虛擬資本理論及其當代價值

遲慶寧

[摘 要]通過分析虛擬資本與虛擬經濟內涵，探討了虛擬經濟與實體經濟的關系，在此基礎上，進一步揭示出虛擬經濟脫離實體經濟會給經濟發(fā)展帶來嚴重影響，金融業(yè)風險的不確定性加劇了金融危機的爆發(fā)的突發(fā)性，因此要規(guī)范資本市場，協(xié)調虛擬經濟和實體經濟。

[關鍵詞]虛擬資本；虛擬經濟；實體經濟；當代價值

[中圖分類號]F0-0 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009 — 2234（2016）06 — 0012 — 02

一、有關馬克思虛擬資本的理論

（一）虛擬資本內涵

虛擬的英文表達式fictitious，含有虛擬的意思。馬克思曾把它和資本聯(lián)系稱作虛擬資本（fictitious capital），他在《資本論》第二十五章中提到虛擬資本，他認為虛擬資本是因生息資本與銀行信用的發(fā)展而產生的，包括股票等有價證券。他認為虛擬資本雖與實際資本不同，本身不具有價值，但卻在資本交易活動中獲取到利潤。

馬克思認為虛擬資本是伴隨著生息資本與貨幣資本化的發(fā)展而產生的。馬克思對虛擬資本的論述分狹義和廣義之分。從狹義層面上看，虛擬資本一般專指債券等有價證券的價格。它是指一般意義上的虛擬資本〔1〕。從廣義層面上來說，虛擬資本是指銀行的借貸、有價證券等。

（二）虛擬經濟的內涵

虛擬經濟，是一種經濟模式，簡單地說，就是直接用錢生錢的貨幣中性問題，是有關在資本市場上各種金融衍生產品的交換活動〔2〕。虛擬經濟不單純是金融，但與金融有莫大關系。隨著現(xiàn)代經濟的發(fā)展，虛擬資本內涵和外延都擴展了，不僅包括各種金融衍生產品，還有一些特殊商品，比如名人字畫等高檔消費品。因這些商品的交易價格遠遠高于其本身的價值，市場價格的確定是因產品外部因素決定的。虛擬資本脫離現(xiàn)實資本獨立存在。

二、虛擬資本對現(xiàn)代經濟運行的影響

（一）虛擬經濟無法脫離實體經濟

1.虛擬經濟是隨著實體經濟的發(fā)展出現(xiàn)的，根源于實體經濟。虛擬資本是貨幣資本化發(fā)展到一定階段出現(xiàn)的，是借貸資本的衍生形式。借貸資本匯入到資本市場上，就出現(xiàn)了虛擬資本最初的形式，后來各種金融衍生產品的出現(xiàn)使資本市場更加活躍，有價證券逐步市場化、規(guī)范化，其流動性和交易的規(guī)模都發(fā)生了變化。

2.虛擬經濟在運作中不能直接創(chuàng)造利潤，但卻可以為實體經濟提供資金，從而增強實體經濟實力，使之創(chuàng)造更多的價值，實現(xiàn)資源的良好配置。例如，炒作股票本身是不會創(chuàng)造社會利潤，但如果股市能健康運行，可以為需求資金的企業(yè)籌措更多的資金，可以創(chuàng)造更多的社會財富，達到資源的有效配置。

3.虛擬經濟是依靠虛擬資本的運轉來發(fā)展的。從宏觀角度來說虛擬資本有三部分組成，有借貸資本、知識資本與社會資本。這三類資本與實體資本都具有相對的獨立性，都無法脫離實體經濟去創(chuàng)造社會價值。知識如果不經過人類的運用，就實現(xiàn)不了其本身的價值，也就創(chuàng)造不了社會財富，社會資本如果不聚集起來，運用到實體經濟中去，也無法創(chuàng)造社會利潤。如果在資本投資中，能合理地運用知識資本歸避風險，持有上市公司的股票，未來就可獲取預期的收益。同樣，把借貸資本投入到金融市場，就可為實體經濟發(fā)展增添動力，獲得預期的收益。例如投資者用持有的閑散資金從金融市場上購買股票，就會喪失對原先持有資金的使用權，用股票作為憑證保留了對原先持有資金的所有權，未來可以從經營者手中獲取還本付息或分紅。資金所有權能否順利是要依靠完善的信用制度來保證，如果信用體系不健全，所有權就會消失了。

（二）虛擬資本對經濟發(fā)展的消極作用

1.虛擬資本的過度膨脹會失去整個經濟體系的穩(wěn)定性。

19世紀70年代，西方國家發(fā)生的通貨膨脹與經濟“滯脹”導致利率和匯率波動幅度大，導致金融市場活動領域擴展了空間，資本流動速度和規(guī)模都相應擴大；國際融資的增多，證券化趨勢形成，加大了國際上游資的投機；各國之間銀行業(yè)的競爭局面也激烈了〔3〕。同時，隨著科學技術的發(fā)展，尤其是現(xiàn)代通訊技術加速提升，信息行業(yè)從規(guī)模上得到迅猛擴展，為國際金融業(yè)的發(fā)展提供信息條件，并且為金融工具演變創(chuàng)新提供了有利條件。通過預測利率、匯率等經濟杠桿在一定時期內的市場信息，經過簽訂遠期合約和衍生交易合約，演化出了其他金融衍生產品。

由于各種金融衍生產品的出現(xiàn)，虛擬資本也因此獲得了發(fā)展。為了滿足資本市場上的需求，虛擬資本出現(xiàn)了新的形式，改進原先的交易手段，由簡單逐漸到多樣化、復雜化，為資本流通提供快捷與方便，使金融市場從規(guī)模上無論是廣度還是深度都得到了發(fā)展。由此，在國際市場上貨幣交易、資本的循環(huán)運動，都超越了國界，在某一時期內加快了國際資本交易速度，為世界各國在國際市場上籌資、融資提供了方便，國際金融貿易獲得了空前的發(fā)展，相應的實體經濟也被推進了進程。由于金融衍工具的創(chuàng)新間接地推動了虛擬經濟，并且它是建立在人們投機心理的基礎上，會不可避免地引發(fā)市場波動，更甚至引發(fā)經濟危機。投資風險因交易數(shù)額的增大而增大，金融資本市場的潛在風險也會增大，從而間接導致虛擬經濟與實體經濟脫節(jié)的風險增大，隨時都面臨崩盤的威脅，破壞金融市場正常秩序，妨礙金融交易活動，阻礙國際資本循環(huán)運動，形成金融風暴，造成金融危機，進而影響實體經濟正常運行。

2.虛擬經濟脫離實體經濟給經濟運行帶來的危害

實體經濟運行過程中出現(xiàn)的問題會間接影響到虛擬經濟的發(fā)展，而虛擬經濟運作過程中出現(xiàn)的問題也會對實體經濟的發(fā)展形成阻礙。例如，如果企業(yè)銷售出現(xiàn)問題，造成了產品積壓，短期內無法回籠資金，就會造成無法償還銀行貸款的局面，面臨著破產；銀行也會出現(xiàn)呆賬現(xiàn)象，資金短缺，沒有足夠的資金投入到資本市場上，就會爆發(fā)金融危機。由于金融危機的爆發(fā)，直接導致信用危機，商業(yè)銀行對企業(yè)的貸款設立苛刻的條件，企業(yè)難以從銀行里借到錢，就會減少投入，消費者購買能力也下降了，直接影響實體經濟的運行?！?〕商業(yè)銀行由于難以收回貸款，而失去對企業(yè)的信任度，所以惜貸；由于出現(xiàn)信用危機，貨幣持有者對資本市場的發(fā)展前景逐漸失望，無法獲得投入的資金未來的收益，所以惜投；從謹慎的角度考慮經濟的安全問題，消費者不敢用過多的收入去消費，出現(xiàn)惜購。銀行難借貸、投資者慎投、消費也惜購，必然直接影響實體經濟的發(fā)展，從而導致金融危機演變成經濟危機。

（三）虛擬資本對經濟的發(fā)展有積極影響

從經濟學的角度來看，市場經濟是使資源得到有效配置的經濟形式，使勞動產品在市場交易活動中成為商品，通過市場交換滿足每個社會成員的不同層次的需求。在商品流通的過程中，特殊商品金銀有其他商品不具有的特性，如等質、可分割等性質，在商品交易發(fā)展歷史進程中逐漸充當了一般等價物——貨幣。價格是商品價值的貨幣表現(xiàn)。貨幣本身具有流通手段職能，在交易過程中作為交換媒介，后來國家發(fā)行了代替金銀的紙幣，作為流通交換的價值符號，替代貴金屬執(zhí)行流通手段的職能。

在商品交換中貨幣固定充當一般等價物，使各種不同的商品按其價值尺度進行交換，比之前出現(xiàn)的物物交換更加便捷，從而推動了實體經濟的發(fā)展進程?？墒巧唐放c貨幣兩者之間存在著分離和對立的狀態(tài)，使買賣交易在時間上、空間上存在隔離狀態(tài)。因此，產生金融市場，市場上包括貨幣的借貸、債券、股票等金融資產的交易。金融市場通過價格的漲落波動來調節(jié)資本流通，進而使資源得到有效的配置〔5〕。實體經濟發(fā)展過程中生產要素能得到有效配置，也為貨幣持有者提供了盈利的場所。

三、虛擬資本理論的當代價值

（一）在經濟發(fā)展中要規(guī)范資本市場

為了追求利潤，擁有較大規(guī)模，銀行為了自身的安全喜歡投資有希望的資產，不會盲目投資新產品的研發(fā)和新型產業(yè)，銀行放貸效果往往受已經存在的資產的影響，擠占新資本的形成，資本市場投機現(xiàn)象與貨幣政策密切相關。因而要規(guī)范資本市場，積極引導資金的流向，支撐經濟的發(fā)展，至關重要。

（二）保持資本市場有效性原則

由于未來發(fā)展趨勢是長期融資證券化了，故現(xiàn)在的資本市場被稱為證券交易買賣的市場。資本市場有效性原則，是指保證金融資產的市價能夠及時反映資本市場的信息，而且可以根據(jù)實際情況迅速地作出調整。

資本市場有效性原則要求人們在理財時重視資本市場對企業(yè)的估價。資本市場可以反映企業(yè)的經營狀況，對企業(yè)的經營管理行為有糾正的作用。股票的價格可以反映一個公司的業(yè)績，如果有人擅自改變會計處理方法，人為操縱股價，對提供企業(yè)的價值毫無好處可言。一些公司試圖花巨大的精力去操縱報告信息，通過改變會計處理來提高報告利潤，企圖用虛假的財務報表來迷惑使用者，這在有效市場中是沒有用的。用關聯(lián)交易等手段操縱利潤，只能逞于一時，最終會付出慘重的代價，甚至導致公司倒閉破產。市場對公司的估價降低時，應分析公司的問題，并提出改進措施，而不是想方設法去欺騙市場。妄圖隱瞞欺騙市場的人，最終會被市場無情地拋棄。

資本市場有效性原則要求人們理財時應謹慎運用金融產品。如果資本市場的信息是對稱的，那金融交易活動的凈現(xiàn)值為零。公司是急需貨幣的衣服，，在金融市場上就無法籌資，無法獲取正的凈現(xiàn)值（增加股東財富）。各公司之間有關生產經營方面的投資，競爭只會在極少數(shù)企業(yè)中進行，競爭不充分。一個公司，如果它本身具有比較優(yōu)勢，如好的商譽等，就可以在某些投資運作中獲取正的凈現(xiàn)值。資本市場區(qū)別于商品市場，有自己的優(yōu)勢，如競爭激烈、交易規(guī)模大等特點，比商品市場有效性高。許多需要資金的企業(yè)都希望找到成本最低的資金來源，希望在市場上競爭的起點是一樣的。由于在市場上相互之間的競爭機會均等，對交易活動雙方來說是公平的。在信息對稱的資本市場上，人們只能獲取與投資風險大小相對稱的報酬，與資本成本高低相同的報酬，卻無法增加股東財富。

（三）虛擬資本對社會經濟發(fā)展的指導作用

經濟要長期穩(wěn)定發(fā)展，避免危機的破壞，信用與虛擬資本的發(fā)展至關重要，為了推動虛擬資本的發(fā)展，就要通過現(xiàn)象，抓住本質，運用理論指導經濟的發(fā)展。在現(xiàn)代經濟中防范金融危機，合理引導虛擬經濟的發(fā)展，完善信用制度，加強虛擬經濟的監(jiān)管力度，從而促進實體經濟的發(fā)展，防范金融危機。

〔參 考 文 獻〕

〔1〕張翊.全球化背景下我國虛擬經濟與實體經濟協(xié)調發(fā)展研究〔D〕.廣州，廣東商學院，2012.

〔2〕楊桂英.虛擬經濟的本質及其對實體經濟的影響〔D〕.廣州：暨南大學，2011.

〔3〕郭承偉.對我國虛擬經濟與實體經濟的關系研究〔D〕.汕頭：汕頭大學，2010.

〔4〕黃放.虛擬經濟和實體經濟的關系研究〔D〕.成都：西南財經大學，2010.

〔5〕李德荃.虛擬經濟必須服務于實體經濟〔J〕.領導之友，2011，（08）.

〔責任編輯：譚文富〕