商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化研究

潘寧寧

摘要：隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，商業(yè)銀行在近幾年發(fā)展迅速，我國商業(yè)銀行體系已逐漸發(fā)展成熟，其所積累的各類資產(chǎn)數(shù)額也相當(dāng)巨大。此時，關(guān)于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的問題開始顯現(xiàn)并愈加嚴(yán)重，已經(jīng)對金融行業(yè)產(chǎn)生了極為明顯的不良影響。因此，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是當(dāng)前世界各個國家都亟待解決的一個關(guān)鍵問題。本文簡要闡述了商業(yè)銀行資產(chǎn)與資產(chǎn)證券化的相關(guān)概述，說明將商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的重要性，并根據(jù)我國目前商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀提出推進(jìn)建議，例如改進(jìn)不良資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)、選擇更為科學(xué)合理的模式等，最后提出對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化的環(huán)境建設(shè)的方案。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；不良資產(chǎn)證券化；現(xiàn)狀；建議

自上世紀(jì)八十年代以來，金融危機在全球大范圍內(nèi)不定時爆發(fā)，在這樣的情況下，各國都開始了對金融行業(yè)的整頓。在我國的金融市場中，商業(yè)銀行大量不良資產(chǎn)的積累成為阻礙改革發(fā)展的最大阻礙之一。資產(chǎn)證券化是近半個世紀(jì)以來常用的金融革新形式之一，通過這種方式能將商業(yè)銀行中流動性不強但數(shù)量可觀的現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以在市場進(jìn)行收售和流動的證券。在我國，相關(guān)單位和機構(gòu)正在嘗試使用資產(chǎn)證券化來對商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行處理，但由于資產(chǎn)證券化的相關(guān)內(nèi)容復(fù)雜、對專業(yè)素質(zhì)要求高。因此我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的管理還有待進(jìn)一步發(fā)展和創(chuàng)新。

一、資產(chǎn)證券化概述

（一）資產(chǎn)證券化的含義

所謂資產(chǎn)證券化，即是指發(fā)起范圍將目前自身擁有的可自由調(diào)配的資產(chǎn)構(gòu)成基礎(chǔ)資金整體，利用各種金融工具將資產(chǎn)進(jìn)行重新組合和信用提級，再將這個資金群轉(zhuǎn)變?yōu)楦黝愂袌龅目砂l(fā)行和自由收售的有價值的證券。資產(chǎn)證券化進(jìn)行運作的基本方法是發(fā)起單位或個人將自有的缺乏流動性的非現(xiàn)金類資產(chǎn)，按照一定的比例和指標(biāo)重新組合為資金群，出售給信托企業(yè)、投行、或證券企業(yè)等金融機構(gòu)，這類金融機構(gòu)再對這些資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)的評定分析，并使各項條件更為全面，最終進(jìn)行發(fā)行。不良資產(chǎn)證券化就是資產(chǎn)證券化的一種重要反映。通過這樣的方式，商業(yè)銀行將難以回收的不良資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)合理的評估，通過市場的各種金融工具進(jìn)行打亂重新組合和信用提級，使其轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金流，以達(dá)到在短時期內(nèi)將不良資產(chǎn)變現(xiàn)的目的。

（二）資產(chǎn)證券化的運作過程

目前我國運用資產(chǎn)證券化處理商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的方式主要是銀信合作的模式。這種處理模式可以簡單的總結(jié)為信托企業(yè)和銀行合作建立特定目的的信托，對期望變現(xiàn)的資產(chǎn)或貸款進(jìn)行分類和整理、委托，以及發(fā)行等多個部分組成的運作模式。一般來說，商業(yè)銀行作為證券化的發(fā)起單位，具有承擔(dān)資產(chǎn)售后服務(wù)的責(zé)任，在已經(jīng)將資產(chǎn)形成資金群之后，商業(yè)銀行根據(jù)與信托企業(yè)簽訂的合同，將資產(chǎn)群賣給信托公司。在證券發(fā)行的過程中，商業(yè)銀行負(fù)責(zé)對已出售的證券進(jìn)行管理監(jiān)督和催收。信托公司負(fù)責(zé)對即將收購的資產(chǎn)進(jìn)行審核和評定，并撰寫報告給相關(guān)管理部門。特定目的載體（spv），是保證整個資產(chǎn)證券化流程的順利進(jìn)行和安全性的核心。此外，承銷商負(fù)責(zé)一級市場的證券出售環(huán)節(jié)，資產(chǎn)保管機構(gòu)負(fù)責(zé)已經(jīng)變現(xiàn)的現(xiàn)金的安全問題。

（三）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)概述

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)是指，在商業(yè)銀行日常的運行過程中，已經(jīng)貸款出去的資產(chǎn)，無法在原本協(xié)商的期限內(nèi)給商業(yè)銀行帶來資金收益，貸款本金也極有可能無法全額收回的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)的不斷增加和累積，不僅對商業(yè)銀行的生存和經(jīng)營帶來問題，大量貸款出去的資產(chǎn)的流動也在一定程度上擾亂了市場的運行。在不良資產(chǎn)證券化的過程中，包括了三個主要的因素，分別為發(fā)起單位真實售賣基礎(chǔ)資產(chǎn)、基礎(chǔ)資產(chǎn)與其他企業(yè)的分隔、以及證券出售前的信用提級。真實售賣是指發(fā)起單位所出售的資產(chǎn)是真實有效的。與其他企業(yè)的破產(chǎn)的隔離，是指在進(jìn)行不良資產(chǎn)證券的發(fā)行過程中，與其他公司的破產(chǎn)隔離是保證資產(chǎn)安全的關(guān)鍵原因。而將資產(chǎn)進(jìn)行信用提級是為了降低證券的風(fēng)險性，以及降低融資成本。

二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的重要性

（一）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的必要性

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的必要性可從宏觀和微觀兩個角度來講。從宏觀角度來講，通過不良資產(chǎn)證券化的方式，商業(yè)銀行可以逐步拓寬融資渠道，促進(jìn)整個金融市場的秩序穩(wěn)定。同時，商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化可逐步發(fā)展到其他資產(chǎn)的證券化，有助于促進(jìn)國家經(jīng)濟架構(gòu)的協(xié)調(diào)。另外，商業(yè)銀行進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化還有利于外資的引進(jìn)，通過國際先進(jìn)設(shè)施來發(fā)展國內(nèi)的經(jīng)濟。

從微觀的角度來講，一方面，通過不良資產(chǎn)證券化的方式，商業(yè)銀行提高了對風(fēng)險的控制能力，拓寬了商業(yè)銀行的利潤來源渠道，以增強其競爭力。另一方面，可以推動商業(yè)銀行更加完善對自身的管理和監(jiān)督，提高業(yè)務(wù)的專業(yè)化和公開化，從而改善資本的流動率，增強商業(yè)銀行實力。

（二）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性

可從兩個方面來對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性進(jìn)行分析，分別是供給和需求兩個方面。從商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的供給角度來分析，對于商業(yè)銀行來說，將資產(chǎn)證券化除了能提高商業(yè)銀行的效率之外，還能幫助其更加深入和推動市場的發(fā)展，而且當(dāng)前商業(yè)銀行實施不良資產(chǎn)證券化的體系已經(jīng)逐步形成。從需求角度來分析，個人投資者的需求和市場正在逐漸開發(fā)，國內(nèi)機構(gòu)的投資已經(jīng)有了相關(guān)法律的保護(hù)，目前國內(nèi)的投資機構(gòu)主要包括社?；?、保險公司、以及投資基金。隨著相關(guān)法律文件的頒布，投資機構(gòu)已經(jīng)能夠逐漸通過各種方式不斷完善和發(fā)展，并有望成為我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的最大需求者。

三、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)與不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

（一）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的解決方式

目前我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處理方式主要有兩種方式，一是商業(yè)銀行自省處理不良資產(chǎn)，二是建立專門的金融資產(chǎn)管理公司來處理。商業(yè)銀行自省處理的方式主要有三種：采取法律手段進(jìn)行催收和追討；利用呆賬準(zhǔn)備金來抵消部分的呆賬貸款的本金和利息；通過其他經(jīng)營手段來降低不良資產(chǎn)帶來的風(fēng)險。通過建立專門的金融管理公司來進(jìn)行處理，相比較之下效率要更高一些。金融管理公司主要的處理手段有：出售、債務(wù)重新組合、債務(wù)轉(zhuǎn)換股票三個方法。出售是指金融管理公司在市場上售賣商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，包括債券和股權(quán)兩種方式的出售。將債務(wù)進(jìn)行重組是處理商業(yè)銀行不良資產(chǎn)使用較為廣泛的方法。債務(wù)轉(zhuǎn)換為股票是在本世紀(jì)初才開始應(yīng)用的一種方式。

（二）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)展在我國的現(xiàn)狀

目前我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)展主要體現(xiàn)三個特點。第一，我國商業(yè)銀行不良貸款總體呈降低的趨勢，但資產(chǎn)的質(zhì)量較差。從最近幾年中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會的統(tǒng)計來看，我國商業(yè)銀行不良貸款的比例下降在一定程度上與國家的宏觀控制有關(guān)。第二，不良貸款的內(nèi)容發(fā)生變化。次級貸款的規(guī)模近幾年都基本保持穩(wěn)定，在可控的范圍內(nèi)浮動，并逐漸呈現(xiàn)下降的趨勢。第三，國有的商業(yè)銀行不良貸款的比例依然較高。按照西方發(fā)達(dá)國家的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來看，不良資產(chǎn)率超過百分之一即可判定為資產(chǎn)質(zhì)量不佳，而根據(jù)二零一五年數(shù)據(jù)顯示，我國的不良資產(chǎn)率仍然高于該標(biāo)準(zhǔn)。并且，主要集中于國有商業(yè)銀行。

（三）我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的阻礙

我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的阻礙包括兩個因素。一是商業(yè)銀行難以維持持續(xù)的現(xiàn)金流的產(chǎn)生。從理論上講，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化是指貸款人在預(yù)定的期限內(nèi)難以償還本金和利息，形成不良貸款，銀行將這類資產(chǎn)進(jìn)行證券化并售出。只要售出的證券在一定時間內(nèi)產(chǎn)生手藝，那么商業(yè)銀行的現(xiàn)金流都是可以保證的。但實際上，大部分商業(yè)銀行并不一定能產(chǎn)生持續(xù)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。二是商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的法律障礙。大多西方發(fā)達(dá)國家對銀行不良資產(chǎn)證券化都有完善的法律條文規(guī)定，而在我國，目前并沒有相關(guān)法律條文進(jìn)行明確的規(guī)定，相關(guān)的法律體系還存在部分漏洞，并且由于發(fā)展程度的差異，國內(nèi)的商業(yè)銀行并不能完全借鑒西方國家的經(jīng)驗。因此，我國商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)證券化的過程中仍有許多法律障礙。

四、推動我國不良資產(chǎn)證券化的方案

（一）不良資產(chǎn)證券化模式的選擇

在實際操作的過程中，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的模式選擇主要有兩種：第一種是真實出售的模式，第二種是只參與而不涉及更多的模式。真實出售模式的方法是，發(fā)起單位經(jīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)從其資產(chǎn)負(fù)債庫中隔離出來，實現(xiàn)庫外融資，以保證發(fā)起單位和資產(chǎn)的完全風(fēng)險隔離，如此一來，投資者所面臨的風(fēng)險僅僅來自于資產(chǎn)，而不是來自于發(fā)起單位，同時發(fā)起單位也不用受資產(chǎn)風(fēng)險的影響。參與模式是發(fā)起單位與資產(chǎn)的風(fēng)險關(guān)系并未完全隔離，發(fā)起單位需對自身的所有資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保。我國目前采用的主要是參與模式，但真實模式需要的成本較高，短時間內(nèi)難以實現(xiàn)向真實出售模式的迅速轉(zhuǎn)變，因此，銀行可繼續(xù)采用參與模式，隨著自身條件的增強和外部大環(huán)境的改善逐漸過渡到真實出售的模式。

（二）不良資產(chǎn)證券化交易架構(gòu)的改進(jìn)

針對當(dāng)前的情況，我國不良資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的改進(jìn)方式主要有以下三種。第一，利用風(fēng)險分散的理念來建立資產(chǎn)群。目前在我國最佳的資產(chǎn)群風(fēng)險掌控方式是分散、組合資產(chǎn)。通過對資產(chǎn)理論的理解，資產(chǎn)得到充分的分散能夠有效的降低資產(chǎn)風(fēng)險，從而掌控風(fēng)險浮動范圍。第二，提高自身的內(nèi)部增級，同時擴展外部增級。不良資產(chǎn)最為明顯的特點即是回收數(shù)量和時間的不確定性，也就是指其風(fēng)險性。僅僅依靠外部的增級是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需不斷豐富內(nèi)部增級，通過多種增級方式才能最大限度的降低風(fēng)險。第三，適當(dāng)拓寬申購利率的空間，建立科學(xué)的利率策略。申購利率空間的擴大有利于市場競爭，而合理的利率策略的建立有助于增強投資者的信心，扭轉(zhuǎn)供不應(yīng)求的局面。

五、我國進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化的環(huán)境建設(shè)

（一）建立完善的法律體系

目前，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的交易程度逐漸加深，國內(nèi)的投資機構(gòu)逐步發(fā)展成熟，為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化提供了潛在的需求市場，與投資機構(gòu)相關(guān)的法律文件也逐步完善。但是，資產(chǎn)證券化不同于其他經(jīng)濟活動，對我國的法律制度、會計行業(yè)的規(guī)定、以及稅收制度都有一定的要求，因此我國當(dāng)前還缺乏較為完備的法律文件。資產(chǎn)證券化主要由資產(chǎn)發(fā)起、特定載體的選擇以及投資機構(gòu)的確認(rèn)三個部分組成，資產(chǎn)變化的每一個流程都應(yīng)有相關(guān)的法律條文進(jìn)行保護(hù)，以明確各方的責(zé)任和義務(wù)。包括其設(shè)計到的市場準(zhǔn)入問題、投資機構(gòu)經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)類型、服務(wù)主體等都需要有明確的法律規(guī)范。

（二）規(guī)范資產(chǎn)評定單位

目前我國資產(chǎn)評定機構(gòu)存在的普遍問題主要有：資產(chǎn)評估不標(biāo)準(zhǔn)、評估過程不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?。因此完善的資產(chǎn)評定體系的構(gòu)建應(yīng)包含：革新和改善評估方式、評估考慮到的資產(chǎn)要全面、確立明確的評估指標(biāo)等。可從兩個方面來進(jìn)行改善，第一，促進(jìn)我國信用評級機構(gòu)的發(fā)展。在不良資產(chǎn)證券化逐漸完成市場化轉(zhuǎn)型之后，政府及時給予政策支持，以保證證券化產(chǎn)品信用等級的升高。第二，提升評級機構(gòu)的評級方式。評級機構(gòu)信用評級方式的逐漸優(yōu)化和更加科學(xué)性，有助于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展向更加規(guī)范化和系統(tǒng)化的方向發(fā)展。

（三）加快市場證券流動速度

加快市場證券的流動速度是推進(jìn)我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要因素，只有市場證券流動速度加快，商業(yè)銀行的現(xiàn)金流才有可能保證持續(xù)性和穩(wěn)定性，以增強商業(yè)銀行的競爭力，和推動我國金融市場的發(fā)展。但是，市場的流動以及商場證券的流動需要的不僅僅是國家宏觀的調(diào)控，還需要我國的資本主義市場特別是債券市場的建設(shè)和發(fā)展。只有這樣，才能從根本上改變當(dāng)前供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，增加需求的產(chǎn)生。這就要求金融市場有更多的理性的投資者和投資機構(gòu)，加之政策的推動，來有效地對市場供需進(jìn)行調(diào)節(jié)，以提高資本市場的流動速度，并推動市場證券化業(yè)務(wù)的逐漸發(fā)展和成熟。另外，投資機構(gòu)本身也可提升自身投資能力和投資水平。

（四）培養(yǎng)專業(yè)人才

資產(chǎn)證券化是一個較為復(fù)雜的過程，涉及到的專業(yè)知識和領(lǐng)域都較為廣泛，需要既有豐富的理論知識又有實踐操作經(jīng)驗的專業(yè)人士。由于我國實施不良資產(chǎn)證券化的時間還比較短，相關(guān)的技術(shù)性專業(yè)人才較為缺乏，加之培訓(xùn)體系的不完善，使得相關(guān)的專業(yè)人才極為缺乏。從整個大環(huán)境來看，不僅是商業(yè)銀行，還是載體的操作，或者投資機構(gòu)內(nèi)部，都急需專業(yè)能力過硬的新型技術(shù)性人才的支持。因此，培養(yǎng)專業(yè)人才，豐富理論和實踐經(jīng)驗是發(fā)展資產(chǎn)證券化的一個相當(dāng)重要的環(huán)節(jié)。一方面，可對已有的人才進(jìn)行培訓(xùn)和選拔。另一方面，企業(yè)提升對復(fù)合型人才的招聘力度。

六、結(jié)束語

商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化在我國的實施有著重要的意義，同時，也是世界范圍內(nèi)對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處理方式的一大突破。針對目前的情況，制度保障是促進(jìn)我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的重要環(huán)節(jié)，國家可加大對市場干預(yù)的力度，對金融市場進(jìn)行一定程度上的控制，并建立更為完善和全面的不良資產(chǎn)證券化保障制度。同時，商業(yè)銀行可加強內(nèi)部資產(chǎn)的管理，積極引進(jìn)更多的專業(yè)人才，以促進(jìn)資產(chǎn)的有效利用，從而提升競爭力。另外，金融投資機構(gòu)也可不斷提升自身的投資水平和綜合能力，以幫助創(chuàng)造更為合理的證券需求市場。（作者單位：云南財經(jīng)大學(xué)）

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