國內(nèi)鋼價(jià)逆勢(shì)上漲 3月市場(chǎng)或面臨“套現(xiàn)”壓力

春節(jié)長假之后，國內(nèi)鋼市已連續(xù)2周進(jìn)入上漲通道，不過大漲之后已略顯回調(diào)跡象。鐵礦石價(jià)格漲至4個(gè)月以來新高，但總體仍在低位區(qū)間，全球礦業(yè)巨頭的鐵礦石業(yè)務(wù)陸續(xù)出現(xiàn)虧損。

據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵資訊機(jī)構(gòu)“我的鋼鐵”提供的最新市場(chǎng)報(bào)告，最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于77.19點(diǎn)，一周上漲2.37%。目前鋼材期貨價(jià)格是沖高回落，鋼坯價(jià)格累計(jì)還在上漲，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格是大漲后以小幅回調(diào)“收尾”。這一周的前期，現(xiàn)貨鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉漲，但需求未能給予足夠支撐，市場(chǎng)開始謹(jǐn)慎觀望，商家報(bào)價(jià)出現(xiàn)小幅松動(dòng)。

鋼鐵原材料穩(wěn)中有漲

2月25日鋼鐵原材料現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，進(jìn)口礦市場(chǎng)港口現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)；國產(chǎn)礦市場(chǎng)較為平穩(wěn)；鋼坯市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行；焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)整體持穩(wěn)局部走強(qiáng)；海運(yùn)市場(chǎng)繼續(xù)上漲。

具體看來，25日進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)，成交較少。午后價(jià)格期貨盤面趨弱，港口市場(chǎng)觀望情緒更重。部分貿(mào)易商下調(diào)報(bào)價(jià)，但鋼廠多按需采購，接受度較低。且當(dāng)前庫存水平處于年度平均水平，復(fù)產(chǎn)預(yù)期尚未落地，成交量仍處于偏低。期貨方面：鐵礦石1605合約終盤報(bào)收369.5元/噸，較上一交易日下跌0.5元/噸，跌幅為0.14%。

內(nèi)礦方面，國產(chǎn)礦市場(chǎng)較為平穩(wěn)，出貨情況較好。節(jié)后進(jìn)口礦價(jià)格一路上漲，雖近幾日略有回落，但仍使得國產(chǎn)礦節(jié)后的出貨情況有所好轉(zhuǎn)。加之部分礦山近幾日才陸陸續(xù)續(xù)開工，內(nèi)礦資源較為緊俏，國內(nèi)礦山盼漲心切。目前多數(shù)鋼廠庫存尚可維持一段時(shí)間，內(nèi)礦采購量雖較年前有所提高，但仍不是非常理想，故提價(jià)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)后期國產(chǎn)礦市場(chǎng)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

25日全國鋼坯市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。山西地區(qū)價(jià)格漲20元/噸，福建地區(qū)漲40元/噸，其他地區(qū)穩(wěn)。據(jù)了解，近日進(jìn)口礦價(jià)格沖高回調(diào)，但回調(diào)幅度不大；市場(chǎng)坯料現(xiàn)貨資源緊張，庫存較往年同期低，多數(shù)廠商對(duì)鋼坯后市看漲，但操作較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望氣氛仍濃厚。

國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)整體持穩(wěn)局部走強(qiáng)，市場(chǎng)交投情況良好；山西個(gè)別焦企二級(jí)焦提漲10-20元，下游部分鋼廠已經(jīng)接受；市場(chǎng)情緒繼續(xù)發(fā)酵，今坯價(jià)穩(wěn)，建議焦企抓住時(shí)機(jī)繼續(xù)穩(wěn)價(jià)走貨、催款；宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)基建項(xiàng)目抱有較大預(yù)期，后期關(guān)注下游開工落實(shí)情況；期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，近期需關(guān)注市場(chǎng)情緒、政策預(yù)期、升貼水修復(fù)，倉單價(jià)格等因素對(duì)期貨價(jià)格影響，追多需謹(jǐn)慎。期貨方面：焦炭1605合約偏強(qiáng)震蕩，收701漲0.43%，縮量減倉。

25日廢鋼市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，成交一般。其中，徐州東南鋼廠廢鋼價(jià)格漲50元/噸。據(jù)了解，由于開工面積不足，成品材運(yùn)行情況不佳，鐵礦石報(bào)價(jià)穩(wěn)中趨弱，導(dǎo)致廢鋼市場(chǎng)向好力度減弱，故預(yù)計(jì)近期廢鋼市場(chǎng)呈盤整態(tài)勢(shì)。

全球持續(xù)寬松 鋼鐵價(jià)格反彈

在全球持續(xù)寬松的背景下，大宗商品價(jià)格近期出現(xiàn)明顯反彈，其中鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)尤為搶眼。分析師認(rèn)為，盡管鋼鐵行業(yè)受到低供給、低庫存及供給側(cè)改革的影響，但支撐反彈的邏輯依然是需求好轉(zhuǎn)的推動(dòng)。

長江證券分析師王鶴濤在一份報(bào)告中分析稱，回顧自2011年宏觀經(jīng)濟(jì)步入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段以來的鋼價(jià)表現(xiàn)，上海螺紋鋼價(jià)從當(dāng)時(shí)的近5000元跌落到現(xiàn)在的剛過2000元，期間也曾一波三折，階段性反彈比比皆是，這一輪鋼價(jià)反彈似曾相識(shí)，并沒有什么意外。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，鋼廠供給、庫存處于低位是背后的關(guān)鍵因素，供給側(cè)改革帶來的產(chǎn)能收縮也促成了本次漲價(jià)。不過在王鶴濤看來，這些解釋只觸及了表象。

首先，歷史數(shù)據(jù)表明，在同樣水平的高爐產(chǎn)能利用率之下，鋼價(jià)卻有漲有跌，低供給并不能穩(wěn)定支撐鋼價(jià)反彈。本質(zhì)原因在于，供給調(diào)整始終是滯后于需求，尤其是在重資產(chǎn)鋼鐵行業(yè)，因此，我們難以脫離需求去判斷產(chǎn)能周期是否調(diào)整到位。

其次，從庫存來看，2014 年以來，市場(chǎng)曾多少次預(yù)期貿(mào)易庫存觸底鋼價(jià)反彈但大多數(shù)均落空，原因在于我們也難以脫離需求去判斷庫存周期是否調(diào)整到位；而貿(mào)易環(huán)節(jié)鋼材社會(huì)庫存只是全產(chǎn)業(yè)鏈鋼材庫存中冰山一角，當(dāng)前全產(chǎn)業(yè)鏈鋼材庫存同比依然增長并處于高位。

再次，去年 12 月的中央工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“去產(chǎn)能”政策加速了供給側(cè)調(diào)整，但很難指望一個(gè)今年 2 月初才出臺(tái)綱領(lǐng)性文件的政策對(duì)短期價(jià)格會(huì)造成如此明顯的影響。究其根本，去產(chǎn)能始終是任重道遠(yuǎn)，并非一時(shí)之功。

王鶴濤認(rèn)為，供給、庫存處于低位只是在需求好轉(zhuǎn)時(shí)進(jìn)一步增大了價(jià)格反彈的可能性，信貸寬松導(dǎo)致的需求刺激預(yù)期才是本輪鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈反彈的根本原因。

另有相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，近兩個(gè)月來，國內(nèi)鋼價(jià)在淡季中大幅上漲，市場(chǎng)低價(jià)資源迅速聚集，3月份國內(nèi)鋼材市場(chǎng)將面臨一定的“套現(xiàn)”壓力。不過，考慮到近期政策層面對(duì)鋼鐵供需兩端均形成一定“利好”，市場(chǎng)整體供需形勢(shì)有望進(jìn)一步改善。（文中所有數(shù)據(jù)截止到2月29日）