小米：上市還是不上市？

話語人：雷軍，2015年5月

話語：一個好的企業(yè)需要10年左右時間發(fā)展，小米五年內(nèi)不上市。

后續(xù)：2016年3月，雷軍在證監(jiān)會相關(guān)活動發(fā)言時，提到因為有投資人和員工，小米并不排斥IPO。

雷軍強調(diào)小米不上市的話語，是業(yè)內(nèi)相當(dāng)有名的。不上市的理由看上去很充分：我們不缺錢，賬上有100億現(xiàn)金。但事實上是，上市并不是一定缺錢。在很多時候，上市的訴求，來自于投資人和簽有期權(quán)期待發(fā)家致富的員工，而不是創(chuàng)業(yè)者。其實雷軍在證監(jiān)會的活動發(fā)言的那半句“有投資人和員工”——這是真話。

2014年年底，雷軍通過微博透露，小米完成了最新一輪融資，額度達到11億美元，總估值450億美元。按照這個數(shù)字，它已經(jīng)排在BAT之后，超過了400億出頭的京東，甚至是三倍于老牌科技公司聯(lián)想。《華爾街日報》稱其估值超過了全球任何一家未上市科技初創(chuàng)企業(yè)。說小米不差錢，并不夸張。

但投資人——尤其是風(fēng)險投資的投資人們，對套現(xiàn)的關(guān)心遠遠超過對公司利潤分紅的關(guān)心。從2010年以來，小米已經(jīng)完成五輪融資，風(fēng)險投資基金希望通過套現(xiàn)的方式來落實回報，是可以想見的。而高達450億美元的估值，使得后面的套現(xiàn)，幾乎只有一種方式：IPO。體量過大，導(dǎo)致后面的融資，其實很困難。

2015年，對于小米而言，并不是太好的年份。在安卓市場上，小米面臨著兩個最強勁的對手：三星和華為。這是兩家技術(shù)儲備非常強大的公司，機型從低到高，全線覆蓋。尤其是華為，全球出貨已然超過了小米。初創(chuàng)公司的最大優(yōu)勢就是快（這也是雷軍心心念念的互聯(lián)網(wǎng)七字訣中的一項），但早在上個世紀就有“巨大中華”之謂的華為，這兩年的速度一點也不慢。

整個市場也變得嚴峻起來。從2008、2009年開始的智能手機潮，到了2016年已經(jīng)增長放緩，并有足夠的理由相信，未來的增長依然緩慢甚至出現(xiàn)不增長的態(tài)勢。小米所仰仗的智能手機，很快將面臨著“不再是風(fēng)口”的尷尬境地。如果不能找到下一個快速增長點，450億美元的估值，面臨著無法再高速增長而使得投資人的套現(xiàn)變得困難起來。

面對下一個快速增長點，如果市場中的所有玩家都還很迷茫時，投資人應(yīng)該可以期盼后續(xù)的投資，因為反正錢也無處可投。但從2015年年底開始，VR似乎即將迎來風(fēng)口，大量的熱錢涌入，并冠之以“2016年是VR元年”的稱號。以智能手機立足的小米，能抓住這一熱潮嗎？

也許可以。小米挖來了新浪的陳彤，早早開始布局內(nèi)容。但在VR市場上，小米的對手是諸如阿里、騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨無霸公司，而不是當(dāng)年一眾極其傳統(tǒng)的手機制造公司。小米的互聯(lián)網(wǎng)七字真言，是不是對他們也算競爭利器，真不好講。

投資人的投資額越大，對套現(xiàn)的欲望就越強，因為時間是資本最重要的成本。趕在智能手機依然是市場關(guān)注點時，小米IPO還可以賣出一個好的估值。如果VR真的來了，小米這個深深打上智能手機烙印的公司，還真不好講能賣出多高的價格。

更何況，華為真的不是吃素的。