基于財務報表分析視角的A公司價值管理

鄭榮靜

摘 要：隨著時代的變遷和發(fā)展，價值管理作為衡量一個企業(yè)價值的重要指標在企業(yè)中的重要性愈加明顯。財務報表分析是一個企業(yè)經(jīng)營過程中必不可少的一個環(huán)節(jié)。本文首先對A公司做出一個簡要的介紹，然后以2015年3為起點通過資產(chǎn)負債表結構分析，利潤表的分析，財務指標分析和A公司的價值管理情況，得出A公司在價值管理方面存在的問題并提出解決措施。

關鍵詞：財務分析；價值；價值管理

隨著時代的變遷和發(fā)展，價值管理作為衡量一個企業(yè)價值的重要指標在企業(yè)中的重要性愈加明顯。在當今的經(jīng)濟社會中，企業(yè)一般是以股東價值最大化為根本目標。因此，價值管理是企業(yè)在市場經(jīng)濟活動中，增加企業(yè)價值的重要方法和途徑之一。

一、財務報表分析及價值管理基礎理論

財務報表分析作為一種特殊的商業(yè)語言，在市場經(jīng)濟中的地位是舉足輕重的，簡而言之，財務報表分析就是企業(yè)以資產(chǎn)負債表，利潤表，現(xiàn)金流量表和其他相關的會計資料為基礎，對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行分析的一種方法。

價值管理的方法當然也有多種多樣，通過不斷的發(fā)展，目前比較適應社會和企業(yè)發(fā)展的價值評估的方法主要有資產(chǎn)法、市場法、權益法三種方法，而權益法是公認的最成熟，主流的價值評估方法。本文選擇了權益法中的EVA評估法。

財務報表可以反映一定時期內企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務狀況、營運狀況等，也可以看出一個企業(yè)未來的經(jīng)濟發(fā)展方向并對發(fā)展情況做出預測。價值管理的目標就是股東價值的最大化，股東作為企業(yè)的實際擁有者，實現(xiàn)股東價值的最大化實際上也是促成企業(yè)長遠發(fā)展關鍵的內容，通過財務報表分析視角下的價值管理將更加全面的為企業(yè)提供決策基礎。因此，可以說財務報表是反映企業(yè)價值的基礎和載體。

二、A公司財務分析和價值評估

1.A公司背景介紹及行業(yè)分析

A保險公司公司是一家經(jīng)中國保監(jiān)會批準設立的全國性財產(chǎn)保險公司，公司主要經(jīng)營財產(chǎn)保險，責任保險，信用保險、保證金保險和車險業(yè)務，同時也經(jīng)營短期健康保險和意外傷害險，以及國家法律，法規(guī)允許的保險資金運用業(yè)務，經(jīng)中國保監(jiān)會批準的其他業(yè)務。本文介紹的公司是對總公司下屬的一個分公司。

2.財務分析

（1）資產(chǎn)結構分析

A公司2015年3月資產(chǎn)總額是14549萬，年初余額為11577萬，較年初增長了25.6%，從每項資產(chǎn)的占總資產(chǎn)的比例來分析2015年3月A公司資產(chǎn)的變動主要還是集中在流動資產(chǎn)上，增幅較大的應收保費與應收分保未決賠款準備金，分別占總資產(chǎn)24%和33%，應收保費占比大的原因為保單的增加，說明A公司在業(yè)務拓展上取得了一定的成效，而應收分保未決賠款準備金占比較大的原因是當月的未決案件的增加。固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的減少主要是因為折舊與攤銷，因此A公司的規(guī)模變動的影響并不是很大。

（2）負債和所有者權益

A公司2015年3月負債總額5848萬元，與期初相比增加了2.3%。占比較大的是未決賠款準備金，占負債總額的20.7%，未決賠款準備金的增加是因為當月的賠付案件的增加。分公司不存在利潤分配的情況，分公司每個會計期間獲得的未分配利潤都是全部上繳總公司，由總公司統(tǒng)一分配。

回到A公司的價值管理上來，未決賠款準備金作為流動負債的構成部分，又是構成企業(yè)價值評估經(jīng)營資金的重要組成部分，此項負債的增加必然會導致A公司價值的減少。

（3）利潤表分析

A公司2015年3月營業(yè)收入為1727萬元，比上期增長了2.4%，但是比去年同期減少了3.5%，其中已賺保費為1720萬，比上期增加了1.1%，比去年同期減少了3.2%。保費業(yè)務收入本期為2159萬，雖然與去年同期比增長了49%，但是去上期相比減少了10.5%。整體來說營業(yè)收入與上期相比有所增加，但是與去年同期相比卻有所下降。

營業(yè)支出本期余額為1812萬，與上期相比增長了65.4%。與去年同期相比增長了13.7%，營業(yè)支出主要是賠付支出方面的變化，本期賠款支出為566萬，與上期相比減少了32.5%，但與去年同期相比增加了1.6%。

2015年3月凈利潤虧損85萬，上期盈利592萬，去年同期盈利196萬，本期凈利潤出現(xiàn)負數(shù)最主要的原因在于攤回保險責任準備金的變動，攤回責任準備金在本期是負數(shù)，這是因為之前提取的保險責任準備金不足，本月補提了保險責任準備金，導致了本月的營業(yè)支出大于本月的營業(yè)收入，所以并不存在經(jīng)營不正常的情況。

（4）財務指標分析

①營運能力分析。A公司2015年1-3月資產(chǎn)平均總額分別為14890萬，14720萬，14540萬。1-3月營業(yè)收入分別為1330萬，1687萬，1727萬。因此A公司1-3月總資產(chǎn)周轉率分別為8.9%，11.4%，11.8%。A公司2015年1-3月的總資產(chǎn)周轉率在緩慢加快，說明A公司的資產(chǎn)利用效率在緩慢提升。

②盈利能力分析。根據(jù)獲得的資料并結合營運能力分析，由資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率算出A公司1-3月月的資產(chǎn)凈利率分別為5.8%，4.0%，-0.58%。根據(jù)權益凈利率=權益乘數(shù)*資產(chǎn)凈利率算出A公司2015年1-3月的權益凈利率分別為10.6%，6.6%，-9.7%。由此可以看出資產(chǎn)的利用率呈現(xiàn)下降的趨勢，由于銷售凈利率的大幅下降，雖然總資產(chǎn)周轉率有所上升，資產(chǎn)凈利率還是呈下降趨勢，因此A公司在此期間的盈利能力有所下降。

③償債能力分析。保險公司是一個負債經(jīng)營的行業(yè)，因此行業(yè)間流動比率較好的指標是200%左右。A公司2015年1-3月的資產(chǎn)負債率分別為45%，39%，40%，流動比率1-3月份分別為197%，223%，221%。

從財務指標的分析可以發(fā)現(xiàn)A公司的償債能力比較穩(wěn)定，盈利能力逐漸下降，營運能力還有待提高。A公司可以從這三方面出發(fā)，提升公司價值。

④價值評估。A公司是一個分公司，其價值管理主要是依靠總公司。它所使用的資源實際上是總公司的一部分。

考慮到實際情況并根據(jù)經(jīng)濟增加值的通用計算公式，將經(jīng)濟增加值的計算公式表述為：EVA=經(jīng)營利潤-經(jīng)營資本成本

經(jīng)營利潤=營業(yè)利潤-應收保費壞賬準備-業(yè)務及管理費

資本成本=經(jīng)營資金*資金預期收益率

經(jīng)營資金=貨幣資金+固定資產(chǎn)+未到期責任準備金+未決賠款準備金。

參考同行業(yè)間的資本成本率，將A公司的資本成本率定為6.34%。

A公司2015年1月-3月的應收保費壞賬準備分別為0，130萬，0。1月-3月業(yè)務及管理費分別為220萬，116萬，103萬。1月-3月貨幣資金分別為669萬，287萬，535萬；固定資產(chǎn)分別為183萬，169萬，155萬；未決賠款準備金分別為12118萬，11392萬，11495萬；未到期責任準備金分別為10063萬，10319萬，10323萬。

根據(jù)上述公式，A公司2015年1月，2月，3月的經(jīng)濟增加值分別是-804.29萬元，-1059.38萬元，-1615萬元。2015年1月經(jīng)濟增加值較2015年2月相比增幅很大，增長的主要原因是經(jīng)營利潤遠高于后面兩期的經(jīng)營利潤，2015年3月的經(jīng)濟增加值呈現(xiàn)負數(shù)，主要原因也在于經(jīng)營利潤，當月處于虧損狀態(tài)。總體來說A公司的公司價值總體呈下降趨勢。

三、提出問題和措施

1.A公司的資產(chǎn)負債配置過于保守

從資產(chǎn)負債分析和償債能力分析中看出，A公司資產(chǎn)負債的變現(xiàn)能力較強，但是從長遠的盈利能力來看，或許這對A公司來說并不是一個很好的配置方法。因此A公司可以考慮增加企業(yè)的非流動資產(chǎn)與非流動負債，比如借長期借款，購入長期股權等方式來改變A公司的資產(chǎn)負債配置，從而使得A公司的流動資產(chǎn)、負債與非流動資產(chǎn)、負債得以均衡發(fā)展。

2.利潤呈下降趨勢

從利潤表分析和盈利能力中可以看出，A公司的保費規(guī)模在不斷下降，但成本支出卻不見減少，這必然會導致利潤的減少，從而對A公司的價值增長帶來一定的影響。A公司可以開拓其保費規(guī)模來提升公司的價值，比如在保證現(xiàn)有市場地位的前提下，A公司可以考慮擴大經(jīng)營范圍和經(jīng)營渠道從而占據(jù)更多的市場份額使得自己的公司價值得以提升。

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