今年前五月逾九成私募仍虧損

雒招霞

2015年6月15日A股股災(zāi)發(fā)生至今已滿一年。經(jīng)歷市場動(dòng)蕩之后，私募基金產(chǎn)品仍大面積虧損，凈值修復(fù)壓力較大。據(jù)近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，只有少數(shù)幾家私募實(shí)現(xiàn)正收益，大部分仍是虧損狀態(tài)。

2015年6月15日A股股災(zāi)發(fā)生至今已滿一年。經(jīng)歷市場動(dòng)蕩之后，私募基金產(chǎn)品仍大面積虧損，凈值修復(fù)壓力較大。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了其平臺(tái)上千家私募的股票產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)，今年前5個(gè)月，16家百億級(jí)私募中，僅有1家獲得正收益，其他皆虧損，50億級(jí)私募大多數(shù)虧損幅度在10%以內(nèi)，中小規(guī)模的私募表現(xiàn)較好，實(shí)現(xiàn)正收益的占18%左右。

近九成私募仍虧損

“規(guī)模是業(yè)績的殺手”這是永恒不變的鐵律。對(duì)于私募來講，亦是如此，不少私募在規(guī)模小的時(shí)候表現(xiàn)驚人，然而隨著管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其優(yōu)勢卻很難延續(xù)，獲取高收益的難度也越來越大。

據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，在其平臺(tái)上有股票策略產(chǎn)品展示的私募機(jī)構(gòu)，截至5月底總共有1002家，其中，管理規(guī)模在100億以上（含100億）的巨型私募為16家，規(guī)模超過50億（含50億）小于100億的大型私募有19家，中小私募數(shù)量較多，規(guī)模10億（含10億）至50億的中型私募多達(dá)88家，規(guī)模在10億以下的小型私募數(shù)量高達(dá)879家。

私募在規(guī)模上呈現(xiàn)明顯的二八分化現(xiàn)象，然而看業(yè)績則有另一番風(fēng)景。今年前5個(gè)月，市場震蕩較為劇烈，大小私募旗下產(chǎn)品獲取收益和控制風(fēng)險(xiǎn)能力差距很大。記者梳理發(fā)現(xiàn)，前5個(gè)月大私募九成以上皆虧損，但是，今年來實(shí)現(xiàn)正收益的中小私募占比為18%；而大私募整體風(fēng)控較好，平均回撤水平不超過20%。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年來高達(dá)15家巨型私募機(jī)構(gòu)收益為負(fù)，占比高達(dá)93.75%，不過大多數(shù)虧損幅度都不大，在20%以內(nèi)。唯一一家實(shí)現(xiàn)正收益的私募機(jī)構(gòu)是上海青騅投資，旗下股票策略產(chǎn)品平均收益為2.22%；還有幾家巨型私募雖然平均收益為負(fù)，但總體回撤控制較好，比如產(chǎn)品較多的和聚投資，旗下有99只股票產(chǎn)品前5個(gè)月將平均回撤控制在6.67%。另外，星石投資旗下產(chǎn)品也多達(dá)29只，平均回撤控制在10.41%。

規(guī)模超過50億（含50億）小于100億的大型私募也不好做。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年來高達(dá)18家大型私募機(jī)構(gòu)收益為負(fù)，占比高達(dá)94.74%，不過大多數(shù)虧損幅度在10%以內(nèi)，僅5家私募機(jī)構(gòu)虧損超過10%，最差的今年來浮虧也就20.19%。唯一一家實(shí)現(xiàn)正收益的私募機(jī)構(gòu)是海銀資產(chǎn)，旗下3只股票策略產(chǎn)品平均收益為2.12%。另外，股票產(chǎn)品較多的海寧拾貝投資、睿策投資、映雪投資等私募，旗下產(chǎn)品平均回撤控制在7%左右。

一家私募機(jī)構(gòu)的工作人員表示，百億級(jí)私募成為行業(yè)的標(biāo)桿，但是，私募規(guī)模上去后并不好管理，總體調(diào)度起來較難，業(yè)績會(huì)比較平淡。不過，這些私募因?yàn)橛休^為完善的投資和風(fēng)控體系，回撤控制能力較好，能夠維持穩(wěn)定的水平。

數(shù)據(jù)顯示，88家10億規(guī)模級(jí)別的中型私募亦難逃虧損，但實(shí)現(xiàn)正收益的私募機(jī)構(gòu)占比較巨型和大型私募明顯提升，這些中型私募機(jī)構(gòu)中，今年來實(shí)現(xiàn)正收益的私募機(jī)構(gòu)有16家，占比為18.18%。前十名中，尊嘉資產(chǎn)和創(chuàng)勢翔投資表現(xiàn)極為搶眼，旗下股票策略產(chǎn)品平均收益均超20%。與此同時(shí)，相比巨型和大型私募而言，中型私募機(jī)構(gòu)中今年來浮虧超過20%的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量明顯增多，高達(dá)8家中型私募機(jī)構(gòu)今年來浮虧超過20%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，879家小型私募中，今年前5個(gè)月實(shí)現(xiàn)正收益的有159家，占18.09%，比例明顯上升。同時(shí)，高收益的也比較多，9家小型私募平均收益超過20%，其中，杜茲投資和中誠卓銳旗下產(chǎn)品的平均收益甚至超過30%。另外，九銘資產(chǎn)、海中灣投資旗下產(chǎn)品平均收益超過25%。

梳理發(fā)現(xiàn)，中小私募虧損幅度也明顯提高，比如中型私募中有8家平均虧損超過20%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這充分印證了私募“船小好調(diào)頭”的道理，小私募規(guī)模小、操作靈活，但他們?cè)讷@取高收益的同時(shí)，由于風(fēng)控不完善，有些回撤也比較大。

私募牛熊風(fēng)格轉(zhuǎn)換

A股經(jīng)過幾輪雪崩之后，相當(dāng)一部分私募基金產(chǎn)品夭折，尤以普通股票型產(chǎn)品為最。數(shù)據(jù)顯示，去年7月至今年5月底，共有2500多只私募基金產(chǎn)品遭到清盤。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，去年4月1日至今年6月10日，股票型私募產(chǎn)品明確清盤的有348只，5月1日后還有1038只更新凈值。由于一些產(chǎn)品清盤并不會(huì)發(fā)布公告，有些產(chǎn)品凈值更新按季度或者兩個(gè)月，實(shí)際清盤數(shù)量無法統(tǒng)計(jì)。

此外，相比于其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，私募在策略上也是百花齊放。按照目前國內(nèi)較為統(tǒng)一的分類方式，除了普通股票型策略外，還有市場中性、定向增發(fā)、債券、組合基金、多空倉、套利、組合基金、多策略等。

一年前受益于牛市行情，股票型私募產(chǎn)品發(fā)行量較高，但如今，股市筑底跡象未明，在前幾輪暴跌中受傷的投資者還未完全恢復(fù)對(duì)股市信心，投資股票型私募基金也顯得更加謹(jǐn)慎，反而對(duì)FOF、量化對(duì)沖、債券型等風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品獨(dú)有偏愛。

其中，加入股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的策略私募收益就要明顯穩(wěn)健一些，近一年市場中性策略、宏觀對(duì)沖策略產(chǎn)品的平均收益分別為4.47%和6.47%。債券策略產(chǎn)品也表現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)定的特性，收益為6.31%。

在所有策略當(dāng)中，近一年表現(xiàn)最突出的當(dāng)屬管理期貨策略，其與股票、債券等傳統(tǒng)市場及其他對(duì)沖策略的低相關(guān)性，使管理期貨在股災(zāi)以來的一年中收益獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，平均收益高達(dá)18.58%。

股災(zāi)以后，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，上述收益領(lǐng)先、表現(xiàn)穩(wěn)定的策略受到市場追捧。自從去年7月份股指期貨受限以來，市場中性、宏觀對(duì)沖、管理期貨等策略都受到明顯影響。以管理期貨為例，由于期指受限前國內(nèi)管理期貨策略大都以股指期貨為主要交易標(biāo)的，期指受限之后原來的一些產(chǎn)品有的停止操作，也有一些積極尋求新的標(biāo)的，如商品期貨、國債期貨的交易量都一度放大。這從產(chǎn)品的發(fā)行量也可見一斑。去年7月份至今年5月底，管理期貨策略的私募產(chǎn)品月平均發(fā)行量為53.5只，且出現(xiàn)逐月下降趨勢，而往前推一年的月平均發(fā)行量約為74.4只。

與此同時(shí)，私募基金的投資者態(tài)度也發(fā)生了變化，自從去年股災(zāi)發(fā)生后，私募投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了較大下降，其中避險(xiǎn)類標(biāo)的比如黃金、低估值藍(lán)籌受到青睞，另外一個(gè)就是主題投資的范圍和持續(xù)時(shí)間都有一定萎縮，部分主題僅能維持兩三個(gè)交易日。