大額存單降門檻，能吸引你嗎

余豐慧(財經(jīng)評論員)

近日，央行發(fā)布公告稱，從即日起，將個人投資者認(rèn)購大額存單的起點金額從“不低于30萬元”改為“不低于20萬元”。

管理層認(rèn)為降低個人投資大額存單門檻有助于提高居民個人投資積極性，從而進一步提高銀行負(fù)債的市場化定價部分比重，同時對銀行加強主動負(fù)債管理、提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平也有積極意義。

但此前，由于種種問題，如不支持轉(zhuǎn)讓功能等，手握資金的“大媽”們對大額存單熱情不高。這一次門檻下降，能否打破市場冷清的局面？

大額存單此前緣何遭冷

2015年，工、農(nóng)、中、建等9家銀行啟動大額存單業(yè)務(wù)，但成交都很清淡，個人投資者問的有、辦的少，而追求投資收益的“中國大媽”們更不買賬。

大額存單不是中國的發(fā)明，它起源于上世紀(jì)60年代的美國。這個金融工具的核心是采取市場化定價，以突破存款利率上限的制約，至于其可轉(zhuǎn)讓、可抵押、可作為一般存款受存款保險制度保護等屬性，與市場化定價相比都是從屬的。

大額存單發(fā)行之所以遭市場冷遇，原因就在于背離了市場化定價機制，仍然是“坐在辦公室里臆想”的管制利率定價的產(chǎn)物。

2015年6月15日前，有消息傳出，9家銀行率先發(fā)行大額存單的利率是在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮40%。果不出所料，發(fā)售時最高上浮40%。

這里面或許有兩種情況：一種是幾家銀行涉嫌合謀壟斷對大額存單進行定價；另一種是監(jiān)管部門可能進行了所謂“窗口指導(dǎo)”，要求大額存單利率上浮比例不超過40%等。

試想，一年期存款基準(zhǔn)利率為2.25%，按40%比例上浮，則利率為3.15%，而按存款利率最高可上浮50%的央行規(guī)定計算，一年期存款最高可得3.375%的利率，這意味著大額存單的利率反而可能低了0.225個百分點。

這樣一來，與其購買大額存單，還不如直接存款。如果再與隨存隨取、流動性超強的余額寶相比，大額存單的變現(xiàn)能力更是“弱爆”了。

更深層次的問題是，長期在準(zhǔn)計劃價格的管制利率環(huán)境下生存的商業(yè)銀行，沒有接受過真正市場機制的洗禮，在市場定價上基本沒有經(jīng)驗，或者根本就沒有做好市場調(diào)查，而是沿用以往思維，大概測算出一個大額存單的價格就投放市場了，結(jié)果是市場完全不給面子。

降低門檻意在提振投資積極性

郭鋒（農(nóng)業(yè)銀行員工）

農(nóng)行尚未接到總行降低銷售起點通知，目前仍按照2015年6月15日頒布的《大額存單管理暫行辦法》的規(guī)定，個人認(rèn)購大額存單起點金額為30萬元，期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。

此次降低門檻，應(yīng)是為了擴大大額存單客戶體量，提升產(chǎn)品銷售數(shù)量，提振個人客戶的投資積極性。

盡管從理論上來講，大額存單的發(fā)行可進一步提高銀行負(fù)債的市場化定價部分比重，但據(jù)我個人觀察，由于大額存單起點高，收益優(yōu)勢弱，對于個人投資者而言并非最好選擇。

年輕投資者傾向選擇購買理財產(chǎn)品，年長投資者相對偏好買國債。

理財產(chǎn)品的投資起點一般是5萬元；50元、100元起就可購買2016年大熱的國債，而余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，1元起購。相比之下，大額存單門檻太高。

收益方面，以短期來說，理財產(chǎn)品平均收益率達到4.0%，而有的銀行發(fā)售的3個月期大額存單利率僅為1.54%。第三期電子式儲蓄國債3年期的票面利率是3.8%，只有幾家銀行的3年期個人大額存單利率超過這一水平，例如，農(nóng)行和中行的大額存單利率為3.85%，但農(nóng)行設(shè)置的認(rèn)購起點為100萬元。即使以青島銀行3年期大額存單利率3.905%計算，認(rèn)購20萬元的大額存單和國債，3年后收益僅相差210元，大額存單收益優(yōu)勢極其有限。

降低10萬元的門檻，意義有多大？能夠買得起大額存單的投資者往往是高凈值人群，門檻下降的影響并不大，他們將會更看重收益，而這恰是大額存單的一個痛點。

功能漸趨豐富，或促銷售會升溫

譚浩?。ㄖ袊駹I經(jīng)濟研究會理事）

在相繼推出存款保險制度、進一步放寬存款利率上限等重要舉措后，2015年國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見》，提出推動利率市場化改革，適時推出面向機構(gòu)及個人發(fā)行的大額存單。

盡管大額存單因品種不豐富、收益與理財產(chǎn)品相比沒有優(yōu)勢、不支持轉(zhuǎn)讓流動性差等問題，一直不被看好，而隨著發(fā)行主體多次擴容，目前其已成為各家銀行的金融標(biāo)配產(chǎn)品。

尤其是2016年以來，銀行密集啟動了大額存單發(fā)行計劃，大額存單在期限、利率上都有所調(diào)整，功能也日趨豐富。

比如，大額存單在靈活性方面開始突破。目前大部分大額存單提前支取規(guī)則由此前按活期計算利率，改為更為靈活多樣的靠檔計息方式。此外，還有銀行在大額存單的流通轉(zhuǎn)讓方面作了有益嘗試。據(jù)了解，中國銀行自2016年3月起發(fā)售的2016年第一期個人大額存單，宣布同步推出轉(zhuǎn)讓功能，這意味著客戶可以在大額存單到期前，將其轉(zhuǎn)手變現(xiàn)。

我覺得從中長期來看，尤其是在三四線城市，大額存單或?qū)⒊蔀閭€人投資者重要的理財工具。

當(dāng)前，中國理財投資，特別是適合普通百姓的理財投資渠道和安全穩(wěn)定的環(huán)境并不算樂觀。除了股市風(fēng)險外，民間高利貸、高息集資正在崩盤，P2P高息平臺老板“跑路”，互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行理財產(chǎn)品收益率也在下滑。在這樣的環(huán)境下，資金資本避險情緒嚴(yán)重，要么短平快地炒炒蔥姜蒜，要么一窩蜂地?fù)屬徥找媛事愿哂钟袊倚庞帽硶膰鴤?，或者懷揣對銀行的信任和“情懷”把大額存單當(dāng)成投資首選，都是意料之中的事情。

大額存單本質(zhì)上不是個人理財工具

張博（金融理財師）

凡是可以炒作的東西，隨時都可能出現(xiàn)瘋搶。

2015年上半年搶股票，下半年開始搶房子，2016年前兩個季度“蒜你狠”重出江湖、螺紋鋼領(lǐng)銜黑色系期貨狂飆猛進，國債比春運火車票還難買，比特幣也瘋狂追搶……這說明，個人投資者手中的存量財富潛力是巨大的，理財訴求是強烈的。

為何大額存單難獲青睞呢？

從本質(zhì)上來講，大額存單僅僅是流動性保障的產(chǎn)品，而不是理財?shù)墓ぞ摺母鞔筱y行的銷售情況可以看出：很少有普通儲戶咨詢大額存單的業(yè)務(wù)，企業(yè)、機構(gòu)等單位客戶辦理則比較積極。

曾有專家接受媒體訪問時說，大額存單為利率市場化，以及如何發(fā)現(xiàn)利率走廊的合理利率水平提供了解決方法。如果只有長期貸款，沒有這種吸進大額存款的短期業(yè)務(wù)，會使得長短利率的匹配出現(xiàn)問題。

由此可見，大額存單這一金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，令銀行的金融能更加多元化，也給了企業(yè)一個“把預(yù)存轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y”的好渠道。借用復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅的話說，“目前大額存單的不溫不火正好反映這款產(chǎn)品是為實體經(jīng)濟服務(wù)的”。

這樣來說，既然大額存單本質(zhì)上并非理財產(chǎn)品，門檻高、利率低、流動性差自然也談不上是其最大“硬傷”甚至“原罪”。

但既然大額存單能在一定程度上實現(xiàn)理財功能，那么，單從技術(shù)層面來分析，首先，其流通轉(zhuǎn)讓功能還有待優(yōu)化和提高。盡管中國銀行已推出轉(zhuǎn)讓功能，但是只允許在每張存單的有效存續(xù)期內(nèi)，于個人客戶間全額轉(zhuǎn)讓一次。

此外，大額存單雖然有5年期限的品種，但幾乎沒有銀行推出，而國債5年期的利率為4.22%，長期限和高回報更能滿足投資者鎖定收益的需求。