中國實體經(jīng)濟的金融行為分析（中）

萬存知

分析實體經(jīng)濟的金融行為，不應(yīng)將重點放在借入資金上，而應(yīng)將重點放在自有資金的籌措與綜合資金的運用效率和效益上。因為就實體經(jīng)濟的資金問題而言，不是借到錢就一定能辦成事，并進而能辦好事！若把金融支持實體經(jīng)濟的發(fā)展問題僅僅歸之于資金投入或外部資金支持問題，則這個假設(shè)在理論上無疑是個偽命題，在實踐上無疑存在責(zé)任目標(biāo)推移。據(jù)此，進一步，若把能借到錢約定為外在金融能力，把自有資金的籌措和資金的使用情況約定為內(nèi)在金融能力的話，更為重要的是其內(nèi)在金融能力。這里且不討論外在金融能力和內(nèi)在金融能力的關(guān)系，而主要討論內(nèi)在金融能力的決定因素。

所謂內(nèi)在金融能力，是指實體經(jīng)濟企業(yè)靠自身努力形成的資金吸納能力和運用能力。資金吸納能力主要表現(xiàn)為投資者自愿參與創(chuàng)業(yè)形成的自有資金的積聚能力，而資金運用能力則主要表現(xiàn)為資金營運過程中的保值和增值能力。實體經(jīng)濟企業(yè)的內(nèi)在金融能力主要由兩大因素所決定，一是其資金需求模型，二是其資金規(guī)劃模型。

資金需求模型是指實體經(jīng)濟企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，哪些環(huán)節(jié)需要資金投入，以及這些資金投入的特征。在一般的經(jīng)濟學(xué)、工業(yè)企業(yè)財務(wù)會計和企業(yè)管理教科書中，將一個標(biāo)準(zhǔn)的工業(yè)企業(yè)資金需求環(huán)節(jié)通常描述為固定資金需求和流動資金需求，其中流動資金需求又可細分為原材料采購資金需求、成品庫存資金需求和人工費用資金需求。隨著競爭和分工的需要，傳統(tǒng)的只含固定資金和流動資金的資金需求模型具有不可克服的局限性，應(yīng)根據(jù)市場競爭的需要加以必要的調(diào)整。調(diào)整后的資金需求模型除包含固定資金需求和流動資金需求外，還應(yīng)包括研發(fā)資金需求和營銷資金需求。

我國實體經(jīng)濟企業(yè)現(xiàn)在存在的普遍問題是，研發(fā)資金投入不足，營銷資金投入過大，亦即企業(yè)常抱怨的財務(wù)費用過大。研發(fā)資金投入不足，反映的是企業(yè)不愿進行風(fēng)險投資，不愿開發(fā)新產(chǎn)品和采用新工藝，是企業(yè)缺乏進取精神的典型表現(xiàn)。長期以來，我國的工業(yè)企業(yè)基本是在模仿中發(fā)展，貼牌產(chǎn)品充斥市場，山寨產(chǎn)品大行其道，假冒偽劣屢禁不止，在短平快中賺到了錢，但卻日益喪失責(zé)任心和競爭力。營銷資金投入過大，主要是廣告投入和“打通各種關(guān)節(jié)”的費用開支過大，這是商業(yè)環(huán)境好壞的一個重要指標(biāo)。一些企業(yè)一年廣告投入數(shù)億元，鋪天蓋地的廣告造勢中，不乏虛假宣傳和夸大宣傳，有的甚至誤導(dǎo)消費者；一些企業(yè)為了打通銷售渠道，拿錢開道，提高商業(yè)回扣，經(jīng)營商業(yè)賄賂，這方面的費用有增無減，形成剛性資金需求。正常情況應(yīng)該是，加大研發(fā)資金投入，形成別人無、我有，別人有、我新的優(yōu)先態(tài)勢，掌握市場發(fā)展的先機和主動；而對于營銷資金，在邊際成本和邊際效益的比較中，應(yīng)保持在一種相對穩(wěn)定的狀態(tài)。

從根本上講，實體經(jīng)濟企業(yè)資金需求模型的調(diào)整決定于其資金規(guī)劃模型。所謂資金規(guī)劃模型，是指為了滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要，對資金籌措的渠道、規(guī)模和方式諸因素進行的協(xié)調(diào)和布局。資金規(guī)劃模型中最具有決定意義的應(yīng)是三個因素，即資金籌措渠道、資金籌措關(guān)系和資金籌措道德理念。資金籌措渠道有既有渠道和新開渠道之分，無論是既有還是新開，又有自籌和借入之別。借入中既要考慮主動借入，如向銀行正常貸款和民間高利貸等，也要考慮被動借入，如拖欠貨款、拖欠稅款和拖欠工資等。資金籌措渠道雖然可以多元化，但一般的，它在一定時期具有相對的穩(wěn)定性。

資金籌措渠道穩(wěn)定與否，決定于資金籌措關(guān)系。所謂資金籌措關(guān)系，是指實體經(jīng)濟企業(yè)在籌措資金過程中，與相關(guān)對手方的公共關(guān)系和私密關(guān)系。投資生利，有借有還，是最基本的籌資公共關(guān)系。投資失利，有借無還，怎樣妥善解決這其中的權(quán)益，是籌資過程中的私密關(guān)系。一個好的資金籌措關(guān)系，有利于投資雙方或借貸雙方在互惠互利中相向發(fā)展。反之則反。

一般來講，建立一個良好的資金籌措關(guān)系，既需要有外在約束，也需要有內(nèi)在約束。所謂外在約束，即資金籌措中交易對手方對彼此行為規(guī)范的認同，這大多通過相關(guān)法律法規(guī)和交易合同加以確認保護。根據(jù)法律法規(guī)所簽訂的交易合同，受法律的保護。若交易雙方都能如約履行合同，則資金籌措和資金運行將順暢進行。反之，則會出現(xiàn)交易糾紛，不僅影響資金籌措和資金運行的正常進行，而且會使交易雙方卷入法律訴訟。我國實體經(jīng)濟企業(yè)的履約能力總體看是好的，但也有部分企業(yè)因履約問題不時陷入法律訴訟，并付出巨大的成本。據(jù)最高人民法院在2016年全國人民代表大會上的工作報告，2015年地方各級人民法院受理案件1951.1萬件，審結(jié)、執(zhí)結(jié)1671.4萬件，結(jié)案標(biāo)的額4萬億元，同比分別上升24.7%、21.1%和54.5%。根據(jù)標(biāo)的額判斷，涉案的當(dāng)事人應(yīng)大多是企業(yè)，企業(yè)是創(chuàng)造產(chǎn)出的，2015年國內(nèi)生產(chǎn)總值是67.7萬億元，這相當(dāng)于在全國的經(jīng)濟總量中，有5.9%（4/67.7）是卷入了訴訟的，即相當(dāng)于在全國的資金總量中，有5.9%的資金或資產(chǎn)脫離了企業(yè)正常的資金周轉(zhuǎn)，而處于法院的訴訟凍結(jié)狀態(tài)。2015年經(jīng)濟增長6.9%，而法院的結(jié)案標(biāo)的額增長54.5%，對于從事艱難創(chuàng)業(yè)的實體經(jīng)濟部門來講，真會高興得起來嗎？法院工作的最佳境界不應(yīng)是審判和執(zhí)行多少案件，而應(yīng)是以最小的社會成本通過普法教育化解和和解了多少法律糾紛，若隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，全國各級法院的受理案件和結(jié)案標(biāo)的額呈下降的趨勢，則是社會之幸和人民之福！而要達到這個理想狀態(tài)，單靠履行合同和訴訟這種外在約束是遠遠不夠的，比外在約束更為重要的是內(nèi)在約束。

所謂內(nèi)在約束，是指資金籌措過程中交易雙方從良好的愿望出發(fā)自覺地遵循法律法規(guī)和交易合同的行為約定，由此而形成的自我約束。這種內(nèi)在約束能力的高低，最終取決于并升華為資金籌措道德理念。所謂資金籌措道德理念，是指在資金籌措過程中，當(dāng)事人的主觀意愿是否力爭正常使用資金并確保支付投資收益或按期還本付息。在實踐中，資金籌措道德理念只有善意和惡意之分，在這里，不應(yīng)該存在第三種選擇。強調(diào)這個問題，在現(xiàn)階段具有特別的針對性。由于歷史原因，中國在發(fā)展市場經(jīng)濟過程中，一方面，契約精神是不健全的，即培育資金籌措道德理念缺乏肥沃的土壤；另一方面，無論是國有企業(yè)還是個私民營企業(yè)，企業(yè)的自由資本金先天不足，大多靠向外部籌集，這對資金籌措道德理念提出了更高的要求。

但改革開放以來，與我們所取得的經(jīng)濟成就相比，資金籌措道德理念水平卻沒有等比例地提高。在實踐中，不少地方官員企求銀行貸款支持當(dāng)?shù)匕l(fā)展，但對銀行貸款要還，對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)拖欠銀行和有關(guān)各方的債務(wù)，對信貸資產(chǎn)的風(fēng)險和安全保障，則既不關(guān)心也不感興趣。少數(shù)地方官員甚至放言，能否逃廢掉銀行債務(wù)，既是國有企業(yè)改革成功與否的標(biāo)志，也是衡量管理水平高低的一個指標(biāo)。在這樣一種管理氛圍下，資金籌措道德理念日益趨向惡意。不少企業(yè)沒有規(guī)范的財務(wù)管理制度，會計師大多淪為數(shù)字魔術(shù)師，會計報表真假難辨，有的甚至根本就沒有會計報表或相應(yīng)的核算資料，但也要理直氣壯地要求銀行貸款，否則就是不支持實體經(jīng)濟發(fā)展。而銀行為了規(guī)避風(fēng)險，于是要求借款人進行各種第三方評估，并進行相應(yīng)的抵押擔(dān)保，這在操作上首先是增加了借款人的財務(wù)成本，再就是提供評估和擔(dān)保服務(wù)的第三方機構(gòu)，也從牟利意念中經(jīng)常產(chǎn)生道德風(fēng)險。這幾近形成惡性循環(huán)?？梢哉f，我國實體經(jīng)濟企業(yè)現(xiàn)階段金融能力低，最低處位于資金籌措道德理念中。不尊重契約精神，主觀上有違約的惡念，思想出了問題，行動就出差錯，資金籌措中交易對手方互不信任，金融交易關(guān)系嚴(yán)重扭曲，既不利于實體經(jīng)濟發(fā)展，也不利于金融穩(wěn)健運行。可以說，我國現(xiàn)階段潛在的金融風(fēng)險，人們的觀念問題要遠遠大于實際的交易問題，這嚴(yán)重制約著我國市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。