中國(guó)證券市場(chǎng)投資文化批判

李大衛(wèi)

證券市場(chǎng)在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面的創(chuàng)新和改革似乎一點(diǎn)也不少，但中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)卻在加速度上升。

證券市場(chǎng)如一棵大樹(shù)，從根伸發(fā)，拔地而起，吸收中華大地億萬(wàn)人的智慧和欲望，逐漸枝繁葉茂，蓬勃蔽日，發(fā)展益盛。我將枝丫看作市場(chǎng)上的千百主體，將樹(shù)干看作約束市場(chǎng)行為的制度，將中國(guó)證券市場(chǎng)的投資文化，看作更為關(guān)鍵的證券市場(chǎng)之根。

從歷史來(lái)看，所謂現(xiàn)代證券市場(chǎng)實(shí)際上是政治理念上的民主主義文化，在私有制為基礎(chǔ)的資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中逐漸擴(kuò)展的一個(gè)過(guò)程，就像一滴墨汁滴入一杯清水，迅速暈開(kāi)，其表現(xiàn)形式就是股權(quán)結(jié)構(gòu)上的逐漸分散。企業(yè)的大股東從之前的絕對(duì)獨(dú)裁者，到相對(duì)獨(dú)裁，再到慢慢從持股比例上被置于一種群體性的有效的監(jiān)督之下，使大股東不能在代理企業(yè)事務(wù)的過(guò)程中，過(guò)分侵害其他股東的利益。這個(gè)逐步制衡的結(jié)構(gòu)就是所謂“公司治理”或者“法人治理”，這一切的基礎(chǔ)，都是股權(quán)的產(chǎn)權(quán)明晰和股權(quán)具有流動(dòng)性。

而中國(guó)歷史上，長(zhǎng)期集權(quán)主義文化盛行，所謂中國(guó)傳統(tǒng)文化的基調(diào)，就是對(duì)外部代理人的依賴。天地君親師，道理是祖宗的好，權(quán)力是皇上的大，有冤枉盼青天大老爺，時(shí)運(yùn)不濟(jì)怪老天不睜眼。這實(shí)際上就形成了中國(guó)人思維方式中，嚴(yán)重缺少了對(duì)自我負(fù)責(zé)的精神，在這種文化背景下產(chǎn)生的人民，會(huì)將最強(qiáng)大最實(shí)際的代理人——政府的政策，作為個(gè)人行動(dòng)的最重要的根據(jù)。政府“全能”的迷信深深地烙印在這個(gè)國(guó)家的人民心里，尤其在證券市場(chǎng)這種舶來(lái)品中，市場(chǎng)的各個(gè)參與主體對(duì)外部代理人的依賴表現(xiàn)得異常強(qiáng)烈，然后都不自主地將所有的權(quán)力、責(zé)任和安全都寄予政府。這種根植于傳統(tǒng)文化，懶惰又曖昧的一致性使得中國(guó)的投資文化發(fā)生了嚴(yán)重畸變。我認(rèn)為這種文化基因的缺失，才是中國(guó)證券市場(chǎng)種種弊端最深層的根源。

縱觀全球資本主義文明，證券市場(chǎng)居功至偉。但證券市場(chǎng)能夠起到這種作用，并非自然而至，它背后有著一套有形的制度和無(wú)形的文化來(lái)支撐，倘若失去了這種支撐，證券市場(chǎng)就可能走向反面。恰如中國(guó)證券市場(chǎng)，其中隱藏著的腐敗、不公、低效率本質(zhì)與證券市場(chǎng)本身及其造成的財(cái)務(wù)令人艷羨的華麗外表形成了鮮明的對(duì)照，成為了財(cái)務(wù)再分配的工具。

證券市場(chǎng)被認(rèn)為是中國(guó)改革中成效最差的一個(gè)領(lǐng)域，但這并不是說(shuō)這個(gè)領(lǐng)域的改革措施太少，恰恰相反，證券市場(chǎng)在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面的創(chuàng)新和改革似乎一點(diǎn)也不少，但中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)卻在加速上升。傳統(tǒng)文化導(dǎo)致的證券市場(chǎng)投資文化的扭曲，其實(shí)危害比制度建設(shè)滯后更加長(zhǎng)久深遠(yuǎn)。制度其實(shí)在短時(shí)間內(nèi)可以模仿，正如中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)行制度往往都來(lái)自于模仿其他發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)，而文化則需要長(zhǎng)期的學(xué)習(xí)和養(yǎng)成。