中國股市是掛著牛頭的養(yǎng)豬場

范棣

搞經(jīng)濟學的討論股市貌似有點俗，但每次股災或者股市出點問題，總有讀者或者朋友問，怎么看股市。這不，熔斷了，新入市的人臉上發(fā)白，老股民忙著在編各種好笑的段子?，F(xiàn)在連中國證監(jiān)會副主席方星海都承認，熔斷機制“不是一個適合中國市場的決策”，所以呢，證監(jiān)會都玩不過股市，個人投資者或者小投資機構怎么可能玩得過。

有人把股市問題說成是證監(jiān)會的管理能力問題，似乎那里都是一群廢物。錯，查查證監(jiān)會大小頭目的履歷背景，有幾個不是中國金融界的精英分子，其中不乏對華爾街金融市場有理論和實戰(zhàn)背景的海歸分子。如果他們都不能勝任，誰可以？有一個官場的精英說了一句公道話，其實，在這個圈子里，換誰干都一樣。

在一個好的制度設計下，豬也不一定干不好，在一個壞的制度設計下，再有能力的人也很難干好。

吳敬璉說中國的股市是一個賭場，許小年說還不如賭場，我覺得他們說的不對，因為中國股市本質上是一個掛著大牛頭的養(yǎng)豬場。

中國股市的定位是什么？

當然是服務國民經(jīng)濟，但請記住，股市首先是服務國企和經(jīng)濟改革。好吧，這口號聽起來挺高大上的是不？但是，誰是國企？國企是全民的嗎？當然不是。說白了，國企是某種利益集團。如果國企在市場上還與民爭利，還有壟斷的特權，這就更可能是與百姓利益相對沖的利益集團。

再看看改革，咱不談其它領域，就說資本市場改革。改革近30年，股市30年改革的本質是什么？我說不清楚。咱笨人笨想法，就論一件事情，最后誰是這個改革的贏家和輸家。只要玩過股市的，我估計超過95%以上的人在過去30年的股市里是輸家，就是絕大部分股民是輸家，這該是事實吧？一個市場改革的結果是用絕大部分人的收入為極少部分人的發(fā)家墊背，坦率地說，我不覺得這個是正向的改革。

明白了這個，其實你已經(jīng)什么都明白了。牛圈里養(yǎng)豬，這個豬不是用來耕地的，是用來吃肉的。在這個圈子里，小股民都是豬的身份，都是充滿了夢想和幻想的豬寶寶。

為什么人家說中國股市還不如賭場？

賭場是認賭服輸，在既定的規(guī)則之下，莊家必須保持絕對中立，決不能干預和影響玩家的想法。有哪家賭場，莊家是可以宣傳引導玩家下注的，一會說現(xiàn)在正是下注的好時候，一會又說，小心下注賭場有風險，一會兒規(guī)定玩家可以連續(xù)下注，一會兒又規(guī)定玩家每次只能下兩手。這樣的賭場會有人玩嗎？沒有吧。

錯，有。這就是中國的股市。

在中國，政府掌控媒體是事實吧，權威媒體今天說4000點是中國牛市的開始，號召大家買股票，等股票轟地漲到5000點，馬上又說股市漲的太快，有泡沫，動用一些措施“穩(wěn)定股市”。股市去年大跌，這本來就是股市上泡沫所致，下跌是正常的市場調整行為。什么叫下跌過快過猛？政府有標準碼？股市如果跌過頭了，自然有投資者會趁機買入，這不就是市場調節(jié)的基本原理嗎？但是，我們的管理層慌了，動用國家救火隊入市，把市場關進了籠子，代替市場行使市場的調節(jié)職能。我可以弱弱問一句智慧無人能及的管理層，您佬覺得股市多少點位才是合理的，股指多低就是過低，多高就是有泡沫，下跌多少就是不正常？如果您佬也不知道，政府干預市場的具體依據(jù)是什么？當然，有人曾告訴我，有境外敵對勢力在做空中國。呵呵，是這樣啊，傳說中狡猾的大灰狼又來了。

如果把股市和政治聯(lián)系在一起，這咱就沒法說了。如此，炒股最好的秘笈是人民日報。在政治面前，一切一切的基本面分析和技術分析，都是微塵，浮云都不是。

對于投資者來說，不確定性等于風險，市場越不確定，投資風險越大。因此，市場管理者的任務是盡可能降低市場的不確定性，而不是相反。

話說得公道一點，在正向改革方面，管理層并非一事無成。比如，股市注冊制改革就是一件打破資本利益壟斷的好事。建立多層次的資本市場架構也是一種有利于中小企業(yè)融資的正向市場化改革。

管理層并非不明智，并非不專業(yè)，就像央行一樣，如果沒有相對獨立的決策權，問題會自己跑出來。如果決策信息傳遞失真，“狼來了”就是最好的故事結局。

誰說掛牛頭的養(yǎng)豬場不是一種大智慧？小股民們，別以為自己是牛就好，割肉正常，見好就收吧。

（作者系北京大學互聯(lián)網(wǎng)金融智庫理事長兼首席經(jīng)濟學家）