論資本項(xiàng)目開放后如何完善事中事后監(jiān)管

摘 要 上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)正在推進(jìn)的金融改革使得金融業(yè)不斷開放，包括人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面。金融改革在不斷開放的同時(shí)也伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，如金融危機(jī)。我國傳統(tǒng)的監(jiān)管模式已經(jīng)無法適應(yīng)金融開放后的金融業(yè)實(shí)際情況，其高投入和低效率的監(jiān)管方式已經(jīng)急需轉(zhuǎn)變。事中和事后監(jiān)管模式，相比傳統(tǒng)事前監(jiān)管模式有著高效率和低負(fù)擔(dān)的特點(diǎn)，建立一個(gè)完善的事中和事后監(jiān)管制度可以兼顧效率和安全。

關(guān)鍵詞 資本項(xiàng)目可兌換 金融風(fēng)險(xiǎn) 事中事后監(jiān)管

作者簡介：張子介，華東政法大學(xué)2015級經(jīng)濟(jì)法學(xué)專業(yè)研究生。

中圖分類號：F72 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號：1009-0592（2016）03-094-02

一、引言

在國務(wù)院批準(zhǔn)的《中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》中提出要推進(jìn)金融領(lǐng)域的改革開放，具體而言是：“在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面創(chuàng)造條件進(jìn)行先行先試。”推進(jìn)金融改革與開放，很重要的一個(gè)方面就是推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。那何謂資本項(xiàng)目可兌換？對此，1997 年印度成立的資本項(xiàng)目可兌換委員會(huì)在研究資本項(xiàng)目可兌換問題時(shí)，推出了一個(gè)實(shí)用的工作定義，即：“資本賬戶可兌換是指以市場決定的匯率自由進(jìn)行國內(nèi)金融資產(chǎn)與國外金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換”①。

二、資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)行中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

推行資本項(xiàng)目可兌換不是一朝一夕就可以建立的，在推行過程中是充滿著引發(fā)金融動(dòng)蕩乃至危機(jī)的危險(xiǎn)。縱觀歷史，在制度不健全的國家過早過快的推行資本項(xiàng)目可兌換而導(dǎo)致的金融危機(jī)比比皆是。上世紀(jì)末席卷亞洲東南亞各國的金融危機(jī)，其重要原因就是開放的金融體系與不完善的金融監(jiān)管體制不匹配而產(chǎn)生的矛盾，即當(dāng)過于開放的金融體系受到相對滯后、低效的監(jiān)管體制的監(jiān)管是，將會(huì)給整個(gè)金融業(yè)帶來不穩(wěn)定的發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。這場危機(jī)爆發(fā)的原因眾說紛紜，有人分析說金融危機(jī)產(chǎn)生的主要原因是東南亞各國金融業(yè)自身結(jié)構(gòu)問題，過于透支的經(jīng)濟(jì)高增長和過高比例的不良資產(chǎn)才是金融危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。而國際金融炒家和投機(jī)者的炒作、操作和攻擊僅僅是導(dǎo)火索，沒有東南亞各國不合理的金融資本結(jié)構(gòu)這一內(nèi)在根本原因，即使沒有這些導(dǎo)火索，東南亞各國經(jīng)濟(jì)本身的缺陷遲早會(huì)爆發(fā)出危機(jī)。

誠然，亞洲金融危機(jī)的根本原因不一定是由于資本項(xiàng)目兌換自由度過高，金融體制過于開放。但是在尚未建立有效的監(jiān)管體系前過于開放的金融制度確確實(shí)實(shí)給所在國家的金融安全和穩(wěn)定帶來了不可小視的風(fēng)險(xiǎn)。建立有效的監(jiān)管體制可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理比例，從而及時(shí)的對金融業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和規(guī)制，從而從根源上遏制亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)和蔓延。因此，在缺乏相關(guān)有效的監(jiān)管措施的同時(shí)，過于開放的金融必定會(huì)給本國的金融穩(wěn)定和金融安全帶來動(dòng)蕩和危險(xiǎn)。面對可能發(fā)生的金融業(yè)的動(dòng)蕩，要建立和完善金融監(jiān)管制度，使金融機(jī)構(gòu)制度能夠高效的運(yùn)行和及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問題，防范并化解可能或者即將出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、推行金融開放應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管

我國一直以來都比較注重事前監(jiān)管，但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，事前監(jiān)管的低效率，對風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和控制的低效率甚至無效率都迫使我們不斷推進(jìn)政治經(jīng)濟(jì)體制改革，逐步加強(qiáng)事中和事后的監(jiān)管。顧名思義，事中監(jiān)督就是對市場及其市場經(jīng)營主體正在進(jìn)行的行為和活動(dòng)的監(jiān)督；事后監(jiān)督是對其已結(jié)束的行為和活動(dòng)的監(jiān)督。無論是事中監(jiān)督還是事后監(jiān)督都離不開法律或者行政法規(guī)的約束和政府相關(guān)職能部門的協(xié)調(diào)，這是一個(gè)整體性、全過程、多方位的監(jiān)督和管理的過程，其目的在于維護(hù)市場基本運(yùn)行秩序，規(guī)范各種市場違法或違規(guī)行為，創(chuàng)造良好的市場環(huán)境②。相比較傳統(tǒng)的事前監(jiān)管，事中事后監(jiān)管制度可以增加金融業(yè)的活力。一方面能夠降低金融市場主體進(jìn)入市場的門檻， 推行金融開放，提高金融市場資金的自由流動(dòng)率，從而提高其運(yùn)作的效率；另一方面通過事中不斷監(jiān)管和事后的追責(zé)體系，也有效的預(yù)防和遏制可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)蕩。

四、應(yīng)該如何建立事中事后監(jiān)管

建立和完善一種突破傳統(tǒng)的有效的持續(xù)的監(jiān)管體系，即事中和事后的監(jiān)管體系和預(yù)警機(jī)制。具體如下：

（一）完善社會(huì)信用體系

所謂社會(huì)信用體系（也稱國家信用體系），它是一整套具體作用于一國市場經(jīng)濟(jì)行為的規(guī)范和制度體系，目的在于促進(jìn)一國的市場經(jīng)濟(jì)不斷向信用經(jīng)濟(jì)方向轉(zhuǎn)變，從而建立一個(gè)有利于信用交易發(fā)展的市場環(huán)境，即從以原始支付手段為主流的市場交易方式向以信用交易為主流的市場交易方式的健康轉(zhuǎn)變。③我國目前正在建立個(gè)人信用體系，原本是用來規(guī)制公民個(gè)人不遵守信用的行為，對公民的信用程度進(jìn)行記錄和評估的機(jī)制，而這一制度可以很好的被用于對自貿(mào)區(qū)貨幣資本可兌換項(xiàng)目的監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對于中外金融投資者的投資行為，均記錄在案進(jìn)行保存，一旦發(fā)現(xiàn)其行為可能或正在嚴(yán)重?fù)p害金融安全或者眾多不特定金融消費(fèi)者的利益，則對其行為進(jìn)行調(diào)查，查證屬實(shí)的對其進(jìn)行處罰，并將其行為記錄在個(gè)人信用體系中，從而影響其今后一系列金融活動(dòng)，諸如貸款，投資等行為。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將因不良金融行為而產(chǎn)生的不良信用記錄的境內(nèi)外責(zé)任人和處罰意見，通過信用信息、資信評估報(bào)告、信用信息公告等形式公告給社會(huì)，并載入相應(yīng)的信用信息數(shù)據(jù)庫，被列入違信黑名單的企業(yè)和個(gè)人被禁止或者限制再與社會(huì)各界進(jìn)行正常的信用交易。這不僅可以對所有參與金融市場的主體進(jìn)行威懾，還可以在今后的金融活動(dòng)中限制或排斥有著不良記錄的主體的參與，從而有效防范投機(jī)者操縱金融市場的行為。

不僅如此，我國的信用體系可以并且應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)國際間的合作、共享信用信息。國際金融投機(jī)者為了取得高額或超額的利潤，利用金融監(jiān)管不健全的國家的制度漏洞，炒作、操縱和攻擊該國金融，造成該國乃至該地區(qū)的巨大財(cái)產(chǎn)損失和社會(huì)局勢動(dòng)蕩不安。因此對于一些國際炒家，往往采取了“打一槍就走”的游擊戰(zhàn)術(shù)，當(dāng)他們在我國進(jìn)行金融炒作和操縱并造成損失時(shí)，便不再會(huì)留在該國繼續(xù)參加金融活動(dòng)，因此即便此時(shí)將其記錄在信用體系中也沒有意義。因此應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)國際間的合作，建立信用體系信息共享機(jī)制。但凡曾在他國有過金融操縱炒作行為的投機(jī)者也應(yīng)當(dāng)記入我國的信用體系中，當(dāng)該投機(jī)者直接或者間接進(jìn)入我國金融市場時(shí)，監(jiān)管部門可以對其金融投資活動(dòng)進(jìn)行適度的關(guān)注、監(jiān)控甚至是監(jiān)管，從而到達(dá)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)推行資本項(xiàng)目可兌換后，金融投資者數(shù)量愈發(fā)增多，如果對每個(gè)金融投資者的行為都進(jìn)行審核和批準(zhǔn)，不僅效率地下影響金融業(yè)的發(fā)展，也會(huì)極大的增加監(jiān)管成本，使得本就不堪重負(fù)的政府無法承受。采用信用體系制度，不僅能夠威懾各個(gè)金融投資者規(guī)范自身行為，還有利于監(jiān)管部門對惡意金融投資者的行為進(jìn)行及時(shí)的制止和事后的追償與懲罰。極大的保障金融業(yè)的穩(wěn)定和金融消費(fèi)者的利益，同時(shí)也降低了政府的負(fù)擔(dān)，提高了金融監(jiān)管的效率。目前上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)已經(jīng)完成歸集查詢、異議處理、數(shù)據(jù)目錄管理等功能的開發(fā)工作，同時(shí)探索開展事前誠信承諾、事中評估歸類、事后聯(lián)動(dòng)獎(jiǎng)懲的信用管理模式。④建立和完善國際合作的信用體系進(jìn)行事中和事后監(jiān)管將極大的保障我國金融業(yè)在推進(jìn)開放過程中的平穩(wěn)健康發(fā)展。

（二）建立金融投資企業(yè)的年度報(bào)告公示制度

我國原本實(shí)行企業(yè)年檢制度。所謂企業(yè)年檢制度，是企業(yè)登記機(jī)關(guān)依法按年度根據(jù)企業(yè)提交的年檢材料，對企業(yè)注冊資本金、生產(chǎn)經(jīng)營及登記事項(xiàng)變動(dòng)等情況進(jìn)行定期審查，確認(rèn)企業(yè)是否具備繼續(xù)經(jīng)營資格的法定制度⑤。企業(yè)年檢制度在改革開放后的一段時(shí)間確實(shí)起到了維護(hù)市場秩序，保證市場安全的作用。但隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場不斷的繁榮，如今市場上的企業(yè)多如牛毛，如果逐一進(jìn)行年檢，不僅拉低了市場監(jiān)管的效率，使得政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)冗余，龐雜和不堪重負(fù)，嚴(yán)重的浪費(fèi)了納稅人的稅金；還給一些不法公職人員權(quán)利尋租的空間，造成腐敗現(xiàn)象，同時(shí)也會(huì)破壞市場正常競爭秩序，將極大的降低市場配置資源的效率，使得市場監(jiān)管事倍功半。因此，我國近年不斷推行企業(yè)年度報(bào)告公示制度。所謂企業(yè)年度報(bào)告公示制度，即企業(yè)按年度在限期內(nèi)通過企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露企業(yè)信息，供工商行政管理機(jī)關(guān)和社會(huì)公眾監(jiān)督檢查的制度⑥。實(shí)行企業(yè)年度報(bào)告公示制度，則意味著在提高市場監(jiān)管效率的基礎(chǔ)上簡政放權(quán)，一方面減少政府負(fù)擔(dān)，節(jié)約納稅人資源；另一方面提高市場監(jiān)管的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

為確保金融業(yè)的穩(wěn)定和安全，同時(shí)提高金融業(yè)的效率和發(fā)展速度，可以基于企業(yè)年度報(bào)告公示制度，將其延伸到金融投資企業(yè)上，類比與企業(yè)年度報(bào)告公示制度，要求在中國進(jìn)行金融投資活動(dòng)的中外資企業(yè)做好年度報(bào)告工作。目前我國對上市公司等機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立起持續(xù)的信息公開制度，要求該類團(tuán)體定期公開可能影響債權(quán)人利益的重大事項(xiàng)，發(fā)布真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況等重要信息。應(yīng)當(dāng)將該種制度加以擴(kuò)大，要求所有與金融業(yè)有關(guān)的投資企業(yè)定期發(fā)布其可能影響市場的信息，詳細(xì)的告知金融消費(fèi)者相關(guān)投資行為的相關(guān)信息和金融消費(fèi)品的真實(shí)信息。從而保證金融監(jiān)管部門可以根據(jù)這些信息對中外金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)的事中和事后監(jiān)管。

（三）發(fā)動(dòng)全社會(huì)參與金融市場的監(jiān)督

發(fā)動(dòng)社會(huì)各方面力量，如媒體，網(wǎng)民公眾的力量對金融投資和資本項(xiàng)目操作的企業(yè)進(jìn)行全天候全方位的監(jiān)督。金融市場本身就是極其復(fù)雜的，尤其涉及到資本項(xiàng)目可兌換，中外投資者都可以參與中國的金融市場活動(dòng)。一個(gè)金融投資者的行為的性質(zhì)極難認(rèn)定，政府監(jiān)管部門不可能也沒必要進(jìn)行逐一認(rèn)定和審核，因此對于金融投資者的行為應(yīng)當(dāng)采取事中和事后監(jiān)管。但是這對政府監(jiān)管部門也無疑是一項(xiàng)巨大的工作，往往等到監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)并采取措施時(shí)，損失已經(jīng)發(fā)生且不可挽回。因此應(yīng)當(dāng)發(fā)動(dòng)各方面的力量，利用媒體和網(wǎng)絡(luò)的力量對金融投資巨頭們的金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和分析，利用龐大的社會(huì)各界力量實(shí)現(xiàn)二十四小時(shí)全天候的監(jiān)控，不僅可以以最快的速度防范、發(fā)現(xiàn)和化解可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，而且極大的降低監(jiān)管部門的工作成本，節(jié)約納稅人的資源。

五、結(jié)語

過于開放的金融和過于自由的資本項(xiàng)目可兌換就會(huì)面臨著中外金融投機(jī)者和金融炒家的操縱乃至攻擊的危險(xiǎn)。但我們不能因噎廢食而放棄了金融開放，而是要建立一種低成本高效率可靠度高的監(jiān)管制度來防范和化解可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的事前監(jiān)管無法完成這一任務(wù)，因此務(wù)必要建立和完善事中事后監(jiān)管，推進(jìn)金融業(yè)改革開放，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將邁上一個(gè)新的臺(tái)階。

注釋：

①石瓊曄.進(jìn)一步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換問題的研究.中共中央黨校碩士學(xué)位論文.2014.15.

②④陳奇星.強(qiáng)化事中事后監(jiān)管：上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的探索與思考.中國行政管理.2015（6）.

③薄建平、薄建新.快構(gòu)建我國的社會(huì)信用體系.中國商界.2010（11）.

⑤蔡寒蕾.企業(yè)年度報(bào)告公示制度探析.華中師范大學(xué)研究生學(xué)報(bào).2014（4）.

⑥趙建飛.我國企業(yè)年度報(bào)告公示制度研究.西南政法大學(xué)碩士學(xué)位論文.2015.4.