阿里轉(zhuǎn)手股權(quán)，神州專車進(jìn)軍新三板

賀佳雯

經(jīng)歷32天阿里入股風(fēng)波后，神州專車終證實(shí)阿里股權(quán)已轉(zhuǎn)讓。同時(shí)，正式遞交了新三板掛牌申請(qǐng)，并透露其隨時(shí)可能“攪局”C2C市場的野心。

4月12日，神州專車運(yùn)營主體神州優(yōu)車正式遞交了新三板掛牌申請(qǐng)。據(jù)神州優(yōu)車CEO陸正耀透露，神州優(yōu)車的估值大約為287億元。

隨著新三板申請(qǐng)文件的披露，在經(jīng)歷幾番阿里巴巴投資神州專車的議論之后，外界終于可以確認(rèn)，阿里巴巴沒有入股神州專車。

態(tài)度一直模棱兩可的神州專車這回也主動(dòng)發(fā)聲做出說明：阿里曾領(lǐng)投神州專車28億元，只不過在僅僅32天后就將其所持有股份轉(zhuǎn)讓給了云鋒基金、云嶺投資兩家公司。

一份股東名冊(cè)引發(fā)的入股風(fēng)波

風(fēng)波緣起于2月29日，神州專車董事長陸正耀表示神州專車已經(jīng)完成了新一輪融資。

一份“神州優(yōu)車股份有限公司股東名冊(cè)”隨之曝光，其中顯示，阿里巴巴已入股神州優(yōu)車。

據(jù)神州內(nèi)部人士透露，神州專車是在去年12月份啟動(dòng)C輪融資，經(jīng)過三個(gè)月的談判，于今年2月29日與阿里簽署股份認(rèn)購及增資協(xié)議。

依據(jù)協(xié)議，神州專車主體神州優(yōu)車，向阿里巴巴境外主體 ALIBABA.COM CHINA LIMITED發(fā)行 33，597，312 股，認(rèn)購金額為 2.156億 美元（約人民幣 14億元），向境內(nèi)主體阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司發(fā)行同樣股份，認(rèn)購金額同為約14億元人民幣。兩家分別占神州優(yōu)車4.88%的股份，阿里巴巴總計(jì)持股9.76%。

除了阿里巴巴之外，神州專車的C輪融資方還包括中信證券、廣發(fā)證券、中金公司等11家，融資總額為36.8億元，神州專車的投資前估值是250億元人民幣，投資后估值287億元人民幣。

巧合的是，在神州專車與阿里巴巴即將簽訂認(rèn)購協(xié)議的前夕，滴滴出行在2016年年初也開啟了新一輪的10億美元融資，并在2月份傳出超額認(rèn)購的消息。依據(jù)彭博社當(dāng)時(shí)的報(bào)道，“滴滴出行正在進(jìn)行新一輪融資中。融資結(jié)束之后，滴滴出行的估值將超過 200 億美元?！?/p>

作為滴滴的大股東阿里巴巴，在滴滴和神州專車同時(shí)有融資需求的情況下，入股了神州專車？此消息一出，便引發(fā)熱議。以至于不乏坊間流出柳青大鬧阿里的傳言。

如今已證實(shí)，那份有著“陸正耀”親筆簽名并蓋有“神州優(yōu)車股份有限公司”公章的股東名單確實(shí)存在并且屬實(shí)。但蹊蹺的是，面對(duì)白紙黑字，神州專車態(tài)度并不明朗，而阿里巴巴更是一度更改口風(fēng)。

面對(duì)投資爭議，阿里巴巴發(fā)表聲明，向媒體表示——1、阿里與滴滴出行合作密切而愉快，并將繼續(xù)支持滴滴出行的發(fā)展。2、阿里目前在出行領(lǐng)域沒有新的計(jì)劃。

在發(fā)出以上回應(yīng)后不久，阿里巴巴再次更新了公告，第二條的內(nèi)容大改：“阿里目前沒有深度投資出行領(lǐng)域的計(jì)劃，包括神州專車。”

由此可見，阿里在聲明中，一方面著重安撫了滴滴，另一方面利用文字游戲的方式對(duì)投資一事，既沒有否認(rèn)也沒有承認(rèn)。

阿里轉(zhuǎn)讓股權(quán)塵埃落定

2月的最后一天才敲定的入股，在3中旬開始橫生變故。之后各方說辭加之外界議論，紛紛擾擾，終于在新三板掛牌申請(qǐng)中得以說明。

“2016年3月31日，經(jīng)神州優(yōu)車 2016 年第四次臨時(shí)股東大會(huì)決議，同意ALIBABA.COM CHINA LIMITED（阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)中國有限公司）將其在神州優(yōu)車的3，359.7312萬股股權(quán)以美元 2.15億美元（約14億元）價(jià)格全部轉(zhuǎn)讓給 Yunfeng SZ Investment；阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司將其在神州優(yōu)車的3，359.7312萬股股權(quán)以14億元價(jià)格全部轉(zhuǎn)讓給云嶺投資。

2016年4月1 日，ALIBABA.COM CHINA LIMITED（阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)中國有限公司）及神州優(yōu)車其他股東與 Yunfeng SZ Investment 簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司及神州優(yōu)車其他股東與云嶺投資簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》?！?/p>

云鋒基金以阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒的名字命名而成，成立于2010年1月，是主要由企業(yè)家發(fā)起創(chuàng)立的私募基金。 由于馬云身在其中，云鋒基金被認(rèn)為是馬云的關(guān)聯(lián)基金，體現(xiàn)本人的投資意圖。

也有事實(shí)佐證了云鋒同阿里巴巴投資邏輯和步調(diào)一致的這一論調(diào)，2016年4月6日，阿里巴巴剛剛宣布攜手云鋒基金提交了加入陌陌私有化買家團(tuán)的公告，阿里旗下業(yè)務(wù)布局也與云鋒基金投資緊扣。

盡管阿里不直接持有股份，但《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中約定，如果阿里巴巴中國（連同其關(guān)聯(lián)方）未來取得公司股份，并達(dá)到規(guī)定持股比例的前提下，優(yōu)車給予阿里巴巴中國優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。

資料顯示，神州優(yōu)車目前共有57名股東。其中，CEO陸正耀持有13.08%股份，為第一大股東。

而云嶺投資此前鮮少有人提及。于是有自媒體大膽推測云嶺投資為陸正耀個(gè)人所建立，目的是為接盤阿里放棄的股份，但這一說法遭到神州專車官方回?fù)?，稱將起訴一些自媒體歪曲事實(shí)、捏造謠言。

對(duì)于陸正耀和云峰、云嶺兩家機(jī)構(gòu)的關(guān)系，他本人給出的解釋是——“這個(gè)變更是阿里投完了以后，他們提出來要變更給這兩個(gè)公司，境外的部分變更給云鋒投資，境內(nèi)的部分變更給云嶺投資，這兩家都是他們找的，不是我們找的，跟公司、跟我、跟公司的團(tuán)隊(duì)是沒有關(guān)系的?！?/p>

陸正耀在撇清自己與云嶺的關(guān)系，但對(duì)于云嶺究竟什么背景，目前還沒有權(quán)威說法。

業(yè)內(nèi)有聲音稱神州專車在此輪融資中相對(duì)弱勢(shì)，主動(dòng)找到阿里巴巴尋求投資，而如今“抱大腿”未果。但也有神州專車內(nèi)部員工稱最早是在年后聽到阿里巴巴入股的消息，并形容陸正耀作風(fēng)強(qiáng)勢(shì)，在這一事情上頗有“要投就投，不投就算了”的架勢(shì)。

進(jìn)軍新三板，披露虧損信息

相較于此，業(yè)界更為熱衷的可能是分析阿里巴巴為何放棄神州專車。從2月29號(hào)敲定阿里入股，到4月1日阿里轉(zhuǎn)股給云峰基金和云嶺投資，神州專車經(jīng)歷了32天的跌宕起伏。

到底是什么原因，使得阿里巴巴在短短一個(gè)月內(nèi)做出轉(zhuǎn)股的決定？對(duì)此，阿里仿佛在行駛緘默權(quán)。而陸正耀的說法是“技術(shù)原因”以及“各方面的原因，坦率來講我覺得不能說”。

作為劃分“互聯(lián)網(wǎng)+出行”領(lǐng)域的三大巨頭之一（另兩家為滴滴快的和優(yōu)步），神州專車在2015年1月28日，迎來了第1位乘客。此后神州專車在全國60個(gè)城市同步上線。

此前專車新政出臺(tái)時(shí)，神州模式一直被業(yè)內(nèi)視為最適應(yīng)政策的模式。神州所有專車均為統(tǒng)一租賃、長期固定的車輛，不存在一輛私家車。于是，擁有現(xiàn)成的大批牌照資源成為神州踐行新政的優(yōu)勢(shì)。

相比于其他純互聯(lián)網(wǎng)公司，神州專車的車輛和司機(jī)的新增成本可控，車隊(duì)運(yùn)營成本可控。于是業(yè)內(nèi)認(rèn)為神州在打補(bǔ)貼戰(zhàn)時(shí)，由于不必給自有車隊(duì)資源進(jìn)行補(bǔ)貼，可以轉(zhuǎn)而將補(bǔ)貼力度都投放到消費(fèi)者一端。

但業(yè)內(nèi)更擔(dān)心過重的B2C運(yùn)營模式可能會(huì)對(duì)神州造成負(fù)擔(dān)。此次阿里的退出，就有傳言其不看好神州模式。

業(yè)界普遍猜測阿里的退出可能有兩方面原因，首先阿里肯定面臨來自滴滴方面的壓力。有傳聞，柳青與程維在三月份曾為此事專門趕赴杭州會(huì)見阿里巴巴高層，以“不競爭條款”說服阿里撤資。由于阿里巴巴是滴滴快的的大股東，受禁業(yè)協(xié)議限制，阿里將股份轉(zhuǎn)讓。

更關(guān)鍵的可能由于阿里對(duì)神州模式本身存在質(zhì)疑。真正“嚇”退阿里的很可能是神州租車在申請(qǐng)文件中披露出來的巨額虧損信息。

文件顯示，神州專車在日單量不到20萬元的情況下凈虧損高達(dá)37億元人民幣，相當(dāng)于每單虧損接近80元人民幣。更可怕的是神州專車整個(gè)2015年直接燒掉47億元，日訂單卻仍沒有突破20萬。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2015年7月開始，神州專車共計(jì)獲得了8億美金的融資，文件披露的凈虧損為37億元，也就是說其去年至今AB輪融得的8億美金已經(jīng)所剩無幾。如果不繼續(xù)進(jìn)行融資，神州專車將面臨停運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

神州專車融來的8億美金中，有2.4億美金（16億元人民幣）用于支付租車傭金，這一點(diǎn)在審計(jì)報(bào)告中也有體現(xiàn)，截至2015年12月31日，神州租車向優(yōu)車科技出租的車輛共計(jì)19883輛，來自優(yōu)車科技的收入為16億元人民幣。

值得注意的是，這16億元人民幣還只是車輛租金，并不包括司機(jī)成本、車輛損耗等日常運(yùn)營費(fèi)用。這是神州專車B2C“重資產(chǎn)”模式的最大癥結(jié)所在，與滴滴、優(yōu)步等倚賴的共享經(jīng)濟(jì)有別，神州專車無論是否產(chǎn)生收益，都要支付數(shù)額龐大的日常費(fèi)用。而共享經(jīng)濟(jì)下的滴滴、優(yōu)步則可以通過平臺(tái)化的信息調(diào)配達(dá)到價(jià)值利用最大化。

另一個(gè)值得注意的信息是，財(cái)報(bào)顯示，神州租車的車隊(duì)利用率從2013年的57.9%提升至2014年的62.2%。但2015年卻沒有明顯提升僅為63%，只有0.8%增長。與之遙相呼應(yīng)的是，易觀數(shù)據(jù)顯示，2015年專車市場份額滴滴84.2%占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而神州專車只有14.9%的市場份額，落后于優(yōu)步，而訂單占比方面神州專車更是僅有7.8%。

對(duì)比分析這兩組數(shù)據(jù)，市場份額和訂單占比均處于弱勢(shì)的神州專車，直接影響了神州租車的車隊(duì)使用率。而如果神州專車要提高市場份額，就必須再走融資燒錢的老路，很可能會(huì)因此陷入一個(gè)無法盈利的死循環(huán)。

此次神州借力新三板上市，卻跑在了滴滴和優(yōu)步之前。去年12月，滴滴快的CEO程維在接受媒體采訪時(shí)表示，滴滴短期內(nèi)沒有上市計(jì)劃。此前，優(yōu)步CEO卡拉尼克（Travis Kalanick）也曾公開表示，優(yōu)步離上市還有數(shù)年。

根據(jù)上市規(guī)則，陸正耀不能再兩家公司同時(shí)出任CEO，因此，其已經(jīng)詞曲神州租車CEO職務(wù)。

B2C模式過重，再布局C2C？

滴滴再融資10億美金，易到在3月宣布正在拆分VIE，已經(jīng)啟動(dòng)回歸國內(nèi)資本市場的計(jì)劃。如此看來，神州的“老三”地位也許岌岌可危。2016年，神州將會(huì)有哪些新動(dòng)作來兌現(xiàn)其今年第三季度實(shí)現(xiàn)盈利的承諾呢？

根據(jù)陸正耀公開的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓說明書》，神州專車運(yùn)營主體神州優(yōu)車主營業(yè)務(wù)為：通過B2C運(yùn)營模式從事互聯(lián)網(wǎng)專車業(yè)務(wù)，并充分利用行業(yè)資源積累及協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步拓展汽車產(chǎn)業(yè)鏈的其他業(yè)務(wù)。

目前，神州優(yōu)車100%持有上海億君、福建信息技術(shù)、天津安駕、神州閃貸股權(quán)，持有70%神州買賣車股權(quán)，涉及移動(dòng)出行、汽車電商等多業(yè)務(wù)板塊。

轉(zhuǎn)讓說明書顯示，神州優(yōu)車于2016年1月進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，收購原優(yōu)車科技集團(tuán)旗下5家子公司，重組后專車業(yè)務(wù)及汽車產(chǎn)業(yè)鏈的其他業(yè)務(wù)成為掛牌主體的主營業(yè)務(wù)。

神州專車業(yè)務(wù)運(yùn)營初期，客戶基數(shù)及車隊(duì)規(guī)模較小、日均單量較少，運(yùn)營效率較低，同時(shí)通過高額充值返贈(zèng)的活動(dòng)快速吸引客戶培養(yǎng)用戶習(xí)慣，導(dǎo)致收入較低、毛利率為負(fù)。另外，為了對(duì)神州專車的品牌和產(chǎn)品進(jìn)行推廣，銷售費(fèi)用初期投入較高。

對(duì)此，陸正耀的回應(yīng)是，神州已經(jīng)靠客戶體驗(yàn)、品牌滿意度等“打完了專車這一仗”。預(yù)計(jì)今年第三季度整個(gè)公司盈利。

事實(shí)上，或許神州和滴滴的實(shí)戰(zhàn)才剛剛開始。滴滴瞄準(zhǔn)的是打造“一站式出行平臺(tái)”，神州優(yōu)車此次通過宣布進(jìn)軍新三板的同時(shí)，則設(shè)定了“人車生態(tài)圈”的目標(biāo)。

據(jù)滴滴戰(zhàn)略副總裁朱景士4月7日披露，滴滴的新一輪融資即將完成，在投資市場環(huán)境平淡的情況下，仍然獲得了國內(nèi)外眾多投資機(jī)構(gòu)及新老股東的支持，公司最新估值遠(yuǎn)超此前各種渠道的傳言。照此說法，資本市場對(duì)滴滴的估值遠(yuǎn)超此前彭博社報(bào)道的200億美元。

另一面，陸正耀則表示，“B2C是出行領(lǐng)域唯一靠譜的商業(yè)模式?！?/p>

其實(shí)回歸本質(zhì)上還是“模式之爭”。滴滴的C2C一般被認(rèn)為是共享經(jīng)濟(jì)模式的代表，增長擴(kuò)張速度較快，神州的B2C則被認(rèn)為重資產(chǎn)、重運(yùn)營。滴滴方面曾指出，重資產(chǎn)模式其實(shí)和傳統(tǒng)出租車體系類似，是非彈性的供給和低效率的運(yùn)力使用。

陸正耀認(rèn)為，目前神州專車擁有“不受競爭影響”的相對(duì)固定的成本結(jié)構(gòu)、清晰的盈利曲線，及真正的客戶需求。

他還透露，神州方面已完成C2C產(chǎn)品和技術(shù)搭建，由于非理性競爭、政策不明晰等原因沒有正式推出，但可以隨時(shí)“出來攪局”。