淺析煤炭行業(yè)債務類型及風險對策

陽泉煤業(yè)（集團）有限責任公司機電設備管理中心 李惠君

淺析煤炭行業(yè)債務類型及風險對策

陽泉煤業(yè)（集團）有限責任公司機電設備管理中心 李惠君

摘 要：經濟進入新常態(tài)，煤炭行業(yè)面臨轉型升級，轉型陣痛凸顯，行業(yè)的盈利能力和景氣指數持續(xù)下降。債務問題是煤炭行業(yè)近年來凸顯的主要問題之一，表現(xiàn)在2015年大型煤炭企業(yè)開始出現(xiàn)債務違約，資金鏈相對脆弱，企業(yè)資金流動性不暢。本文首先闡釋煤炭行業(yè)的發(fā)展及現(xiàn)狀，分析了現(xiàn)今所面臨問題的歷史原因；其次闡釋資本結構的相關內容，并就煤炭行業(yè)的資本結構進行分析；然后從債務類型角度出發(fā)，揭示煤炭企業(yè)主要以銀行貸款為主，同時，煤炭企業(yè)的債券也發(fā)揮著重要的融資作用；最后就前文所分析的債務問題提出了應對風險的對策建議。

關鍵詞：煤炭行業(yè) 資本結構 債務

隨著經濟進入新常態(tài)，經濟的增長面臨“換擋”，經濟的能源結構已經處在調整的過程當中。正是受到調整的沖擊和影響，煤炭行業(yè)面臨著諸多問題，亟待轉型升級。其中，債務問題已經成為煤炭行業(yè)的首要問題之一。

債務問題之于企業(yè)，揭示著市場信心、行業(yè)盈利能力、企業(yè)流動性等諸多方面的因素和內涵。對于煤炭企業(yè)，市場信心、行業(yè)盈利能力和企業(yè)流動性在經濟轉型中不同程度地下降，都引發(fā)了債務危機的潛在爆發(fā)。

因此，煤炭企業(yè)在面臨經濟新常態(tài)，行業(yè)新常態(tài)時，如何選擇自身的融資方式、資本結構、盈利增長點、轉型方向、轉型方式，都是十分關鍵的問題。

1　 煤炭行業(yè)概述

1.1 行業(yè)綜述

煤炭行業(yè)，即是基于煤炭資源而進行開發(fā)和利用的行業(yè)，是一國經濟的重要組成部分，在能源結構中占有重要甚至主導的地位。煤炭行業(yè)的發(fā)展與經濟社會能源結構密切相關。

煤炭在我國的能源資源中占據重要地位，在我國經濟社會發(fā)展過程中發(fā)揮著關鍵的作用?？偟膩碚f，煤炭行業(yè)經歷了大起大落的發(fā)展，計劃經濟時代的紅火，20世紀90年代的治理，再到近年的產能調整。

1.2 發(fā)展概況

1.2.1 黃金十年

我國煤炭行業(yè)在2002年～2011年前后取得飛速發(fā)展，經歷了所謂的“黃金十年”。在這十年中，煤炭行業(yè)的各個方面均有了質的提升。

首先是煤炭產量顯著提高。這直接反映在生產和供應的能力提升。數據顯示，2011年，我國原煤產量為35.2億噸，較2003年的13.8億噸增長155.07%。

其次是伴隨著國內原煤產量的大幅增長，我國原煤進口數量也在急速增加，以滿足經濟發(fā)展的需要。原煤進口量數據顯示，2011年為1.824億噸，較2003年的0.103億噸增長1670.87%。

隨著煤炭產量和進口量的不斷增大，對國內交通轉運能力提出了更高的要求，也極大地促進了煤炭轉運能力的提升。鐵路轉運煤炭量數據顯示，2011年為17.2億噸，較2003年的8.8億噸增長95.45%。

我國是世界主要煤炭資源儲藏國。隨著煤炭開采技術手段的不斷進步以及煤炭需求的不斷增加，煤炭產量的不斷提升，導致我國在世界煤炭產量的比重也逐步提升。數據顯示，2011年，我國煤炭產量在世界占比達到50%，較2003年的33.5%提升了16.5個百分點。

1.2.2 2015年概況

2015年是煤炭行業(yè)的調整時期，主要是由于經濟轉型和能源結構優(yōu)化。

2015年，我國原煤產量為37.5億噸，同比下降3.3%。煤炭進口量2.04億噸，同比減少29.9%。數據顯示，2015年全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務收入2.5萬億元，同比下降14.8%。煤炭行業(yè)整體平均利潤持續(xù)下滑， 僅為2011年行業(yè)平均利潤的10%。

數據顯示，煤炭行業(yè)的價格逐步下跌，2015年，我國煤炭行業(yè)環(huán)渤海動力煤價格指數(BSPI)持續(xù)下跌，跌幅超過28%。煤炭價格指數的下降，也是煤炭行業(yè)供需關系的反映，在當前需求低迷的情況下，價格下跌直接導致煤炭企業(yè)的利潤空間收窄，部分煤炭企業(yè)出現(xiàn)連續(xù)虧損。

數據顯示，“黃金十年”結束之后，我國虧損的煤炭企業(yè)數量在逐年增加，伴隨著煤炭企業(yè)總數的相對穩(wěn)定，虧損占比也逐漸增加。2011年12月，虧損企業(yè)占比為11.10%，到2015年10月，虧損企業(yè)占比達到32.06%，上升約21個百分點。

煤炭行業(yè)的發(fā)展進入新常態(tài)。這主要表現(xiàn)在以下方面：行業(yè)總體需求轉變，供求天平逐漸向供給傾斜，買方議價能力增強，買方市場特征顯現(xiàn)，進而導致煤炭價格逐步下降，利潤空間收窄。

隨著國民經濟發(fā)展的“換擋”，能源型經濟慢慢退出歷史舞臺，經濟對煤炭資源的依賴逐步減小，經濟的單位煤炭能耗將持續(xù)降低。對煤炭的依賴下降進一步導致火力發(fā)電的比重下降和貨運瓶頸的緩解。

2　 煤炭行業(yè)債務類型分析

2.1 債務類型

通常意義上來講，債務類型主要有銀行貸款和商業(yè)信用，其他的還包括政府債務、職工債務等。其中，對于煤炭行業(yè)來說，銀行貸款仍然是最重要的債務類型。

銀行貸款就是通過向銀行類金融機構進行間接融資的方式，企業(yè)以付息的方式付出資金的成本，銀行以收取利息的方式補償讓渡資金使用權的損失。

商業(yè)信用是指企業(yè)之間基于經營活動或者商品交易而形成的應收或者應付款項，它是一種基于企業(yè)之間信用的信貸關系。通常來講，商業(yè)信用主要由賒購貨物、預付賬款、應收賬款、商業(yè)匯票等形式。

政府債務通常意義上主要是指政府作為債務人，與債權人發(fā)生信用關系，依次來籌集資金的方式。但是本文所指政府債務主要是對于企業(yè)來說，企業(yè)作為形式上的債務人，而政府作為形式上的債權人的一種債權債務關系。具體來講就是應交稅費等。通常，政府債務率是從量和比來衡量政府債務，即政府債務率=政府債務/總負債。

職工債務和政務債務在本文中的意義類型大致相同，即企業(yè)作為形式上的債務人，職工作為形式上的債權人的一種債權債務關系，如應付職工薪酬。類似的，我們用職工債務率來衡量職工債務的規(guī)模和程度，即職工債務率=職工債務/總負債。

2.2 煤炭行業(yè)債務類型

根據上述的債務類型分類，煤炭行業(yè)的債務類型主要以銀行貸款為主。同時，隨著企業(yè)債券的盛行和發(fā)展，煤炭債券在煤炭企業(yè)的融資過程中扮演著越來越重要的角色。

由于“黃金十年”煤炭行業(yè)的大發(fā)展，銀行業(yè)的資源快速向煤炭行業(yè)聚集，直接推高了煤炭行業(yè)的銀行貸款債務占比。以煤炭大省山西省為例，截至2015年年中，銀行貸款的債務占比達到78.36%，在整個煤炭行業(yè)的債務中占有絕對的主導地位。但是隨著盈利能力的下降，煤炭行業(yè)的不良率在逐步上升。數據顯示，截至2015年年中，山西省煤炭行業(yè)銀行貸款不良貸款率為3.45%，同比上升1.62%；河南省禹州市煤炭行業(yè)銀行貸款不良貸款率為21.17%。高于同期銀行的不良率(1.1%)20.07個百分點。

對于煤炭債券來講，數據顯示，截至2015年年初，債務市場的煤炭債券存量為77754.3億元。

數據顯示，在存量煤炭債券中，主要以中期票據和定向工具為主，合并占比超過65%。

2015年～2017年為煤炭債券集中到期的時間，這也是2015年煤炭企業(yè)違約風險陡然增加的原因之一。隨著2016年和2017年到期規(guī)模的進一步加大，煤炭企業(yè)的現(xiàn)金流狀況更加惡劣，違約風險趨于上升。

以中煤集團山西華昱能源有限公司為例，其在2015年度第一期短期融資券在2016年4月6日的兌付日發(fā)生兌付困難，預示著煤炭行業(yè)首例債券違約出現(xiàn)，煤炭行業(yè)的債券違約恐繼續(xù)發(fā)生。

3　 煤炭行業(yè)應對債務風險的對策研究

煤炭行業(yè)的風險屬于經濟結構轉型期間的陣痛型風險，這既與行業(yè)自身發(fā)展的周期和階段有關，同時也和經濟結構轉型，發(fā)展方式的轉變有關。

在國家提出“去產能”的大前提下，煤炭行業(yè)面臨的是結構的大幅度調整。調整和轉型直接帶來了升級和淘汰，一些效率低下、技術能力不足的煤炭企業(yè)被淘汰就是“去產能”自然而然的結果。

煤炭行業(yè)具有雙高(高杠桿、高負債)的特征。但是在行業(yè)不景氣的現(xiàn)實上，煤炭行業(yè)的吸引力逐步下降，投資風險和違約風險逐步增加。在銀行普遍收緊產能過剩行業(yè)的信貸政策的背景下，拓寬融資渠道，保證現(xiàn)金流顯得尤為重要。建議措施如下。

3.1 政府方面

(1)在堅決推進“去產能”的基本政策的同時，做好相關轉型輔助配套工作，降低企業(yè)轉型升級成本，提升轉型升級成功率。設立專門的機構或者資金，承擔化債工作。

(2)推進實施債轉股，做好政策層面的頂層設計，打通債轉股通道，減輕企業(yè)的債務負擔。

(3)堅決改造“僵尸企業(yè)”，建議采用資產重組等方式實現(xiàn)改造。

(4)落實“去杠桿”，降低煤炭行業(yè)傳導的金融風險。

3.2 企業(yè)方面

(1)加快發(fā)展方式轉型和產業(yè)升級改造，提升自身的盈利能力和現(xiàn)金流活力，增強市場適應能力和競爭力。

(2)豐富融資渠道，鼓勵直接融資，提升資金的使用效率，規(guī)范資金使用方向和用途，切實提升資金的改造作用。

(3)與資產管理公司合作，打包分離債務，轉嫁債務負擔。

(4)以礦權換流動性。煤炭企業(yè)可以適當退出礦權擁有，由政府回收，然后煤炭企業(yè)得到相應的資金作為補償。這種方式不僅可以在轉型期間將效益下降的煤礦資源直接變現(xiàn)，盤活資源，也可以促進國家“去產能”的政策實施。

(5)倒貸。中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會出臺《關于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，煤炭企業(yè)可以充分利用這一政策，積極爭取信貸支持。

(6)變現(xiàn)非核心資產。企業(yè)可以加大非經營類資產、劣質資產、呆滯資產等的盤活力度。將賓館、養(yǎng)老院、辦公樓、餐廳、供暖房等估值拍賣出售，換取流動資金應付資金鏈條的緊繃。

最后，對于銀行和非銀行等金融機構來說，特別是銀行類金融機構，應該積極貫徹《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》，對煤炭行業(yè)內部有競爭力、有市場效益的企業(yè)繼續(xù)予以信貸支持，在信貸政策上發(fā)揮個性化的安排，支持企業(yè)在“去產能”的過程中安全平穩(wěn)度過。同時，非銀行類金融機構也應該靈活調整融資方案的結構，既保證自身的資產安全和盈利，又為煤炭企業(yè)渡過難關加力。

4　 結語

煤炭行業(yè)經過“黃金十年”發(fā)展，取得極大的成就。在2012年之后，行業(yè)面臨著結構調和智能帶來的周期性下滑，無論是價格、產量、運量等均出現(xiàn)不同程度的總體下滑。進而導致行業(yè)景氣指數下降，企業(yè)的債務問題凸顯。

經過分析，煤炭行業(yè)的債務類型主要是銀行貸款，在銀行信貸收緊的基本環(huán)境下，煤炭行業(yè)面臨著續(xù)貸難的問題，進而存在流動性鏈條斷裂的風險。

因此，我們建議從政府、企業(yè)和金融機構三個方面著手解決，不僅保證整個社會經濟的平穩(wěn)，而且也促進煤炭行業(yè)的轉型升級。

參考文獻

［1］張強.中國煤炭行業(yè)新常態(tài)研究［J］.經濟管理，2015（02）.

［2］張熙霖.2015年煤炭行業(yè)形勢分析及未來發(fā)展研判［J］.煤炭經濟研究，2016（1）.

中圖分類號：F206

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2016）06（b）-143-02