安信信托股份有限公司的投資價值評價

【摘要】安信信托股份有限公司是國內(nèi)最早一批金融類上市公司，也是目前我國僅有的兩家上市信托公司之一。本文以公司2014年年度報告為基礎(chǔ)，主要從公司核心競爭力和財務(wù)數(shù)據(jù)對其投資價值進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】安信信托 競爭力 盈利能力

一、公司簡介

安信信托股份有限公司（簡稱安信信托）是中國第一批股份制非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，成立于1987年，1992年轉(zhuǎn)制為股份有限公司，1994年在上海證券交易所上市（股票代碼：600816），2004年遷址上海。是國內(nèi)最早一批金融類上市公司，也是目前我國僅有的兩家上市信托公司之一。

二、公司行業(yè)狀況與地位

從目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)態(tài)發(fā)展趨勢來看，信托公司在中國的發(fā)展空間依然是廣闊的，即便信托行業(yè)要歷經(jīng)痛苦的轉(zhuǎn)型期，甚至承受來自其他金融機(jī)構(gòu)的競爭壓力，結(jié)合國內(nèi)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)狀和國外信托業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)驗，未來行業(yè)發(fā)展的競爭焦點主要集中在以下幾個方向：與城鎮(zhèn)化相關(guān)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)；與國計民生相關(guān)的產(chǎn)業(yè)；證券投資及相關(guān)行業(yè)；體現(xiàn)金融特點的行業(yè)。

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會信息披露，協(xié)會內(nèi)信托行業(yè)公司數(shù)量目前為68家。截止目前，我國信托行業(yè)上市公司僅有兩家，分別為安信信托股份有限公司和陜西省國際信托股份有限公司。安信信托股份有限公司是東部沿海地區(qū)唯一一家上市信托公司。

三、公司主要竟?fàn)幜Ψ治?/p>

（一）上市公司的資源優(yōu)勢。銀監(jiān)會對信托公司的設(shè)立條件、最低注冊資本、出資方式和出資人要求均有嚴(yán)格的限制和最低標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高。對于公司的內(nèi)部治理，風(fēng)險控制，董事、高級管理人員和執(zhí)業(yè)人員的綜合素養(yǎng)、專業(yè)性同樣設(shè)有較高要求，信托業(yè)具有明顯的行業(yè)壁壘和準(zhǔn)入門檻。因此，金融許可證本身屬于稀缺性經(jīng)營牌照。

（二）公司以產(chǎn)融結(jié)合的盈利模式拓展市場。信托業(yè)跨越金融各領(lǐng)域，跨越實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)。公司在多年經(jīng)營中探索出產(chǎn)融結(jié)合的盈利模式，積極把握市場機(jī)遇，調(diào)動整合市場資源。

（三）主動管理能力較強(qiáng)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新較快。

（四）具備一定規(guī)模的忠誠客戶和較強(qiáng)的市場營銷能力。

（五）地處國際金融中心上海的區(qū)域優(yōu)勢。

四、公司財務(wù)狀況分析

（一）償債能力

信托資產(chǎn)一般投放周期較長，所以此處主要分析公司長期償債能力。分析發(fā)現(xiàn)，公司利息保障倍數(shù)從2012年的181倍快速增長，2013和2014年的利息保障倍數(shù)已經(jīng)達(dá)到440倍之高，主要原因是公司營業(yè)收入大幅提升，其來源主要是前期對外提供貸款和墊款所取得的利息收入開始回收，隨著公司業(yè)務(wù)量的增加，公司所收取的手續(xù)費(fèi)和傭金收入大幅增加。

2014年2月第七屆董事會第九次會議通過了公司非公開發(fā)行股票的預(yù)案，本次非公開發(fā)行擬募集資金總額不超過人民幣33億元，所募資金將用于擴(kuò)充公司的凈資本，為公司展業(yè)提供資本保障。這可以確保公司固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動性，此外還能有效降低公司資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。從2013年到2014年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率均明顯下降。

（二）盈利能力

本文主要通過主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量這五個指標(biāo)進(jìn)行分析。

2012至2014年公司主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)收益率均逐年攀升。主要是銷售收入不斷增長，且銷售成本增長慢于銷售收入，因為公司主要經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，沒有直接業(yè)務(wù)成本，只有一些與業(yè)務(wù)相關(guān)的管理費(fèi)用等成本，在業(yè)務(wù)量增加的情況下，公司有效控制了這些間接成本，推動了利潤大幅增加。凈資產(chǎn)收益率的增加則主要是由于凈利潤的的不斷增長，從2012年到2014年末，凈利潤增幅巨大，三年間幾乎增長了10倍，這主要得益于公司積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式。同時公司還加強(qiáng)了對閑置貨幣資金進(jìn)行流動性管理，投資低風(fēng)險、高流動性的金融產(chǎn)品。

（三）發(fā)展能力

本文通過主營業(yè)務(wù)利潤增長率和總資產(chǎn)增長率這兩個指標(biāo)來分析公司的成長力能。 經(jīng)過2012年這一整個年度的轉(zhuǎn)型調(diào)整后，2013年公司營業(yè)總收入（利息收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入）增加。報告期內(nèi)公司信托業(yè)務(wù)模式正逐步從傳統(tǒng)融資項目向產(chǎn)融結(jié)合方向發(fā)展，在風(fēng)險可控的前提下，無論在業(yè)務(wù)規(guī)模還是盈利能力方面較上年都有較大的增長；另一方面隨著公司固有業(yè)務(wù)資金的不斷充實，公司固有業(yè)務(wù)貸款規(guī)模也有較大幅度增長，利息收入上升，同時公司加強(qiáng)閑置貨幣資金進(jìn)行流動性管理，投資低風(fēng)險、高流動性的金融產(chǎn)品，取得了不錯的投資收益，這些因素都這使得公司2013年和2014年營業(yè)收入和利潤大幅提升，從而驅(qū)使主營業(yè)務(wù)利潤率提升?？傎Y產(chǎn)增長率的提升則是因為公司注重擴(kuò)充資本以抵御行業(yè)風(fēng)險的結(jié)果。

四、總結(jié)

從信托行業(yè)角度來看，信托功能的“三分天下”格局已經(jīng)形成，它們分別是：融資信托、投資信托和事務(wù)管理信托。過去融資信托一枝獨秀的局面已經(jīng)得到根本扭轉(zhuǎn)。它是信托業(yè)適應(yīng)市場需求結(jié)構(gòu)變化、主動謀求發(fā)展的表現(xiàn)。

根據(jù)目前市場表現(xiàn)可以看出，安信信托具有較低市盈率市。而市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)期，相當(dāng)于每股收益的資本化。安信信托從市盈率上判斷尚有較大發(fā)展空間。此外安信信托作為我國信托行業(yè)目前僅有的兩家上市公司之一，這使它具備了上市公司的優(yōu)質(zhì)資源和市場影響力，公司地處我國金融中心上海市，地理條件得天獨厚，同時也具備優(yōu)質(zhì)的核心競爭力和較好的財務(wù)狀況。這使得公司對投資者有一定吸引力。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：楊婷婷 （1992.1—），女，漢族，四川成都人，就讀于西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院。研究方向：會計學(xué)