企業(yè)財務危機形成的外部因素

◇王文琦

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企業(yè)財務危機形成的外部因素

◇王文琦

摘要：本文從外部環(huán)境因素角度對企業(yè)財務危機形成的原因進行了深入的研究。在分析企業(yè)財務危機形成的外部原因時，首先以發(fā)生財務危機的47家公司為案例對我國上市公司的財務危機成因進行了統(tǒng)計分析，然后具體分析了經(jīng)濟環(huán)境、宏觀制度、國家政策和行業(yè)競爭等方面的因素對財務危機形成的影響。

關鍵詞：企業(yè)財務危機；外部因素

10.13999/j.cnki.scyj.2016.05.027

一、研究背景

市場經(jīng)濟成就了無數(shù)企業(yè)，也淘汰了大量的企業(yè)。在機遇和挑戰(zhàn)并存的市場環(huán)境中，企業(yè)賴以生存和發(fā)展的各種條件都在不斷地發(fā)生著變化。變化意味著不確定性，不確定性帶來風險。這意味著在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中總是不可避免地存在各種風險隱患。當風險累積到一定程度，在誘發(fā)事件的作用下，企業(yè)就可能會爆發(fā)危及生存的財務危機。在這層意義上，無論是中小企業(yè)還是百年老店或盛極一時的大企業(yè)，無論是國外的公司還是國內企業(yè)，無論是上市公司還是非上市公司，企業(yè)風險管理不當都很有可能陷入財務危機或破產(chǎn)。

二、企業(yè)財務危機形成的外部因素

（一）財務危機成因的案例分析

為了展開對企業(yè)財務危機成因的研究，本文收集了2010～2011年因財務狀況異常而被特別處理的我國滬深兩市47家財務危機公司的年報，根據(jù)樣本企業(yè)“董事會報告”披露的財務危機成因進行歸納、整理，統(tǒng)計得出：我國上市公司的管理者將企業(yè)財務危機的成因主要歸咎于金融危機、國家宏觀調控和收縮信貸規(guī)模等宏觀外部環(huán)境因素（占樣本公司數(shù)的20.75%），行業(yè)競爭激烈（占樣本公司數(shù)的15.72%），生產(chǎn)要素價格上漲（占樣本公司數(shù)的14.47%），承認內部管理水平低下而導致財務危機的企業(yè)只占樣本總數(shù)的14.47%，設備未更新和投資效益差、現(xiàn)金短缺、應收賬款較多、債務負擔重等財務原因占18.24%?？梢姡覈鲜泄景沿攧瘴C形成的主要原因歸咎于外部環(huán)境（占樣本公司的50.94%）。統(tǒng)計結果見附表。

附表　危機樣本公司的財務危機成因

（二）外部因素的具體分析

外部經(jīng)營環(huán)境的不斷變化給企業(yè)經(jīng)營管理帶來了巨大的挑戰(zhàn)。外部環(huán)境的不利變化是企業(yè)不能掌控的危機誘因，這些不能掌控的危機因子可能導致企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機，從而使企業(yè)陷入財務危機和失敗。一般而言，企業(yè)的外部環(huán)境可分為經(jīng)濟環(huán)境、制度環(huán)境、政策環(huán)境、行業(yè)競爭環(huán)境和其他環(huán)境因素等方面。

1.經(jīng)濟環(huán)境誘因。一個國家或地區(qū)的社會經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟制度、產(chǎn)業(yè)結構、物質資源狀況、勞動力結構、消費水平、消費結構及國際經(jīng)濟的發(fā)展狀況等因素是企業(yè)賴以生存的經(jīng)濟環(huán)境，也是企業(yè)面臨的系統(tǒng)性風險。在經(jīng)濟環(huán)境中，經(jīng)濟運行周期對企業(yè)經(jīng)營危機和財務危機的形成作用最大、最明顯，也最為直接。經(jīng)濟周期又稱為商業(yè)周期，是總體經(jīng)濟活動的周期性擴張和收縮，或者說國民生產(chǎn)總值周期性的高漲和衰落。衰退、蕭條、復蘇和繁榮是經(jīng)濟周期發(fā)展的四個階段。經(jīng)濟衰退會使得市場萎縮，企業(yè)產(chǎn)品銷售困難，資金回籠速度變慢，進一步增加企業(yè)的資金需求。處于經(jīng)濟衰退時期的企業(yè)，如果理財策略不正確，很容易導致企業(yè)陷入財務危機和破產(chǎn)。而在經(jīng)濟高漲或經(jīng)濟繁榮期，通常伴隨著通貨膨脹的出現(xiàn)和生產(chǎn)資料價格的大幅度上漲，這樣也會造成企業(yè)生產(chǎn)成本和資本成本不斷上升，從而造成企業(yè)失去市場競爭能力而陷入危機或破產(chǎn)。

2.宏觀制度誘因。對處于經(jīng)濟轉軌時期的中國企業(yè)而言，誘發(fā)企業(yè)財務危機的宏觀制度主要包括不完善的宏觀管理制度和有缺陷的市場準入制度。對于我國企業(yè)來說，包括法律制度在內的國家宏觀管理制度還在不斷健全和完善之中，從宏觀層面影響著企業(yè)的理財活動，是我國企業(yè)財務危機發(fā)生的重要外部誘因之一。如我國的銀行信貸仍在體制內運行，國有商業(yè)銀行的貸款對象主要是國有大中型企業(yè)，但是銀行對國有大中型企業(yè)的檢查和監(jiān)督受到多方面因素的影響，造成銀行貸款出現(xiàn)軟預算約束現(xiàn)象，進而造成企業(yè)不注重提高資金的使用效益，從而財務危機的發(fā)生也就不可避免了。銀行信貸活動的體制內運行的另一方面造成對民營企業(yè)的貸款（也包括民營上市公司的貸款）存在著一些制度上的障礙。我國民營企業(yè)承擔著國家80%以上的就業(yè)人口，但是由于體制上的原因，民營企業(yè)主要依靠民間融資來維持經(jīng)營。這在客觀上造成了民營企業(yè)經(jīng)營活動的內在脆弱性，一旦外部環(huán)境出現(xiàn)不利的變化，民營企業(yè)出現(xiàn)財務危機將是一個必然結果。因此，轉軌時期的國家宏觀管理制度也是企業(yè)發(fā)生財務危機的一個重要誘因。在我國，市場準入制度方面的原因主要是企業(yè)上市制度性的缺陷。由于證券管理層政策多變，審核不當和監(jiān)管不嚴，造成部分劣質企業(yè)成為上市公司。這些企業(yè)上市前主營業(yè)務不突出和缺乏有發(fā)展?jié)摿Φ捻椖?，企業(yè)法人治理機制不健全、內部人控制問題嚴重，從而從一開始就無法避免經(jīng)營困境。為了從證券市場募集大量資金，一些不符合上市標準的企業(yè)，通過會計進行“包裝”而成為上市公司。這些主營業(yè)務不突出、缺乏核心競爭力的企業(yè)在上市后數(shù)年內就會出現(xiàn)虧損，陷入財務危機。因此，不完善的股票市場進入制度為劣質公司上市打開了缺口，在客觀上增加了上市公司發(fā)生財務危機的風險。如鄭百文上市前就是通過提前記錄收入、少計費用和費用跨期攤銷等手段，虛增利潤1908萬元，并據(jù)此制作了虛假上市申報材料，從而成為上市公司。

3.國家經(jīng)濟政策誘因。國家政策主要包括國家的貨幣金融政策、國家的產(chǎn)業(yè)政策、稅收法規(guī)或地方性法規(guī)等。國家經(jīng)濟政策的調整和變化主要考慮對國民經(jīng)濟的宏觀調控以及社會穩(wěn)定等經(jīng)濟和非經(jīng)濟因素，這對不同的企業(yè)會產(chǎn)生不同的影響，也是企業(yè)財務危機的外部誘因之一。在國家的宏觀經(jīng)濟政策中，國家所采取的貨幣金融政策，如利率政策和匯率政策會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況產(chǎn)生重大影響。為抑制經(jīng)濟過熱，銀行貸款利率的提高，將會加大企業(yè)的資本成本，進而加重企業(yè)的到期償債壓力。如果企業(yè)主要依靠短期債務來滿足日常經(jīng)營活動的需要，短期債務利息的上升需要企業(yè)提高盈利能力和增加現(xiàn)金流量來補償，否則如果用流動資產(chǎn)來償還債務，就會減少企業(yè)正常經(jīng)營必需的周轉資金，導致企業(yè)生產(chǎn)萎縮，從而誘發(fā)企業(yè)財務危機。同樣，對有國際業(yè)務往來的外貿(mào)型企業(yè)來說，匯率的經(jīng)常性變動也會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響，如企業(yè)的外債會因匯率的不利變動而增加，從而影響企業(yè)未來的償債能力。此外，國家的產(chǎn)業(yè)政策或地方法規(guī)的變化也可能誘發(fā)一些行業(yè)或企業(yè)發(fā)生危機。如由于國家制定封山育林政策，限制采伐木材，會對造紙企業(yè)的財務狀況產(chǎn)生重要影響；國內大中型城市普遍禁止摩托車上牌照和限制電動車的措施，客觀上使得相關生產(chǎn)企業(yè)的贏利能力下降，從而引發(fā)了ST輕騎的財務危機；國家的限塑令導致許多生產(chǎn)塑料包裝袋的企業(yè)陷入困境，被迫轉產(chǎn)和停產(chǎn)等。

4.行業(yè)競爭誘因。行業(yè)風險是企業(yè)面臨的最為直接的風險，在行業(yè)競爭環(huán)境不斷變化的情況下，如果企業(yè)組織存在固有的結構惰性而使其資源、戰(zhàn)略產(chǎn)生滯后效應，組織對環(huán)境就處在一種不適應、不匹配的“非均衡”狀態(tài)，從而引起企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動波動、生產(chǎn)經(jīng)營效率下降和財務狀況惡化。隨著國際經(jīng)濟一體化的發(fā)展，世界各國都面臨著產(chǎn)業(yè)結構的升級和轉型，某些傳統(tǒng)行業(yè)逐漸衰落，若處于該行業(yè)中的企業(yè)不能作適當應變，調整戰(zhàn)略，實行產(chǎn)業(yè)升級和戰(zhàn)略轉移，則經(jīng)營失敗就不可避免。如傳統(tǒng)商業(yè)，行業(yè)進入成熟期，競爭異常激烈，且行業(yè)整體贏利能力不高，公司的生存風險因而加大。又如我國制造行業(yè)內都不同程度地存在著生產(chǎn)能力的過度膨脹，大部分企業(yè)都面臨著技術設備落后、競爭能力減弱和產(chǎn)品結構不適應市場需求變化等窘境，一些企業(yè)的業(yè)績逐年滑坡，很多企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營衰退甚至失敗。處于不利行業(yè)中的企業(yè)，面臨較大的行業(yè)風險和財務風險，隨時會因宏觀經(jīng)濟的不利波動和行業(yè)的衰退而誘發(fā)企業(yè)經(jīng)營困難和資金周轉、循環(huán)不暢，從而造成企業(yè)財務危機的發(fā)生。

5.其他外部危機誘因。這類危機誘因一般是企業(yè)難以預測和無法控制的自然原因或社會原因等。自然原因，如地震、干旱、洪災、颶風、遭受雷電襲擊以及諸如SARS和瘋牛病等外部環(huán)境的突然和重大的不利變化所造成的企業(yè)被迫停產(chǎn)或生產(chǎn)停滯，市場份額由此被競爭對手占領，從而誘發(fā)了企業(yè)的經(jīng)營危機和財務危機。

參考文獻：

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（作者單位：江西財經(jīng)大學經(jīng)濟學院）