改革與監(jiān)管都需對(duì)癥下藥

張興軍 張佳

2015年全國(guó)“兩會(huì)”召開前夕，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者專訪十二屆全國(guó)人大代表吳曉靈，就金融改革、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展等方面進(jìn)行了深入的探討。吳曉靈代表的“在改革和法治的軌道上推進(jìn)金融改革”“要從體制上解決融資難和融資貴的問題”“互聯(lián)網(wǎng)金融讓傳統(tǒng)金融覺醒”的觀點(diǎn)仍言猶在耳，無論是對(duì)于金融機(jī)構(gòu)還是企業(yè)，都起到了重要的指導(dǎo)作用。

回顧過去一年，對(duì)于中國(guó)金融行業(yè)來說無疑是具有“標(biāo)志性”意義的。金融改革全面鋪開，利率市場(chǎng)化漸行漸近，“注冊(cè)制”提上了日程，十部委聯(lián)合出臺(tái)了互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管措施，一行三會(huì)的機(jī)構(gòu)改革亦在醞釀之中……吳曉靈代表對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者表示，人民幣匯率沒有長(zhǎng)期大幅貶值的基礎(chǔ)，注冊(cè)制改革順利推行的前提是完善法制。她也認(rèn)為，人民幣加入SDR等成果，都是中國(guó)金融改革的重要成果。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》：您怎樣看金融改革與發(fā)展的現(xiàn)狀？

吳曉靈：去年改革中有深遠(yuǎn)意義的是利率和匯率的改革。

金融本身就是配置資源的工具，資金的配置效率決定了其他生產(chǎn)要素的配置效率，配置資金重要的指示器就是資金價(jià)格，對(duì)內(nèi)就是利率，對(duì)外就是匯率。資金價(jià)格的改革是金融市場(chǎng)的重要改革。

去年，利率市場(chǎng)化改革基本取消了利率管制，把存貸款的定價(jià)權(quán)交給了金融機(jī)構(gòu)。利率市場(chǎng)化改革基本上只剩下兩件事：一是央行還在公布存貸款基準(zhǔn)利率，在金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力增強(qiáng)的情況下將會(huì)取消。二是還沒有確定政策目標(biāo)利率。市場(chǎng)上可以看出來，人民銀行在培育利率走廊，趨勢(shì)也越來越明顯。如常備借貸便利利率可能成為利率走廊的上限。利率走廊的下限可能是超額準(zhǔn)備金利率。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行的是政策目標(biāo)利率，公布的是聯(lián)邦基金利率，目前我們選擇利率走廊還是明確的政策利率，還在研究。另外，國(guó)債收益率曲線還不是很完備。因此利率市場(chǎng)化改革邁出了重大一步，但還有未完的任務(wù)。

匯率改革從1994年開始以來，就實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)利率。在實(shí)行政策的過程中，過去浮動(dòng)幅度較窄，目前我們能夠上下2%，浮動(dòng)區(qū)間足夠大了，但是匯率中間價(jià)形成機(jī)制市場(chǎng)化程度不夠高?！?.11”匯改實(shí)現(xiàn)了匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革，公布了人民幣匯率指數(shù)，一直在引導(dǎo)市場(chǎng)關(guān)注一籃子貨幣，這是匯率走向市場(chǎng)化的關(guān)鍵改革。這次改革比較遺憾的是，在一個(gè)敏感的時(shí)點(diǎn)出臺(tái)了措施。同時(shí)，國(guó)際形勢(shì)也不太好，改革推出后，市場(chǎng)上的表現(xiàn)不盡如人意，迫使央行進(jìn)行了一定調(diào)整。

從中國(guó)基本面來看，人民幣匯率沒有長(zhǎng)期大幅貶值的基礎(chǔ)。從物價(jià)水平、利率水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來說，中國(guó)基本面并不差，人民幣沒有長(zhǎng)期貶值壓力，如果匯率形成機(jī)制能夠更加市場(chǎng)化，如果我們能夠堅(jiān)持市場(chǎng)化改革，完善市場(chǎng)規(guī)則，平等保護(hù)各類產(chǎn)權(quán)，那么投資者信心就會(huì)增強(qiáng)，人民幣匯率就不會(huì)長(zhǎng)期貶值。目前人民幣也加入了SDR，也是對(duì)我國(guó)改革成果的認(rèn)可。

我國(guó)是一個(gè)以間接融資為主的國(guó)家，商業(yè)銀行作用很大，去年修改《商業(yè)銀行法》，取消了存貸比限制，這也是一大舉措，這就把資產(chǎn)運(yùn)作的自主權(quán)交給了商業(yè)銀行。隨著利率市場(chǎng)化改革和取消存貸比，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)自主性提升，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)充分暴露，因而也適時(shí)推出了存款保險(xiǎn)制度。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》：現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融的熱度仍然不減，當(dāng)然對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的意義也存在不同的聲音，您怎樣看這個(gè)行業(yè)的發(fā)展和相應(yīng)的監(jiān)管現(xiàn)狀？

吳曉靈：去年出臺(tái)了關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于中國(guó)金融改革來說是強(qiáng)大的推動(dòng)力?；ヂ?lián)網(wǎng)是用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維來從事金融業(yè)務(wù)，這使得傳統(tǒng)金融不能覆蓋的領(lǐng)域能夠覆蓋了?；ヂ?lián)網(wǎng)公司介入金融業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額迅速擴(kuò)張，既給客戶帶來了便利，又給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來極大沖擊，迫使傳統(tǒng)金融反思，如何改變服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融有野蠻生長(zhǎng)的一面，但客觀地講也推進(jìn)了改革。其野蠻生長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)目前已經(jīng)暴露了出來，這也是讓其恢復(fù)金融信息服務(wù)本質(zhì)的好時(shí)機(jī)。

但我不認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)新業(yè)態(tài)，它沒有改變金融的本質(zhì)?，F(xiàn)在大家看到了，如果不遵循金融規(guī)律，那必然會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。2015年是互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的一年，也是規(guī)范意見出臺(tái)的一年，今后互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融的正效益會(huì)增加，而野蠻生長(zhǎng)的副作用會(huì)減少。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》：您怎么看互聯(lián)網(wǎng)金融未來的發(fā)展空間？

吳曉靈：沒有金融牌照的互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)，是為金融服務(wù)的信息平臺(tái)，不能有資金池。但做金融外包服務(wù)還是有很大空間的。比如有應(yīng)用場(chǎng)景信息的企業(yè)，可以對(duì)海量信息進(jìn)行整理，幫助銀行做客戶篩選，再向銀行推薦；還可以做金融產(chǎn)品的比較分析，向客戶推薦；在賬戶管理上，可以通過信息系統(tǒng)做手工難做的事情，如傘形賬戶分倉(cāng)系統(tǒng)；還可以提供金融產(chǎn)品登記服務(wù)，在發(fā)展區(qū)域股票市場(chǎng)時(shí)，會(huì)涉及在區(qū)域市場(chǎng)登記的問題?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)金融服務(wù)外包方面，有很多細(xì)分市場(chǎng)。中國(guó)人口多，設(shè)計(jì)出一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域就能有千萬客戶。在服務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都具有優(yōu)勢(shì)。

但也要防范互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)，在網(wǎng)上銷售金融產(chǎn)品時(shí)都要有銷售許可，并且要明示產(chǎn)品的金融名稱。為了有效防范非法集資的發(fā)生，一定要明確公民自己是財(cái)產(chǎn)的第一責(zé)任人。如果投資者慎重就很難上當(dāng)。樹立投資者的自我保護(hù)意識(shí)，減少對(duì)政府的依賴，是有效防范非法集資的重要方面。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》：你認(rèn)為過去一年，中國(guó)資本市場(chǎng)的重大改革是什么？

吳曉靈：資本市場(chǎng)上，盡管經(jīng)歷了股市波動(dòng)，而注冊(cè)制改革啟動(dòng)了，對(duì)于資本市場(chǎng)來說是很重大的事情。但是，要清醒地認(rèn)識(shí)到，注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)改革的結(jié)果。這不能等同于商業(yè)企業(yè)注冊(cè)。不是隨便一家公司就能公開發(fā)行股票。注冊(cè)制改革需要有多層次的資本市場(chǎng)作支撐，需要完善的法律制度作保障。

注冊(cè)制改革功夫在場(chǎng)外。要大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，只有大量企業(yè)在場(chǎng)外能夠多輪融資、健康成長(zhǎng)，才能培育優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)。如果不發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，還是“千軍萬馬過獨(dú)木橋”，這不利于資本市場(chǎng)發(fā)展。

注冊(cè)制改革的核心是信息充分完整的披露，把股票公開發(fā)行的主動(dòng)權(quán)交給市場(chǎng)。注冊(cè)制對(duì)信息披露的充分性和完整性要求更高，相對(duì)應(yīng)的，要建立嚴(yán)格的處罰機(jī)制。注冊(cè)制改革要對(duì)信息披露提出更高要求、對(duì)違法行為要有更嚴(yán)厲的打擊、對(duì)大股東拋售股票套現(xiàn)也要有嚴(yán)格規(guī)則限制。因而希望2016年能夠加緊修法，用修法來彌補(bǔ)制度的漏洞，才能順利推進(jìn)注冊(cè)制改革。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》：怎樣的監(jiān)管才是一個(gè)好的監(jiān)管？你怎么看當(dāng)前業(yè)界提到的“三會(huì)合一”？

吳曉靈：首先要理清監(jiān)管的理念，監(jiān)管的目的是要防范金融行為的外部性。對(duì)于負(fù)外部性較大的金融業(yè)務(wù)要嚴(yán)格審慎監(jiān)管，外部性小的則適度自律監(jiān)管。銀行和保險(xiǎn)因其較大的外部性需要嚴(yán)格監(jiān)管。證券的公開發(fā)行也涉及眾多投資人，因而要嚴(yán)格監(jiān)管。同時(shí)，監(jiān)管部門不宜承擔(dān)行業(yè)發(fā)展的責(zé)任。創(chuàng)新和發(fā)展是市場(chǎng)主體賴以生存的基礎(chǔ)，監(jiān)管是要保證其發(fā)展和創(chuàng)新不損害消費(fèi)者利益。

其次，金融監(jiān)管應(yīng)該按照功能劃分。不同金融產(chǎn)品有不同功能。功能監(jiān)管和行為監(jiān)管就是同樣法律關(guān)系的金融產(chǎn)品要按照同樣的規(guī)則監(jiān)管。其中很重要的是要區(qū)分貨幣事務(wù)和金融事務(wù)。貨幣事務(wù)就是創(chuàng)造貨幣，中央銀行和商業(yè)銀行共同完成了貨幣創(chuàng)造。商業(yè)銀行要被嚴(yán)格監(jiān)管，一方面是因?yàn)槠湮沾婵?，另一方面還創(chuàng)造存款，為了使得信用貨幣創(chuàng)造適度也要對(duì)其嚴(yán)格監(jiān)管。中央銀行對(duì)商業(yè)銀行有監(jiān)管的責(zé)任有利于貨幣政策的實(shí)施。金融事務(wù)是指直接融資的活動(dòng)。對(duì)這類活動(dòng)最重要的是保持市場(chǎng)運(yùn)行的公開、公平、公正。監(jiān)管是市場(chǎng)秩序的維護(hù)人。中央銀行作為最后貸款人，必須了解全市場(chǎng)的信息，尤其是涉及到金融穩(wěn)定的事件時(shí)，要突出央行的作用。