破滅的那一天。

1720年1月，政壇當紅人物孔蒂親王希望以低價買入一批印度公司股票，同時，希望自己介入印度公司經(jīng)營。

說白了，這位親王就是搶劫。這一無理要求，當然被約翰·勞拒絕。結(jié)果，親王一怒之下弄來三車（四輪馬車）紙幣，要求約翰·勞兌付黃金。

盡管皇家銀行兌換了這幾車紙幣，而且單純這一件事也遠遠不能沖垮皇家銀行和印度公司，但是，這件事提醒人們，紙幣和股票畢竟不是金銀，它就真這么值錢？

精明的先知先覺者開始兌換黃金，并逐步將之轉(zhuǎn)移為窖藏。更不幸的是，一些謠言（似乎不是謠言）也開始流傳：密西西比流域并沒有發(fā)現(xiàn)金礦，約翰·勞所謂的黃金神話不過是一些騙人的故事。

股價崩潰，往往從謠言開始。

僅僅一個月，印度公司的股價就從2萬里弗爾跌到了1萬里弗爾，而且是在約翰·勞開始回購股票的情況下才穩(wěn)住的。

如果約翰·勞能沉住氣，“密西西比泡沫”可能還能維持一段時間。即使按最保守的估計，皇家銀行的資本充足率也是50%，比《巴塞爾協(xié)議》的規(guī)定整整高六倍，一般情況下，能夠保證兌付。

但約翰·勞沒有沉住氣。

在他的建議下，王室宣布：徹底禁絕金銀流通，只有紙幣才是法定貨幣；任何人擁有超過500里弗爾的金銀，都將被處以高額罰款；誰傳播印度公司的“謠言”，就要被抓起來送到新奧爾良。

不打自招，以前關(guān)于“密西西比泡沫”，人們只是傳言，只是猜測。這種行為，只能證明約翰·勞心虛，傳言是真的。

被終結(jié)的金融夢想

1720年5月，法國國務(wù)會議估算全法流通的紙幣為26億里弗爾，而皇家銀行只有一半的儲備。會議得出了一個非常荒謬的結(jié)論：只要將紙幣貶值一半，就可以足額兌付黃金。這個相當離譜的法令直接導(dǎo)致了印度公司股價崩盤，七天后，王室不得不宣布法令作廢，此時，印度公司股票已經(jīng)掉到了1000里弗爾以下。

約翰·勞的家門口再次門庭若市起來，不過，這次來的是暴徒——襲擊約翰·勞的暴徒。憤怒的人們把約翰·勞的馬車砸得粉碎，消息傳到王室的時候，正在開會的貴族居然爆發(fā)歡呼……

其實，印度公司股價后期的跌幅遠沒有傳說中的離譜，1721年9月也不過跌回1719年5月的水平，約翰·勞設(shè)計的這個體系還是有可能支撐下去的。

關(guān)鍵時刻，王室背叛了約翰·勞。王室免去了約翰·勞財政大臣職務(wù)，他被一腳踢出內(nèi)閣。1721年10月，攝政王宣布廢止紙幣流通，剝奪了印度公司一切特權(quán)。

擠兌，已經(jīng)不可避免了，曾經(jīng)烜赫一時的法蘭西皇家銀行在一片喧囂聲中關(guān)門大吉?！懊芪魑鞅扰菽苯o法國留下的傷痛是無法彌補的，泡沫破滅的時候，紙幣面值持續(xù)下降，整個國家的財富瞬間蒸發(fā)。因為，此時國民對未來已經(jīng)徹底失去了信心。

此后八十年，法國都沒敢重建銀行體系，始終使用鑄幣。

約翰·勞曾經(jīng)不只是財政大臣，還是流竄犯。面對個人危機，他又使用了同樣的處理方式：出逃。此后，這位金融天才以賭為生，在威尼斯過得相當滋潤。

盡管如此，約翰·勞還是做到了“處江湖之遠則憂其君”——不斷給攝政王寫信，希望重回法國扭轉(zhuǎn)乾坤。1723年，攝政王暴斃，徹底斷送了約翰·勞的金融夢想。

“約翰·勞既不是騙子，也不是瘋子……他沒有料到整個國家貪婪的狂潮；他也不知道，自信，像懷疑一樣，可以無限制地增長，并且，希望也可以像恐懼一樣四處泛濫?！?841年，一個名叫查爾斯·麥基的英國人在所著的《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》中寫道。