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    銀華基金王鑫鋼:上半年定增持續(xù)火爆 下半年仍有望博取超額收益

    2016-07-07 18:46:02羅雪峰
    投資者報(bào) 2016年25期
    關(guān)鍵詞:收益基金產(chǎn)品

    羅雪峰

    宏觀政策的利好、市場低位震蕩為定增基金營造了一個(gè)好的介入時(shí)機(jī),而銀華基金在投研體系的多年積累和在定增項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)體系化運(yùn)作的預(yù)期模式,更為銀華鑫銳定增混合基金“保駕護(hù)航”

    2016年上半年市場的低位震蕩,使得公募基金多數(shù)品種業(yè)績很難令人滿意。然而,定增基金卻獨(dú)辟蹊徑,大多收益不錯(cuò),成為了公募機(jī)構(gòu)新的掘金利器。據(jù)《投資者報(bào)》記者獲悉,銀華鑫銳定增靈活配置混合型證券投資基金于近期正式發(fā)行。該只基金擬任基金經(jīng)理王鑫鋼介紹稱,宏觀政策的利好、市場低位震蕩提供介入時(shí)機(jī),以及銀華基金在投研體系的多年積累和在定增項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)體系化運(yùn)作的預(yù)期模式,四重因素為銀華鑫銳定增混合基金“保駕護(hù)航”。

    上半年定增市場持續(xù)火熱

    隨著A股市場熱點(diǎn)輪動加快,行情和趨勢難以把握,參與定增投資成為了越來越多投資機(jī)構(gòu)不約而同的選擇。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,以增發(fā)公告日計(jì),5月份共有64個(gè)項(xiàng)目完成發(fā)行,從發(fā)行數(shù)量來看熱度繼續(xù),共募集資金1274.4億元,募資規(guī)模在4月出現(xiàn)大幅上升后環(huán)比減少32%。其中以現(xiàn)金認(rèn)購的項(xiàng)目共42宗,共募集資金894億元;以現(xiàn)金+資產(chǎn)方式認(rèn)購的項(xiàng)目1宗,募資 6 億元;以資產(chǎn)方式認(rèn)購的項(xiàng)目共21家,募資374億元。

    據(jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì),今年前5個(gè)月,共有311個(gè)定增項(xiàng)目完成募資,合計(jì)募集資金6920億元。依照此速度,全年募資金額約為1.67萬億元,比2015年1.2萬億元再上一個(gè)臺階。業(yè)內(nèi)人士指出,繼保本基金之后,有折價(jià)優(yōu)勢的定增基金有望成為又一受投資者青睞的投資神器。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2013年至2015年,定增項(xiàng)目解禁后平均收益率分別為54%、80%、56%,與滬深300相比,超額收益顯著。在過去10年間,定增幾乎每年都實(shí)現(xiàn)正收益,10年平均收益率達(dá)68.3%。

    不過,上述業(yè)內(nèi)人士也提醒,對于定增投資,項(xiàng)目并不難找,難得的是找到優(yōu)質(zhì)的定增項(xiàng)目加以投資。因此,對于機(jī)構(gòu)來說,做好做精定增投資,為投資者帶來豐厚回報(bào),是考驗(yàn)一家機(jī)構(gòu)投資能力的最好試金石;而對于投資者來說,借道有實(shí)力的定增基金分享上市公司定增紅利,也需要投資者認(rèn)真地在眾多定增產(chǎn)品中從公司實(shí)力、基金經(jīng)理等方面精挑細(xì)選。

    下半年定增產(chǎn)品空間仍大

    在王鑫鋼看來,目前是參與上市公司定增的良好時(shí)機(jī)。首先,從宏觀角度而言,適應(yīng)于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大格局,二級市場再融資的規(guī)模、頻率在明顯加快。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2014年以前,刨掉資產(chǎn)注入的現(xiàn)金類融資規(guī)模在1000億~2000億元,2014年接近2000億元,2015超過 7600億元,而到2016年3月底為止,已經(jīng)公開的(包括還未通過監(jiān)管層審批的)的現(xiàn)金類融資大概在2.2萬億元左右。所以,從公募基金的角度,宏觀政策對企業(yè)直接融資和再融資的鼓勵(lì)扶持,以及市場體量的迅速增加,使公募定增產(chǎn)品在其中有了明顯的用武之地。

    其次,從市場角度而言,目前整體點(diǎn)位不高,未來有上升空間,為產(chǎn)品提供了市場溢價(jià)的機(jī)會?!拔覀冏鲞^一個(gè)全市場統(tǒng)計(jì),在2900到3100點(diǎn)之間做定增,產(chǎn)品解禁后盈利的概率在90%以上;4500點(diǎn)做定增,這一概率則降到50%多;1800點(diǎn)以下基本是100%盈利,但那種情況下市場供給會劇烈收縮,找不到好的項(xiàng)目。因此,目前點(diǎn)位做定增我們覺得應(yīng)該是最好的時(shí)機(jī),市場供給充分,當(dāng)前有各類再融資需求的上市公司大概有2000余家,折價(jià)也相對合理?!蓖貊武撜f。

    最后,作為已有15年管理經(jīng)驗(yàn)的老牌基金公司,銀華基金自身已經(jīng)具有大型成建制的投研團(tuán)隊(duì),長期跟蹤逾千只股票,為篩選入池標(biāo)的提供了保障;其次,定增主題的產(chǎn)品會進(jìn)行體系化運(yùn)作,前后將發(fā)行系列產(chǎn)品,形成一攬子投資的格局,不賭單票,提升投資成功的概率。

    根據(jù)資料,銀華鑫銳定增將主要專注于兩類定增項(xiàng)目:一是以推動企業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)生增長為主要目的的定向增發(fā);一是以升級和改善企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為主要目的的定向增發(fā),其中也包括“殼公司重組的定向增發(fā)”。值得注意的是,監(jiān)管層近期收緊了市場主體對“殼資源”的炒作。對于這點(diǎn),王鑫鋼認(rèn)為,這種監(jiān)管趨向?qū)蓟鸲詫?shí)際是趨利避害,因?yàn)橐?guī)矩的建立能夠使市場整體的效率慢慢提高,對于向來風(fēng)控嚴(yán)格的公募基金來說更是保障了公平,“公募基金不追求超高的暴利,我們追求的是一個(gè)穩(wěn)健、長期、持續(xù)賺錢的過程。”他說。

    銀華鑫銳定增混合基金三大秘密武器

    正如市場所知,定增產(chǎn)品的收益主要來源于三部分:市場波動收益、折價(jià)收益和個(gè)股成長收益。目前,市場的點(diǎn)位大概率上將為這類產(chǎn)品提供未來上漲的溢價(jià)收益,而定增產(chǎn)品的折扣率往往會為基金先行打好緩沖。王鑫鋼提到,目前定增市場較為普遍的折扣率在8.5~9.5折之間,部分項(xiàng)目更是低到7折。

    對于個(gè)股的成長性收益,則必須靠挑選好的行業(yè)來獲得。王鑫鋼介紹,對于產(chǎn)能明顯過剩行業(yè),他們不會介入,相反會看好兩類行業(yè)的公司:一是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大方向的行業(yè),例如大TMT方向、高端消費(fèi)類等;另一類高端制造業(yè)。“從制造業(yè)大國的角度看,未來應(yīng)該是中國、德國和日本形成三足鼎立之勢,從這個(gè)維度說,中國在這一塊的成長空間也非常大,因此也是我們重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)?!蓖瑫r(shí),他特別提到,會盡量挑選大股東或者高管參與公司定增、有配套資金進(jìn)來的項(xiàng)目,通過利益鎖定,獲得更高的確定性。另外,他們還會重點(diǎn)關(guān)注估值相對較低的個(gè)股,以獲得更高的安全邊際。

    資料顯示,銀華鑫銳定增混合基金的鎖定期為三年。王鑫鋼分析稱,三年期定增項(xiàng)目連續(xù)失敗的可能性很小,同時(shí)在鎖定期內(nèi)能最大程度地提升資金使用效率,也為項(xiàng)目推出時(shí)選擇好的時(shí)點(diǎn)提供了有利空間,整體上會利于產(chǎn)品收益的提高。

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