股市震蕩需避險(xiǎn)，首推黃金ETF及保本基金

李泓然

就目前A股市場(chǎng)的環(huán)境而言，基金投資的資產(chǎn)配置非常重要，無(wú)論是黃金ETF還是保本基金，都應(yīng)在當(dāng)前格局下進(jìn)行適度配置。隨著市場(chǎng)逐步回暖，投資模式應(yīng)有所轉(zhuǎn)換，這需要投資者對(duì)證券市場(chǎng)保持時(shí)刻關(guān)注。

最近一段時(shí)間，國(guó)際市場(chǎng)略顯頹勢(shì)，A股市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，投資者避險(xiǎn)情緒明顯提升，國(guó)際金價(jià)隨之大幅上漲。春節(jié)期間，國(guó)際金價(jià)周漲幅高達(dá)7.05%，創(chuàng)2008年12月以來(lái)最高周漲幅紀(jì)錄。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷加大，投資者愈發(fā)謹(jǐn)慎，黃金及低風(fēng)險(xiǎn)的保本基金備受追捧。

1 國(guó)際金價(jià)大漲，首推黃金ETF

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，黃金投資可分為實(shí)物金投資和黃金證券投資。投資實(shí)物金需要保管費(fèi)、儲(chǔ)存費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、鑒定費(fèi)及運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用支出，且交易過(guò)程煩瑣。相較于實(shí)物金而言，通過(guò)證券投資黃金不僅省去額外的中間費(fèi)用，且交易便利。具體到黃金證券投資，黃金ETF基金更為適合普通投資者。首先，黃金ETF通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易非常便利，且流動(dòng)性強(qiáng)、門檻較低；其次，黃金ETF基金可以日內(nèi)反轉(zhuǎn)，提高投資效率；最后，黃金ETF受場(chǎng)內(nèi)供求影響會(huì)產(chǎn)生折溢價(jià)，可進(jìn)行套利。

據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，中國(guó)公募基金市場(chǎng)共有8只以黃金為主要投資標(biāo)的的基金，其中ETF和QDII各有4只，由于QDII基金不能通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易，申贖時(shí)間長(zhǎng)，各項(xiàng)費(fèi)率較高，考慮到交易成本及交易效率，不推薦QDII黃金基金。

余下4只場(chǎng)內(nèi)ETF基金分別為國(guó)泰黃金ETF、華安易富黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、博時(shí)黃金ETF。這4只黃金ETF均以上海黃金交易所Au99.99為基礎(chǔ)資產(chǎn)配置，今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率集中在14.78%～14.99%，極差僅為0.21%。因此，選擇黃金ETF基金時(shí)，更應(yīng)注重該基金場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性等指標(biāo)。經(jīng)過(guò)綜合考察，筆者更推薦易方達(dá)黃金ETF。首先，易方達(dá)基金公司是4家基金公司中唯一一家既具有黃金ETF及黃金QDII產(chǎn)品的基金公司，其黃金投資的產(chǎn)品線相對(duì)豐富。其次，易方達(dá)黃金ETF在二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度較強(qiáng)，利于投資者提高交易效率。

2 保本基金業(yè)績(jī)穩(wěn)定

由于具有保本的特性，經(jīng)歷過(guò)前期股市的巨幅震蕩后，保本基金受到投資者青睞。從貨幣基金，到債券基金、保本基金，預(yù)期收益越來(lái)越高，潛在流動(dòng)性越來(lái)越低。近期發(fā)行的保本基金新產(chǎn)品，各項(xiàng)費(fèi)率普遍有所降低。保本基金的贖回費(fèi)率歷來(lái)是最高的，行業(yè)常態(tài)為2%，有的甚至達(dá)到3%，如今已大幅下調(diào)，便于投資者靈活操作，同時(shí)從根本上改變了保本基金的傳統(tǒng)屬性。此外，擔(dān)保費(fèi)率、托管費(fèi)率均在降低。未來(lái)，保本基金的成本降低是大勢(shì)趨，包括擔(dān)保費(fèi)率，這項(xiàng)收費(fèi)基本上與托管費(fèi)一樣，都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。保本期限也有所縮短，以往三年期是主流，如今則以兩年及一年半的居多。期限的逐漸豐富，利于投資者選擇，同時(shí)也利于保本基金提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，除去建倉(cāng)期，在2015年具有完整業(yè)績(jī)的45只保本基金平均凈值增長(zhǎng)率為18.46%，其中凈值增長(zhǎng)率在10%以上的達(dá)37只，占比82%。從2016年基金發(fā)行來(lái)看，2016年保本基金也是公募基金中的熱發(fā)品種，自2016年1月1日起，已有16只保本基金成立，其中有9只保本基金提前結(jié)束募集，平均募集規(guī)模為32.47億元，備受投資者追捧。

保本基金具有兩方面優(yōu)勢(shì)：一方面，具有保證本金安全的承諾，能將風(fēng)險(xiǎn)控制在投資者相對(duì)容易接受的底線范圍內(nèi)；另一方面，受惠于打新新政，保本基金近兩年的年平均凈值增長(zhǎng)率在18%左右，顯著高于傳統(tǒng)純債基金。2015年下半年以來(lái)，保本基金異常火爆，備受投資者青睞。2015年下半年以來(lái)，保本基金的發(fā)行主要呈現(xiàn)3個(gè)特點(diǎn)：一是發(fā)行數(shù)量增加較快；二是提前結(jié)束募集較多；三是募集規(guī)模上限不斷提高，最高已達(dá)到50億元。

3 時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向

就目前A股市場(chǎng)的環(huán)境而言，基金投資的資產(chǎn)配置非常重要，無(wú)論是黃金ETF還是保本基金，都應(yīng)在當(dāng)前格局下進(jìn)行適度配置。隨著市場(chǎng)逐步回暖，投資模式應(yīng)有所轉(zhuǎn)換，這需要投資者對(duì)證券市場(chǎng)保持時(shí)刻關(guān)注。首先，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷大幅下跌后，已在低位盤整多時(shí)，現(xiàn)今已逐步企穩(wěn)。其次，證監(jiān)會(huì)新主席上任，曾多次提出要“引資入市”，使得市場(chǎng)信心有所回升。另外，兩市融資余額也已從2萬(wàn)億元的高點(diǎn)腰斬至8800億元的低位，現(xiàn)已有企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，種種跡象表明A股市場(chǎng)存在小幅反彈的可能性。如股市回暖，投資者可將權(quán)益類資產(chǎn)配置逐步提高，享受股市上漲所帶來(lái)的豐厚回報(bào)。具體到基金品種而言，在股市上漲時(shí)，混合型基金及股票型基金整體表現(xiàn)較好，投資者可多加關(guān)注。

4 不必過(guò)度關(guān)注基金分紅

農(nóng)歷新年過(guò)后，基金公司的分紅突然大幅度增多，大批分紅公告相繼發(fā)布。其實(shí)，這是絕大多數(shù)基金公司一年一度的固定動(dòng)作，并且大多是按照最低標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分紅操作。

對(duì)于很多機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，分紅有特定的避稅作用，因此，這是從其需求出發(fā)所進(jìn)行的操作。普通投資者則沒必要關(guān)注分紅，分紅會(huì)等量扣減最新凈值，投資者的資產(chǎn)總量實(shí)際上并沒有發(fā)生變化。

分紅這一說(shuō)法自西方的投資市場(chǎng)中借鑒而來(lái)。從西方早期的投資情況來(lái)看，在流動(dòng)性較低的實(shí)業(yè)投資角度下，分紅對(duì)當(dāng)時(shí)的投資者來(lái)說(shuō)是具有一定意義的。但是，對(duì)于當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)上流動(dòng)性良好的開放式基金，非特殊情況，每個(gè)交易日都可以按照凈值自由地申購(gòu)、贖回，分紅則顯得沒有必要，投資者如果想實(shí)現(xiàn)自己的收益，只要贖回所投資的基金就可以了。

基金公司之所以設(shè)計(jì)出如此多種類的基金產(chǎn)品，就是要讓投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好進(jìn)行選擇，在合適的時(shí)間里持有合適的基金。這種擇時(shí)、擇基的基本投基要求，也是與僵化的長(zhǎng)期持有策略截然不同的。在2015年年中以來(lái)的3次股市行情大調(diào)整中，權(quán)益類基金凈值均出現(xiàn)了大幅度波動(dòng)，都一再很好地詮釋出了擇時(shí)與擇基的重要性。

就目前市場(chǎng)中的分紅情況來(lái)看，主要呈現(xiàn)以下兩個(gè)特點(diǎn)：第一，多數(shù)基金的分紅比例不大，這就使得原本沒有意義的分紅顯現(xiàn)的更加沒有意義；第二，以往分紅是基金公司重要的營(yíng)銷手段之一，如今，由于分紅少、新基金發(fā)行太多，無(wú)論是持續(xù)營(yíng)銷還是新產(chǎn)品發(fā)行，老基金的分紅宣傳已經(jīng)被基金公司本身淡化較長(zhǎng)一段時(shí)間了。

未來(lái)，投資者在選擇基金進(jìn)行投資時(shí)，要密切關(guān)注基金的業(yè)績(jī)——凈值增長(zhǎng)率，以及該增長(zhǎng)率在同類基金中的各種時(shí)間長(zhǎng)度的排名，選擇綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的基金作為自己的投資對(duì)象，從而獲取實(shí)實(shí)在在的投資收益。

對(duì)于分紅，基金公司的觀點(diǎn)是，分紅會(huì)影響基金的投資運(yùn)作，尤其是高分紅，會(huì)提高基金的交易成本，降低投資者收益，因?yàn)樵诜旨t之前，基金必須賣出足夠的股票，以保證有足夠的現(xiàn)金可供分配。據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心的調(diào)研統(tǒng)計(jì)，平均約有70%的投資者偏好“分紅再投資”，這就是說(shuō)，分紅之后，約有70%的紅利資金又會(huì)迅速回到原基金的賬戶中，相關(guān)基金又有可能不得不買回才賣出的股票。從某些層面上來(lái)講，基金分紅反而會(huì)損害投資者的利益。因此，投資者對(duì)分紅可不必過(guò)多關(guān)注，將注意力放在基金投資上才是明智之舉。

收稿日期：2016-02-24