未來(lái)三年投資什么最賺錢(qián)

任澤平被廣大股民認(rèn)為是2015年牛市中最有價(jià)值的分析師，他準(zhǔn)確判斷了牛市開(kāi)始和結(jié)束的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，去年股災(zāi)前，拋完所有股票去休假，去年三季度回歸股市，最近他又休假了，自稱(chēng)這一舉動(dòng)是他對(duì)資本市場(chǎng)的態(tài)度。此文是根據(jù)他在“2016胡潤(rùn)新金融百?gòu)?qiáng)榜”上的主題演講整理。

深圳是我國(guó)最具創(chuàng)新活力的地方，而“新金融”是我國(guó)最具創(chuàng)新活力的行業(yè)之一。在這樣一個(gè)最具活力的地方與行業(yè)中，召開(kāi)一次盛會(huì)，我想非常有價(jià)值。所以，我想講三句話(huà)：

第一句話(huà)，感謝。感謝在座的諸位，我們創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力的這些企業(yè)家，你們?yōu)橥苿?dòng)整個(gè)社會(huì)的進(jìn)步做出了巨大的貢獻(xiàn)，我本人也是在2014年5月份和大家一樣懷抱著夢(mèng)想，下海加盟國(guó)泰君安，當(dāng)時(shí)我的夢(mèng)想就是中國(guó)正在經(jīng)歷一輪偉大的變革，這個(gè)變革將為那些有才華、有夢(mèng)想并且愿意付出艱苦卓越努力的年輕人提供實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的舞臺(tái)。在變革當(dāng)中資本市場(chǎng)將會(huì)承擔(dān)重要的使命，所以我當(dāng)時(shí)和大家一樣，懷揣著夢(mèng)想到這個(gè)市場(chǎng)。

大家知道，中國(guó)正在經(jīng)歷一個(gè)30年未有的變革，中國(guó)高增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)永遠(yuǎn)的落幕了。2008年前后我們看到劉易斯拐點(diǎn)的出現(xiàn)，勞動(dòng)力成本趨勢(shì)性的上升，中國(guó)的加工貿(mào)易開(kāi)始增速放緩；2012年我們看到勞動(dòng)年齡人口開(kāi)始出現(xiàn)凈減少；在2014年我們看到房地產(chǎn)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)，房地產(chǎn)鏈上的重化工業(yè)開(kāi)始衰退，中國(guó)的未來(lái)還能依靠這些傳統(tǒng)的、陳舊的增長(zhǎng)模式和增長(zhǎng)動(dòng)力嗎？我們還能再依靠鋼鐵、水泥、煤炭和房地產(chǎn)嗎？不可能。

中國(guó)的未來(lái)在哪里？中國(guó)的未來(lái)就在高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，就在那些具有轉(zhuǎn)型創(chuàng)新活力的地方和行業(yè)。

我提幾個(gè)判斷：

未來(lái)3-5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難復(fù)蘇，將會(huì)呈現(xiàn)“L型”發(fā)展態(tài)勢(shì)：主板將區(qū)間振蕩，牛市已經(jīng)結(jié)束，但是創(chuàng)業(yè)板牛市仍然將繼續(xù)。但是這個(gè)L型的背景一點(diǎn)都不平靜，因?yàn)榕f的模式將會(huì)落幕，新的模式將會(huì)崛起。雖然新的增長(zhǎng)動(dòng)力還很弱小，但是它代表著未來(lái)。

此前多年，我們都說(shuō)2014年是最困難的一年，2015年是最困難的一年，我們現(xiàn)在又說(shuō)2016年是最困難的一年，從傳統(tǒng)行業(yè)的角度，2016年會(huì)是一個(gè)越來(lái)越困難的一年。但是，如果從新興行業(yè)的角度來(lái)看，這是最有希望的一年，新行業(yè)的機(jī)會(huì)將會(huì)來(lái)自于消費(fèi)升級(jí)的大環(huán)境，以及注冊(cè)制改革的推進(jìn)。

第二句話(huà)，期待。新的一年大家都有很多的期待。對(duì)新的一年，對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策與資本市場(chǎng)我想談幾點(diǎn)看法供大家參考：

一是正如我們剛才交代的，中國(guó)正在經(jīng)歷增速換擋和結(jié)構(gòu)調(diào)整期，我們正在展現(xiàn)我們推動(dòng)改革的勇氣和決心。但是，我想講的是，我們對(duì)改革也不要有過(guò)于理想化的想法和幻想。改革沒(méi)有三年的陣痛不可能有紅利，但是不改革必將沒(méi)有未來(lái)。既然已經(jīng)談到供給側(cè)改革，我們從新常態(tài)、增速換擋談到供給側(cè)改革，我們從認(rèn)識(shí)到位到給出了解決的手段，我們還缺什么呢？我們還缺勇氣和決斷。不良率浮出水面，并且愿意承擔(dān)，金融體系存在大量的隱性不良和未來(lái)隱性的失業(yè)，是不可能靠做一場(chǎng)夢(mèng)就能解決的。我們這些人要做好思想準(zhǔn)備：沒(méi)有在2009年面對(duì)，也沒(méi)有在2014年面對(duì)，那么必定會(huì)在2016、2017年面對(duì)一個(gè)最嚴(yán)峻的環(huán)境。

二是對(duì)于資本市場(chǎng)我有這么幾點(diǎn)看法供大家參考。

2016年將是在座各位播種一級(jí)股權(quán)時(shí)代的黃金時(shí)期，為什么呢？因?yàn)橹袊?guó)有13.7億人口正在蓬勃的消費(fèi)升級(jí)，13.7億人的市場(chǎng)都找不到機(jī)會(huì)，你在哪里能找到市場(chǎng)？美國(guó)3.4億人，日本1.3億人，韓國(guó)5000萬(wàn)人，德國(guó)8000萬(wàn)人，整個(gè)歐元區(qū)才有3億多人，全球70億多人。

所以再加上注冊(cè)制改革，將會(huì)給我們一級(jí)股權(quán)投資黃金的播種期。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)我們的看法是這樣，二級(jí)市場(chǎng)2016年收益率可能不如2014、2015年，2013年是結(jié)構(gòu)性牛市，2014、2015年都是大牛市，你見(jiàn)過(guò)20年來(lái)連續(xù)4年，第4年還是牛市嗎？沒(méi)有的。2016，企業(yè)盈利下滑，無(wú)利率風(fēng)險(xiǎn)的空間已經(jīng)不大，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)偏好很難再向前。2014、2015年你的玩法是做趨勢(shì)投資，比如你在2000點(diǎn)的大底買(mǎi)進(jìn)去，5000點(diǎn)賣(mài)出來(lái)，就是這么簡(jiǎn)單，那是趨勢(shì)投資的時(shí)代。

但是，2016年是做交易的時(shí)代，做主題投資的時(shí)代，這是我們對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的看法。

熔斷機(jī)制取消以后，市場(chǎng)正在進(jìn)入正常的調(diào)整狀態(tài)。對(duì)于債市我還在繼續(xù)看多，可能是債券牛市下半場(chǎng)。房市維持原來(lái)的看法，未來(lái)十年一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)漲一倍，三四線(xiàn)城市漲不動(dòng)，房地產(chǎn)投資零增長(zhǎng)，房地產(chǎn)重回高增長(zhǎng)的時(shí)代，已經(jīng)永遠(yuǎn)不可能回去了。對(duì)于美元還在強(qiáng)勢(shì)周期，大宗商品還在底部盤(pán)整，大宗商品的盤(pán)整還需要一到兩年，這是對(duì)于2016年一些展望和期待。

第三句話(huà)，祝福。2016年我們有哪些祝福呢？2016年我們選擇深?lèi)?ài)這個(gè)國(guó)家、深?lèi)?ài)這個(gè)時(shí)代、深?lèi)?ài)我們所從事的事業(yè)，2016年我們選擇深信時(shí)代的進(jìn)步，深信夢(mèng)想的力量，深信自由的光芒。我想起肯尼迪的一句話(huà)“火炬已經(jīng)傳遞到新一代人的手上”。未來(lái)終將屬于那些有才華、有夢(mèng)想并且愿意為之付出艱苦卓越努力的年輕人，祝福你們！

（作者系國(guó)泰君安證券首席宏觀(guān)分析師）