上市公司關(guān)聯(lián)交易存在的問題及對策

摘 要：根據(jù)市場經(jīng)濟的規(guī)律，市場化的交易過程中，經(jīng)濟人只有遵循等價交換的原則，才能獲得自身利益的最大化。但是在市場交易過程中，并不是所有的交易都遵循等價交易過程。關(guān)聯(lián)交易這一極易出現(xiàn)問題的交易方式經(jīng)常出現(xiàn)。特別是在中國，許多上市公司都是從母公司中脫離出來，其整個運作模式和母公司基本一致，所以更加容易和母公司進行關(guān)聯(lián)交易。本文通過分析我國上市公司在關(guān)聯(lián)交易方面存在的問題提出相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵詞：上市公司；關(guān)聯(lián)交易；信息披露

上市公司為了實現(xiàn)利益的最大化往往會通過粉飾公司指標來實現(xiàn)。大股東由于占有優(yōu)勢，往往占用上市公司資金資產(chǎn)作為交易指標，這樣做就會導致中小投資者利益受損。上市公司的關(guān)聯(lián)交易由公司管理層、證劵管理制度及交易關(guān)系決定。所以要防止上市公司進行非公允關(guān)聯(lián)交易，就需要完善上市公司的法人結(jié)構(gòu)，證券管理結(jié)構(gòu)和上市制度等。

一、關(guān)聯(lián)交易的定義

關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)雙方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)事項。上市公司關(guān)聯(lián)交易則是指上市公司及其子公司之間與關(guān)聯(lián)方的交易。上市公司及其關(guān)聯(lián)方因為共同的利益而形成利益集團。這是一種契約安排與交易方式創(chuàng)新而形成的一種經(jīng)濟節(jié)約機制。因為關(guān)聯(lián)交易形成的利益集團內(nèi)部存在非對稱性信息，所以相容的利益集團往往能通過經(jīng)濟信息的高速傳遞達到競爭和降低交易成本的作用，從而獲得很多的利益。相對與普通的市場參與者，上市公司的相容利益集團能獲取更多信息。市場參與者的信息多來自于上市公司的財務(wù)報告，但由于財務(wù)報告本身就含有假定成分，又極易被少數(shù)股東，控股人所操縱，從而造成財務(wù)報告的不真實，繼而誤導投資者。

因此上市公司的關(guān)聯(lián)交易既有積極作用也有負面影響。優(yōu)勢一：通過將交易行為從市場交易轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘓F內(nèi)部交易來節(jié)約成本，減少交易過程的不確定性。二：確保供需，在一定程度上保證產(chǎn)品質(zhì)量。三：優(yōu)化集團內(nèi)部交易安排實現(xiàn)利益最大化。提高市場競爭力。缺點一：從法律上看，交易雙方處于不平等地位，其中一方掌握控制權(quán)。二：濫用控制權(quán)違背等價條款，導致不公平交易發(fā)生。三：損害中小投資者利益。

二、非公允性關(guān)聯(lián)交易

非公允關(guān)聯(lián)方交易是指上市公司與關(guān)聯(lián)方所進行的交易違背市場經(jīng)濟的基本原則--等價交換原則，且其結(jié)果對上市公司、股東及其他利益相關(guān)者的權(quán)益造成侵害。造成非公允性關(guān)聯(lián)交易的動機有以下幾種：

1.交易動機不合理

通過關(guān)聯(lián)性交易的特征我們知道，關(guān)聯(lián)性交易是一把雙刃劍具有很多優(yōu)點，但同時也具有缺點。企業(yè)進行的關(guān)聯(lián)性交易是否是公允的其主觀條件很重要。如果企業(yè)進行關(guān)聯(lián)性交易是為了節(jié)約成本，穩(wěn)定交易，避免市場的不良影響。那動機就是合法合理的。如果其動機是為了偷稅漏稅，轉(zhuǎn)移價格，侵占中小股東利益，這就屬于關(guān)聯(lián)性交易中的不合理現(xiàn)象。

2.交易價格不合理

交易判斷公允性的關(guān)鍵因素是交易價格是否是比照市場價格為基礎(chǔ)定的價格，即交易的本質(zhì)是否是等價交易。價格的制定決定了雙方利益的分配，所以不公平定價也導致了不公平利益。國際會計準則給出的定價舉例都是遵循獨立核算和公平競爭的原則。國際會計準則規(guī)定的可比不可控價格法，明確的指出了在一些無法估計實際價值的交易上的具體定義。但在我國上市公司披露的定價方法中，有正常市價，批發(fā)價，基本市價，出廠價等數(shù)十種，這些價格概念模糊，缺乏可比性，使使用者無法判斷其公允。結(jié)果有侵害性。

3.交易結(jié)果具有侵害

由于不合理動機和采用不公允價格的手段其直接后果就是造成侵害性。上市公司對關(guān)聯(lián)企業(yè)的過度依賴使得市場活力減弱，喪失了市場的主體功能，導致中下投資者的利益受損。市場的可持續(xù)發(fā)展能力和證券市場的資源配置能力都受到了極大損害。

三、上市公司關(guān)聯(lián)交易存在的問題

從20世紀90年代開始，中國的企業(yè)紛紛進行合并、重組，建立集團公司，這使得公司之間的控制現(xiàn)象更加嚴重。上市公司關(guān)聯(lián)性交易利用虛假信息空置利潤，轉(zhuǎn)嫁虧損等問題顯現(xiàn)出來。

1.利用關(guān)聯(lián)交易操作利潤

中國證券監(jiān)管部門對于上市公司的籌資和摘牌監(jiān)管得十分嚴格。一些在經(jīng)營中虧損失敗或者說失去上市資格的公司為了能保持其上市資格，通過關(guān)鍵性交易操縱虛假的經(jīng)營利潤。或者說用母公司為其提供的幫助改變營業(yè)績。甚至有一些虧損及其嚴重面臨破產(chǎn)的公司直接采用母公司的硬件配置和指標來申報上市籌資，從而籌集資金，降低成本，這種業(yè)績是虛假的，一旦破滅，廣大中小投資者將血本無歸。

2.大股東的掏空行為

大股東由于占有更多的資源。所以在關(guān)聯(lián)性交易中他們往往會利用關(guān)聯(lián)性交易掏空公司。具體行為有（1）高價提供原料，低價收購產(chǎn)品，再將產(chǎn)品以市場價出售。賺取巨大的利潤。（2）通過挪用或無償占用公司的資金來掏空公司。（3）大股東利用中國對無形資產(chǎn)評估的漏洞將劣質(zhì)資產(chǎn)或無形資產(chǎn)提高估價，高價專賣給上市公司，從而獲得公司資金。

3.逃避稅收問題

關(guān)聯(lián)性企業(yè)避稅是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。但隨著經(jīng)濟的迅猛發(fā)展。關(guān)聯(lián)性企業(yè)與稅收的密切關(guān)系日漸突出。關(guān)聯(lián)性企業(yè)往往通過我國在相關(guān)法律上還不健全的漏洞，回避相關(guān)的稅費，長此以往，我國在稅收上的損失將十分巨大。

4.交易擔保問題

在關(guān)聯(lián)性交易中還有一個問題也很突出，上市公司因為信用好，所以在取得銀行貸款方面相對比較容易，一些取得貸款比較難的公司為了獲得資金利用上市公司的資料。這樣的貸款也屬于關(guān)聯(lián)性交易的一部分。但這些貸款往往不會在報表里出現(xiàn)，但隱藏的貸款增加了上市公司的風險，甚至把上市公司推到破產(chǎn)邊緣。

5.交易信息披露不完整

關(guān)聯(lián)性交易在信息披露上存在不及時不充分的問題。關(guān)聯(lián)性交易中的公司損益等問題披露的不詳細和不準確的分析，讓投資者對于投資的現(xiàn)狀分析不明確。關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易的財務(wù)情況才能為投資者的投資提供有用信息。

四、規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易的對策

1.完善法人治理結(jié)構(gòu)

所謂法人，就是在法律上人格化了的、依法具有民事權(quán)利能力和民事行為能力并獨立享有民事權(quán)利、承擔民事義務(wù)的社會組織。法人是世界各國規(guī)范經(jīng)濟秩序以及整個社會秩序的一項重要法律制度。各國法人制度具有共同的特征，但其內(nèi)容不盡相同。不同的法人形成了不同的法人理論，法人制度理論成為世界各國建立和完善法人制度、規(guī)范經(jīng)濟秩序以及整個社會秩序的理論基礎(chǔ)。而企業(yè)法人是指具有符合國家法律規(guī)定的資金數(shù)額、企業(yè)名稱、組織章程、組織機構(gòu)、住所等法定條件，能夠獨立承擔民事責任，經(jīng)主管機關(guān)核準登記取得法人資格的社會經(jīng)濟組織。

在明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基礎(chǔ)上，建立有效的公司法人治理結(jié)構(gòu)，是我國企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的關(guān)鍵問題。無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，這個問題都很突出，即使已經(jīng)建立了公司法人治理機構(gòu)，但是通常這些制度得不到準確又嚴格的落實，存在著很多問題，比如不科學，濫用職權(quán)，結(jié)構(gòu)混亂等。要想讓公司具有一套可以認真執(zhí)行的法人治理結(jié)構(gòu)，就必須從進行嚴格的規(guī)范和完善。

首先，認清法人治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)特性。所謂法人機構(gòu)，是指現(xiàn)代企業(yè)所具有的科學化、規(guī)范化的企業(yè)組織制度和管理制度，是企業(yè)決策、執(zhí)行的制度安排。它由股東會、董事會和監(jiān)事會三個機構(gòu)組成。這樣的組織管理制度，通過各種機構(gòu)互相制衡來達到平衡，確保法人制度可以正確嚴格的運行。這樣既可以提升公司的利潤，又可以激發(fā)個體經(jīng)營者的生產(chǎn)積極性，極大的完善了法人治理機構(gòu)。其次，嚴格法人治理結(jié)構(gòu)的事權(quán)劃分，想要完善法人治理機構(gòu)，就必須規(guī)范三大機構(gòu)的職權(quán)，做到互不干涉，互相監(jiān)督，并且在互相的幫助下協(xié)調(diào)一致的展開工作。據(jù)我國《公司法》規(guī)定，股東會是企業(yè)的最高權(quán)力機構(gòu)，擁有人事權(quán)，重大事件決策權(quán)，收益分配權(quán)，股東財產(chǎn)處置權(quán)四大權(quán)利。各大組織各司其職，縱向的財產(chǎn)負責關(guān)系和職責限定關(guān)系，構(gòu)成了組織的約束機制，完善了法人治理結(jié)構(gòu)。

2.完善證券管理制度

證券管理是有權(quán)機關(guān)和組織依照法律和規(guī)則，對證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動實行監(jiān)督管理，旨在維護證券市場的有序和高效，防范市場風險，進而保護投資者利益的活動的總稱。目前我國的證券管理制度還有很多問題，其中最嚴重的就是證券監(jiān)管制度存在的缺陷。想要完善欠缺的證券管理制度，首先要完善證券管理制度的配套法律法規(guī)。由于法律制度本身就不完善，所以要樹立健全的法律法規(guī)，要保證證券市場持續(xù)披露的真實性、完整性、及時性；杜絕內(nèi)情買賣、支配價錢、歹意炒作等違法違規(guī)行為。同時應(yīng)該貫徹施行證券監(jiān)管法律制度應(yīng)緊緊盤繞依法治市、依法監(jiān)管這一中心環(huán)節(jié)加鼎力度，做到真正有法可依、執(zhí)法必嚴、違法必究。只有這樣，我國證券市場才能得到真正的安康發(fā)展。

3.優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占比例及其互相關(guān)系。股權(quán)即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應(yīng)的權(quán)益及承擔一定責任的權(quán)力?；诠蓶|地位而可對公司主張的權(quán)利，是股權(quán)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司總股本中，公司治理結(jié)構(gòu)則是股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體運行形式。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理機構(gòu)，最終決定了公司的行為和績效。

就目前的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，大多數(shù)股份公司一股獨大的現(xiàn)象很普遍，這樣很不好，集中投資雖然好處頗多，可是股權(quán)集中度偏高可能會導致投資過于集中，這致使風險過高。所以應(yīng)該增加其他法人在公司股權(quán)的比重，實現(xiàn)股權(quán)分散，也可以增強股權(quán)的流通。

其次，要引進戰(zhàn)略投資者。在業(yè)主領(lǐng)域可以引進更多的戰(zhàn)略投資者，比如煤礦，金融等多種領(lǐng)域。這樣有利于公司股權(quán)機構(gòu)的長久可持續(xù)發(fā)展。

然后，要完善監(jiān)事會制度。在各公司設(shè)立監(jiān)事會或派駐監(jiān)視，加大對公司經(jīng)營決策的監(jiān)督和約束，監(jiān)事會負責審核公司的股權(quán)機構(gòu)，監(jiān)督管理公司經(jīng)營管理。

最后，要實施產(chǎn)權(quán)置換。產(chǎn)權(quán)置換是指居民之間以自身原有產(chǎn)權(quán)房進行置換的一種業(yè)務(wù)。一般是在中介的撮合下進行，并可由中介辦置換手續(xù)。產(chǎn)權(quán)置換的規(guī)則包括限制規(guī)則、交易規(guī)則和定價規(guī)則。產(chǎn)權(quán)置換可以使股權(quán)的多元化，可以實現(xiàn)股權(quán)的多樣化分配，更是可以延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈。

4.規(guī)范商品定價制度

商品定價是一個很有效的手段，不過很多公司闖進了誤區(qū)。商品的定價并不是越低越好的，那樣不但可能賺不到相應(yīng)的利益，還可能會使顧客對商品的估價過低，過分輕視商品的價值，這樣費力又不討好。因此，商家定制價格的時候需要仔細考慮，把商品價格定的過低的商家需要反思一下了，因為你不只失去了商品的利潤，同時還失去了寶貴的品牌形象。

5.加強監(jiān)管部門的懲戒力度

古人有句俗話，無規(guī)矩不成方圓。有了法律就要遵守，當然違反了就要得到懲戒。只有法律得不到實行相當于老虎沒有了爪牙，如果犯了錯沒有及時得到嚴格的懲戒那么錯誤就得不到改正，那么法律制度形同虛設(shè)。所以，加強監(jiān)管部門的懲戒力度是必須要實現(xiàn)的?？梢栽诠窘为毜谋O(jiān)管制度，使監(jiān)管部門獨立于董事會和股東會之外。這樣才可以更好的監(jiān)督公司中濫用職權(quán)，公私不分的各種不良現(xiàn)象。

五、結(jié)語

我國的上市公司的關(guān)聯(lián)制度還不完善，存在著很大的缺陷，所以上市公司利用這些漏洞進行非公允關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象比較普遍，不按照市場要求確定關(guān)聯(lián)的交易價格，交易程序缺乏透明性。規(guī)定嚴格的證券管理制度，完善信息紕漏制度、優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，這樣才能有效遏制上市公司非公允關(guān)聯(lián)交易。

參考文獻：

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作者簡介：朱小莉（1994.11- ），女，土家族，重慶市石柱縣，長江師范學院財經(jīng)學院