3i集團(tuán) 比肩美國老牌PE

趙文佳

3i集團(tuán)卻是少有的能與KKR、黑石、凱雷齊名的美國本土外的投資機(jī)構(gòu)。

無論是在風(fēng)險投資還是私募股權(quán)領(lǐng)域，美國本土的投資機(jī)構(gòu)都占據(jù)了絕對的優(yōu)勢和知名度，而3i集團(tuán)卻是少有的能與KKR、黑石、凱雷齊名的美國本土外的投資機(jī)構(gòu)。

這家創(chuàng)立于英國的投資機(jī)構(gòu)是FTSE 100（富時100指數(shù)）中唯一的私募股權(quán)投資公司，而且和中國深有淵源，早在2005年就投資了鼎暉以及多家中國公司，并取得高額回報。

2016財(cái)年3i集團(tuán)管理的總資產(chǎn)為140億英鎊（約合200.9億美元），投資總回報達(dá)到10.7億英鎊，而利潤增加至8.3億英鎊?！皬?qiáng)勁的2016財(cái)年業(yè)績展示了，3i集團(tuán)在身處極具挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境時仍能獲得持續(xù)的增長動力?！?i集團(tuán)首席執(zhí)行官西蒙-波羅斯稱。

英國走出的PE巨頭

3i集團(tuán)成立于1945年，至今已有超過60年的歷史，由英國政府團(tuán)體與英格蘭銀行在倫敦創(chuàng)立，在知名企業(yè)家William Piercy勛爵的領(lǐng)導(dǎo)下，早期為英國中小企業(yè)和家族企業(yè)創(chuàng)造了不同類型的解決融資問題的融資方案。

作為英國第一家政府背景的私募股權(quán)投資公司，3i集團(tuán)在英國經(jīng)濟(jì)工業(yè)化、國有企業(yè)私有化以及英國資本市場的基礎(chǔ)建設(shè)和發(fā)展過程中都曾扮演過重要角色。20世紀(jì)80年代期間，3i集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)私有化，但仍然得到英國政府的大力支持。

其實(shí)，3i投資的第一單就獲得了巨額的回報，1967年3i進(jìn)行了公司第一筆風(fēng)險投資，以9萬英鎊的成本投資牛津儀器公司，并最終獲得430萬英鎊的收益。如今，牛津儀器公司也已成為一家全球領(lǐng)先的科學(xué)儀器跨國集團(tuán)。

目前，3i已幫助一萬多家企業(yè)成長壯大并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)國際化，盡管3i每年投資項(xiàng)目眾多，但投資范圍和選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)卻十分清晰。在股權(quán)投資領(lǐng)域，針對不同的投資區(qū)域、行業(yè)特點(diǎn)，對應(yīng)著不同的投資模式和標(biāo)準(zhǔn)。第一，具備增長潛力的行業(yè)，如消費(fèi)者產(chǎn)品與零售、儀器與餐飲、醫(yī)療衛(wèi)生保健、現(xiàn)代制造業(yè)等；第二，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，如行業(yè)內(nèi)排名前五名的企業(yè)；第三，相當(dāng)規(guī)模的企業(yè)，如已實(shí)現(xiàn)年凈利潤5000萬元以上企業(yè)；第四，快速成長企業(yè)，如具有30%以上增長率的企業(yè)；第五，融資規(guī)模在2.5億元以上的企業(yè)。

當(dāng)3i展開對一個新領(lǐng)域的投資時，通常先投資一家在此領(lǐng)域中具有優(yōu)勢的企業(yè)，與管理團(tuán)隊(duì)建立親密的合作伙伴關(guān)系，積累行業(yè)的投資和管理經(jīng)驗(yàn)，并借助這種經(jīng)驗(yàn)在該領(lǐng)域內(nèi)運(yùn)作一系列收購與整合活動，從而使分散的企業(yè)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

“作為一家有責(zé)任心的投資公司，3i不會在投資項(xiàng)目上市之初就馬上套利出逃，持有一個項(xiàng)目的時期大約在1年半到10年之久。”這是常被3i高層掛在嘴邊的投資理念。

整合YBR，是3i持續(xù)橫向并購，打造協(xié)同效應(yīng)的典型案例。上世紀(jì)末，當(dāng)時的歐洲移動運(yùn)營商們開始考慮將原有繁雜的業(yè)務(wù)進(jìn)行縮減以優(yōu)化資源配置，大多數(shù)公司選擇將電話黃頁的出版業(yè)務(wù)從無線通訊業(yè)務(wù)以及基礎(chǔ)通話服務(wù)中分離出來。湯姆森黃頁出版公司作為當(dāng)時英國第二大出版企業(yè)、全球最大的獨(dú)立分類黃頁出版商之一，同樣面臨被大股東湯姆森電信公司“拋棄”的窘境。

湯姆森黃頁公司以Gary List為首的管理團(tuán)隊(duì)迫不得已開始尋找新的戰(zhàn)略投資者。而湯姆森黃頁公司的市場優(yōu)勢以及持續(xù)增長的良好業(yè)務(wù)收益，也正符合3i的投資標(biāo)準(zhǔn)。于是，在3i的支持下，Gary List等以1.33億歐元完成了管理層收購。

2002、2003兩年間，3i又持續(xù)投資收購了3家黃頁公司，為了使分散的企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，2004年，3i和VSS合作，對收購的黃頁公司進(jìn)行整合，YBR由此誕生。

憑借收購的公司在荷蘭、芬蘭等國的業(yè)務(wù)資源以及依托3i的國際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺，YBR一躍成為當(dāng)時歐洲最大的泛歐黃頁出版企業(yè)，業(yè)務(wù)囊括了黃頁印刷出版、在線黃頁提供以及網(wǎng)絡(luò)電子搜索引擎供應(yīng)等多個方面。

此后，3i邀請Gary List出任YBR的主席，希望Gary能憑借在湯姆森黃頁公司豐富的管理經(jīng)驗(yàn)幫助YBR順利度過整合磨合期和改革期。在一系列改革活動推動下，YBR的現(xiàn)金流量和估值開始快速增加，2005年YBR被出售，收購方給出了18.25億歐元的高價，3i在此筆投資上的回報率高達(dá)400%。

海外擴(kuò)張

在花了近40年的時間鞏固了在英國的市場地位后，3i開始向海外擴(kuò)張——1984年3i分別在德國和法國建立辦事機(jī)構(gòu)，并以此為契機(jī)向歐盟各國延伸業(yè)務(wù)。1999年3i走出歐洲開始涉足北美市場，在美國加州硅谷和波士頓進(jìn)行風(fēng)險投資，2006年又在美國紐約建立分支機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大了其在北美市場的風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)份額。

早在1997年3i就開始探索亞洲的投資機(jī)會，當(dāng)年在新加坡設(shè)立了辦事機(jī)構(gòu)，此后香港、上海、印度孟買以及北京辦事機(jī)構(gòu)相繼開設(shè)。

2005年，3i對外宣稱，向鼎暉投資中國增長資本基金Ⅱ投資4500萬美元，此只基金的整體額度為3.1億美元。“鼎暉投資可讓我們抓住中國高速增長帶來的無限機(jī)遇?！?i北亞區(qū)負(fù)責(zé)人表示，而且，這一投資戰(zhàn)略措施還將為3i提供在中國進(jìn)一步建立知名度和網(wǎng)絡(luò)的有效方法。

果不其然，借助鼎暉成為3i快速熟悉及投資中國的一個絕佳途徑。2008年1月24日，鼎暉和3i共同投資迪信通1.95億元人民幣，占股31.67%。2014年7月8日，迪信通在香港主板上市，上市后，鼎暉和3i的持股比例分別為10.69%和13.06%。以迪信通的發(fā)行價每股5.30港元計(jì)算，鼎暉投資和3i的賬面回報倍達(dá)到4.64倍。

除此之外，在香港上市的中芯國際、海灣消防，以及分眾傳媒等都接受過3i的投資。

隨著對中國的深入了解及投資，3i開始把亞洲的發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)放在中國，3i表示這是基于，第一，中國經(jīng)濟(jì)增長的非?？?。第二，中國市場規(guī)模對3i有很大的吸引力，還有就是中國經(jīng)濟(jì)對于全球經(jīng)濟(jì)的影響。另外，3i還相信可以把在歐洲的投資經(jīng)驗(yàn)，網(wǎng)絡(luò)關(guān)系引進(jìn)到中國，這種知識，網(wǎng)絡(luò)關(guān)系在中國當(dāng)前還不是很具備。