財(cái)產(chǎn)性收入影響城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的實(shí)證研究

盛夏雯

摘要：社會(huì)經(jīng)濟(jì)最主要的增長(zhǎng)點(diǎn)在于居民消費(fèi)，而我國(guó)的現(xiàn)狀是偏低的消費(fèi)水平使得國(guó)內(nèi)需求不足。而財(cái)產(chǎn)性收入，無(wú)論是作為一項(xiàng)越來(lái)越重要的收入來(lái)源，還是作為一個(gè)反映居民財(cái)富變動(dòng)的指標(biāo)，它都是影響居民消費(fèi)的重要因素。在此，本文基于理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果，從不同角度提出了幾點(diǎn)旨在增加城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入，以期進(jìn)一步推動(dòng)消費(fèi)的政策建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)產(chǎn)性收入；居民消費(fèi)；實(shí)證研究

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了多個(gè)高速發(fā)展階段，年均10.1%的GDP增長(zhǎng)率創(chuàng)造了令世界矚目的奇跡。但與之不相匹配的是居民消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，消費(fèi)水平低。而提升居民消費(fèi)水平并使之成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最終驅(qū)動(dòng)力無(wú)疑是必要的。消費(fèi)需求不足直接與居民的收入不高有關(guān)。黨的十七大報(bào)告首次明確提出要“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，十八大報(bào)告進(jìn)一步指出要“多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”。雖然目前我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入的絕對(duì)數(shù)較小，但是其增長(zhǎng)卻很迅速，并已經(jīng)慢慢成為居民收入的重要來(lái)源之一。增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，不僅有助于提升總體收入水平，而且能讓居民產(chǎn)生良好的預(yù)期，從而促進(jìn)居民現(xiàn)期消費(fèi)。發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)人均GDP突破2000美元，居民積累一定財(cái)富后，財(cái)產(chǎn)性收入會(huì)作為收入的一個(gè)重要組成部分，能起到釋放潛在消費(fèi)需求的作用。在我國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，研究通過(guò)增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，來(lái)擴(kuò)大居民消費(fèi)需求和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于財(cái)產(chǎn)性收入對(duì)消費(fèi)的影響有以下一些研究成果。李振明（2001）認(rèn)為包括股票所產(chǎn)生的股息與紅利收入在內(nèi)的金融資產(chǎn)收益對(duì)消費(fèi)行為確實(shí)是有影響的，只是由于居民的這部分收入主要被用來(lái)進(jìn)行再投資，而比較少將其變現(xiàn)用于消費(fèi)，因此不易引起大規(guī)模的消費(fèi)效應(yīng)。劉建江（2008）基于持久收入和生命周期假說(shuō)研究認(rèn)為，持續(xù)上漲的房地產(chǎn)市場(chǎng)引致的居民收入的增長(zhǎng)能擴(kuò)大短期邊際消費(fèi)傾向，促進(jìn)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。陳彥斌（2008）認(rèn)為，我國(guó)居民所擁有的財(cái)產(chǎn)非常少，從而能以此獲得的財(cái)產(chǎn)性收入也很少，因而難以刺激居民消費(fèi)需求的提高。吳彥艷、丁志卿（2007）認(rèn)為目前我國(guó)居民的財(cái)產(chǎn)性收入在總收入中占比過(guò)低，且結(jié)構(gòu)太過(guò)單一，并且投資渠道也非常有限，這都是導(dǎo)致其不能極大地促進(jìn)消費(fèi)的原因。方福前、張艷麗（2011）認(rèn)為不同來(lái)源收入的邊際消費(fèi)傾向不同，短期內(nèi)增加居民的財(cái)產(chǎn)性收入對(duì)擴(kuò)大居民消費(fèi)需求有很大的作用。Modigliani（1971）曾假設(shè)固定勞動(dòng)收入不變，實(shí)證得出家庭財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的收入增加1美元將導(dǎo)致消費(fèi)支出增加約5美分。Friedman（1957）在其持久收入假說(shuō)中提出，居民當(dāng)期的消費(fèi)決策主要是基于不變的工資收入和財(cái)產(chǎn)所引致的持久收入，這樣消費(fèi)者才能保證其效用達(dá)到最大化。Ludvigson&Charles（1999）研究結(jié)果則顯示居民財(cái)產(chǎn)增加1美元會(huì)帶來(lái)約4美分的消費(fèi)增量，但是協(xié)整結(jié)果的穩(wěn)定性并不理想。Benjamin（2004）等研究發(fā)現(xiàn)：不動(dòng)產(chǎn)引致的收入增長(zhǎng)1美元將使居民消費(fèi)相應(yīng)增加8美分，而金融資產(chǎn)引致的收入每增加1美元只能使居民消費(fèi)增加2美分。

三、理論分析

財(cái)產(chǎn)性收入是指：家庭擁有的動(dòng)產(chǎn)（如銀行存款、有價(jià)證券）、不動(dòng)產(chǎn)（如房屋、車(chē)輛、土地、收藏品等）所獲得的收入。具體包括：利息收入、股息與紅利收入、保險(xiǎn)收益、其他投資收入、出租房屋收入、知識(shí)產(chǎn)權(quán)收入以及其他財(cái)產(chǎn)性收入。居民的消費(fèi)行為，主要是受其可支配收入的影響，因此，當(dāng)消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)性收入變動(dòng)引起居民實(shí)際可支配收入發(fā)生變化，從而促使消費(fèi)者的消費(fèi)支出量發(fā)生變動(dòng)。此外，隨著我國(guó)傳統(tǒng)體制改革的深入推進(jìn)，收入增長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，不確定性因素增加，使得收入差距不斷擴(kuò)大，這將對(duì)居民的收入預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響，引起收入分配結(jié)構(gòu)的失衡，進(jìn)而對(duì)居民的消費(fèi)心理、消費(fèi)偏好和消費(fèi)計(jì)劃形成沖擊，從而抑制居民的消費(fèi)意愿，進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)差距的擴(kuò)大，并使得消費(fèi)需求增長(zhǎng)緩慢。

四、實(shí)證研究

（一）模型構(gòu)建

本文旨在構(gòu)建以人均工資性收入（WA）、人均經(jīng)營(yíng)性收入（OP）、各項(xiàng)細(xì)分的人均財(cái)產(chǎn)性收入（包括人均利息收入PR1、人均股息與紅利收入PR2、人均出租房屋收入PR3、人均其他財(cái)產(chǎn)性收入PR4）、人均轉(zhuǎn)移性收入（TR）、人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（IND）的絕對(duì)量作為內(nèi)生變量的函數(shù)，檢驗(yàn)各項(xiàng)細(xì)分的人均財(cái)產(chǎn)性收入對(duì)人均消費(fèi)支出（CON）的影響程度。對(duì)各變量分別做對(duì)數(shù)化處理后，該模型方程式可寫(xiě)為：

lnCON=C+lnWA+lnOP+lnPR1+lnPR2+lnPR3+lnPR4+lnTR+lnGDP+lnIND+μ（4-4）

在此線(xiàn)性模型中，C是常數(shù)項(xiàng)，μ是隨機(jī)干擾項(xiàng)。

（二）實(shí)證估計(jì)結(jié)果及分析

在進(jìn)行回歸檢驗(yàn)之前，從對(duì)各面板序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，此面板是平穩(wěn)的。另外，通過(guò)Kao的方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果表示各變量間存在協(xié)整關(guān)系，說(shuō)明它們之間確實(shí)存在一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。此外，我們從沃爾德F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)的結(jié)果可知，選擇固定效應(yīng)模型較優(yōu)。因此，選擇固定效應(yīng)模型并采用最小二乘法來(lái)對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見(jiàn)下表1。

由上述回歸結(jié)果，我們可以得出：1、回歸方程的調(diào)整可決系數(shù)達(dá)到0.96，說(shuō)明上述所有內(nèi)生變量能對(duì)人均居民消費(fèi)支出的96%做出解釋?zhuān)籇W值為1879459，與2接近，說(shuō)明此模型不存在自相關(guān)性。2、從總體影響分析，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為1321699，其相應(yīng)的P值為0，這說(shuō)明模型中所有因素對(duì)消費(fèi)支出的共同影響是顯著的。3、從各項(xiàng)細(xì)分的財(cái)產(chǎn)性收入單因素來(lái)看，上表中其相對(duì)應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量分別為0500102、0605977、-1623815、-1623815，其P值顯著度均在10%以外，表明各項(xiàng)細(xì)分的財(cái)產(chǎn)性收入對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)并未有顯著的影響，這符合常理和現(xiàn)實(shí)狀況，因?yàn)槌擎?zhèn)居民的財(cái)產(chǎn)性收入不管是絕對(duì)量還是其占總收入的比重都很低，且其波動(dòng)性大，不能維持穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)，而這些無(wú)疑都會(huì)影響其對(duì)消費(fèi)的顯著性。另外，各項(xiàng)細(xì)分的財(cái)產(chǎn)性收入所對(duì)應(yīng)的回歸系數(shù)表明每增長(zhǎng)1%的利息收入、股息與紅利收入、出租房屋收入、其他財(cái)產(chǎn)性收入，僅分別帶來(lái)0004996%、0005220%、0023934%、0007620%的消費(fèi)增長(zhǎng)，這表明它們對(duì)消費(fèi)的影響都很微弱，僅出租房屋收入對(duì)消費(fèi)的影響稍大一點(diǎn)，而這與一二線(xiàn)大城市外來(lái)打工人員大量涌入，租房需求比較旺盛，從而租金收入比較穩(wěn)定有關(guān)。

五、政策建議

由實(shí)證研究結(jié)論可知，雖然城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入對(duì)消費(fèi)的影響不顯著，但是整體收入水平對(duì)消費(fèi)的影響顯著，說(shuō)明增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，從提升整體收入水平這個(gè)角度看，對(duì)于刺激消費(fèi)需求也是有益的。因此，本節(jié)提出幾點(diǎn)政策構(gòu)想期望可以對(duì)增加居民財(cái)產(chǎn)性收入以及進(jìn)一步提高居民消費(fèi)支出水平并使之成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿τ兴暙I(xiàn)。第一，發(fā)揮工資分配和工資增長(zhǎng)的激勵(lì)作用，使各收入階層居民都具有財(cái)產(chǎn)積累能力，讓廣大居民可以通過(guò)擁有財(cái)產(chǎn)進(jìn)而獲取更多的財(cái)產(chǎn)性收入。第二，應(yīng)加快建立和完善社會(huì)保障體系，確保養(yǎng)老、醫(yī)療和就業(yè)等各方面的改革在社會(huì)穩(wěn)定的前提下盡快到位，以增強(qiáng)居民的信心，保持居民對(duì)未來(lái)收入的良好預(yù)期，從而增加其現(xiàn)期消費(fèi)。第三，大力發(fā)展仍處于初級(jí)階段的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，切實(shí)加強(qiáng)其他投資渠道的建設(shè)，創(chuàng)造出更多的投資平臺(tái)和理財(cái)產(chǎn)品，以豐富居民獲取財(cái)產(chǎn)性收入的來(lái)源。第四、加大對(duì)勞動(dòng)力的職業(yè)培訓(xùn)，提升其人力資本，以發(fā)揮勞動(dòng)者的潛能，增進(jìn)社會(huì)總體的生產(chǎn)能力，這也為提高勞動(dòng)者收入水平夯實(shí)了基礎(chǔ)。此外，要增強(qiáng)勞動(dòng)者的財(cái)產(chǎn)投資意識(shí)，轉(zhuǎn)變居民的財(cái)產(chǎn)觀念，強(qiáng)化居民通過(guò)正確投資來(lái)獲取財(cái)產(chǎn)性收入的意識(shí)。（作者單位：湖南師范大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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