我國(guó)證券投資基金發(fā)展存在的問(wèn)題與對(duì)策研究

徐州開(kāi)放大學(xué) 張文

我國(guó)證券投資基金發(fā)展存在的問(wèn)題與對(duì)策研究

徐州開(kāi)放大學(xué) 張文

21世紀(jì)我國(guó)證券投資基金已經(jīng)成為金融體系中的主要支柱產(chǎn)業(yè)之一，證券投資基金進(jìn)入全面發(fā)展時(shí)期，資金規(guī)模增長(zhǎng)速度快，基金品種越來(lái)越多。隨著證券投資基金行業(yè)的不斷發(fā)展，其中存在的問(wèn)題也日益暴露出來(lái)，本文針對(duì)我國(guó)證券投資基金發(fā)展中存在的問(wèn)題進(jìn)行研究，并提出改善對(duì)策，以期促進(jìn)該行業(yè)發(fā)展與進(jìn)步。

證券投資基金 發(fā)展 問(wèn)題 對(duì)策

1　我國(guó)證券投資基金發(fā)展中存在的問(wèn)題

1.1我國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境制約行業(yè)發(fā)展

隨著我國(guó)證券投資基金的不斷發(fā)展，投資的范圍越來(lái)越大，同時(shí)我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)很多現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題也逐漸暴露出來(lái)。第一，從我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的歷程來(lái)分析，我國(guó)股票市場(chǎng)是為了更好地解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)籌集困難的基礎(chǔ)上而發(fā)展起來(lái)的，因此，我國(guó)上市公司往往存在經(jīng)營(yíng)能力不足、創(chuàng)造價(jià)值能力不夠穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量過(guò)低等問(wèn)題，而且我國(guó)的股票市場(chǎng)由于本身發(fā)展不夠成熟，本身還存在嚴(yán)重的缺陷，進(jìn)一步導(dǎo)致了我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)，尤其是表現(xiàn)在投資行為短期化方面，這些現(xiàn)實(shí)因素的存在必然阻礙股票市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。第二，從我國(guó)銀行間證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，目前已經(jīng)建立了相對(duì)完善的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是交易結(jié)算制度體系得到了完善。隨著證券市場(chǎng)打黑運(yùn)動(dòng)的深入，“一級(jí)半市場(chǎng)”、“丙類戶”等現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，也就充分體現(xiàn)了機(jī)制下的各種弊端，這些因素的存在必然影響我國(guó)證券市場(chǎng)的和諧發(fā)展。第三，證券市場(chǎng)運(yùn)作的過(guò)程中，我國(guó)的投資者往往采用的方式是利用基本面和技術(shù)面來(lái)決定自己的投資策略，同時(shí)政策環(huán)境也對(duì)投資者策略的明確有著很大的影響。不得不說(shuō)，我國(guó)相關(guān)政策的出臺(tái)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響逐漸成為具有中國(guó)特色的一道風(fēng)景。一旦有重要政策出臺(tái)，必定成為廣大投資者判定證券價(jià)格走勢(shì)、制定投資策略的主要依據(jù)，因此，國(guó)家政策的出臺(tái)必定能夠造成大面積資金波動(dòng)，政策出臺(tái)必定會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)造成極大的影響。

1.2我國(guó)證券投資基金管理公司內(nèi)部存在的隱患

我國(guó)證券投資基金行業(yè)經(jīng)過(guò)不斷的發(fā)展，相關(guān)基金管理公司也越來(lái)越多，在市場(chǎng)高速發(fā)展與運(yùn)轉(zhuǎn)的過(guò)程中，基金管理公司的內(nèi)部管理問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，這是阻礙我國(guó)證券投資基金行業(yè)發(fā)展的主要因素之一。

1.2.1人才流動(dòng)因素

首先，基金管理公司人才流動(dòng)較快是當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象。從這一現(xiàn)象分析可以看出基金管理公司基金經(jīng)理以及研究人員普遍存在考核體系不夠完善、企業(yè)文化建設(shè)缺乏吸引力、激勵(lì)制度與評(píng)價(jià)體系不夠完善等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題?；鸸芾砉净鸾?jīng)理很多還缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也沒(méi)有經(jīng)過(guò)對(duì)應(yīng)的考核就上崗，金融研究人員專業(yè)知識(shí)也不夠全面無(wú)法為基金經(jīng)理提供決策上的依據(jù)，這是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)管理公司基金業(yè)績(jī)不夠理想的主要原因之一。其次，企業(yè)文化建設(shè)不夠有吸引力，加強(qiáng)激勵(lì)機(jī)制與評(píng)價(jià)機(jī)制不夠完善，基金管理公司員工缺乏一定的歸屬感，基金經(jīng)理與金融研究人員一旦積累了經(jīng)驗(yàn)，便會(huì)想方設(shè)法尋求更好的平臺(tái)。大規(guī)模的人才流動(dòng)是導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)不夠穩(wěn)定的主要原因，同時(shí)也會(huì)影響到基金份額持有人的切身利益。

1.2.2內(nèi)部監(jiān)管體系不夠完善

基于《公司法》相關(guān)法律法規(guī)的內(nèi)容來(lái)看，基金管理公司需要建立職責(zé)明確、機(jī)構(gòu)健全、制衡監(jiān)督有效的公司結(jié)構(gòu)，尤其是需要建立內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)與內(nèi)部控制機(jī)制，這樣才能最大限度保障基金產(chǎn)品能夠按照規(guī)定合同來(lái)正常運(yùn)行，進(jìn)而保障投資人的切身利益。當(dāng)時(shí)，我國(guó)大部分基金管理公司并沒(méi)有根據(jù)相關(guān)規(guī)定來(lái)貫徹執(zhí)行。尤其在監(jiān)督方面力度不夠，在重大政策出臺(tái)影響下沒(méi)有對(duì)內(nèi)部監(jiān)管制度進(jìn)行調(diào)整與完善，例如“光大證券烏龍指”等類似的事件就屬于這些因素導(dǎo)致而發(fā)生，充分暴露出基金管理公司內(nèi)部監(jiān)管的問(wèn)題。

1.2.3我國(guó)證券投資基金法律法規(guī)與監(jiān)管制度不夠健全

健全的法律法規(guī)和完善的監(jiān)管制度直接關(guān)系到我國(guó)證券投資基金行業(yè)能否健康的發(fā)展。而我國(guó)目前證券投資基金相關(guān)的法律法規(guī)體系不夠健全，相關(guān)部門規(guī)定的規(guī)章制度非常繁多，但是繁多的法律與其他重要的法律法規(guī)體系上聯(lián)系又不夠緊密，主要體現(xiàn)在理論上闡述得非常多，但是在實(shí)際操作的過(guò)程中卻發(fā)現(xiàn)沒(méi)有可行性，由此可見(jiàn)，現(xiàn)行制度上無(wú)法真正保障證券投資基金產(chǎn)品投資與運(yùn)作的公正性、獨(dú)立性、安全性等。

2　我國(guó)證券投資基金發(fā)展的對(duì)策

2.1證券市場(chǎng)環(huán)境的改善

從我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)分析，暴露了很多問(wèn)題，其發(fā)展還不夠成熟，尤其是在市場(chǎng)規(guī)范方面還有待提高。證券投資基金是證券市場(chǎng)范圍中的重要組成內(nèi)容，如果證券市場(chǎng)環(huán)境不夠完善，必然會(huì)影響證券投資基金市場(chǎng)的發(fā)展。筆者對(duì)證券投資基金市場(chǎng)當(dāng)前運(yùn)作的實(shí)際情況進(jìn)行了分析，利用相關(guān)研究資料與自身的經(jīng)驗(yàn)不斷尋求改善市場(chǎng)軟件與硬件條件的對(duì)策，希望加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管控制的能力，這樣才能在高速發(fā)展的金融市場(chǎng)中尋求一條適合證券投資基金發(fā)展的正確道路。

2.1.1提高上市公司的實(shí)力

導(dǎo)致我國(guó)證券投資基金發(fā)展出現(xiàn)的各種問(wèn)題與當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)不夠完善以及金融市場(chǎng)不夠成熟有著直接的關(guān)系。提高上市公司的實(shí)力有助于進(jìn)一步改善證券市場(chǎng)環(huán)境。因此，上市公司應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部治理，同時(shí)實(shí)力不夠的上市公司可以通過(guò)合并或者重組的方式來(lái)對(duì)公司資源配置進(jìn)行最大限度的優(yōu)化。另外，上市公司信息披露的質(zhì)量也必須得到相關(guān)部門的監(jiān)管，這樣才能從根本上提出上市公司的實(shí)力。

2.1.2完善證券投資基金市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施條件

隨著我國(guó)證券投資基金業(yè)的不斷發(fā)展與進(jìn)步，國(guó)內(nèi)證券投資基金市場(chǎng)發(fā)展如火如荼，如上海證券交易所、深圳證券交易所、證券協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)等，這些交易所與協(xié)會(huì)都屬于自律性組織，以銀行市場(chǎng)中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆解中心、銀行間市場(chǎng)清算股份有限公司為主的銀行間債券市場(chǎng)，其基金品種與投資方向日趨多元化。但是與發(fā)展成熟的國(guó)外證券市場(chǎng)對(duì)比起來(lái)，我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施還無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的發(fā)展的實(shí)際需求，還有需要完善的空間。例如證券投資基金還沒(méi)有形成成熟的評(píng)價(jià)制度，這是導(dǎo)致投資人盲目投資的主要原因，對(duì)相關(guān)基金產(chǎn)品還沒(méi)有深入的認(rèn)識(shí)與了解，沒(méi)有客觀的數(shù)據(jù)進(jìn)行參考，這些因素的存在都會(huì)影響到我國(guó)證券投資基金的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)在還處于初步階段，相關(guān)從業(yè)人員的能力有限，從業(yè)人員的范圍有限，導(dǎo)致基金決策人很多時(shí)候會(huì)有一定的趨同性，使其證券價(jià)格走勢(shì)會(huì)相應(yīng)波動(dòng)，很大程度上會(huì)影響到證券基本面所反映出來(lái)的證券真實(shí)價(jià)值。從目前的現(xiàn)狀來(lái)分析，我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)將這份職責(zé)表現(xiàn)得更好，具備了為廣大投資提供知識(shí)定價(jià)的能力。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)代，這種能力能夠發(fā)揮著極大的影響。例如有部分新型的基金產(chǎn)品能夠形成一定的壟斷效果，這種通吃的局面，如果想讓這種基金產(chǎn)品能夠取得最后的成功，最好的方式是尋求如何獲得打開(kāi)市場(chǎng)的方式，要保持基金產(chǎn)品的持續(xù)性，由此可見(jiàn)，資金方面的問(wèn)題并不是最主要的問(wèn)題。因此，我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)要根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際需求來(lái)制定更加完善的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，這樣才能進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)的發(fā)展，才能最大限度保障投資的根本利益。

2.2加強(qiáng)基金管理公司的內(nèi)部管理制度

2.2.1完善內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)

基金管理工作為了最大限度保障基金的安全運(yùn)作，充分維護(hù)基金份額持有人的利益，就需要對(duì)基金管理公司的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)進(jìn)行不斷的完善，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融市場(chǎng)如何保障公司組織架構(gòu)最優(yōu)化才是生存之道。如何完善基金管理公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，主要從保持崗位職責(zé)獨(dú)立、建立信息隔離制度、維護(hù)公司企業(yè)文化這三個(gè)方面入手。如何保持崗位職責(zé)獨(dú)立，即是基金管理公司股東與實(shí)際控股人，不能對(duì)基金管理公司股東會(huì)和董事會(huì)的決策進(jìn)行隨意的干預(yù)，例如，不能隨意任免高層管理人言，不能參與投資交易等具體實(shí)操實(shí)務(wù)等。從基金管理公司經(jīng)理層面來(lái)看，經(jīng)理層其實(shí)就是基金管理公司董事會(huì)的具體執(zhí)行者，基于此特性就必須要讓基金經(jīng)理在職權(quán)范圍內(nèi)保持基金公司的獨(dú)立性，不能受到其他人的控制與干預(yù)。建立信息隔離制度，即是股東與實(shí)際控股人無(wú)權(quán)直接或者間接要求基金管理公司的董事會(huì)、經(jīng)理層與公司員工提供公司經(jīng)營(yíng)、基金投資、研究合作等方面所涉及到的保密或者非公開(kāi)信息。維護(hù)公司企業(yè)文化，所謂企業(yè)文化并不是一朝一夕就形成的，企業(yè)文化要在一定條件下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)過(guò)程中所創(chuàng)造具有該企業(yè)特色的精神財(cái)富與物質(zhì)形態(tài)的總和才能稱之為企業(yè)文化，因此，建設(shè)并加強(qiáng)維護(hù)公司企業(yè)文化是非常重要的。

2.2.2完善內(nèi)部監(jiān)管制度

基金管理公司在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的防控才是發(fā)展之道?；鸸芾砣丝梢哉f(shuō)是直接影響基金業(yè)績(jī)的主要參與人員，基金管理人具備了分析、投資、核算、研究等重大權(quán)力與智能，因此，更應(yīng)該為證券基金投資市場(chǎng)的穩(wěn)定與保障投資者利益貢獻(xiàn)一份自己的力量，加強(qiáng)基金管理公司的內(nèi)部監(jiān)管力度，促進(jìn)內(nèi)部控制落到實(shí)處，必須由具體的措施來(lái)支撐。第一，加強(qiáng)合規(guī)培訓(xùn)，通過(guò)崗前培訓(xùn)、內(nèi)部自學(xué)等多種方式有針對(duì)性地開(kāi)展培訓(xùn)工作，從而加強(qiáng)公司員工的責(zé)任意識(shí)。第二，加強(qiáng)制度建設(shè)，根據(jù)國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)，以及基金管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際情況，對(duì)基金管理公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)制度與流程進(jìn)行優(yōu)化，最大限度保障基金管理公司的制度流程的合法性、全面性、有效性。第三，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，根據(jù)市場(chǎng)變化的實(shí)際情況對(duì)基金產(chǎn)品投資的范圍、投資的對(duì)象、投資的期限等因素進(jìn)行科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，要制定好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警設(shè)置，要將基金產(chǎn)品在實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中可能產(chǎn)生的一切風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行有效的控制與規(guī)避。

2.3健全基金監(jiān)管體系

從我國(guó)目前金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，采取的是包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)以及中國(guó)人民銀行在內(nèi)“一行三會(huì)”的監(jiān)管體系，實(shí)施分權(quán)監(jiān)管。從證券投資基金市場(chǎng)角度來(lái)看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)施的職能主要是日常監(jiān)管職能，證券交易所、基金業(yè)協(xié)會(huì)這些自律性組織也同時(shí)承載著一些監(jiān)管職能。我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)發(fā)展還處于初步發(fā)展的極端，各個(gè)地區(qū)或者地區(qū)的監(jiān)管與中央部委實(shí)施的是多頭管理的模式，目前來(lái)看取得了一定的成效。但是，從現(xiàn)行與未來(lái)發(fā)展的狀況與模式來(lái)看，基金監(jiān)管體系還有待完善，主要從探求監(jiān)管思路的市場(chǎng)化、加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督力度、完善監(jiān)管法律體制入手。實(shí)踐證明，行業(yè)自律才是市場(chǎng)監(jiān)管的重要保障之一，而我們國(guó)家證券投資基金行業(yè)自律組織明顯缺乏一定的底氣，缺乏該有的權(quán)威性與號(hào)召力，因此，持續(xù)加強(qiáng)并不斷完善基金機(jī)關(guān)體系是一項(xiàng)長(zhǎng)期而且非常復(fù)雜的系統(tǒng)化工程。

3　結(jié)語(yǔ)

中國(guó)現(xiàn)在是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體系，所以，只要在制度方面與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面不斷加強(qiáng)完善，我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)條件必將會(huì)越來(lái)越好，由于筆者對(duì)國(guó)內(nèi)證券投資基金的理解與認(rèn)識(shí)不夠深入，只能從部分角度來(lái)進(jìn)行探討，本文需要完善的地方有很多，還需要廣大研究者共同花時(shí)間繼續(xù)研究，積累經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)證券投資基金有更好的認(rèn)識(shí)與理解，這樣證券市場(chǎng)未來(lái)才會(huì)有更加廣闊發(fā)展的天地。

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2096-0298(2016)11(a)-026-02