季濤：泰康人壽為何要收購蘇富比？

據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）7月27日披露的資料顯示，中國(guó)的泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司購買了全球最古老的拍賣行蘇富比13.52%的股份，成為其最大股東。

泰康人壽在過去的一個(gè)多月內(nèi)，連續(xù)在紐約證券市場(chǎng)上出手增持蘇富比股份，買入價(jià)格從每股29.61美元一直至31.99美元。截至7月26日，泰康人壽持有的股份達(dá)到791.87萬股，以13.52%的持股量成為了蘇富比第一大股東。若以居中價(jià)格每股30.80美元估算，此次泰康總斥資約為2.44億美元，約合16.25億元人民幣。

于這次購買蘇富比股權(quán)，內(nèi)地當(dāng)代藝術(shù)專家伍勁在其微信上談道：“2億美元其實(shí)就是一幅莫迪利亞尼《裸女》的錢，也基本相當(dāng)于意大利全年的拍賣成交金額，不算多也不算少，接下來看誰會(huì)收購巴塞爾了吧？”

泰康人壽董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官陳東升，于1993年創(chuàng)辦了中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣有限公司，1996年8月創(chuàng)辦了泰康人壽保險(xiǎn)公司。據(jù)2016年6月泰康人壽發(fā)布的《償付能力報(bào)告》顯示，中國(guó)嘉德持有泰康人壽23.77%的股份，成為其第一大股東。

據(jù)悉，泰康在提交給蘇富比董事會(huì)的文件中表示，泰康人壽有意于董事會(huì)的席位。蘇富比行政總裁泰德-史密斯在一份聲明中表示，蘇富比董事會(huì)已經(jīng)與泰康高層會(huì)面，“熱烈歡迎他們對(duì)蘇富比的戰(zhàn)略支持”，希望所有的股東、客戶以及員工都會(huì)因此舉受益。

公開資料顯示，蘇富比此前的第一大股東為美國(guó)丹尼爾·勒布的對(duì)沖基金Third Point，持股比例11.38%：資產(chǎn)管理公司Marcato Capital Management持有約10.9%的股份：貝萊德（Blac kRock）持有約7.33%股份。

無獨(dú)有偶，今年5月17日，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)了以內(nèi)地經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲起家的盛大集團(tuán)在新加坡注冊(cè)的私有投資集團(tuán)對(duì)蘇富比拍賣行持股的反壟斷增持，當(dāng)時(shí)盛大已經(jīng)持有大約1.98%的蘇富比股份，傳盛大可能將增持蘇富比股份到10%，而不知何故，幾個(gè)月來，盛大一直按兵不動(dòng)，目前仍只持有蘇富比1.98%的股權(quán)，排名為第14大股東。

從2012年起，蘇富比的拍賣業(yè)績(jī)一直不如另一家國(guó)際拍賣行佳士得：2012年蘇富比全年完成45億美元成交，佳士得則完成了52.7美元；2013年蘇富比成交51億美元，佳士得拍出了59億美元（以上數(shù)字均不包括私人洽購和網(wǎng)絡(luò)銷售的交易額）。

2013年10月，紐約的一位對(duì)沖基金經(jīng)理人丹尼爾·勒布忍不住猛烈攻擊蘇富比的政策：“相對(duì)于佳士得日益退化的競(jìng)爭(zhēng)位置，把較低價(jià)位拍賣品市場(chǎng)讓給你的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，佳士得利用由此產(chǎn)生的新興收藏家群體再在市場(chǎng)頂端與你競(jìng)爭(zhēng)?！崩詹急г固K富比未能充分認(rèn)識(shí)到現(xiàn)當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)的成長(zhǎng)，在中國(guó)、中東、私人洽購及其網(wǎng)絡(luò)拍賣方面的策略，全部落后于佳士得。丹尼爾·勒布因此開始購入蘇富比的股份，并不斷施壓，要求提升盈利。勒布成為蘇富比大股東后，對(duì)蘇富比的經(jīng)營(yíng)管理人事都予以了很多改動(dòng)。

受全球拍賣市場(chǎng)疲軟拖累，蘇富比的股價(jià)從勒布接手后一直萎靡不振。其股票2013年10月時(shí)的價(jià)格為每股54美元，2015年5月觸底到每股18.86美元，近期，隨著拍賣市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，眾多股東不斷增持股票，尤其這次泰康人壽的大手筆買入，蘇富比股價(jià)一掃低迷士氣而連日上漲，截止到7月27日，蘇富比股價(jià)上升到每股大約31.48美元。

近日，蘇富比公布的半年報(bào)中指出：2016年上半年，蘇富比的全球拍賣總額為24億美元（不包括私人洽購），較去年同期的37億美元下降了24%。但是，蘇富比在亞洲區(qū)的成交額卻在上升，從3.82億美元上升到4.615億美元；蘇富比香港2016年春拍總成交達(dá)到31億港元，創(chuàng)出歷史最好成績(jī)，超出2015年春拍26.9億港元和秋季拍賣26.69億港元的成交額均在15%以上。

蘇富比亞洲區(qū)行政總裁程壽康談及上半年度業(yè)績(jī)時(shí)表示：“蘇富比亞洲區(qū)上半年度拍賣總成交額較去年同期增長(zhǎng)22%，表現(xiàn)令人振奮。放眼全球，亞洲藏家于蘇富比各主要拍場(chǎng)越見活躍。以最近舉行的紐約及倫敦當(dāng)代藝術(shù)拍賣為例，亞洲藏家紛紛踴躍參與，大力推動(dòng)了市場(chǎng)?！?/p>

在這種歐美市場(chǎng)不佳，亞洲市場(chǎng)創(chuàng)新高的形勢(shì)下，蘇富比的市場(chǎng)戰(zhàn)略應(yīng)該有所調(diào)整。

筆者以為，泰康人壽收購蘇富比的股權(quán)，具有許多優(yōu)勢(shì)：

1.中國(guó)嘉德是泰康人壽的大股東，泰康成為蘇富比的大股東，有利于中國(guó)嘉德和蘇富比在全球拍賣市場(chǎng)版圖上的互利合作、市場(chǎng)互補(bǔ)與區(qū)分。當(dāng)保利拍賣公司借文化集團(tuán)在香港上市，匡時(shí)拍賣公司被上市公司宏圖高科全資收購之后，這次收購蘇富比也成為中國(guó)嘉德的市場(chǎng)對(duì)策。

2.已經(jīng)浸潤(rùn)藝術(shù)品拍賣二十多年的陳東升比丹尼爾·勒布更懂藝術(shù)品和拍賣的特性，他作為大股東，要比擅長(zhǎng)對(duì)沖基金運(yùn)作的后者也許更能把握好管理和經(jīng)營(yíng)上的分寸，這對(duì)于挽回近年來蘇富比的頹勢(shì)十分有益，同時(shí)，對(duì)于蘇富比中國(guó)業(yè)務(wù)的開展也會(huì)有更多的傾斜。

3.間接成為蘇富比的股東的事實(shí)，有利于強(qiáng)化中國(guó)嘉德的國(guó)際品牌形象和地位，這對(duì)于未來嘉德國(guó)際化業(yè)務(wù)的開拓有著強(qiáng)大的支撐作用。

4.中國(guó)嘉德從成立的那一天起，就十分崇拜蘇富比拍賣行，他們派出高管和拍賣師到香港蘇富比拍賣現(xiàn)場(chǎng)觀摩并錄像，嘉德公司的包裝袋、拍賣規(guī)則、拍賣圖錄、拍賣現(xiàn)場(chǎng)顯示屏都一度模仿蘇富比而制作。成為蘇富比的股東，則有利于嘉德進(jìn)一步了解蘇富比的管理與經(jīng)營(yíng)模式，促進(jìn)嘉德繼續(xù)向蘇富比學(xué)習(xí)與靠攏，也圓了陳東升早年學(xué)做蘇富比的夢(mèng)想和當(dāng)上國(guó)際拍賣人的情懷。

5.通過入主紐約上市公司蘇富比，泰康人壽和中國(guó)嘉德可以進(jìn)一步了解國(guó)際化上市公司的運(yùn)作與管理，為今后泰康人壽和中國(guó)嘉德進(jìn)入證券市場(chǎng)獲取經(jīng)驗(yàn)和鋪平道路。

6.如今，蘇富比的股價(jià)已經(jīng)跌到了歷史底部，差不多也是歷史最高價(jià)的腰斬位置。泰康人壽此時(shí)收購是買得便宜，投資風(fēng)險(xiǎn)不大；未來在蘇富比股權(quán)投資上的回報(bào)，對(duì)于陳東升來說也必然勝券在握！