圣牧：被低估的黑馬

文|《農(nóng)經(jīng)》記者 王鐵軍

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圣牧：被低估的黑馬

文|《農(nóng)經(jīng)》記者 王鐵軍

烏蘭布和沙漠

作為中國第一家有機(jī)奶業(yè)上市公司、國內(nèi)規(guī)模最大的有機(jī)乳品企業(yè)、國內(nèi)唯一一家獲得歐盟和農(nóng)業(yè)部雙有機(jī)認(rèn)證的企業(yè)，圣牧以其成功融合的“沙漠治理”和“有機(jī)奶”概念，被視為中國奶企中的一匹“黑馬”。

2015年12月14日，中國圣牧有機(jī)奶業(yè)有限公司（以下簡稱圣牧）獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，允許其定向增發(fā)不超過16億元。公司公告稱，這筆資金將用于調(diào)整公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)及補(bǔ)充營運(yùn)資金。

雖然業(yè)界對(duì)圣牧的有機(jī)概念常有質(zhì)疑，且圣牧自2014年7月上市以來，股價(jià)大部分時(shí)間低于其招股價(jià)2.39港元，但值得注意的是，2014年中期以來，圣牧的主要股東不斷大量增持公司好倉，表現(xiàn)出對(duì)公司的強(qiáng)烈信心。有評(píng)論認(rèn)為，市場(chǎng)并未給予圣牧應(yīng)有的對(duì)待，圣牧的實(shí)際價(jià)值被低估了。

市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼

截至2015年6月，圣牧以烏蘭布和沙漠地區(qū)為核心，改造了17萬畝沙漠，共有20個(gè)有機(jī)牧場(chǎng)，有機(jī)奶牛存欄量超過6.8萬頭；日產(chǎn)有機(jī)原奶710多噸，占中國有機(jī)原奶的54%。排在其后的是伊利和云海秋林，分別占23%與10%。從數(shù)字上看，圣牧無疑主導(dǎo)了國內(nèi)的有機(jī)原奶生產(chǎn)供應(yīng)，這一市場(chǎng)地位是其重要的戰(zhàn)略資產(chǎn)。

隨著我國消費(fèi)者對(duì)有機(jī)食品日益追捧，有機(jī)食品開始進(jìn)入主流銷售渠道，占領(lǐng)高端消費(fèi)市場(chǎng)，圣牧的市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼。

目前，圣牧的客戶主要為行業(yè)客戶和經(jīng)銷商。由于液態(tài)奶業(yè)務(wù)開始發(fā)揮核心帶動(dòng)作用，公司在過去一年間的銷售收入大幅增長，2015年中期銷售收入較2014年同期增長達(dá)52.8%。雖然由于國內(nèi)乳制品行業(yè)總體供應(yīng)過剩，公司原奶銷售額增速受限，但其增幅也高達(dá)99.2%。

據(jù)介紹，圣牧是目前國內(nèi)唯一完全采用自有認(rèn)證有機(jī)原奶加工為品牌有機(jī)乳制品的乳品公司。在圣牧原料奶的銷售收入中，超過44%是內(nèi)部供應(yīng)給有機(jī)液態(tài)奶加工廠，而2014年中期時(shí)這個(gè)數(shù)字不過是15.7%。公司管理層表示，還將不斷擴(kuò)大有機(jī)原奶加工為本公司液態(tài)奶產(chǎn)品的規(guī)模，并以圣牧品牌出售。

據(jù)CSISC大數(shù)據(jù)研究實(shí)驗(yàn)室2015年8月發(fā)布的《中國液態(tài)奶品牌口碑研究報(bào)告》顯示，圣牧的消費(fèi)者質(zhì)量認(rèn)可度數(shù)據(jù)比值，也領(lǐng)先于同期所有上榜企業(yè)。

為了進(jìn)一步加大公司有機(jī)液態(tài)奶的市場(chǎng)占有率，公司大力推進(jìn)營銷網(wǎng)絡(luò)與渠道建設(shè)，對(duì)產(chǎn)品實(shí)施差異化推廣管理和單品目標(biāo)管理，同時(shí)主動(dòng)降低液態(tài)奶產(chǎn)品的銷售價(jià)格。

圣牧先于國內(nèi)其他奶企推出了有機(jī)兒童奶和圣牧有機(jī)酸奶兩款獨(dú)特產(chǎn)品，又于2015年下半年推出了有機(jī)風(fēng)味酸奶、有機(jī)兒童酸奶以及現(xiàn)調(diào)酸奶系列產(chǎn)品。有機(jī)差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略，有助于進(jìn)一步增加圣牧有機(jī)奶市場(chǎng)份額。

目前圣牧的銷售網(wǎng)點(diǎn)幾乎覆蓋國內(nèi)所有一、二線城市，在三、四線城市的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率也正在快速提升。目前已經(jīng)滲透全國1.7萬家超市中的逾95%。

圣牧十分看好社區(qū)便利店的潛力，于2015年年中制定了發(fā)展社區(qū)店藍(lán)海戰(zhàn)略，目前已滲透超過10萬家便利店。圣牧認(rèn)為，便利店對(duì)公司銷售額的貢獻(xiàn)有望超過50%，再考慮到社區(qū)便利店的成本比大型連鎖渠道低10%—15%，公司的盈利提升前景樂觀。

沙草有機(jī)循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)顷P(guān)鍵

圣牧真正的“硬實(shí)力”，是它在國內(nèi)首創(chuàng)的封閉式沙草有機(jī)循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。憑借完善技術(shù)手段和嚴(yán)密的管理考核體系，圣牧在草業(yè)公司、牧業(yè)公司、奶業(yè)公司、消費(fèi)者之間，形成了完整的全程產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。在模式上令其乳品質(zhì)量有了較充分的保證。

圣牧創(chuàng)始人、董事長姚同山以及大多數(shù)的管理層都來自蒙牛。姚同山本人更是在蒙牛集團(tuán)擔(dān)任CFO長達(dá)10年之久。豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、成熟的管理層，令圣牧這家國內(nèi)乳業(yè)的后起之秀，迅速成為一家成熟的公司，奠定了業(yè)界對(duì)其有機(jī)循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的信心。

據(jù)了解，圣牧的奶源全部來自自營牧場(chǎng)，牧場(chǎng)所用飼料均來自公司在同一片沙漠內(nèi)的草場(chǎng)。公司的飼料草場(chǎng)均由圣牧草業(yè)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營，均位于內(nèi)蒙古地區(qū)巴彥淖爾盟和阿拉善盟境內(nèi)，以磴口縣內(nèi)的烏蘭布和沙漠為核心。

磴口縣位于巴彥淖爾盟內(nèi)，該縣65%的土地是沙漠，是全國十大貧困縣之一。圣牧主要改造的烏蘭布和沙漠，是中國的第八大沙漠。該沙漠也是北京沙塵的主要來源，經(jīng)過30年的治理，這里的風(fēng)沙有所減輕。

烏蘭布和沙漠緊鄰河套平原，靠近黃河，沙子底下是古黃河的河道。公司改造沙漠，是將沙丘搬走，露出底泥，用大機(jī)器翻耕，混合發(fā)酵處理后的牛糞，以增加有機(jī)質(zhì)，使鹽堿地得到改善，用來種植青貯飼料和苜蓿草。為了提高成活率和飼草產(chǎn)量，草場(chǎng)全面采用節(jié)水滴灌和噴灌技術(shù)。

圣牧用水有兩個(gè)來源，一是開采地下水；二是利用黃河春秋兩次洪峰，將水引入沙漠，建立水塘，供草場(chǎng)灌溉使用。

圣牧將平整好的土地租給農(nóng)戶進(jìn)行耕種，種植飼用苜蓿、玉米、油葵等，并為其提供生產(chǎn)所需的機(jī)械。來自圣牧的數(shù)字顯示，這些土地租用平均價(jià)格為每年400元/畝，根據(jù)土地好壞，價(jià)格有上下浮動(dòng)。承包土地的農(nóng)戶，在每畝地上最后可以獲得大約500元的年凈收益。由于圣牧普及現(xiàn)代化設(shè)備，播種的深度、株距、土壤濕度等種植標(biāo)準(zhǔn)得以輕易掌控，每戶農(nóng)戶可以照看上千畝土地，人工成本得以有效控制，一般承包900畝土地的農(nóng)戶，年收入會(huì)達(dá)到30萬元—40萬元。而隨著土地的改良，土地產(chǎn)出增加，農(nóng)戶的收益還有繼續(xù)上升的空間，有利于圣牧與農(nóng)戶的合作穩(wěn)定。

圣牧在磴口縣主推的有機(jī)奶業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，是國內(nèi)目前為止少有的能夠大規(guī)模高效運(yùn)轉(zhuǎn)的沙草有機(jī)產(chǎn)業(yè)模式。

為了提高生產(chǎn)效率和管理水平，圣牧改進(jìn)了傳統(tǒng)畜牧業(yè)的養(yǎng)殖管理體系，自上而下推行精細(xì)化的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)稱管理體系。姚同山說：“在預(yù)算垂直管理的基礎(chǔ)上，從低效走向高效，五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)化管控和40個(gè)點(diǎn)的緊密跟蹤，從粗放管理走向精細(xì)管理?！?/p>

據(jù)介紹，圣牧的牧場(chǎng)，一個(gè)牛棚養(yǎng)650頭牛，由兩名員工負(fù)責(zé)日常管理，牧場(chǎng)為員工提供吃住場(chǎng)所。公司70%的牛棚管理員工為夫妻。牛棚里的工作，如喂養(yǎng)、清糞、打掃、擠奶等，絕大多數(shù)都是自動(dòng)化、機(jī)械化處理。牧場(chǎng)實(shí)行績效管理考核，根據(jù)牧場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化管理流程，對(duì)員工沒有完成的工作進(jìn)行逐項(xiàng)扣分。對(duì)部長、場(chǎng)長同樣實(shí)施績效考核。

圣牧的牛奶加工廠距離牧場(chǎng)不過80公里，奶源地與生產(chǎn)車間之間只有一個(gè)多小時(shí)的車程。公司運(yùn)輸牛奶的車是進(jìn)口3M公司的專用車，有GPS的全程跟蹤和一次性電子鎖；牛奶加工線全自動(dòng)化，實(shí)行現(xiàn)代化的全程管控和嚴(yán)格的抽樣檢查。

在財(cái)務(wù)管理上，圣牧運(yùn)用閘口指標(biāo)，對(duì)預(yù)算、成本、利潤、產(chǎn)奶量實(shí)時(shí)監(jiān)控，精準(zhǔn)記錄，精準(zhǔn)管理。圣牧高科財(cái)務(wù)總監(jiān)崔瑞成稱，公司要求財(cái)務(wù)人員必須走到牧場(chǎng)、走到一線，了解每一個(gè)生產(chǎn)過程，對(duì)各個(gè)可量化的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)要恰如其分地表達(dá)與評(píng)價(jià)，把財(cái)務(wù)管理做到前沿與技術(shù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)巧妙結(jié)合。

姚同山稱，公司管理費(fèi)用和成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行，產(chǎn)奶成本處于行業(yè)前列水平。

沙草產(chǎn)業(yè)值得期待

圣牧在磴口縣主推的有機(jī)奶業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，是國內(nèi)目前為止少有的能夠大規(guī)模高效運(yùn)轉(zhuǎn)的沙草有機(jī)產(chǎn)業(yè)模式。中國人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院副教授彭亞拉對(duì)圣牧高科的模式給予高度評(píng)價(jià)，她說：“保護(hù)生態(tài)不一定只有投入沒有產(chǎn)出，循環(huán)經(jīng)濟(jì)也是一種保護(hù)的方法?！?/p>

圣牧執(zhí)行總裁武建鄴也曾向媒體表示：“相比市場(chǎng)吹捧的有機(jī)概念，其實(shí)公司看重的是自身所處的沙草產(chǎn)業(yè)。沙草產(chǎn)業(yè)在國外已經(jīng)發(fā)展成熟，而國內(nèi)目前還不是很普遍，沙草產(chǎn)業(yè)作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)的一種不僅能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值，同時(shí)還兼具生態(tài)環(huán)保效應(yīng)。目前看，我認(rèn)為公司的市值還是被低估了，投資潛力有待發(fā)現(xiàn)?！?/p>

不過，由于圣牧前一階段在沙草產(chǎn)業(yè)上的成功，當(dāng)?shù)厣车亓鬓D(zhuǎn)成本急劇上升，由原來的100元/畝以下上升至400元—500元/畝，給公司沙草產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展帶來了較大壓力。

與此同時(shí)，圣牧也與其他奶企一樣，面臨沉重的市場(chǎng)壓力。

“中國消費(fèi)者不太相信中國能產(chǎn)出好的牛奶。奶業(yè)行業(yè)一榮俱榮、一損俱損的現(xiàn)象，讓好的企業(yè)常常被壞的公司拉下水，一個(gè)行業(yè)的后來者，沒有更多的錢營銷市場(chǎng)?！迸韥喞瓕?duì)《農(nóng)經(jīng)》記者表示。她認(rèn)為，行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)盡可能保護(hù)好的企業(yè)，形成“良幣驅(qū)除劣幣”的市場(chǎng)。

另一方面，無論是圣牧作為立身之本的有機(jī)概念，還是其寄予厚望的沙草產(chǎn)業(yè)，都根植于生態(tài)保護(hù)，但資本市場(chǎng)要求快速回報(bào)的心態(tài)，與生態(tài)保護(hù)注重遠(yuǎn)期利益的矛盾還很尖銳?！斑@樣有可能倒逼企業(yè)做壞事?！迸韥喞f。

雖然面臨種種壓力和矛盾，但圣牧所屬的綠色有機(jī)特色領(lǐng)域，在國家政策扶持層面仍是值得期待的。十八屆五中全會(huì)首次把“綠色”作為“十三五”規(guī)劃五大發(fā)展理念之一。從2015年11月3日發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》來看，國家將支持綠色清潔生產(chǎn)，推動(dòng)建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系。長期來看，圣牧的沙草產(chǎn)業(yè)板塊有望成為新的亮點(diǎn)。