銀行理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存

付鵬

隨著銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)的收窄，理財(cái)業(yè)務(wù)極有可能將成為未來(lái)銀行的利潤(rùn)支柱，因而得到了各家商業(yè)銀行的重視。

對(duì)整個(gè)銀行理財(cái)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，2015年是布滿(mǎn)荊棘的一年。全年多達(dá)5次的“雙降”迫使銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率幾乎呈現(xiàn)沒(méi)有反彈的單邊下滑態(tài)勢(shì)，從2015年年初的穩(wěn)居5%以上一路下跌至年末連4%都岌岌可危的水平，跌幅之大超出市場(chǎng)預(yù)料。2015年上半年，A股牛氣沖天，吸引各路投資者入市，銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力備受拷問(wèn)。隨著利率市場(chǎng)化推進(jìn)，大額存單發(fā)行、存貸比限制取消等監(jiān)管政策的相繼出臺(tái)，“銀行理財(cái)市場(chǎng)將被取代”“銀行理財(cái)產(chǎn)品的存在失去意義”等言論甚囂塵上。

然而，2015年對(duì)于銀行理財(cái)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是轉(zhuǎn)型騰飛的一年。雖然市場(chǎng)整體的收益率持續(xù)下降，但銀行理財(cái)市場(chǎng)的存續(xù)規(guī)模卻節(jié)節(jié)攀升。普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2015年銀行理財(cái)?shù)拇胬m(xù)規(guī)模突破20萬(wàn)億元，繼續(xù)保持25%以上的增速。同時(shí)，大額存單推出、存貸比限制取消等政策也未對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率形成實(shí)質(zhì)性影響，相反，隨著銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)的收窄，理財(cái)業(yè)務(wù)極有可能將成為未來(lái)銀行的利潤(rùn)支柱，因而受到了各家商業(yè)銀行的重視。另外，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)端，產(chǎn)品端等方面的創(chuàng)新層出不窮，展示了行業(yè)發(fā)展的活力與潛力。

剛性?xún)陡峨y打破，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型力度加大

受多方面原因的影響，2015年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下滑。在經(jīng)濟(jì)下行周期中，通縮的風(fēng)險(xiǎn)遲遲不能消散，迫使央行采用持續(xù)寬松的貨幣政策，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不斷下行，使得銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率隨之走低。

寬松的貨幣政策促使富余的資金流向了股市，銀行理財(cái)產(chǎn)品加大了對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置，2015年上半年股市的“瘋?！毙星樵谝欢ǔ潭壬蠋椭y行理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)定了收益率。普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，銀行傳統(tǒng)的非結(jié)構(gòu)性封閉式預(yù)期收益型人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均收益率從5.25%下滑至5.05%，僅下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，但7～12月平均收益則從4.95%下滑至4.39%，大幅下滑了0.56個(gè)百分點(diǎn)。2015年6月中旬，A股的暴跌導(dǎo)致對(duì)接A股的理財(cái)產(chǎn)品資金規(guī)模急速下降，大量資金外逃，市場(chǎng)上資金過(guò)剩的情況迅速加劇，引發(fā)了一輪資金再配置浪潮，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的數(shù)量卻沒(méi)有增加，而是呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的情況，資產(chǎn)端的收益下滑，倒逼資金端收益率下跌。相比其他金融機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)市場(chǎng)在資產(chǎn)的選擇上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求更高，篩選更嚴(yán)格，因此優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺的情況更加嚴(yán)重，爆發(fā)了名副其實(shí)的“資產(chǎn)荒”。2015年11～12月，受年末效應(yīng)的影響，各銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率有所穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)不少較高收益的產(chǎn)品，但年末理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)的上揚(yáng)屬于時(shí)點(diǎn)性的表現(xiàn)，進(jìn)入2016年，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率繼續(xù)下滑的概率仍然較大。2015年年底，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施加息政策之后，預(yù)計(jì)我國(guó)2016年降息的次數(shù)不會(huì)太多，但繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性則偏大，資產(chǎn)荒的情況在短時(shí)間內(nèi)難以得到有效的改善，收益率恐將繼續(xù)緩步下滑。

在收益率持續(xù)下行的過(guò)程中，銀行理財(cái)?shù)拇胬m(xù)規(guī)模卻持續(xù)上揚(yáng)。在較低的收益率下，投資者有意愿配置銀行理財(cái)產(chǎn)品的根本原因恐怕在于“剛性?xún)陡丁钡臐撘?guī)則仍然存在。銀行理財(cái)產(chǎn)品具有極高的安全性，在2015年金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的大背景下，成為投資者眼中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)絕對(duì)保值增值的重要投資品種。在利率市場(chǎng)化大幅推進(jìn)的情況下，打破剛性?xún)陡兜拿缐?mèng)可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都難以實(shí)現(xiàn)。普通投資者，尤其是缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者有將銀行理財(cái)市場(chǎng)的“剛性?xún)陡丁睌U(kuò)大至其他銀行代銷(xiāo)產(chǎn)品上的趨勢(shì)。在傳統(tǒng)的封閉式理財(cái)產(chǎn)品打破“剛性?xún)陡丁边b遙無(wú)期之時(shí)，凈值型產(chǎn)品的發(fā)展就變得極為重要。凈值型產(chǎn)品的“類(lèi)基金”性質(zhì)使得投資者能夠理解其所要承受風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)讓渡給投資者后，收益率上限也能明顯提升，增強(qiáng)客戶(hù)黏性，有效應(yīng)對(duì)資產(chǎn)荒帶來(lái)的壓力。因此，在2016年，銀行可能會(huì)加大推進(jìn)凈值化產(chǎn)品或較為基礎(chǔ)的開(kāi)放式預(yù)期收益型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型力度。

銀行資管業(yè)務(wù)備受重視

2015年，隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)基本完成，利差進(jìn)一步收窄，傳統(tǒng)的盈利模式難以持續(xù)等因素，銀行的黃金時(shí)代正式宣告結(jié)束，銀行尋求新的盈利點(diǎn)的需求極為迫切。在銀行理財(cái)事業(yè)部制改革之后，銀行理財(cái)產(chǎn)品極有可能成為未來(lái)銀行貢獻(xiàn)盈利的重要業(yè)務(wù)類(lèi)型。從數(shù)據(jù)上看，2015年理財(cái)收益率雖然持續(xù)下滑，但理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模仍然持續(xù)增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)下行的周期中，銀行理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)規(guī)模仍保持高速增長(zhǎng)，展現(xiàn)了該行業(yè)未來(lái)發(fā)展的無(wú)窮潛力。同時(shí)，2015年各類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品也層出不窮，將行業(yè)的活力展露無(wú)遺。

2016年，銀行理財(cái)市場(chǎng)的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)展現(xiàn)，同時(shí)，2016年銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模也極大可能繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

加強(qiáng)從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)性及投資者教育

2015年，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展及持續(xù)創(chuàng)新對(duì)從業(yè)人員的培養(yǎng)和投資者教育提出了更高的要求。市場(chǎng)上多起投資者將代銷(xiāo)基金等其他產(chǎn)品和銀行理財(cái)混為一談的事件給市場(chǎng)提出了警示。如今，銀行理財(cái)市場(chǎng)不應(yīng)該停留在“悶聲賣(mài)產(chǎn)品”的階段，如何正確引導(dǎo)投資者了解銀行理財(cái)?shù)幕境ＷR(shí)，避免出現(xiàn)將代銷(xiāo)產(chǎn)品與銀行理財(cái)產(chǎn)品混淆的事件的再度發(fā)生顯得極為重要。在2016年，銀行理財(cái)市場(chǎng)應(yīng)該配合其發(fā)展速度加大宣傳力度，不僅僅是對(duì)產(chǎn)品本身的宣傳，還有相關(guān)投資常識(shí)的普及、正確投資理念的培養(yǎng)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)與各類(lèi)媒體合作正確引導(dǎo)投資者，完善投資者教育。另外，產(chǎn)品創(chuàng)新的持續(xù)進(jìn)行，從業(yè)人員特別是一線(xiàn)銷(xiāo)售人員素質(zhì)培養(yǎng)的重要性也進(jìn)一步體現(xiàn)，在行業(yè)高速發(fā)展的過(guò)程中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會(huì)越來(lái)越復(fù)雜，銷(xiāo)售人員必須要充分的了解產(chǎn)品才能合理引導(dǎo)投資者。同時(shí)，銷(xiāo)售人員的考核標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該更加完善，流程執(zhí)行要求需要更加嚴(yán)格，例如風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定等步驟，需要更加嚴(yán)格且準(zhǔn)確地完成。各商業(yè)銀行應(yīng)在2016加大這方面的投入，盡力避免相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)。

混業(yè)時(shí)代即將到來(lái)

隨著銀行理財(cái)事業(yè)部制改革的推進(jìn)，銀行理財(cái)部門(mén)對(duì)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的渴求程度劇增。但由于銀行在金融行業(yè)中的特殊定位，跨業(yè)經(jīng)營(yíng)難以做到完全的風(fēng)險(xiǎn)隔離，這也成為阻礙銀行實(shí)現(xiàn)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要原因。和信托、公募基金相比，銀行理財(cái)中與《信托法》《基金法》具有同等地位的監(jiān)管法律文件尚未出臺(tái)，其地位仍然缺乏準(zhǔn)確、權(quán)威的確定，存在先天的不足。這使得銀行在大資管的領(lǐng)域的發(fā)展落后于其他金融機(jī)構(gòu)。就目前的情況來(lái)看，要完全達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離，資管部門(mén)成立獨(dú)立子公司，進(jìn)行法人化改革依然是極為重要的一步?？紤]到2014年銀監(jiān)會(huì)年報(bào)中提到子公司制改革是重點(diǎn)之一，銀監(jiān)會(huì)促進(jìn)資管子公司成立的可能性較大。