貿(mào)易融資現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策探討

李彩虹

貿(mào)易融資對(duì)外貿(mào)企業(yè)加速資金周轉(zhuǎn)、擴(kuò)大生產(chǎn)出口具有重要作用。近年來(lái)，隨著貿(mào)易便利化改革推進(jìn)和人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快，我國(guó)貿(mào)易融資呈現(xiàn)快速發(fā)展勢(shì)態(tài)，在支持涉外實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，客觀上也成為短期跨境資金流動(dòng)的重要渠道，對(duì)國(guó)際收支均衡管理和貨幣供應(yīng)量調(diào)控帶來(lái)挑戰(zhàn)。本文以?shī)涞捉?年貿(mào)易融資發(fā)展?fàn)顩r為例，分析貿(mào)易融資管理存在的問(wèn)題。

一、婁底市貿(mào)易融資發(fā)展現(xiàn)狀

婁底市位于湖南省中部，是省內(nèi)重要的能源、原材料基地，對(duì)外貿(mào)易主要集中在鋼鐵、有色、煤炭等資源性行業(yè)，進(jìn)出口貨物主要為鐵礦石、煤炭、鋼材等大宗商品，外貿(mào)量長(zhǎng)期穩(wěn)居全省前列，貿(mào)易融資需求旺盛。2012年以來(lái)，一方面隨著貨物貿(mào)易外匯管理制度改革和跨境人民幣結(jié)算推廣，貿(mào)易融資便利度進(jìn)一步提升；另一方面國(guó)內(nèi)貨幣信貸政策趨緊，企業(yè)貿(mào)易融資需求也不斷上升。在此背景下，近年來(lái)轄內(nèi)貿(mào)易融資呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，并呈現(xiàn)一些新特點(diǎn)、新變化：

1.貿(mào)易融資總量快速增長(zhǎng)，融資比率大幅上升

2011年以來(lái)，婁底市外匯指定銀行貿(mào)易融資產(chǎn)品迅速增多，目前，共有海外代付、進(jìn)口押匯、進(jìn)口項(xiàng)下境外銀行融資、出口項(xiàng)下境外銀行融資4大類13種貿(mào)易融資產(chǎn)品（見表1），貿(mào)易融資總量快速增長(zhǎng)，2011-2015年，全市貿(mào)易融資發(fā)生額從6億美元增加至12.08億美元，增長(zhǎng)了1倍多；對(duì)外貿(mào)易的融資傾向不斷提高，剔除單筆貿(mào)易組合融資因素后，進(jìn)出口業(yè)務(wù)的貿(mào)易融資率從6.8%提升至61.8%。

2.貿(mào)易融資表外化特征明顯

2012年以前，婁底市外匯指定銀行表外貿(mào)易融資產(chǎn)品主要為海外代付。2013年來(lái)轄內(nèi)銀行推出了7種“境內(nèi)擔(dān)保+境外融資”模式的新型表外融資產(chǎn)品，如委托付款、信用證買方付息貼現(xiàn)等，2015年全年辦理表外貿(mào)易融資7.86億美元，比2012年增長(zhǎng)30.7%，表外融資占到貿(mào)易融資總量的40.8%，同比上升10.2個(gè)百分點(diǎn)。

3.貿(mào)易融資存在本幣化、長(zhǎng)期化傾向

2013年以前，婁底市貿(mào)易融資的幣種主要是美元，融資期限大多為3個(gè)月。2013年以來(lái)，轄內(nèi)銀行推出了訂單融資、直融通等5種跨境人民幣貿(mào)易融資產(chǎn)品，融資期限為6個(gè)月-1年，全年跨境人民幣貿(mào)易融資折美元2.6億，占同期貿(mào)易融資總額的21.4%，平均融資期限達(dá)295天；受此拉動(dòng)，2015年轄內(nèi)貿(mào)易融資平均期限140天，比2012年延長(zhǎng)了近50天。

4.企業(yè)融資動(dòng)機(jī)趨于多元化

婁底轄內(nèi)外貿(mào)企業(yè)主要為華菱漣鋼、冷鋼、閃星銻業(yè)等大中型企業(yè)，2011年以前，在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的大背景下，國(guó)內(nèi)信貸環(huán)境相對(duì)寬松，企業(yè)貸款滿足率較高，貿(mào)易融資更多是企業(yè)主動(dòng)通過(guò)負(fù)債外幣化套利的一種手段。如婁底市，2009-2011年銀行機(jī)構(gòu)貸款余額增長(zhǎng)了38.8%，是同期貿(mào)易融資增幅的2倍多，企業(yè)貸款需求得到較好滿足。2012年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，整體信貸環(huán)境趨緊，部分企業(yè)將貿(mào)易融資當(dāng)做國(guó)內(nèi)貸款的替代渠道之一，融資動(dòng)機(jī)趨于多元化。2012-2015年，婁底貿(mào)易融資增長(zhǎng)了101.3%。尤其是“兩高一剩”企業(yè)，銀行貸款面臨逐步壓縮、退出，企業(yè)資金壓力增大，為彌補(bǔ)流動(dòng)資金缺口、節(jié)約財(cái)務(wù)成本，企業(yè)在人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇、貿(mào)易融資套利空間縮窄的不利形勢(shì)下，仍加大了表外貿(mào)易融資尤其是跨境人民幣融資的力度。

二、主要問(wèn)題

1.加劇短期跨境資金波動(dòng)，影響跨境收支均衡管理

貿(mào)易融資主要從兩方面影響短期跨境資金流動(dòng)：一是提前或推后貿(mào)易收付款、結(jié)售匯時(shí)點(diǎn)，造成結(jié)售匯差額、貿(mào)易收支差額與進(jìn)出口差額三者偏離。如進(jìn)口押匯，推后了境內(nèi)進(jìn)口商購(gòu)匯時(shí)點(diǎn)，造成結(jié)售匯差額與跨境收支差額偏差；又如進(jìn)口海外代付，推后了境內(nèi)進(jìn)口商購(gòu)付匯時(shí)點(diǎn)，引起結(jié)售匯及收支差額與進(jìn)出口差額的偏離。二是擴(kuò)大短期跨境資金流動(dòng)規(guī)模。如出口訂單融資，是境外銀行為企業(yè)出口應(yīng)收賬款提供的非買斷式融資，境內(nèi)企業(yè)出口收匯后，到期再歸還境外銀行，1筆出口形成3筆跨境收支，擴(kuò)大了跨境資金流動(dòng)規(guī)模。當(dāng)處于流入窗口期時(shí)，企業(yè)往往通過(guò)貿(mào)易融資等杠桿推進(jìn)“負(fù)債外幣化、境外化”，導(dǎo)致短期跨境資金凈流入或結(jié)售匯順差，當(dāng)流入窗口條件消失后，企業(yè)又會(huì)實(shí)施劇烈的去杠桿化操作，造成短期跨境資金集中流出或結(jié)售匯逆差，貿(mào)易融資的這種內(nèi)在波動(dòng)性，導(dǎo)致短期跨境資金“大進(jìn)大出”，加大了跨境收支均衡管理難度。

2.現(xiàn)行政策管理框架難以有效管控貿(mào)易融資

（1）管理政策欠完善，銀行規(guī)避監(jiān)管容易

目前，貿(mào)易融資管理主要涉及外匯局、人民銀行及銀監(jiān)部門，其中，外匯局對(duì)銀行貿(mào)易融資的管理主要涉及短債指標(biāo)、擔(dān)保指標(biāo)、結(jié)售匯綜合頭寸與外匯貸存比掛鉤等政策；人民銀行規(guī)定本幣貿(mào)易融資不納入外債、擔(dān)保指標(biāo)；銀監(jiān)部門要求將同業(yè)代付納入表內(nèi)核算，但對(duì)表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管要求較低，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為一般信貸的20%。貿(mào)易融資管理政策“本外幣有別、表內(nèi)外有別”，銀行很容易規(guī)避。

（2）宏觀調(diào)控機(jī)制缺位，難以管控過(guò)度融資行為

目前，我國(guó)貿(mào)易融資按幣種分開管理，外匯局負(fù)責(zé)外幣貿(mào)易融資管控，人民銀行負(fù)責(zé)跨境人民幣貿(mào)易融資管理。隨著人民幣國(guó)際化和外匯管制放松，跨境貿(mào)易融資對(duì)國(guó)際收支平衡和國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的影響越來(lái)越大，但目前尚未建立宏觀層面的調(diào)控機(jī)制。一是外幣貿(mào)易融資宏觀管理工具缺失。貨物貿(mào)易外匯管理制度改革前，外匯局主要通過(guò)企業(yè)貿(mào)易信貸比例限制這個(gè)“總閥門”管控長(zhǎng)期（90天以上）貿(mào)易融資規(guī)模，2012年貿(mào)易外匯管理改革后，外匯局對(duì)外貿(mào)企業(yè)實(shí)行分類管理，對(duì)占絕大多數(shù)的A類企業(yè)取消了貿(mào)易信貸比例限制，僅對(duì)B、C類企業(yè)貿(mào)易信貸及轉(zhuǎn)口貿(mào)易有所限制，而且分類管理對(duì)下調(diào)企業(yè)監(jiān)管等級(jí)的條件要求較嚴(yán)、流程時(shí)間較長(zhǎng)、操作成本較高，一般僅能對(duì)無(wú)法合理解釋其貿(mào)易信貸（融資）業(yè)務(wù)的企業(yè)實(shí)行降級(jí)，整個(gè)程序約需1個(gè)月，難以對(duì)企業(yè)具有真實(shí)交易背景的過(guò)度貿(mào)易融資行為進(jìn)行調(diào)控。二是部門管理目標(biāo)不一、管理政策欠協(xié)調(diào)。外匯局的政策目標(biāo)主要是促進(jìn)跨境收支均衡，人民銀行更側(cè)重于“防通脹”，隨著金融市場(chǎng)化、國(guó)際化程度提高，人民銀行為調(diào)控貨幣供應(yīng)量而運(yùn)用利率、匯率、信貸規(guī)模等政策工具時(shí)，可能產(chǎn)生較強(qiáng)的溢出效應(yīng)，改變貿(mào)易融資窗口條件，進(jìn)而影響市場(chǎng)主體貿(mào)易融資行為，沖擊外匯主管部門貿(mào)易融資管理。

（3）商業(yè)銀行柜臺(tái)監(jiān)管職責(zé)履行欠到位

貿(mào)易便利化改革后，貿(mào)易融資的真實(shí)性、合規(guī)性審核交由銀行柜臺(tái)執(zhí)行，但由于銀行管理理念轉(zhuǎn)變滯后、相關(guān)技術(shù)手段缺乏，柜臺(tái)審核職責(zé)履行欠到位，是導(dǎo)致貿(mào)易融資過(guò)度擴(kuò)張的重要原因。一是理念轉(zhuǎn)變滯后，銀行不愿“管”。交易背景真實(shí)性是保證貿(mào)易融資自償性和低風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，由于長(zhǎng)期以來(lái)銀行“以信貸風(fēng)險(xiǎn)為綱”的管理理念根深蒂固，對(duì)貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的管理更多基于信用風(fēng)險(xiǎn)角度，忽視了對(duì)交易背景真實(shí)性的審核，在審核過(guò)程中重形式、輕實(shí)質(zhì)，甚至部分銀行在信貸規(guī)模緊張時(shí)，主動(dòng)向企業(yè)推介用表外貿(mào)易融資代替一般流動(dòng)資金貸款。二是技術(shù)手段缺乏，銀行很難“管”。如出口訂單及轉(zhuǎn)口貿(mào)易融資，是以貿(mào)易合同為質(zhì)押進(jìn)行融資，由于目前缺乏統(tǒng)一的業(yè)務(wù)信息及質(zhì)押登記查詢平臺(tái)，銀行很難防范企業(yè)同一合同多頭融資、與關(guān)聯(lián)公司虛簽合同套取融資、利用一般貿(mào)易構(gòu)造轉(zhuǎn)口貿(mào)易重復(fù)融資等行為。

3.外貿(mào)企業(yè)過(guò)度貿(mào)易融資面臨較大匯率風(fēng)險(xiǎn)

自匯率改革以來(lái)，人民幣總體呈現(xiàn)升值走勢(shì)。在長(zhǎng)期升值環(huán)境下，企業(yè)形成了穩(wěn)定升值預(yù)期，匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為薄弱，在長(zhǎng)期的負(fù)債外幣化過(guò)程中，累積了較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。隨著人民幣匯率逐步接近均衡水平，匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)，企業(yè)面臨較大匯率風(fēng)險(xiǎn)。以?shī)涞资袨槔?，轄?nèi)一企業(yè)外幣負(fù)債規(guī)模達(dá)9億美元，2015年企業(yè)預(yù)計(jì)因匯兌損失達(dá)1.2億人民幣。

三、對(duì)策建議

1.完善貿(mào)易融資微觀管理框架，增強(qiáng)監(jiān)管有效性

一是完善現(xiàn)行貿(mào)易融資管理政策。加強(qiáng)外匯局、人民銀行和銀監(jiān)部門間貿(mào)易融資監(jiān)管協(xié)調(diào)，增強(qiáng)政策在本外幣之間、表內(nèi)外之間的協(xié)同性。二是督促銀行切實(shí)履行監(jiān)管職責(zé)。督促銀行加快管理理念轉(zhuǎn)變，盡快形成以真實(shí)性、合規(guī)性審核為核心的貿(mào)易融資管理理念，實(shí)現(xiàn)由形式審核向?qū)嵸|(zhì)審核轉(zhuǎn)變；管理部門要搭建統(tǒng)一的貿(mào)易融資服務(wù)平臺(tái)，為銀行提供企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)、貿(mào)易收支、貿(mào)易融資等數(shù)據(jù)查詢和貿(mào)易單據(jù)質(zhì)押情況查詢服務(wù)，為銀行加強(qiáng)真實(shí)性、合規(guī)性審核，管控貿(mào)易融資授信風(fēng)險(xiǎn)提供信息支持。

2.探索貿(mào)易融資宏觀審慎管理機(jī)制，防范短期跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

一是健全宏觀管理協(xié)調(diào)機(jī)制。建立“1+1”（外匯局+人民銀行）的貿(mào)易融資調(diào)控機(jī)制，不斷增強(qiáng)外匯局、人民銀行在管理目標(biāo)、政策制定、業(yè)務(wù)改革等方面的統(tǒng)籌性，降低宏觀政策溢出效應(yīng)。二是完善貿(mào)易融資宏觀管理工具。加強(qiáng)論證評(píng)估并適時(shí)推出托賓稅，作為調(diào)控貿(mào)易融資的“剎車片”；進(jìn)一步完善外貿(mào)企業(yè)分類管理制度，細(xì)化分類層級(jí)，增強(qiáng)管理靈活性，防止“一管就死、一放就亂”，并適當(dāng)簡(jiǎn)化程序，便利批量操作。三是探索宏觀審慎管理框架。構(gòu)建以宏觀容忍度為指引、市場(chǎng)化調(diào)控為主體、行政管理為補(bǔ)充的貿(mào)易融資宏觀審慎管理框架，根據(jù)貿(mào)易融資占結(jié)售匯、跨境收支、進(jìn)出口比重等要素設(shè)定貿(mào)易融資宏觀風(fēng)險(xiǎn)容忍度指標(biāo)，并制定貿(mào)易融資應(yīng)急管理預(yù)案，將貿(mào)易信貸比例控制、分類管理作為應(yīng)急管理手段予以保留。當(dāng)貿(mào)易融資整體風(fēng)險(xiǎn)處在宏觀風(fēng)險(xiǎn)容忍度內(nèi)時(shí)，主要通過(guò)綜合運(yùn)用窗口指導(dǎo)、利率、匯率、信貸規(guī)模、托賓稅等市場(chǎng)化工具進(jìn)行調(diào)控，通過(guò)利益引導(dǎo)、預(yù)期引導(dǎo)改變企業(yè)貿(mào)易融資行為；當(dāng)貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)超出宏觀容忍度時(shí)，迅速啟動(dòng)應(yīng)急管理預(yù)案，通過(guò)比例控制、分類管理等行政手段加強(qiáng)貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)管控。

3.加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)主體匯率風(fēng)險(xiǎn)和避險(xiǎn)技能教育、培訓(xùn)

建立涉匯主體匯率風(fēng)險(xiǎn)警示教育和避險(xiǎn)技能培訓(xùn)長(zhǎng)效機(jī)制，通過(guò)通氣會(huì)、門戶網(wǎng)站、簡(jiǎn)報(bào)渠道，定期向社會(huì)通報(bào)跨境資金形勢(shì)和匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，不斷增強(qiáng)市場(chǎng)主體匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引導(dǎo)市場(chǎng)主體樹立適度融資理念，合理控制匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模；加強(qiáng)匯率衍生產(chǎn)品的宣傳和推介，指導(dǎo)企業(yè)運(yùn)用避險(xiǎn)產(chǎn)品防范存量貿(mào)易融資匯率風(fēng)險(xiǎn)。