家庭生命周期對(duì)家庭投資工具的影響

吳爽

摘要：改革開放以來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制的變化使我國(guó)國(guó)民生活水平得到提升，逐漸走向了小康，人們的剩余資產(chǎn)隨之增加。而我國(guó)金融體制的變革，為人們提供了一個(gè)綠色的投資環(huán)境，讓人們對(duì)資金理財(cái)有了新的認(rèn)知。但現(xiàn)時(shí)期人們還僅僅是隨意購(gòu)買理財(cái)工具，因此從生命周期的角度來合理規(guī)劃家庭資金顯得很重要。

關(guān)鍵詞：生命周期理論；家庭投資理財(cái)工具

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2016.07.042

1 引言

跟隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、金融體制變革的改進(jìn)和家庭剩余資金的增加，把多余的資金進(jìn)行投資來獲得更多的財(cái)產(chǎn)行為逐漸被人們所接受和發(fā)展起來。對(duì)以前的人們來說，在銀行存款是他們主要的生財(cái)之路，因?yàn)殂y行提供了存款、匯款、兌款等業(yè)務(wù)，滿足了人們的需求。而隨著通貨膨脹的預(yù)期增長(zhǎng)所帶來的一系列不利后果使人們開始嘗試越來越多的投資渠道。跟隨經(jīng)濟(jì)變革的深入，投資產(chǎn)品種類的日益豐厚使投資理財(cái)選擇也是百花齊放的，為人們選擇多種理財(cái)產(chǎn)品提供了便捷的渠道，如基金、票據(jù)、房地產(chǎn)、外匯、金幣、信托等渠道；隨著渠道的多樣化和利益的驅(qū)使，及養(yǎng)老、住房等體制變革逐漸地改變了人們的消費(fèi)理念，人們必須要考慮一生所要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)的問題，如自身的健康與否、受教育的程度、以后的老年生活等等，這些家庭生命周期中的問題促使人們更多考慮如何利用資金獲得更多資金。

2 生命周期的一般理論

2.1 其假說

它是在上世紀(jì)60年代被提出來的，又稱為消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的生命周期假說。它認(rèn)為人們?nèi)ハM(fèi)主要是因?yàn)樗麄冊(cè)谝簧兴@得的全部收入和資產(chǎn)的全部，而有規(guī)劃的人則會(huì)依據(jù)這一生的每個(gè)階段的收入來合理的去消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，這樣使他整個(gè)生命的任何階段都實(shí)現(xiàn)他效用的最優(yōu)化。也就是說他會(huì)想到現(xiàn)在獲得的資金預(yù)期未來獲得的資金、以及生命終止時(shí)間、工作停止時(shí)間等要素來決定現(xiàn)下的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，以使他本身的消費(fèi)水準(zhǔn)在整個(gè)生命中都保持一個(gè)穩(wěn)定的水平上，不會(huì)出現(xiàn)某一階段沒有資金消費(fèi)或者某一階段有除了正常消費(fèi)之外的多余資金情況。

它將人們的一生分為了3個(gè)時(shí)期：青年階段、中年階段和老年階段。有規(guī)劃的人總是希望自己的一生都是比較安逸的無憂的生活，讓自己一生的資金和所需要的消耗相等。一般說來，家庭的收入有勞動(dòng)和財(cái)產(chǎn)兩部分；在青年階段，人們所獲得的資金比較低一些，但會(huì)預(yù)料未來會(huì)獲得很高的收入，所以，在這一時(shí)期，人們往往會(huì)把所獲得的資金大部分都消耗掉，剩余的資金比較少，從而消費(fèi)的傾向較高而投資的傾向較低。到了中年階段，所獲得的資金會(huì)增加，用來消費(fèi)的部分在全部收入中所占的份額會(huì)減少，還要留一筆錢來養(yǎng)老，所以這個(gè)時(shí)期去消費(fèi)的傾向會(huì)有所下降，用來儲(chǔ)蓄的傾向較高了。到了退休之后，所獲得的資金會(huì)迅速收縮，那么就會(huì)使用之前所儲(chǔ)存的資金，那么這個(gè)時(shí)期的消耗傾向就會(huì)高，用來儲(chǔ)蓄的資金就很低了。因此，在人的整個(gè)生命周期的不同時(shí)期，資金收入和消費(fèi)的關(guān)系是在不斷變化的，消耗資金的傾向和用來儲(chǔ)蓄的資金是此消彼長(zhǎng)的。它認(rèn)為，社會(huì)中的各個(gè)家庭處在生命周期不同的時(shí)期，因此，人口結(jié)構(gòu)沒有多大變化的話，長(zhǎng)期來看人們的消費(fèi)傾向是不變的。

2.2 國(guó)內(nèi)的一些理財(cái)研究

董振海（2000）運(yùn)用生命周期理論就我國(guó)目前的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄進(jìn)行了分析。介紹了莫迪利亞尼的生命周期理論，自身認(rèn)為人們正是根據(jù)生命周期理論所闡明的道理來消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的。從失業(yè)預(yù)期增加、為了指出預(yù)期增加、人們對(duì)高檔產(chǎn)品的需求、當(dāng)代人給后代人留下的遺愿、股票市場(chǎng)的發(fā)展和利息稅收等6個(gè)方面對(duì)人們消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的影響進(jìn)行分析，提出以下相應(yīng)的政策建議。

黃向陽（2004）對(duì)西方的生命周期理財(cái)?shù)母拍钸M(jìn)行的評(píng)析，總結(jié)了對(duì)我國(guó)的發(fā)展啟示。他認(rèn)為生命周期理論的根本支柱就是在科學(xué)的方法評(píng)估和管理的同時(shí)要關(guān)注人們的幸福指數(shù)。指出金融業(yè)關(guān)注利潤(rùn)、政府關(guān)注增長(zhǎng)，而人們的福利卻被忽視，對(duì)現(xiàn)代具有很好的意義。

張曦元（2005）說明了生命周期假說對(duì)理財(cái)工具選擇策略的影響，認(rèn)為在人們一生的不同階段應(yīng)有著不同的人生目標(biāo)，而人生目標(biāo)按其年限又有著不同的特點(diǎn)，因此提出了在人生的不同時(shí)期就應(yīng)有不同的策略，將一生分為老年階段、青年階段、少年階段，并分別說出各個(gè)階段的目標(biāo)。

陳登峰（2007）介紹了生命周期理論，即將人的一生分為成長(zhǎng)時(shí)期、青年時(shí)期、成年時(shí)期、成熟時(shí)期和老年時(shí)期五個(gè)時(shí)期，并且依據(jù)每個(gè)時(shí)期不同的理財(cái)需求給出一個(gè)收支曲線，還探討了生命周期理論在人們理財(cái)中的應(yīng)用。

姚瑤（2011）分析了生命周期理論在人們理財(cái)方面的應(yīng)用，把家庭生命周期分為形成、成長(zhǎng)、成熟和衰老四個(gè)階段，根據(jù)這四個(gè)階段對(duì)家庭理財(cái)具體進(jìn)行了分析，分析它的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，并給出了指導(dǎo)人們理財(cái)?shù)慕ㄗh。

3 家庭生命周期對(duì)人們投資工具選擇策略的影響

3.1 對(duì)人們資金的影響

3.1.1 年齡因素

年齡是人們?nèi)ミx擇投資工具和組合的重要因素：它不僅決定了處在哪一階段，也說明了整個(gè)家庭在生命周期的哪個(gè)時(shí)期。隨著年齡的漸長(zhǎng)，所獲得的收入資金和所面臨的責(zé)任壓力都在變化，那么做出的消耗資金和風(fēng)險(xiǎn)投資都在一定水平上受到影響。從一個(gè)人的工作時(shí)間看，家庭會(huì)隨著時(shí)間的增長(zhǎng)積累更多的財(cái)富資金。從理論上看，一個(gè)人在一定時(shí)期的所得都影響著他如何分配消費(fèi)和儲(chǔ)蓄以及對(duì)未來做出預(yù)期。從家庭方面說，不同時(shí)期的家庭在結(jié)構(gòu)安排上也有所不同：年輕人的家庭收入資金少一些，消耗多則儲(chǔ)蓄欲望相對(duì)低；中年人的家庭收入相對(duì)較多，且收入比較穩(wěn)定，有了一定承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，就可以把自己多余的資金投入到一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品上，但還是要考慮到以后的養(yǎng)老、小孩的教育支出和住房問題；老年人的家庭，因?yàn)橥诵莺筚Y金大大縮水，消耗的是之前所儲(chǔ)蓄的資金，就比較樂于選擇風(fēng)險(xiǎn)低的產(chǎn)品。

3.1.2 教育程度

教育在某種程度上可以說成是對(duì)未來人力資本的一種投資，在一定程度上會(huì)影響一個(gè)人未來的收入資金多少和職業(yè)的定向；同時(shí)也影響著人們?cè)谕顿Y時(shí)所掌握的知識(shí)和辨別風(fēng)險(xiǎn)的能力；一般來說，教育程度低的人群，他們主要出賣自己的勞動(dòng)力所獲資金比較少，獲得職業(yè)的靈活程度低，一般承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力比較低，接收到有利信息的渠道也少，學(xué)習(xí)的能力有限，因此，一般只會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品來投資，如國(guó)家債券。而教育程度高的人們，在受教育的過程中多少會(huì)了解一些這方面的知識(shí)，分析能力相對(duì)高一些，獲得信息的途徑多一些，也更加會(huì)關(guān)注一些有關(guān)方面的走勢(shì)有比較清晰的認(rèn)識(shí)，那么承受風(fēng)險(xiǎn)的能力大一些就會(huì)選擇一些風(fēng)險(xiǎn)性高且收益大的產(chǎn)品，那么理財(cái)?shù)那谰蛯挿阂恍?/p>

3.1.3 家庭收入資金

收入資金是財(cái)富積累的結(jié)果，收入資金高的家庭承受風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)就大一些，人們可以依據(jù)當(dāng)期的收入資金和對(duì)未來收入資金的預(yù)期來合理規(guī)劃消耗和儲(chǔ)蓄的分配比例，把多余的資金用來投資以期望獲得一生資金的最優(yōu)化。對(duì)于高收入資金的家庭來說，受到的約束就少一些，高收入可以使他們有能力來應(yīng)對(duì)未來的風(fēng)險(xiǎn)，這樣他們就會(huì)樂意選擇高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品來投資；而收入較少的家庭，也許溫飽都是一問題，所以除了平時(shí)的開銷之外剩余資金也不是很多，那么他們來進(jìn)行選擇的能力受到很大的束縛，且由于生活處在一個(gè)較低的水準(zhǔn)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)變能力很弱，甚至無力抵抗，所以有規(guī)劃的人們就會(huì)選擇把那么剩余的資金投向于安全性較高的產(chǎn)品甚至與無風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

3.1.4 總財(cái)富量

它是所有的成員的資金的集聚在一起的成果，這些財(cái)富一部分是勞動(dòng)所得，一部分是投資所獲得的額外收益。從多種資產(chǎn)配置來看，可以把財(cái)富重新整合進(jìn)行合理規(guī)劃來選擇最優(yōu)的組合實(shí)現(xiàn)資金的最優(yōu)化，這就考驗(yàn)了人們對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的深度和廣度了。理論上說，總財(cái)富是和風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度成反向關(guān)系的，厭惡程度隨之財(cái)富的增加而減少。

3.1.5 住房因素

房屋是一個(gè)耐用品，具有使用上的價(jià)值，同時(shí)隨著現(xiàn)代投資工具的多樣化，它也變成了一種投資產(chǎn)品。我們也知道，近幾年房?jī)r(jià)一直呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，有很大的增值空間。且房屋的成交成本比較高，風(fēng)險(xiǎn)是很難分散的，但是它卻是可以租賃和買賣的，所以需要認(rèn)真考慮。

3.1.6 社會(huì)保障因素

它主要是為人們的將來生活提供一種保障的而收取的費(fèi)用，會(huì)約束人們的投資資金力度，影響資金配置比例。

3.1.7 家庭的無收入人口

上面我們也講到人到了中年階段就有承擔(dān)撫養(yǎng)子女、照顧老人的責(zé)任，而這些人員的開銷都影響著人們?nèi)タ紤]如何分配資金實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的消耗和投資決策。

3.2 對(duì)投資工具選擇策略的影響

3.2.1 穩(wěn)健型的

如銀行儲(chǔ)蓄：利息是它的主要收益，風(fēng)險(xiǎn)很低，流動(dòng)性高但是也是收益比較低的，畢竟高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益；債券：這類資產(chǎn)也具有和儲(chǔ)蓄一樣的特點(diǎn)，不過其穩(wěn)定性比較高，特別是像國(guó)家債券。

3.2.2 增值型的

如股票、信托、房地產(chǎn)等等，這類資產(chǎn)一般具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、流動(dòng)性高的特點(diǎn)。

根據(jù)上述的分析我們知道青年時(shí)期和老年時(shí)期的人們偏向于穩(wěn)健型的，而中年時(shí)期的人們偏向于增值型的，這是各個(gè)方面所共同影響的結(jié)果。

4 建議

通過上述的分析，給出一些合理的建議：

（1）政府層面上：提高人們的資金才是根本，那么就加大經(jīng)濟(jì)發(fā)展，建設(shè)一個(gè)使人們資金穩(wěn)定增長(zhǎng)的機(jī)制，使其收入資金的結(jié)構(gòu)得到合理的規(guī)劃，使人們的剩余資金提高，這樣來促使其消費(fèi)和投資；合理利用其自身的優(yōu)勢(shì)行使再分配的權(quán)利，合理利用稅收來實(shí)現(xiàn)資金的合理轉(zhuǎn)移，合理實(shí)現(xiàn)收入資金的分配。

（2）社會(huì)方面上：使保障制度得到改善，使人們的外部因素的不確定性減少使有剩余資金的人們無后顧之憂，預(yù)期和投資者的信心對(duì)其運(yùn)行的影響是很大的，只有使其制度更完善，才能更合理的去規(guī)劃。

（3）市場(chǎng)方面上：利用相關(guān)的法律法規(guī)，完善好對(duì)其監(jiān)督管理；給人們提供一個(gè)多彩多姿的市場(chǎng)，有更多的投資組合對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新優(yōu)化；樹立起顧客是上帝的服務(wù)理念。

（4）投資者方面：提高自己的專業(yè)知識(shí)，培養(yǎng)良好的素質(zhì)以提升抵制風(fēng)險(xiǎn)的能力，從實(shí)際出發(fā)作出合理的規(guī)劃，擺好心態(tài)，不要為了投資而投資。