一碼通實現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動

何佳艷

證券業(yè)的一碼通賬戶體系開始覆蓋期貨賬戶。7月30日，中國證券登記結算有限責任公司（下稱中國結算）發(fā)布了《實施跨期現(xiàn)一碼通賬戶體系有關事項》的通知，中國結算與中國期貨市場監(jiān)控中心在現(xiàn)有證券市場一碼通賬戶基礎上，共同建立期現(xiàn)市場聯(lián)動的跨期現(xiàn)一碼通賬戶體系，初期僅將金融期貨賬戶納入跨期現(xiàn)一碼通賬戶體系，自8月1日起實施。

業(yè)內人士分析，跨期現(xiàn)一碼通啟動標志著國內跨市場監(jiān)管體系的全面升級，對于期貨行業(yè)發(fā)展意義非凡。

金融期貨納入一碼通

證券市場的一碼通系統(tǒng)從2014年10月8日起投入使用至今。在這一體系下，投資者的滬深A、B股等各類證券賬戶都在一個賬戶之內得到體現(xiàn)。一碼通系統(tǒng)一直以來是配合監(jiān)管部門實現(xiàn)跨市場、跨品種證券賬戶統(tǒng)一管理的關鍵利器，而如今一碼通體系擴容至期貨市場，意味著中國資本市場實現(xiàn)了金融期貨市場與傳統(tǒng)現(xiàn)貨證券市場在賬戶體系與管理上的互聯(lián)互通。

在金融期貨納入一碼通后，中國結算將為參與證券和金融期貨市場交易的投資者統(tǒng)一開立一碼通賬戶，實現(xiàn)投資者身份信息的統(tǒng)一識別和管理。

根據(jù)流程，投資者赴期貨市場開戶時，按期貨市場現(xiàn)有流程開立金融期貨賬戶后，中國期貨市場監(jiān)控中心將新開金融期貨賬戶投資者的姓名或名稱、有效身份證明文件類型及號碼等相關賬戶信息報送中國結算，中國結算根據(jù)中國期貨市場監(jiān)控中心報送的投資者開戶信息，按照中國結算一碼通賬戶命名規(guī)則為投資者開立一碼通賬戶，同時建立并確認一碼通賬戶與期貨市場統(tǒng)一開戶編碼的對應關系。投資者已有一碼通賬戶的，中國結算直接建立并確認一碼通賬戶與期貨市場統(tǒng)一開戶編碼的對應關系。

投資者赴證券市場開戶時，仍按現(xiàn)有流程同時申請開立一碼通賬戶及A、B股等相關證券子賬戶。投資者申請開立證券市場證券子賬戶時，如投資者已有一碼通賬戶，且該一碼通賬戶下有且僅有金融期貨賬戶的，證券公司等開戶代理機構應按證券市場相關規(guī)定，要求投資者補充完善一碼通賬戶信息。

對于在跨期現(xiàn)一碼通賬戶體系實施前已開立的金融期貨賬戶和證券賬戶，由中國結算與中證資本市場運行統(tǒng)計監(jiān)測中心根據(jù)投資者在期現(xiàn)市場開戶時提交的姓名或名稱、有效身份證明文件類型及號碼三項關鍵信息，匹配一致后建立期現(xiàn)賬戶的對應關系。

對于自營、資產(chǎn)管理計劃等特殊機構及產(chǎn)品賬戶，中國結算組織托管人或管理人對上述期現(xiàn)賬戶對應關系進行確認，根據(jù)托管人或管理人報送的結果將對應關系確認狀態(tài)標記為“確認”或“未確認”。對于自然人和普通機構賬戶，中國結算暫不組織市場對上述期現(xiàn)賬戶對應關系進行確認。

辦理賬戶注銷業(yè)務的，一碼通賬戶下金融期貨賬戶和證券賬戶均已注銷后，投資者方可注銷該一碼通賬戶。

利于提高跨市場監(jiān)管效率

“原來是股票賬戶都統(tǒng)一到一個賬戶上去，現(xiàn)在相當于加入了期貨賬戶，對投資者來說應該是沒什么影響的，但監(jiān)管上就方便了很多。”一位期貨公司業(yè)務部人士這樣評價。

目前，既投資股票，又進行期貨交易的投資者已經(jīng)屢見不鮮，但賬戶的人為分隔，會讓監(jiān)管層對于投資者賬戶信息的掌握降低效率。因此，打通期貨市場與證券市場的投資者賬戶信息，對于監(jiān)管效率的提高有所助益。

另一方面，股票市場與期貨市場之間本身就存在聯(lián)動，加上不少機構都會從事跨市場交易，因此，一碼通的“擴容”也是對市場監(jiān)管體系的完善。

目前所納入的期貨賬戶只包括金融期貨，商品期貨暫時不在其列。而股指期貨正屬于金融期貨的范圍。股指期貨是股票指數(shù)的金融衍生品，大量機構會參與期現(xiàn)跨市場操作，加強監(jiān)管很有必要性。一位業(yè)內人士表示：“以后，買賣股指期貨的信息也可以在一碼通系統(tǒng)上監(jiān)察到。打通的不只是投資者的賬戶，也是對股票到股指期貨的這一條套利路徑的監(jiān)控?！?/p>

在成熟市場上，股票市場與股指期貨市場的監(jiān)管者通常會通過跨市場監(jiān)管協(xié)作機制來提升監(jiān)管效率，其工作重心在于以正式備忘錄或非正式定期聯(lián)絡機制，加強監(jiān)管者之間跨市信息交換、溝通與分享，強化日常風險監(jiān)管，并可在發(fā)生系統(tǒng)風險或操縱風險時，將負面影響減至最低程度。

我國股指期貨市場監(jiān)管協(xié)調小組領導下的跨市監(jiān)管協(xié)作機制借鑒了這一作法，“五方”（上證所、深交所、中金所、中國結算、保證金監(jiān)控中心）之間通過“1+3”協(xié)議搭建跨市場監(jiān)管協(xié)作機制，“五方”之間通過信息交換機制、違法風險預警機制、共同風險控制機制和聯(lián)合調查機制，可以動態(tài)監(jiān)控投資者的跨市場頭寸配置狀況，約束可能誘發(fā)系統(tǒng)風險的跨市場交易行為，證交所與中金所之間交互協(xié)調交易機制、相互提供監(jiān)管合作，有利于維護股票與股指期貨市場之間高效的套利關系，切斷跨市場操縱風險的傳遞鏈條，提升一體化市場定價的有效性。

業(yè)內人士認為，統(tǒng)一編碼有利于國內跨市場監(jiān)管體系的進一步完善，提高期現(xiàn)市場各監(jiān)管主體間的協(xié)同效率。

利好期貨行業(yè)發(fā)展

跨期現(xiàn)一碼通賬戶系統(tǒng)上線，為重新開放股指期貨市場提供了監(jiān)管保障，市場對于放松期指監(jiān)管的呼聲也越來越多。

2015年年中，中國A股市場爆發(fā)股災，股指期貨成為眾矢之的。中金所自2015年7月開始對股指期貨交易進行限制，并在之后多番收緊，最終宣布自2015年9月7日起，將期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續(xù)費提高至萬分之二十三，這一收費標準比起限制前水平整整上調了20倍。同時，中金所規(guī)定，非套期保值客戶的單個產(chǎn)品單日開倉交易量超過10手，就認定為異常交易行為。而在宣布限倉之前，日均持倉量在20萬手左右。這樣的限制，讓股指期貨市場流動性驟然收緊，甚至近乎干涸。

業(yè)內人士猜測，如今股票與股指衍生產(chǎn)品之間的聯(lián)動監(jiān)管，可以為恢復股指期貨的常態(tài)化交易提供信心保障，股指期貨的松綁指日可待。

當然，受益的不僅僅是股指期貨。華泰期貨總裁助理兼經(jīng)紀業(yè)務管理總部總經(jīng)理溫俊杰認為，實施跨期現(xiàn)一碼通賬戶體系利好整個期貨行業(yè)。

溫俊杰介紹，在過去實際操作過程中，由于期貨賬戶和現(xiàn)貨賬戶沒有關聯(lián)，比如一些資管產(chǎn)品，期現(xiàn)開戶時間不一致等導致監(jiān)管不是很便利。實施跨期現(xiàn)一碼通賬戶體系對市場的影響主要有三個方面：一是可以看作是市場日趨成熟的重要標志；二是有利于現(xiàn)貨和期貨市場的統(tǒng)一管理，提高期現(xiàn)市場各監(jiān)管主體間的協(xié)同效率；三是，傳達出監(jiān)管政策預期，有利于市場各參與主體下一步工作安排。