財富管理做不到一夜暴富

蔣李 張睿

核心提示：財富管理機構(gòu)能夠幫助人們財富增值，但不是“一夜暴富”，而是建立理性的財富管理理念。

“幫我選個基金或股票，最好半年就漲兩到三倍！”從事財富管理的10年里，大量國內(nèi)投資者向宜信財富高級副總裁趙若冰提出這種“簡單粗暴”的需求。

趙若冰無數(shù)次回應(yīng)，財富管理機構(gòu)能夠幫助人們增值財富，但不包括“一夜暴富”，“要建立正確的、理性的財富管理理念”。

宜信公司創(chuàng)立于2006年，宜信財富是宜信公司旗下獨立財富管理品牌，至今已為近20萬名中國高凈值人士和大眾富裕階層提供資產(chǎn)配置服務(wù)。

增值財富≠一夜暴富

《支點》：您有多年外資銀行工作背景，為何后來會加盟新興財富管理機構(gòu)？

趙若冰：2006-2007年，我在銀行工作期間，參與了一份有關(guān)中國財富管理市場的調(diào)研，對中國財富管理發(fā)展水平、發(fā)達國家財富管理現(xiàn)狀、國家經(jīng)濟發(fā)展到什么階段時財富管理行業(yè)會有大發(fā)展等，有較深入的了解。

我當(dāng)時的判斷是，中國財富管理即將迎來蓬勃發(fā)展的時代。據(jù)我的經(jīng)驗判斷，這種變革發(fā)生在大金融機構(gòu)的可能性不大，新生企業(yè)更有機會。

2008年，我認(rèn)識宜信公司CEO唐寧，他的思路和理念與我的調(diào)研結(jié)果不謀而合，于是我便加入宜信財富。

當(dāng)時，很多人都不支持我的想法。但從我個人角度講，加入宜信財富是建立在行業(yè)調(diào)研之上，并不是外界認(rèn)為的“瘋狂的行為”。

《支點》：與歐美中產(chǎn)階層相比，國內(nèi)大眾富裕階層在資產(chǎn)配置偏好上有哪些異同？

趙若冰：目前中國已有相當(dāng)比例的大眾富裕階層，我們和《福布斯》中文版聯(lián)合發(fā)布的《2015中國大眾富裕階層財富白皮書》顯示，2015年底中國大眾富裕階層人數(shù)達1528萬人，私人可投資資產(chǎn)總額達114萬億元。

財富管理包括資產(chǎn)管理和事務(wù)管理，其中資產(chǎn)管理是基礎(chǔ)。與發(fā)達國家相比，中國大眾富裕階層對資產(chǎn)配置的認(rèn)識還不夠成熟。

首先是心態(tài)的差異。

我曾在加拿大銀行工作，加拿大信用體系、投資體系、金融體系都比較發(fā)達，中產(chǎn)階層極少有一夜暴富心理，比較遵從科學(xué)的投資方式。

這種情況下，我會詳細分析投資人的財務(wù)目標(biāo)和現(xiàn)金流需求，并給他們提供投資方案，如子女教育、退休規(guī)劃、車房處置等等，分門別類、分清賬戶。

但在中國，投資人通常將高收益當(dāng)作第一要素，會說“你只要告訴我哪只股票收益最高就可以，至于資產(chǎn)如何配置你就甭管了。”

其次，資產(chǎn)配置理念也有很大不同。

中國投資者通常認(rèn)為自己什么都懂，且在投資時喜歡迷信小道消息，自認(rèn)為可以判斷買入賣出的好時機。而在加拿大，投資人會更加尊重理財師的意見。

綜上所述，我認(rèn)為現(xiàn)階段，“客戶教育”依然是財富管理機構(gòu)需承擔(dān)的重要責(zé)任。財富管理能夠幫人們資產(chǎn)增值，但不能做到讓他們“一夜暴富”。

資產(chǎn)配置的“黃金三法則”

《支點》：低利率趨勢下，國內(nèi)“資產(chǎn)配置荒”的憂慮開始出現(xiàn)。這種情況下，高凈值人群應(yīng)如何實行合理的資產(chǎn)配置？

趙若冰：所謂的“資產(chǎn)配置荒”，我認(rèn)為是過去被大家所喜愛的資產(chǎn)——信托、高收益銀行理財產(chǎn)品等產(chǎn)品越來越少了。但實際上，市場中仍有許多未被大家充分了解的好投資渠道。

這也從側(cè)面反映出：以前，中國投資者資產(chǎn)配置只重視單一資產(chǎn)形式，而沒有完全樹立資產(chǎn)多元化配置的觀念。

今年初，我們連同哈佛大學(xué)等高校及專家，發(fā)布了《2016宜信財富全球資產(chǎn)配置白皮書》。這份報告通過研究大量全球?qū)嵺`案例，得出了“資產(chǎn)配置黃金三法則”：多資產(chǎn)配置、全球資產(chǎn)配置和加大另類投資。

投資領(lǐng)域有這樣一句鐵律：“不要把雞蛋放在一個籃子里?！边@個“籃子”不僅指股票、地產(chǎn)、債券等不同資產(chǎn)類別，更指不同國家和地區(qū)。

目前，全球高凈值人士在本國之外配置資產(chǎn)平均比例為24%，而中國只有5%。

如今，房地產(chǎn)、債市等國內(nèi)曾經(jīng)存在的收益高、風(fēng)險低等紅利已逐漸消失。若將部分資產(chǎn)投資在海外，能分散風(fēng)險，避免單一市場震蕩造成的損失。

同時，全球資產(chǎn)配置對財富管理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也有積極作用。

當(dāng)國內(nèi)投資者有相當(dāng)部分資產(chǎn)配置在海外時，國內(nèi)投資市場即便發(fā)生震蕩，投資者心里也不慌，不會盲目退出，也不會對本已震蕩的市場形成更惡劣的影響，而市場震蕩也將隨之很快回歸平靜——這對市場和投資者而言，都是利好。

此外，黃金投資法則中的“另類投資”，指的是私募股權(quán)、對沖基金等流動性慢一些，需要一年或數(shù)年長期持有的資產(chǎn)，這也是幫助投資者獲得長線收益的重要類別。

《支點》：在“黃金三法則”原則下，您會給投資者資產(chǎn)配置哪些具體建議？

趙若冰：私募股權(quán)，是全球主流機構(gòu)投資者和高凈值人群資產(chǎn)配置最主要類別之一。國內(nèi)金融改革和人民幣國際化加速，將為跨境私募股權(quán)投資提供新機遇，尤其是海外很多被低估、錯配的資產(chǎn)，如果與中國市場的成長相結(jié)合，將產(chǎn)生新的機會。

這一背景下，全球性的母基金，將成為個人投資者資產(chǎn)配置的最佳工具。母基金指的是投資其他基金的基金。母基金通過匯聚大量資本，能投資黑石、IDG、紅杉等其他投資機構(gòu)旗下基金，成為“有限合伙人（LP）”，分享投資成果。

首先，母基金大幅降低了與機構(gòu)投資者合作的門檻。以往，這個門檻往往在數(shù)千萬元甚至上億元，而母基金將門檻降低到100萬元左右。

其次，母基金能有效降低投資風(fēng)險。即便是歷史業(yè)績再好的機構(gòu)投資者，也會有失敗機率，而母基金同時與全球多個機構(gòu)合作，在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險。

再次，受市場波動影響小。母基金投資封閉期往往長達數(shù)年，基金管理者在這一過程中會堅定這種分散的投資策略，這種堅持往往會幫助投資者避過市場短期風(fēng)險波動，賺取豐厚收益，享受時間和復(fù)利帶來的紅利。

機構(gòu)投資者將成為市場主體

《支點》：對大眾富裕階層來說，是選擇個人配置資產(chǎn)，還是交給機構(gòu)打理為好？

趙若冰：我認(rèn)為，關(guān)于富裕階層的資產(chǎn)配置，機構(gòu)投資者將會成為市場主體。

當(dāng)投資者以個人姿態(tài)出現(xiàn)在市場上，信息不對稱讓投資者無法判斷哪些機會更有利。另外，就算找到好的機會，資源不對稱也會讓投資者無法參與其中。

以投資股票為例，要深入了解一只股票，需要大量分析，隨著關(guān)注數(shù)量增多，要處理的數(shù)據(jù)也呈幾何數(shù)增長。如果投資范圍擴大到地產(chǎn)、債券、二級市場甚至更多領(lǐng)域呢？沒有人能成為所有資產(chǎn)類別的專家。

資源不對稱，則主要體現(xiàn)在財富數(shù)量上。投資市場上掌握資金量越多，就越有機會接觸到好的項目，獲得更好收益。這往往需要上億元甚至數(shù)億元的資金量才能夠?qū)崿F(xiàn)，而個人投資者往往難以企及。

機構(gòu)投資者匯聚大量專業(yè)人才，他們了解不同資產(chǎn)類別運作模式，熟悉不同國家政策和稅收政策，同時也匯聚了大量資本，掌握一定話語權(quán)，能將資金分散投資在不同國家和地區(qū)、不同行業(yè)、不同公司，為個人投資者創(chuàng)造價值。

很多投資者崇拜巴菲特，但他們只看到了巴菲特一個人的成功，卻看不到巴菲特每筆投資背后，都有專業(yè)研究團隊支撐。絕大多數(shù)投資者都沒有辦法成為巴菲特，但同樣可以找到優(yōu)秀的投資機構(gòu)幫自己實現(xiàn)更好收益。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，美國市場上機構(gòu)投資者交易量占比已超過70%，而這一數(shù)據(jù)在1950年僅為7.2%，目前中國也正在經(jīng)歷這一進程。

《支點》：那么，未來財富管理機構(gòu)的服務(wù)模式將走向標(biāo)準(zhǔn)化還是定制化？

趙若冰：針對中產(chǎn)或中低產(chǎn)階層，未來可能會有機器人理財或在線方式，來滿足相對比較簡單的財富管理需求。

但針對高凈值客戶，我認(rèn)為定制化服務(wù)將是未來的發(fā)展趨勢。

當(dāng)服務(wù)向“定制化”發(fā)展，對理財師的要求自然越來越高。這就要求財富管理機構(gòu)在培訓(xùn)體系、工具建設(shè)上下很多功夫。

此外，為一位高凈值客戶提供服務(wù)的背后應(yīng)是個團隊，包括宏觀經(jīng)濟學(xué)家，細分行業(yè)專家比如房地產(chǎn)、消費、醫(yī)療、健康等。為此，我們還提出“咨詢式財富管理”概念，讓曾供職于麥肯錫、IDG等公司的員工提供企業(yè)戰(zhàn)略咨詢服務(wù)。

2016年全球投資渠道展望

《支點》：可否分享下2016年的全球經(jīng)濟形勢及投資市場展望？

趙若冰：從全球?qū)用婵矗覀冋J(rèn)為2016年全球經(jīng)濟仍將蹣跚前進。

美國進入復(fù)蘇中期并開啟加息周期；歐洲經(jīng)濟有望進入第三個復(fù)蘇年；日本“安倍經(jīng)濟學(xué)”進入第四年但效果有待確認(rèn)；中國經(jīng)濟正由制造業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型至由消費者主導(dǎo)，并進一步推進市場經(jīng)濟，經(jīng)濟增長存在不確定性。

從全球股票市場看，本輪牛市已進入成熟期但仍具投資價值，繼續(xù)看好歐洲和日本股市，美國股市維持中性。相對工業(yè)板塊，消費板塊表現(xiàn)更值得期待。

債券方面，亞洲債券可能長期受惠于經(jīng)濟、通脹及信貸穩(wěn)定表現(xiàn)，值得期待。

外匯方面，通脹低迷與新興市場放緩使歐洲難以收縮量寬，故小幅看空歐元。此外整體看空新興市場貨幣，適度看跌人民幣。

作為與股票和債券市場相關(guān)性較低的資產(chǎn)類別，另類投資作用正日益顯著，建議加倉對沖基金和私募股權(quán)。

聚焦中國市場，我們也有具體投資建議。

股票市場，建議圍繞“供給側(cè)改革”、“國企改革”、“一帶一路”、“制造 2025”、“虛擬現(xiàn)實”等主題尋求機會。

債券市場則收益有限，波動風(fēng)險來自資金分流股市、寬松貨幣政策邊際效用減弱、美聯(lián)儲加息與匯率風(fēng)險導(dǎo)致資金外流等。建議配置一些正規(guī)機構(gòu)的網(wǎng)貸產(chǎn)品，提高債券類整體收益水平。

目前，中國私募股權(quán)市場募資總額、投資總額、退出數(shù)量均實現(xiàn)同比大幅增長。新三板、IPO 與并購成為主要退出渠道，對這塊市場我們持續(xù)看好。