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    上半年公募基金投資盤點(diǎn):股基慘淡債基盤整 貨基迎來回暖契機(jī)

    2016-07-07 18:37:58羅雪峰
    投資者報(bào) 2016年25期
    關(guān)鍵詞:收益投資者基金

    羅雪峰

    對(duì)于普通投資者,仍建議等待債市風(fēng)險(xiǎn)釋放。對(duì)于有債券基金剛性配置需求的投資者,當(dāng)前在債基產(chǎn)品上要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制,建議精選久期短、杠桿較低和持券信用等級(jí)較高的基金

    在經(jīng)歷了去年四季度的反彈行情之后,2016年A股市場指數(shù)動(dòng)蕩難平,最大跌幅均超過10%以上。其中,截至2016年6月30日,較2015年12月31日收盤點(diǎn)位3539.18點(diǎn),上證綜指收跌17.22%。市場研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,2016 年趨勢(shì)性行情或難再現(xiàn),更多的是結(jié)構(gòu)性行情的凸顯和板塊輪動(dòng)的行情。

    在這樣的市場背景下,基金公司旗下各類產(chǎn)品給持有人交出了什么樣的答卷?《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究中心對(duì)成立于2016年以前的主動(dòng)方向股基(含普通股票型基金、偏股混合型基金,以下簡稱“股基”)、債券型基金、貨幣型基金今年來的收益情況進(jìn)行了分類統(tǒng)計(jì)。在股債雙殺的情況下,公募基金上半年也一樣難抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),大多數(shù)產(chǎn)品中期業(yè)績明顯不如去年,一些虧損幅度還比較大。

    展望下半年,部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為,基金投資者短期可關(guān)注倉位靈活、攻守兼?zhèn)涞撵`活配置混合型基金,減少凈值波動(dòng);長期可挑選倉位調(diào)整靈活、組合配置均衡、選股能力較強(qiáng)的股票型基金,在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,追求低位建倉帶來的長期超額收益。

    股基慘淡:正收益產(chǎn)品占比不足5%

    2016年上半年,受開年“熔斷”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響,盡管多數(shù)股基跑贏了大盤(見本報(bào)6月20日文章《近七成股基跑贏上證指數(shù) 多數(shù)公募基金熊市也能做點(diǎn)事兒》),但從絕對(duì)收益來看,正收益產(chǎn)品占比還不足5%。

    據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究中心對(duì)成立于2016年以前、已度過6個(gè)月完整建倉期的631只股基今年來復(fù)權(quán)單位凈值增長率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至6月30日,僅有30只股基獲得正收益,實(shí)際占比僅為4.75%。

    具體來看,包括嘉實(shí)環(huán)保低碳、上投摩根新興動(dòng)力H、圓信永豐優(yōu)加生活、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、中歐時(shí)代先鋒、上投摩根行業(yè)輪動(dòng)H、交銀成長H、中銀收益H、中銀持續(xù)增長H在內(nèi)的10只股基(A、H分開計(jì)算)位列上半年股基前十,今年來復(fù)權(quán)單位凈值增長率分別為19.4%、15.82%、11.94%、11.31 %、10.44%、9.8%、9.12 %、8.77 %、8.75%、8.67%。

    “近期,市場越來越不太穩(wěn)定,巨大波動(dòng)可能很快打亂短線節(jié)奏;創(chuàng)業(yè)板與上證指數(shù)的不一致性再次出現(xiàn),但這種狀況是否會(huì)反復(fù)有待觀察。短期不能確定是反彈途中的調(diào)整,還是反彈結(jié)束?!闭猩套C券分析師宗樂表示。對(duì)此基金投資者短期可關(guān)注5倉位靈活、攻守兼?zhèn)涞撵`活配置混合型基金,減少凈值波動(dòng);長期可挑選倉位調(diào)整靈活、組合配置均衡、選股能力較強(qiáng)的股票型基金,在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,追求低位建倉帶來的長期超額收益。

    上海證券對(duì)此也持類似的觀點(diǎn),分析師高琛表示,“從全市場格局來看,事件性突發(fā)因素對(duì)A股市場的盤整震蕩有所加劇,例如在前后一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi),A股未列入MSCI指數(shù)、英國公投結(jié)果“脫歐”等事件,均助推市場的振幅。另外,從行業(yè)層面來看,代表新興產(chǎn)業(yè)的計(jì)算機(jī)、電子、通訊等行業(yè)漲幅領(lǐng)先,而傳統(tǒng)行業(yè)如有色金屬、鋼鐵則相對(duì)低迷。

    不過,值得一提的是,在上半年的整體行情中,越來越多的80后基金經(jīng)理因?yàn)椴幻つ扛鷱氖袌鰺狳c(diǎn)、不隨波逐流而受到了市場關(guān)注,他們大都立足于通過深挖公司價(jià)值創(chuàng)造投資收益,業(yè)績表現(xiàn)突出,且多具備行業(yè)研究背景,這也成為上半年基金行業(yè)的一個(gè)特色。

    債基盤整:強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險(xiǎn)成主流

    再看2016年上半年的債基表現(xiàn),也差強(qiáng)人意,分化十分明顯。其中,可轉(zhuǎn)債基金因?yàn)樗顿Y的標(biāo)的帶有股性,受上半年A股表現(xiàn)弱影響普遍虧損,其它的如純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基業(yè)績也受利率下行的影響拖累較大。

    具體來看,今年來復(fù)權(quán)單位凈值增長率排在前十的債基(A、B、C類分開計(jì)算)依次為浙商惠盈純債、工銀瑞信雙利A、新華信用增益C、工銀瑞信雙利B、新華安享惠金A、新華安享惠金C、招商雙債增強(qiáng)、新華惠鑫分級(jí)、英大純債A、德邦企債分級(jí),今年來復(fù)權(quán)單位凈值增長率分別為5.7%、4.99%、4.85%、4.79%、4.77%、4.64%、4.63%、4.33%、4.13%、3.95%。

    凱石金融研究中心認(rèn)為,“6月1日資金面平穩(wěn)跨月之后,流動(dòng)性其實(shí)并不緊張。并且在經(jīng)歷連續(xù)兩次的MLF詢量之后,央行周二進(jìn)行了2080億的MLF操作。總體上來說,面臨的外部流動(dòng)性壓力顯著減輕,央行投放流動(dòng)性緩解季節(jié)性波動(dòng)的態(tài)度也將使得資金面緊張預(yù)期消除,資金面將以平穩(wěn)為主?!?/p>

    “券種選擇上,利率債方面,受到保險(xiǎn)規(guī)范資管通道等影響,債市出現(xiàn)陰跌,二季度以來,“一行三會(huì)”聯(lián)手加強(qiáng)金融杠桿監(jiān)管,債市熱情不高,建議多看少動(dòng);信用債方面,2016年第三、第四季度是中低評(píng)級(jí)債券到期高峰,違約風(fēng)險(xiǎn)仍高。貨幣政策穩(wěn)健意味著寬松邊際減弱,加上信用債取消發(fā)行,可能造成企業(yè)再融資受阻。因此,當(dāng)前高等級(jí)信用債仍是最為看好的選擇?!眲P石金融研究中心告訴《投資者報(bào)》記者。對(duì)于普通投資者,仍建議等待債市風(fēng)險(xiǎn)釋放,對(duì)于有債券基金剛性配置需求的投資者,當(dāng)前在債基產(chǎn)品上要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制,建議精選久期短、杠桿較低和持券信用等級(jí)較高的基金。此外,參與股市和轉(zhuǎn)債的債基也可以適當(dāng)關(guān)注,尤其是基金經(jīng)理大類資產(chǎn)配置能力較強(qiáng)的,在股債之間進(jìn)行切換可以適當(dāng)降低單一債市風(fēng)險(xiǎn)。

    海富通富祥混合型基金擬任基金經(jīng)理陳軼平則表示,“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大,長端無風(fēng)險(xiǎn)利率有下行空間。此前,由于人民幣貶值壓力和房地產(chǎn)市場的持續(xù)升溫影響到央行實(shí)施更寬松的貨幣政策,但是現(xiàn)在看來,房地產(chǎn)增速放緩,經(jīng)濟(jì)增長依靠基建拉動(dòng),私人部門投資規(guī)模有限。在這種情況下,央行未來有放松銀根的需求?!?/p>

    陳軼平還稱,“比較看好長久期的利率債和高等級(jí)的信用債?!蹦壳埃瑖鴥?nèi)以風(fēng)險(xiǎn)換收益的低信用債交易市場還沒有培養(yǎng)起來,在這種背景下,他認(rèn)為投資高等級(jí)信用債的性價(jià)比更高。

    至于可轉(zhuǎn)債,他認(rèn)為的現(xiàn)在的市場環(huán)境下,可轉(zhuǎn)債是處于相對(duì)低位的。除了一些題材股之外,很多可轉(zhuǎn)債的預(yù)期收益率已經(jīng)是正的了,從歷史過往來看,現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債價(jià)位處于歷史相對(duì)低位。但同時(shí),他也表示,雖然可轉(zhuǎn)債的價(jià)格處于低位,但是可轉(zhuǎn)債的供應(yīng)量未來可能會(huì)上升。寧波銀行、光大銀行先后都要發(fā)行大額可轉(zhuǎn)債,這個(gè)對(duì)可轉(zhuǎn)債市場的供需會(huì)產(chǎn)生一定的沖擊,導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債不一定能夠很快上漲。不過即使如此,在絕對(duì)收益的債券類產(chǎn)品中,可轉(zhuǎn)債是一個(gè)較好的投資品種。

    接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為,在經(jīng)歷近期的震蕩后,未來的債市,不但考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的把控能力,更考驗(yàn)機(jī)構(gòu)對(duì)市場的波動(dòng)趨勢(shì)有比較準(zhǔn)確的判斷,債市將進(jìn)入把防信用違約風(fēng)險(xiǎn)擺在首位的“穩(wěn)健為王”時(shí)代。在此背景下,那些業(yè)績優(yōu)異、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)的債券基金將倍受投資者追捧。以南方基金旗下南方通利為例,據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2016年6月8日,南方通利C最新規(guī)模已從去年二季度末的0.62億份增長到22.04億份,增長達(dá)34倍之多。據(jù)《投資者報(bào)》記者了解,南方通利C的業(yè)績突出,離不開南方基金在固收類產(chǎn)品投資方面的豐富經(jīng)驗(yàn)和突出管理能力。同時(shí),南方旗下其他債券型基金也有不凡表現(xiàn)。據(jù)銀河數(shù)據(jù)顯示,截至2016年6月3日,南方通利A和南方豐元信用增強(qiáng)A過去一年凈值增長率分別為11.07%和9%,在同類產(chǎn)品中均排名第2;同時(shí),兩只債基在過去6個(gè)月的凈值增長率分別為3.17%和3.03%,在同類產(chǎn)品中均排名前十。

    貨基回暖:避險(xiǎn)資金持續(xù)回流

    市場在震蕩行情下,“資產(chǎn)荒,效應(yīng)日漸蔓延。年初至今,市場上各類基金普遍面臨縮水的窘境。然而,在權(quán)益類資產(chǎn)回報(bào)預(yù)期降低和低利率的大環(huán)境下,貨幣基金卻異軍突起,撐起了公募基金的“半邊天”。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)官方微信發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,截至5月底,全市場公募基金規(guī)模達(dá)8.09萬億元,其中,貨幣基金的總規(guī)模從去年同期的2.5萬億元猛增至4.6萬億元,在8.09萬億元的公募總資產(chǎn)中規(guī)模占比已近60%,儼然已成為公募基金的主力軍。不言而喻,貨幣基金迎來配置旺季,而場內(nèi)貨幣基金就是其中較為典型的一類。

    據(jù)上交所數(shù)據(jù)顯示,截至6月22日,場內(nèi)交易型貨幣基金總規(guī)模為3029億元,相較年初2843億元的規(guī)模上漲6.54%。而成立不足半年的鵬華添利(511820),由成立之初的10億元規(guī)模飆升至155億元,規(guī)模上漲超15倍,在市場同類基金中領(lǐng)漲。截至6月22日,鵬華添利的累計(jì)成交額近1129.28億元,換手率達(dá)到21.59%,成為場內(nèi)活躍度最高的貨幣基金之一。

    還有,從區(qū)間萬份基金單位收益總值來看,今年來,區(qū)間萬份基金單位收益總值排名前十的貨幣市場型基金依次為:中歐滾錢寶、工銀瑞信60天理財(cái)B、易方達(dá)月月利B、匯添富理財(cái)60天B、南方理財(cái)14天B、民生加銀家盈月度B、易方達(dá)雙月利B、易方達(dá)現(xiàn)金增利B、鵬華安盈寶、匯添富理財(cái)7天B,今年來區(qū)間萬份基金單位收益總值分別為186.13元、175.3元、171.3元、170元、169.87元、169.06元、167.87元、167.08元、166.39元、165.83元。

    《投資者報(bào)》記者注意到,隨著近期全球金融市場再度動(dòng)蕩,貨幣基金有望再次迎來配置旺季,其避險(xiǎn)功能受到越來越多投資者的認(rèn)可。憑借一降再降的投資門檻,及申贖靈活的特點(diǎn),貨幣基金在動(dòng)蕩市中正逐漸成為低風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品的首選。我們看到自去年股災(zāi)以來,貨幣基金的整體規(guī)模劇增了80%以上,截至5月末,其數(shù)量已從一年前的183只增長至228只。

    泰信天天收益貨幣基金經(jīng)理邱慶東表示,“上半年宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一季度明顯反彈和二季度走低的過程,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍需時(shí)間。貨幣政策方面,央行表明了穩(wěn)健中性的態(tài)度,加上匯率貶值壓力,流動(dòng)性會(huì)保持穩(wěn)定的局面,但短期很難看到特別的寬松。債券等資產(chǎn)絕對(duì)價(jià)格保持在一個(gè)較低的水平,同時(shí)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也在很低的水平。短期內(nèi),貨幣基金整體規(guī)模將保持穩(wěn)定增長?!?/p>

    《投資者報(bào)》記者采訪多位市場人士稱,英國公投脫歐結(jié)果超出市場預(yù)期,當(dāng)前全球避險(xiǎn)情緒劇烈提升,金融市場仍然需要時(shí)間消化英國脫歐的利空因素,無疑,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格短期仍將承受較大壓力。雖然A股市場受沖擊可能性較小,但投資風(fēng)格也不能太激進(jìn)。對(duì)于追求穩(wěn)定收益和資金避險(xiǎn)的投資者,不妨把握貨幣基金年中這一配置的“黃金期”,購入一部分績優(yōu)貨幣基金,一邊享受堪比活期存款的流動(dòng)性便利,一邊有望收獲遠(yuǎn)超活期存款的收益。

    以泰信天天收益貨幣基金為例,共有三類份額,滿足各類人群的投資選擇:A份額投資門檻較低,1000元起購;B份額投資門檻較高,適合高凈值客戶,300萬元起購,銷售服務(wù)費(fèi)則降至0.01%;E份額投資門檻最低僅0.01元,可最大限度利用零散資金進(jìn)行投資。

    值得注意的是,相對(duì)于場外貨幣基金,場內(nèi)貨幣基金可在二級(jí)市場流通交易,具有資金使用效率高,流動(dòng)性好等特點(diǎn),被包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的廣大投資者所看好。在流動(dòng)性方面,場內(nèi)貨幣基金還能夠?qū)崿F(xiàn)股票市場和貨幣基金投資的無縫對(duì)接,由于其“T+0”的回轉(zhuǎn)交易模式,既可以避免股票賬戶內(nèi)資金閑置,又能及時(shí)把握股票投資時(shí)機(jī)。

    對(duì)投資者而言,貨幣基金又稱“準(zhǔn)儲(chǔ)蓄”,是一種比儲(chǔ)蓄收益更具潛力的投資,其收益一般高于銀行的定期存款利率,并隨時(shí)可以贖回,尤其是比較適合打理活期資金、短期資金或一時(shí)難以確定用途的臨時(shí)資金。

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