一個(gè)男裝上市公司的轉(zhuǎn)型與沒落

新元

諾奇走到現(xiàn)在完全是在資本市場“作”出來的結(jié)果。諾奇先后兩次沖A股失敗，已經(jīng)說明它并不具備上市條件，轉(zhuǎn)身港股則有“賭徒心態(tài)”。要上市首先業(yè)績得遞增，以前是深耕細(xì)作，后來變成了跑馬圈地最后做到資金鏈斷掉，這不是正常的發(fā)展。

諾奇股份，主營休閑男裝，號(hào)稱國內(nèi)首個(gè)在港股主板上市的“快時(shí)尚”品牌。

然而，2014年7月，才上市半年，諾奇股份董事長丁輝夫婦就失聯(lián)，此后股價(jià)暴跌股票停牌，超15億元債務(wù)危機(jī)浮出水面。

經(jīng)過一年多的工作，這起國內(nèi)首例H股上市公司破產(chǎn)重整案落槌。2月19日，泉州市中級(jí)人民法院通報(bào)，福建諾奇股份有限公司重整計(jì)劃已獲法院裁定批準(zhǔn)，諾奇股份將復(fù)牌。

羅馬世家（天津）服裝服飾銷售有限公司以1.5億余元人民幣成為重組方。

沖擊A股不成轉(zhuǎn)道港股

諾奇走過的是典型的福建品牌成長史。

1994年，在泉州服裝制造業(yè)蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)期，丁輝（原名丁燦輝）抓住時(shí)機(jī)成立了諾奇時(shí)裝實(shí)業(yè)有限公司，專注于時(shí)裝設(shè)計(jì)與制造領(lǐng)域。1997年，亞洲金融風(fēng)暴來襲，丁輝認(rèn)識(shí)到發(fā)展零售渠道的重要性，于是，他果斷舍棄已經(jīng)打拼4年的服裝制造基礎(chǔ)，和兄弟丁燦陽在晉江進(jìn)軍時(shí)裝零售領(lǐng)域。

丁輝將70多平方米的服裝店改名為“諾奇時(shí)裝平價(jià)行”，推出“平價(jià)時(shí)裝”理念，一年下來，竟取得了500萬元的銷售業(yè)績。

從此，諾奇越來越火。2001年，諾奇晉江青陽店開業(yè)；2003年，福州、廈門、惠安等地專賣店相繼開業(yè)；2006年，福建省內(nèi)市場占有率大幅提升；隨后，諾奇開始大幅拓展省外市場……

將制造環(huán)節(jié)完全外包，僅保留研發(fā)、設(shè)計(jì)、終端銷售等核心環(huán)節(jié)——諾奇這一“輕資產(chǎn)”模式，甚至被美國西北大學(xué)作為案例編～EMBA教材，入選“哈佛大學(xué)管理學(xué)案例庫”。

從單個(gè)小店到連鎖品牌，再到2014年1月9日登陸港交所，諾奇成為國內(nèi)第一個(gè)港股上市的休閑男裝“快時(shí)尚”品牌，銷售網(wǎng)絡(luò)集中在三、四線城市。當(dāng)時(shí)男裝行業(yè)形勢低迷，行業(yè)普遍認(rèn)為，男裝品牌將迎來大洗牌，諾奇的上市，被稱為“逆市上揚(yáng)”。

直到丁輝失聯(lián)之前，諾奇一直以營銷能力頗強(qiáng)的正面形象聞名于業(yè)內(nèi)。2014年3月底，中國國際服裝服飾博覽會(huì)上，諾奇高調(diào)宣揚(yáng)其“云衣櫥”概念，4月又進(jìn)行020大促。此間丁輝頻頻露面，暢談“線上線下融合，打通供應(yīng)鏈”的營銷藍(lán)圖。2014年上半年，諾奇在全國共有店面400余家，其中半數(shù)以上為直營店。

知名服裝業(yè)咨詢專家、中研國際傳媒事業(yè)部總監(jiān)李梅說，諾奇的O2O營銷做得不錯(cuò)，在國內(nèi)服裝企業(yè)中，他們的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和數(shù)據(jù)分析相對(duì)完善可靠。該公司有120萬會(huì)員，VIP貢獻(xiàn)率（會(huì)員購買商品的比率）高達(dá)80%-90%，數(shù)字驚人。中研國際曾專門組織服裝代理商前往諾奇學(xué)習(xí)其會(huì)員管理和數(shù)據(jù)分析經(jīng)驗(yàn)。

丁輝其人，原在公司內(nèi)外口碑不差。有員工稱他“堅(jiān)強(qiáng)、剛毅、負(fù)責(zé)”，他曾在一次徒步活動(dòng)中，帶病率領(lǐng)公司高管走完近100公里；2014年初，“百日大戰(zhàn)”未超出目標(biāo)業(yè)績，他帶眾高管削發(fā)為戒。

董事長卷款2.28億跑路

2014年7月21日，諾奇股份股價(jià)大跌32%，緊急停牌。7月25日，諾奇發(fā)布公告確認(rèn)已有4天未能聯(lián)系到公司董事長、行政總裁兼執(zhí)行董事丁輝。

對(duì)丁輝的失聯(lián)，很多人都覺得不可思議，公司已經(jīng)上市成功融資，為何拋棄多年心血？

而在一位業(yè)內(nèi)人士看來，丁輝不跑才奇怪。資料顯示，2011年3月，諾奇首次向證監(jiān)會(huì)遞交上市申請；2011年11月，諾奇上市申請被證監(jiān)會(huì)否決，理由是“產(chǎn)品銷售地區(qū)有限、公司品牌推廣費(fèi)和研發(fā)費(fèi)用低于同行業(yè)上市公司、銷售模式由直營銷售為主轉(zhuǎn)變?yōu)榧用虽N售為主，且面向全國擴(kuò)張終端門店存在銷售效率降低的風(fēng)險(xiǎn)”等。2012年5月，諾奇再次提交申請，卻因證監(jiān)會(huì)暫緩IPO再度擱淺。2013年3月，諾奇撤銷申請，轉(zhuǎn)而謀求港交所上市，最終于2014年1月9日在H股上市。

資料顯示，從2010年至2012年，諾奇凈利潤從4566萬元增長至8170萬元，在服裝行業(yè)低迷時(shí)，這是非常少見的增長。這位業(yè)內(nèi)人士表示，諾奇規(guī)模不大的時(shí)候，經(jīng)營沒有問題，但為了沖上市就開始粉飾業(yè)績，而后果就是補(bǔ)繳稅款。稅款補(bǔ)繳是一筆大數(shù)目，再加上打點(diǎn)各種關(guān)系，找中間人等，丁輝的借貸甚至超過15億。

而借款的流向，坊間傳聞?dòng)糜谔钛a(bǔ)丁輝妻子陳瑞英創(chuàng)辦的順興建材公司的資金窟窿。

諾奇公告稱丁輝失聯(lián)的第二天，當(dāng)時(shí)還有供應(yīng)商支持丁輝，等待他歸來，并倡議“不向諾奇追款；支持諾奇下半年的秋冬貨品繼續(xù)生產(chǎn)；支持諾奇明年貨品繼續(xù)開發(fā)”。

然而，2014年7月31日，諾奇發(fā)布公告稱，董事會(huì)查實(shí)丁輝曾在2014年1月27日、3月11日及4月3日三天四次累計(jì)轉(zhuǎn)出香港子公司諾奇時(shí)尚賬戶資金2.28億元。丁輝和妻子卷款跑路由此被證實(shí)。

統(tǒng)計(jì)表明，受牽連的供應(yīng)商數(shù)量超過80家，欠款金額接近5億?！稄B門日報(bào)》稱，因?yàn)橹Z奇事件，當(dāng)年就有超過10家供應(yīng)商工廠破產(chǎn)倒閉或關(guān)停。

230余人申報(bào)15億元債權(quán)

2015年4月1日，泉州市中級(jí)人民法院裁定受理債權(quán)人石獅市羅達(dá)思制衣工藝有限公司對(duì)諾奇進(jìn)行破產(chǎn)重整的申請。泉州市政府牽頭成立了清算組。主審法官介紹，在第二次債權(quán)人會(huì)議前，有250余家債權(quán)人申報(bào)了超15億人民幣的債權(quán)?！爸Z奇為H股上市公司，受香港聯(lián)交所規(guī)則約束，對(duì)其實(shí)施重整的復(fù)雜程度更高、專業(yè)性更強(qiáng)，加上復(fù)牌費(fèi)用高昂，因此，在審理之初最難的是重組方的招募問題?！比葜性汉献h庭法官張小燕告訴記者，有關(guān)方面先后與20多位投資人洽談，都未能達(dá)成共識(shí)。最后，經(jīng)多方協(xié)調(diào)，羅馬世家（天津）服裝服飾銷售有限公司與諾奇股份簽訂重組協(xié)議，同意支付1.527億人民幣，用于支付重整費(fèi)用、共益?zhèn)鶆?wù)及按照重整計(jì)劃清償債務(wù)，并負(fù)責(zé)支付復(fù)牌工作相關(guān)費(fèi)用，以此獲得諾奇51%的股份，成為控股股東。

在重整計(jì)劃擬定中，確定了由丁輝無償讓渡持有的全部股份，其他內(nèi)資股東無償讓渡持有的85%股份的權(quán)益調(diào)整方案。

2016年2月1日，泉州中院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃，終止諾奇股份重整程序。目前，諾奇已正式進(jìn)入公司重整計(jì)劃執(zhí)行階段。

法官介紹，重整計(jì)劃的執(zhí)行期是6個(gè)月。諾奇所欠職工的工資和醫(yī)療、傷殘補(bǔ)助、撫恤費(fèi)用、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等費(fèi)用，以及諾奇欠繳的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用和稅款會(huì)全額償還；普通債權(quán)人將獲得現(xiàn)金加股票的分配，清償率約11.38%（4.74%的現(xiàn)金清償和6.64%的股票清償）。

重組方或看中港股殼資源

據(jù)最新公告，目前諾奇零售店總數(shù)為92家。一名在諾奇工作長達(dá)10年至今仍留守的老員工介紹，重組后，留守員工大部分愿意繼續(xù)留下來工作。

公開資料顯示，羅馬世家主要從事生產(chǎn)服裝、紡織品、皮革制品及配飾，以及銷售紡織品、服裝、日用品、文化及體育用品與設(shè)備，由內(nèi)地商人莫覺凡全資持有。

在簽署重組協(xié)議會(huì)上，羅馬世家強(qiáng)調(diào)表態(tài)，重組后仍將保留諾奇品牌，要將諾奇的品牌定位從中青年時(shí)尚男士服飾擴(kuò)展到以男裝、女裝為主，童裝、家庭裝、情侶裝、飾品等全面發(fā)展，并結(jié)合羅馬世家的資源，發(fā)展禮服成衣、定制和租賃服務(wù)等，發(fā)展買手集合體驗(yàn)店、大型生活區(qū)Shoppingmall、官網(wǎng)和天貓旗艦店、手機(jī)APP等線上線下銷售渠道，把諾奇打造成快時(shí)尚的革命領(lǐng)袖，三年后實(shí)現(xiàn)年銷售收入30億元。

但不少泉州服裝界人士認(rèn)為，羅馬世家重組諾奇其實(shí)是醉翁之意不在酒，看中的更多是諾奇擁有的香港上市公司殼資源?！跋乱徊?，管理人將敦促重組方羅馬世家盡快履約，并推進(jìn)諾奇股份在香港聯(lián)交所的復(fù)牌工作?！币晃幌嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說，“爭取于今年7月8日之前向香港聯(lián)交所提交復(fù)牌計(jì)劃?！?/p>

福建聯(lián)合信實(shí)（泉州）律師事務(wù)所主任廖逸則認(rèn)為：更重要的是，諾奇成功復(fù)牌后，通過專業(yè)人士的管理，可以進(jìn)一步提升股價(jià)，一旦時(shí)機(jī)成熟，諾奇股份還可能選擇A股上市，這樣債權(quán)人受償?shù)墓煞輰?huì)擁有更大的流通性。如果重整成功，諾奇股份將是福建省首宗H股上市企業(yè)重整成功的案例，作為成功樣本，它對(duì)泉州其他行業(yè)的重整案件將產(chǎn)生借鑒意義

[專家觀點(diǎn)]

諾奇走到現(xiàn)在完全是在資本市場“作”出來的結(jié)果。諾奇先后兩次沖A股失敗，已經(jīng)說明它并不具備上市條件，轉(zhuǎn)身港股則有“賭徒心態(tài)”。要上市首先業(yè)績得遞增，以前是深耕細(xì)作，后來變成了跑馬圈地，通過多開店來謀求業(yè)績總量，而非提升單店業(yè)績，最后做到資金鏈斷掉，這不是正常的發(fā)展。

福建企業(yè)，好像不上市，出來都不好意思跟人打招呼。這與當(dāng)?shù)氐恼攮h(huán)境有很大關(guān)系，政府鼓勵(lì)企業(yè)上市，上市后會(huì)給錢、給優(yōu)惠，這樣哪個(gè)老板不愿意沖擊上市呢？好多服裝企業(yè)如七匹狼、九牧王、利郎、特步等，上市確實(shí)給企業(yè)帶來了巨大的幫助，而為上市去借錢則極端錯(cuò)誤。上市應(yīng)該是水到渠成的事，而不該是強(qiáng)扭的瓜。

——知名服裝業(yè)咨詢專家、中研國際傳媒事業(yè)部總監(jiān)李梅