物流與供應(yīng)鏈金融研究趨勢分析：基于“主題-理論-方法”的三重視角

劉曉紅 周利國 耿 勇 陳金亮

一、引言

物流與供應(yīng)鏈金融①從理論上來看，“物流金融”與“供應(yīng)鏈金融”源自于物流與供應(yīng)鏈管理的視角。兩者側(cè)重點不同，但相互關(guān)聯(lián)。本文基于國際物流與供應(yīng)鏈管理學術(shù)界目前較常見的提法，即“Logistics and Supply Chain Management”以及 《國家自然科學基金“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中的“物流與供應(yīng)鏈管理”學科發(fā)展，將物流金融與供應(yīng)鏈金融兩者結(jié)合在一起討論。是近年來出現(xiàn)的一種新的經(jīng)營模式。在這種模式下，物流以及供應(yīng)鏈管理與金融有機地整合在一起，形成了一種跨行業(yè)的、涉及多方主體參與的新型業(yè)態(tài)。這種經(jīng)營方式不僅有效地緩解了物流與供應(yīng)鏈運作中的資金瓶頸，提高了物流與供應(yīng)鏈運作效率，同時，各方主體通過協(xié)同與合作，實現(xiàn)了多利益群體的共贏。

物流與供應(yīng)鏈金融這種新型業(yè)態(tài)不僅在業(yè)界成為企業(yè)尋求新的利潤增長點的契機，同時在學術(shù)界也受到了廣泛關(guān)注。許多學者對物流與供應(yīng)鏈金融進行了討論，認為這一現(xiàn)象的出現(xiàn)為物流與供應(yīng)鏈管理研究提供了一個新的研究方向。例如，馮耕中[1]從法律特性、核心思想、業(yè)務(wù)模式和未來發(fā)展四個方面對物流金融這種創(chuàng)新活動進行了分析。李毅學等[2]認為物流金融是一個新的學科方向。在比較中西方物流金融不同發(fā)展路徑的基礎(chǔ)上，他們提出了一個有關(guān)物流金融的理論研究框架。胡躍飛和黃少卿[3]認為供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生源自于全球性生產(chǎn)外包以及供應(yīng)鏈管理模式對供應(yīng)鏈核心企業(yè)財務(wù)管理的挑戰(zhàn)。從供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的實體經(jīng)濟背景入手，他們對供應(yīng)鏈金融的概念做了界定。這些研究不但促進了物流與供應(yīng)鏈金融知識體系的形成與發(fā)展，同時也為物流

與供應(yīng)鏈管理學科發(fā)展增添了新的內(nèi)涵。

但是，由于物流與供應(yīng)鏈金融觸及一個以往在物流與供應(yīng)鏈管理中較少關(guān)注的問題:資金流；且從組織結(jié)構(gòu)來看，物流與供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)出的是一種完全不同于傳統(tǒng)“1對1”的群態(tài)運作模式。這使得物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象在物流與供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域里，到目前為止還未能像物流和信息流一樣得到充分認識。這種狀況不僅影響到物流與供應(yīng)鏈金融知識體系的完善，同時也不能有效地指導(dǎo)實踐活動。為了更好地理解這一現(xiàn)象以及知識形成與發(fā)展，筆者從文獻系統(tǒng)研究入手，結(jié)合物流與供應(yīng)鏈管理研究的最新進展，對物流與供應(yīng)鏈金融的研究現(xiàn)狀、前沿熱點以及未來趨勢進行探討，以期推動領(lǐng)域的縱深發(fā)展。

二、研究方法與數(shù)據(jù)來源

內(nèi)容分析法是社會科學領(lǐng)域?qū)嵶C研究中一種常用的分析工具。作為此方法創(chuàng)建人之一的Berelson[4]將之定義為是一種對相互關(guān)聯(lián)的信息進行客觀的、系統(tǒng)的以及定量化分析的研究工具。Holsti[5]認為內(nèi)容分析法的目標是確認和記錄信息中客觀的或至少主體間性的特征。Duriau等[6]認為內(nèi)容分析法的特別之處在于這種方法能夠?qū)⒈Ａ糌S富內(nèi)涵的定性方法與有效的定量分析結(jié)合起來。

從國際上來看，內(nèi)容分析法已普遍用于物流與供應(yīng)鏈文獻研究[7-9]；但在國內(nèi)，這一方法在物流與供應(yīng)鏈研究中尚不多見。鑒于此，我們認為運用內(nèi)容分析法對物流與供應(yīng)鏈金融進行文獻研究不僅有助于系統(tǒng)了解這一領(lǐng)域的演進，同時還能夠提供一個科學方法論的視角。

如一些學者[10-12]所建議，內(nèi)容分析法可按四個步驟進行:①材料收集（對所要分析的信息資料進行界定并確定分析單元）；②描述性分析（對信息資料的特點進行評估，為內(nèi)容分析提供相關(guān)背景）；③分類（確定分析單元的結(jié)構(gòu)維度和分析范疇，并將之應(yīng)用于內(nèi)容分析中）；以及④評估（根據(jù)分析維度，對與之相關(guān)的內(nèi)容進行分析評價）。本文將據(jù)此對物流與供應(yīng)鏈金融文獻進行系統(tǒng)分析研究。

（一）期刊選擇

由于我國目前尚無公認的權(quán)威的物流和供應(yīng)鏈管理學術(shù)期刊，涉及物流與供應(yīng)鏈方面的文章相對分散，鑒于此，我們在期刊選擇上考慮了兩個期刊來源:一個是 CSSCI（2013—2014年）中包括管理類（29種）和經(jīng)濟類（73種）在內(nèi)的102種刊物；另一個是由國家自然科學基金委員會管理部推薦的30種期刊。由于CSSCI和國家自然科學基金委員會推薦的期刊有重合部分，經(jīng)過確認，最后共計109種期刊被選定。CSSCI以及國家自然科學基金委員會的期刊在我國具有很高的權(quán)威性，這對于研究結(jié)果來說具有較強的解釋力。

（二）文章確認

依據(jù)一系列關(guān)鍵詞，諸如“物流金融”、 “供應(yīng)鏈金融”、“物流銀行”、“倉單質(zhì)押”、“存貨質(zhì)押融資”等，我們首先對發(fā)表在109種刊物上11年間（2004—2014）的文獻進行查詢。選取2004年為起點，是由于物流金融在當年首次被作為物流創(chuàng)新模式提了出來。通過對每篇文獻的題目、摘要以及關(guān)鍵詞的確認，163篇文章符合篩選的要求。之后，我們對選定的163篇文獻從內(nèi)容上再次進行了檢查。去除四篇與研究主題相去甚遠的文獻后，我們將分析樣本確定為159篇。這些文獻分布在48種期刊中，如表1所示。其中，在 《系統(tǒng)工程》上發(fā)表的文獻數(shù)為最多，占總樣本數(shù)的8.2%，《財貿(mào)研究》等17個期刊僅有1篇。

表1 按期刊發(fā)表的論文數(shù)

（三）數(shù)據(jù)初步分析

圖1顯示了樣本數(shù)按年度所分。結(jié)果表明:從2004年至2011年，發(fā)表的文獻數(shù)呈現(xiàn)出了一個增長的趨勢；2004年和2005年各為兩篇，占總樣本數(shù)的1.4%；2011年發(fā)表的文獻數(shù)為最多，占20.3%。這一結(jié)果在某種程度上反映出了物流與供應(yīng)鏈金融學術(shù)領(lǐng)域在過去的這些年受到了學者們越來越多的關(guān)注。盡管自2011年起，數(shù)目有所下降，但問題關(guān)注范圍依舊很廣。

圖1 年度發(fā)表論文數(shù)量

三、研究結(jié)果分析

基于“主題-理論-方法”的三重視角，本文提出了一個有關(guān)物流與供應(yīng)鏈金融的研究分析框架，如圖2所示。主題主要關(guān)注每篇文獻所研究的內(nèi)容，理論主要考慮文章所依賴的理論基礎(chǔ)，而方法側(cè)重于研究的方法論。我們認為這三個維度能較好地解釋物流和供應(yīng)鏈金融知識體系的形成與發(fā)展。

圖2 基于 “主題－理論－方法”三重視角的物流與供應(yīng)鏈金融研究框架

（一）研究主題

物流與供應(yīng)鏈金融是由多方組織共同協(xié)作的運營模式。這種模式主要涉及三個行為主體:融資企業(yè)、銀行金融機構(gòu)以及物流服務(wù)供應(yīng)商。融資企業(yè)一般是指在融資市場中處于弱勢地位但需要融資來發(fā)展自身業(yè)務(wù)的中小企業(yè)。與一般的融資方式不同，這些中小企業(yè)以動產(chǎn)或倉單作為質(zhì)押物向銀行金融機構(gòu)貸款。銀行金融機構(gòu)是指具有各種融資能力的商業(yè)銀行等。在某種程度上，這些商業(yè)銀行決定了融資的模式、成本以及期限。物流服務(wù)供應(yīng)商是指能夠提供各種相關(guān)物流服務(wù)的企業(yè)或機構(gòu)。他們受金融機構(gòu)委托，對融資企業(yè)的質(zhì)押物進行監(jiān)管并提供其他相關(guān)服務(wù)，從而降低金融機構(gòu)融資的信用風險。三種不同的行為主體在一定的制度環(huán)境下，圍繞著質(zhì)押物，對它的“貨幣化”形態(tài)，也就是“資金流”進行運作。制度環(huán)境是指物流與供應(yīng)鏈金融運作的環(huán)境，主要包括體制、法律和技術(shù)等因素。圖3勾勒出物流與供應(yīng)鏈金融基本運作模式。

圖3 物流與供應(yīng)鏈金融基本運作模式

通過對159篇文獻分析，我們發(fā)現(xiàn)，這些文獻主要圍繞著以下四個方面進行討論:模式界定、行為主體、行為客體以及制度環(huán)境。分析表明:對行為主體（融資企業(yè)，銀行以及物流服務(wù)供應(yīng)商）研究的文獻最多，共計110篇，占樣本總數(shù)的69.2%；其次是對模式的討論，共計45篇，占28.3%；僅有3篇文獻就行為客體（質(zhì)押物）以及1篇文獻對制度環(huán)境進行了討論。通過對分析單位的進一步確認，我們發(fā)現(xiàn)研究內(nèi)容的四個方面各有其關(guān)注點，如表2所示。以下對此做進一步討論。

表2 研究視角與研究主題分析表

1.模式界定。

30篇（18.9%）文獻對物流與供應(yīng)鏈金融模式進行了討論。其中，17篇文獻側(cè)重于物流金融的討論，而另外13篇則更多關(guān)注于供應(yīng)鏈金融。討論的焦點主要是物流與供應(yīng)鏈金融模式的內(nèi)涵。

盡管目前對物流金融以及供應(yīng)鏈金融尚未有一個統(tǒng)一的定義，但一些學者還是對此提出了自己的理解。例如，鄒小芃和唐元琦[13]提出“物流金融”的概念，認為“物流金融就是面向物流業(yè)的運營過程，通過應(yīng)用和開發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的運動（這些資金運動包括發(fā)生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險、有價證券發(fā)行與交易，以及金融機構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等）。胡躍飛和黃少卿[3]根據(jù)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展的背景，認為“供應(yīng)鏈金融是指人們?yōu)榱诉m應(yīng)供應(yīng)鏈生產(chǎn)組織體系的資金需要而開展的資金與相關(guān)服務(wù)定價與市場交易活動?！侵笇?yīng)鏈金融資源的整合，它是由供應(yīng)鏈中特定的金融組織者為供應(yīng)鏈資金流管理提供的一整套解決方案”。

值得一提的是，在國際物流與供應(yīng)鏈管理期刊中，有相對應(yīng)的“供應(yīng)鏈金融”（Supply Chain Finance）研究[14-16]等，但尚未發(fā)現(xiàn)“物流金融” 這一對應(yīng)概念。這在某種程度上說明“物流金融”這一概念現(xiàn)象在我國的出現(xiàn)具有經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的特定背景。

創(chuàng)新是模式討論中的一個重要內(nèi)容。分析結(jié)果表明:許多學者都提到物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象在我國的出現(xiàn)是由于中小企業(yè)貸款難而引起的。中小企業(yè)本身缺乏固定資產(chǎn)，信用不足，再加上我國目前對中小企業(yè)貸款的擔保機制以及相關(guān)的法律環(huán)境不夠健全，造成了中小企業(yè)普通融資難的問題。而物流與供應(yīng)鏈金融是對傳統(tǒng)“1對1”融資模式的創(chuàng)新。例如，馮耕中[1]認為物流金融業(yè)務(wù)是一種有效解決中小企業(yè)融資難問題的新型的、涉及多方主體參與的、具有多贏特性的金融業(yè)務(wù)。從供應(yīng)鏈管理的角度出發(fā)，徐學鋒和夏建新[17]認為供應(yīng)鏈金融是對供應(yīng)鏈管理中財務(wù)或融資的創(chuàng)新解決方案。

總的來說，這些討論有助于對物流與供應(yīng)鏈金融從內(nèi)涵上進行界定，為深入研究這一現(xiàn)象提供了基礎(chǔ)。

2.行為主體。

物流與供應(yīng)鏈金融是一種群態(tài)融資模式。如前所述，它的行為主體主要涉及三方:融資企業(yè)、銀行金融機構(gòu)以及物流服務(wù)供應(yīng)商。這三方主體具有各自的行業(yè)特征。只有在這三方主體的共同參與和協(xié)作下，物流與供應(yīng)鏈金融這種模式才能順利實施。由于參與主體的多樣性，企業(yè)間的利益博弈從傳統(tǒng)的雙方變成了多方，業(yè)務(wù)運作中的不可控因素也隨之增加，主體間的風險也隨之加大。如何采取有效的管理決策手段，最大化各行為主體的運作能力，減少經(jīng)營決策中的風險，是實施物流與供應(yīng)鏈金融運作需要考慮的重要因素。

在總計110篇文獻中，學者們從單一主體、二元關(guān)系以及供應(yīng)鏈視角對物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象進行了討論。例如:陳祥鋒和朱道立[18]討論了資金約束供應(yīng)鏈中物流提供商的系統(tǒng)價值；何娟等[19]研究了銀行和物流企業(yè)兩個主體之間的博弈行為；胡海青等[20]從供應(yīng)鏈視角對供應(yīng)鏈金融的信息風險進行了評估。這些不同視角折射出了物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象的不同方面。

從表2來看，對行為主體討論的關(guān)注點主要有:決策、利益博弈、激勵、信用、外包與增值服務(wù)、運作能力、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)治理、協(xié)同以及風險管理。這些關(guān)注點既包括業(yè)務(wù)流程運作中各行為主體的協(xié)作與運作能力的討論，如外包與增值服務(wù)、運作能力、協(xié)同等，也包括了對行為主體的行為研究，如激勵、決策等。

舉例來說，陳祥鋒等[21]說明融資服務(wù)可以為供應(yīng)鏈創(chuàng)造新價值，但是資本市場的競爭程度會影響到融資企業(yè)以及金融機構(gòu)的具體決策。馬中華和朱道立[22]考察了物流企業(yè)在存貨質(zhì)押融資中的決策問題。袁光珮[23]對物流金融參與主體間的聯(lián)合最優(yōu)決策進行了討論，說明在國內(nèi)當前制度環(huán)境下，物流金融參與主體之間的不協(xié)同極容易產(chǎn)生主體間性風險。馬士華和關(guān)旭[24]對物流服務(wù)供應(yīng)商在物流與供應(yīng)鏈金融運作中的作用進行了研究，認為傳統(tǒng)的3PL充當?shù)谌劫Y金流提供商對供應(yīng)商提前支付貨款，可以解決供應(yīng)商庫存成本壓力過大的問題，并且實現(xiàn)對資金流、信息流以及物流的“三流”整合。更進一步地，關(guān)旭等[25]提出了資金流服務(wù)商的概念并分析了其所具備的兩種資金運作能力:資金回收期壓縮能力和采購資金占用壓縮能力。于萍和徐渝[26]討論了存貨質(zhì)押三方契約中銀行對物流服務(wù)供應(yīng)商的激勵。謝江林等[27]分析了系統(tǒng)技術(shù)水平“短板”對供應(yīng)鏈運作系統(tǒng)的影響，并說明如何借助“供應(yīng)鏈金融”構(gòu)建一個外源融資平臺。何娟和沈迎紅[28]將傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)拓展到現(xiàn)貨電子交易平臺上，提出了“云倉”模式下的供應(yīng)鏈金融運作模式。

由于物流與供應(yīng)鏈金融涉及多方利益，利益博弈是一個不可忽略的研究焦點。例如，溫源和葉青[29]、肖偉等[30]等運用博弈論的思想從理論的角度說明融資企業(yè)與銀行的利益博弈。何娟等[19]重點分析了不完全信息下銀行與物流企業(yè)的博弈行為。

110篇文獻中有一半是對物流與供應(yīng)鏈金融中的風險管理進行討論的。從分析結(jié)果來看，48篇風險管理的研究主要關(guān)注于以下幾個方面:風險識別（5篇）、風險防范（4篇）、風險度量（6篇）、風險評價（10篇）、 風險控制與管理（23篇）。

例如，基于金融系統(tǒng)工程的思想，李毅學[31]提出了一個包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)在內(nèi)的物流金融風險來源識別框架。呂玉蘭[32]認為物流服務(wù)供應(yīng)商在參與融資業(yè)務(wù)時，應(yīng)從人、物、價格以及操作四個方面來做好風險防范。從價值考量的角度出發(fā)，陳寶峰等[33]建立了存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的價值風險度量模型。韓鋼和李隨成[34]研究了存貨質(zhì)押融資模式風險控制，并提出了相應(yīng)的風險控制模型。白少布[35]提出了一個包括融資企業(yè)本身的信用風險評價子體系、核心企業(yè)信用風險評價子體系、融資企業(yè)貿(mào)易項目風險子體系以及貿(mào)易供應(yīng)鏈績效評價子體系四個方面在內(nèi)的供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風險評價指標體系，為企業(yè)風險管理和風險評估提供了可借鑒的方法和策略。

從以上眾多對行為主體的研究可以看出，行為主體是物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象中一個重要的組成要素。多行為主體運營模式不僅是物流與供應(yīng)鏈金融運作模式的一個基本特征，同時也是物流與供應(yīng)鏈金融復(fù)雜性的一個重要表現(xiàn)。

3.行為客體:質(zhì)押物。

盡管物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)注資金流的運作情況，但是質(zhì)押物類型、質(zhì)押物的數(shù)量額度、質(zhì)押期限的長短以及資金成本率等狀況都會直接影響到資金流。此外，它的變化情況也與風險管理緊密聯(lián)系起來。從樣本來看，有3篇文章對質(zhì)押物進行了討論。如白少布[36]探討了知識產(chǎn)權(quán)作為質(zhì)押物的融資情況。熊熊等[37]對供應(yīng)鏈金融質(zhì)押業(yè)務(wù)中存在貨物價值不穩(wěn)定而引起的市場風險現(xiàn)象進行了討論。常偉等[38]提出了通過度量存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的流動性風險大小來判斷質(zhì)押物的流通屬性的優(yōu)劣。

4.制度環(huán)境。

僅有一篇文獻對物流與供應(yīng)鏈金融的制度環(huán)境進行了研究。吳健雄[39]從多法律環(huán)境的角度，討論了中小企業(yè)動產(chǎn)擔保融資的法律沖突。

以上分析結(jié)果表明:絕大多數(shù)文獻的研究焦點為行為主體；一小部分文獻對物流與供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵及創(chuàng)新進行了討論；而對行為客體以及物流與供應(yīng)鏈金融運作的制度環(huán)境討論得很少。

（二）理論基礎(chǔ)

在159篇文獻中，有67篇（47.5%）文獻的分析建立在理論支持的基礎(chǔ)上，所應(yīng)用的理論如表3所示。

表3 物流與供應(yīng)鏈金融研究的理論體系及應(yīng)用

從表3可以看出，許多理論被應(yīng)用于物流與供應(yīng)鏈金融的研究上。這些理論來自不同的學科體系，既有成熟的學科如數(shù)學，也有相對較新的學科如軟科學。舉例來說，由于物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)系到貨幣資金流的運作，許多金融理論被用來解釋物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象。如基于無套利均衡理論，趙道致和劉君[40]研究了第三方物流企業(yè)的收費定價優(yōu)化方法。另外，博弈論被用來分析參與方之間的利益博弈和信用博弈。如從核心企業(yè)與中小企業(yè)，銀行與企業(yè)（核心企業(yè)和中小企業(yè)的整體）的雙重Stackelberg博弈關(guān)系出發(fā)，易雪輝和周宗放[41]建立了中小企業(yè)、核心企業(yè)和銀行各自的期望利潤最大化模型。再者，鑒于物流與供應(yīng)鏈金融是一種由多方群體參與的經(jīng)營現(xiàn)象，王篤鵬等[42]從共生理論的視角解釋了物流金融在供應(yīng)鏈運作中的現(xiàn)象。另外，何娟等[43]應(yīng)用Markowitz風險分散理論，分析了質(zhì)押物組合風險管理。

這些不同理論的應(yīng)用充分說明了物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象的復(fù)雜性。這種復(fù)雜性需要應(yīng)用不同學科的理論來解釋。這在一定程度上也說明物流與供應(yīng)鏈金融具有跨學科的特點。

（三）研究方法

從方法論的視角，159篇文獻運用了概念性研究、實證分析以及數(shù)理方法對研究主題進行了討論。其中，采用數(shù)理方法進行研究占據(jù)了最多數(shù)，實證分析相對較少。表4顯示了分析結(jié)果。

表4 物流與供應(yīng)鏈金融的方法論視角以及分析工具

從表4可以看出，56篇（35.2%）文獻對物流與供應(yīng)鏈金融這一現(xiàn)象進行了概念性的討論，所采用的分析工具為一般性的敘述與論斷。運用了實證分析的26篇（16.4%）文章主要采用調(diào)研、問卷以及案例方法，所用的分析工具既包括定性也包括定量。定性方法主要為解釋說明，而定量方法則采用了統(tǒng)計、計量以及數(shù)學方法。例如，胡海青等[44]基于供應(yīng)鏈金融的視角，采用了大規(guī)模問卷調(diào)查法對供應(yīng)鏈合作關(guān)系的影響進行了研究。他們發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)與核心企業(yè)的合作關(guān)系能夠?qū)χ行∑髽I(yè)營運資本產(chǎn)生顯著的影響。伊志宏等[45]以中信銀行為研究對象，運用案例研究的方法，探索金融供應(yīng)鏈管理創(chuàng)新的特點和規(guī)律。82篇（51.6%）采用數(shù)理方法的文章主要采用數(shù)學建模的方式，即根據(jù)問題提出假設(shè)，運用各種量化工具如數(shù)學模型來進行推導(dǎo)并加以解釋說明。有的文獻在數(shù)理推導(dǎo)后，還用實例進行了簡要說明。

這一分析結(jié)果表明:在物流與供應(yīng)鏈金融研究上，基于數(shù)學建模的數(shù)理方法占據(jù)了主導(dǎo)地位；實證分析方法較少；另外，相當一部分數(shù)量的文章缺乏方法的嚴謹性。

四、今后研究方向探討

從以上基于“主題-理論-方法”三重視角的研究結(jié)果可以看出，在2004—2014的11年時間里，許多有關(guān)物流與供應(yīng)鏈金融的問題為學者所關(guān)注。這一結(jié)果，一方面反映出了物流與供應(yīng)鏈金融具有豐富的實踐創(chuàng)新內(nèi)涵；另一方面，也反映出了學者們對于這一領(lǐng)域的研究興趣。從物流與供應(yīng)鏈管理實踐與理論發(fā)展來看，我們從以下三個方面對物流與供應(yīng)鏈金融今后的研究方向做深入探討。

（一）物流與供應(yīng)鏈金融研究主題的空間有待拓展

物流與供應(yīng)鏈金融要求流程與組織間的整合。其目標是優(yōu)化企業(yè)間的融資系統(tǒng)，以順利實現(xiàn)資金流的轉(zhuǎn)化，減少運營資金，為參與者創(chuàng)造價值。在流程層面上，物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)注在標準化的信息技術(shù)以及制度環(huán)境的支持下，供應(yīng)鏈中的資金流與物流的相互整合；在組織層面上，供應(yīng)鏈金融要求更緊密地整合金融與供應(yīng)鏈活動，并增強與外部的合作。物流與供應(yīng)鏈管理部門應(yīng)該更加緊密地和金融部門聯(lián)系在一起。從這一視角出發(fā)，除以上涉及的討論外，無論就模式界定、行為主體、行為客體以及制度環(huán)境來說，研究主題都還有進一步拓展的空間。具體表現(xiàn)在以下幾個方面。

1.模式再界定。

“物流金融”與“供應(yīng)鏈金融”在我國是作為兩個不同的概念被提出的。如前面所分析，國際上目前并無“物流金融”這一對應(yīng)概念。鑒于此，如何通過理論對這一概念做進一步規(guī)范論證？

2.不同類型的行為主體對物流與供應(yīng)鏈金融整體運作以及績效的影響。

從現(xiàn)有研究對行為主體的討論來看，行為主體的定義比較寬泛，還沒有涉及不同類型的行為主體的具體變化情況。舉例來說，不同的融資企業(yè)，如生產(chǎn)制造企業(yè)，商業(yè)零售企業(yè)以及物流服務(wù)供應(yīng)商，向銀行金融機構(gòu)進行融資，其模式是否相同？對物流與供應(yīng)鏈金融運作產(chǎn)生的影響是否相同？另外，居于供應(yīng)鏈上游或下游的中小企業(yè)進行融資，產(chǎn)生的效應(yīng)是否相同？

（1）質(zhì)押物的數(shù)量、質(zhì)押期限以及價值變化。如前所述，盡管物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)注質(zhì)押物的資金貨幣化形式，但質(zhì)押物的實物形式的任何變化，如數(shù)量、時間以及價值變化都將對資金流產(chǎn)生實質(zhì)的影響。這些變化對物流與供應(yīng)鏈金融的運作會產(chǎn)生什么樣的影響？是否也會導(dǎo)致相關(guān)的風險？若風險發(fā)生，應(yīng)實施什么樣的風險管理？

（2）物流、信息流和資金流整合。供應(yīng)鏈的整體效應(yīng)是建立在各功能以及各環(huán)節(jié)的協(xié)同與整合的基礎(chǔ)上。資金流與物流和信息流是密切相關(guān)的。為了物流與供應(yīng)鏈效益的最大化，在物流與供應(yīng)鏈金融環(huán)境下，應(yīng)如何考慮資金流與物流以及信息流的整合問題？

（3）物流與供應(yīng)鏈金融的度量體系。物流與供應(yīng)鏈金融是一種跨領(lǐng)域的經(jīng)營現(xiàn)象，涉及物流/供應(yīng)鏈和金融的不同學科知識體系。在這種跨界模式下，物流與供應(yīng)鏈管理度量體系與金融度量體系應(yīng)如何有效地整合，以便更好地應(yīng)用于物流與供應(yīng)鏈金融運作的度量？

（4）制度環(huán)境對于物流與供應(yīng)鏈金融的影響。不同的制度環(huán)境對企業(yè)的經(jīng)營活動會有不同的影響。在我國現(xiàn)行的制度環(huán)境下，會有哪些因素在影響物流與供應(yīng)鏈金融？這些因素是如何影響的？盡管一些學者討論了一些因素，但目前尚缺這方面的實證研究。

（5）國內(nèi)外物流與供應(yīng)鏈金融實踐發(fā)展的比較研究。不同經(jīng)濟體制下，如轉(zhuǎn)型經(jīng)濟與市場經(jīng)濟下，物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象有何不同？應(yīng)如何理解？一些學者，如李毅學等[46]對國內(nèi)外物流金融業(yè)務(wù)進行了比較分析；深圳發(fā)展銀行和中歐國際工商學院的“供應(yīng)鏈金融”課題組[47]對國內(nèi)外物流與供應(yīng)鏈金融的不同關(guān)注點做了討論。但基于現(xiàn)實數(shù)據(jù)獲取的難度，目前尚無這方面的實證研究。

（二）物流與供應(yīng)鏈金融的理論發(fā)展有待提升

Stock和Boyer[48]指出理論發(fā)展是科學研究的基石與核心。物流與供應(yīng)鏈概念分別出現(xiàn)于上世紀60年代和80年代。從對企業(yè)物流的認識到對供應(yīng)鏈的廣泛關(guān)注，物流與供應(yīng)鏈管理被認為是相對年輕的學科，沒有自身的理論。為了解決物流與供應(yīng)鏈管理實踐中出現(xiàn)的問題，Stock[9]建議物流與供應(yīng)鏈可以應(yīng)用非物流與供應(yīng)鏈學科的理論來達到這一目的。通過文獻研究，Stock發(fā)現(xiàn)有41個理論諸如會計、計算機、經(jīng)濟學、管理、市場營銷、數(shù)學、哲學、政治學、心理學和社會學學科的理論已經(jīng)應(yīng)用到物流與供應(yīng)鏈領(lǐng)域。此外，他又推薦了53個可以應(yīng)用的理論。從目前來看，如Stock[49]所發(fā)現(xiàn)，更多的理論已被應(yīng)用到這一領(lǐng)域中來。但Stock[49-50]進一步指出，物流與供應(yīng)鏈學科目前面臨的一個緊迫需求是發(fā)展自身理論。

Carter和Ellram[7]指出理論發(fā)展主要包括理論檢驗（變量與假說）與理論建構(gòu)（概念與命題）。一般來說，在一個學科出現(xiàn)的初期階段，通過假設(shè)檢驗的理論適用性檢驗被廣泛用來驗證研究的效度，而在學科的成熟階段，理論關(guān)注的焦點在于理論建構(gòu)。

從以上分析可以看出，我國目前對物流與供應(yīng)鏈金融的研究基本上處于對其他學科理論應(yīng)用的基礎(chǔ)上，也就是說處于理論檢驗階段，還沒有進入到理論建構(gòu)這一階段。從理論的角度，這也反映出我國物流與供應(yīng)鏈金融這一研究方向仍在發(fā)展中，尚未進入到成熟階段。

物流與供應(yīng)鏈金融是一個跨學科的研究方向，在這個研究方向里，還有許多問題值得探究，需要不同的理論來支撐。除了以上用到的理論外，其他更多學科的理論可應(yīng)用到物流與供應(yīng)鏈金融研究中。此外，除了一些新理論，如創(chuàng)新理論、風險理論等，一些傳統(tǒng)理論亦可運用，如企業(yè)資源基礎(chǔ)觀（RBV）。通過對RBV演繹，Lavie[51]探討了在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下，一個具有網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的企業(yè)是如何能夠利用那些并非完全由內(nèi)部組織控制的網(wǎng)絡(luò)資源獲取競爭優(yōu)勢的。RBV理論學派重要代表人物之一的Barney[52]說明RBV在解決供應(yīng)鏈問題中的理論意義。這些研究說明RBV可以用來解釋在物流與供應(yīng)鏈金融環(huán)境下，參與企業(yè)是如何獲取競爭優(yōu)勢的。

除了需要對不同的理論在物流與供應(yīng)鏈金融環(huán)境下適用性進行驗證外，理論建構(gòu)也是促進理論發(fā)展的重要手段。與理論檢驗不同，理論建構(gòu)無需先有理論而后證實，而是先有一個待研究的領(lǐng)域，然后從中提煉出概念和理論。在理論建構(gòu)中，扎根理論（grounded theory）是一種有效的方法。即用歸納的方法，對現(xiàn)象加以分析整理。從目前來看，在物流與供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域中，以多案例法為基礎(chǔ)的扎根理論被用來發(fā)展理論。

（三）基于理論驅(qū)動的定性與定量相結(jié)合的方法論有待強化

一些學者[53-54]認為對一項研究選擇合適的研究方法會受到不同因素的影響，諸如研究目的、現(xiàn)象的本質(zhì)、研究問題、以前研究、研究者的世界觀以及所具有的研究能力等。由于每一種研究方法都具有范式特點，而定性與定量相結(jié)合的方法通常被認為能夠從多視角抓住研究現(xiàn)象本質(zhì)，從而克服單一方法所帶來的偏見。

從上面的分析來看，物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象在我國的出現(xiàn)有其特殊的背景意義，但在理論發(fā)展上仍有缺憾。為了能夠科學地解決研究中存在的問題以及復(fù)雜性，使研究具有更大的信度和效度，基于理論驅(qū)動的定性與定量相結(jié)合的方法論應(yīng)考慮在物流與供應(yīng)鏈金融的研究中。

嚴謹性以及理論導(dǎo)向成為實施這一方法論所要考慮的兩個基本因素。具體而言，一是要做到研究方法所具有的理論發(fā)展性，二是要進行假設(shè)檢驗。

如前所述，理論發(fā)展包括理論檢驗和理論建構(gòu)。從前一部分的分析可以知道，大量的數(shù)學建模通過對理論的驗證有力地推動了物流與供應(yīng)鏈金融理論發(fā)展。但是這些在遠離現(xiàn)實世界的“實驗室”里得出的數(shù)學模型在物流與供應(yīng)鏈金融的實踐中未必是有效度的。要使物流與供應(yīng)鏈金融理論發(fā)展進入到一個成熟階段，也就是理論建構(gòu)階段，還需依賴大量的實證研究。因此，從學科知識成熟度的視角來看，實證研究應(yīng)成為今后物流與供應(yīng)鏈金融研究重點要考慮的方向。深入訪談、問卷調(diào)研、民族志法、案例法、實地觀察等各種實證分析方法都可以考慮應(yīng)用。舉例來說，案例研究是一種用來探索“如何”和“為什么”這一類研究問題的有效方法。Ellram[55]指出案例研究對于理論建構(gòu)來說是一種有效的方法，因為它可以對實踐提供最細致的解釋，對所收集到的數(shù)據(jù)提供更多的理解?；诙喟咐芯康脑碚摲▽碚撁}來說更具有可歸納性，但這一方法需要花費大量的時間，如何計劃并合理安排時間是運用這種方法所需要的。至于假設(shè)檢驗，Mentzer和Kahn[54]建議為了使一項物流研究具有嚴謹性，應(yīng)采用更多的假設(shè)檢驗?；诖?，用來論證現(xiàn)有理論以及物流與供應(yīng)鏈知識的假設(shè)性檢驗可以更多應(yīng)用在物流與供應(yīng)鏈金融研究中。為了取得假設(shè)檢驗的結(jié)果，一些先進的分析工具，諸如多元分析法，可配合使用。

五、結(jié)語

在一個經(jīng)濟和社會都不斷發(fā)展變化的制度環(huán)境下，物流與供應(yīng)鏈管理實踐正在呈現(xiàn)出一個多樣化發(fā)展的特點。這種狀況的出現(xiàn)，在很大程度上挑戰(zhàn)著仍在發(fā)展中的物流與供應(yīng)鏈理論。物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)象的出現(xiàn)無疑印證了這一發(fā)展的動態(tài)性。

本著科學的、系統(tǒng)的內(nèi)容分析法，本文對物流與供應(yīng)鏈金融文獻進行了深入研究。研究結(jié)果表明:物流與供應(yīng)鏈金融這一現(xiàn)象為物流與供應(yīng)鏈學者們提出了新的研究問題，開拓了新的研究領(lǐng)域，揭示了新的研究方法。從研究狀況來說，這一領(lǐng)域仍在演進中。從目前來看，無論就內(nèi)容、理論以及方法來說，都具有很大的發(fā)展空間，值得研究者們進一步探索。為了提升這一領(lǐng)域研究的成熟度，科學的研究是必要的。受轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的影響，物流與供應(yīng)鏈金融所呈現(xiàn)的問題會變得更為多元化、復(fù)雜化以及細小化。這要求研究者必須對物流與供應(yīng)鏈的實踐具有更大的洞察力。另一方面，由于跨學科領(lǐng)域知識體系的運用是這一領(lǐng)域研究的一大特點，這也要求研究者們能夠運用多學科理論知識體系以及多方法論視角以取得更大的科學價值。

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