鄭棉：階段性上漲可期

崔家悅

鄭棉繼3月7日一度出現(xiàn)漲停行情后，4月11日再次漲停且封停直至收盤。這使得市場(chǎng)多頭人氣激增，同時(shí)，從技術(shù)面來(lái)看，主力合約1609期價(jià)一舉突破60日均線關(guān)鍵阻力位，形成向上突破形態(tài)，技術(shù)性強(qiáng)勢(shì)特征明顯。從基本面來(lái)看，目前受通脹預(yù)期、供需偏緊、政策預(yù)期等因素影響，棉市整體環(huán)境開(kāi)始轉(zhuǎn)變，中期來(lái)看，棉花有望走出階段性上漲行情。

流動(dòng)性增加利多商品市場(chǎng)

美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率0.25%-0.5%不變，使得美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)上漲受到抑制，目前美元指數(shù)已跌至94附近，一季度跌幅約為5.2%。受美元指數(shù)走軟的影響，國(guó)際大宗商品出現(xiàn)普漲行情，CRB指數(shù)最高創(chuàng)出178的年內(nèi)高點(diǎn)，目前處于174左右。另外，從對(duì)美元指數(shù)歷史走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)加息的關(guān)系來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息前，美元指數(shù)受加息預(yù)期影響，會(huì)出現(xiàn)大幅上漲走勢(shì)。但在加息周期開(kāi)始后，美元指數(shù)的上漲反而會(huì)受到抑制，甚至回落。由此來(lái)看，美元升值對(duì)商品的長(zhǎng)期壓力已經(jīng)減弱。另外，歐洲央行調(diào)降三大利率，中國(guó)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，均向市場(chǎng)釋放出寬松信號(hào)。流動(dòng)性增加帶來(lái)通脹預(yù)期，對(duì)大宗商品價(jià)格的利多影響還在持續(xù)，這一觀點(diǎn)從最近國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的資金流入量大幅增加，即可得到佐證。

產(chǎn)量下降造成供給偏緊

從全球和國(guó)內(nèi)棉花供需面來(lái)看，新年度產(chǎn)量下降幅度較大，國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)5年下降，加上受高品質(zhì)棉資源較少的影響，短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)緊張的問(wèn)題比較突出。ICAC發(fā)布的4月全球棉花平衡報(bào)告中，下調(diào)2015/2016年度全球棉花產(chǎn)量至2203萬(wàn)噸，這一數(shù)據(jù)較上月報(bào)告數(shù)據(jù)下調(diào)了16萬(wàn)噸，較上年度產(chǎn)量下降了408萬(wàn)噸，降幅為15.6%。近期，ICE棉花期價(jià)大幅上漲約11%，目前已經(jīng)升至60美分/磅上方，同時(shí)5月合約較7月、12月合約升水，說(shuō)明了市場(chǎng)短期供給緊張的局面。另外，美國(guó)出口銷售數(shù)據(jù)持續(xù)向好，基金凈空持倉(cāng)繼續(xù)減少等因素，對(duì)ICE期棉價(jià)格短期的支撐作用明顯。

國(guó)內(nèi)方面，除產(chǎn)量同比下調(diào)131萬(wàn)噸，降幅達(dá)到20%之外，新年度新棉種植意向也出現(xiàn)了明顯下滑。4月初公布的2016年全國(guó)植棉意向面積調(diào)查結(jié)果顯示，全國(guó)平均植棉意向下降8%，其中內(nèi)地種植意向下降14%，預(yù)計(jì)全國(guó)2016年植棉面積為4294萬(wàn)畝。

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策助力棉市轉(zhuǎn)型發(fā)展

市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)家拋儲(chǔ)將在4月下旬開(kāi)始，最遲為5月上旬。未來(lái)，包括拋儲(chǔ)價(jià)格、拋儲(chǔ)量、拋儲(chǔ)成交情況等都存在一系列的變數(shù)，如拋儲(chǔ)價(jià)定價(jià)較高，則將給市場(chǎng)帶來(lái)上漲的想象空間。

現(xiàn)階段國(guó)家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策，有助于提升國(guó)內(nèi)棉花品質(zhì)及優(yōu)質(zhì)高價(jià)戰(zhàn)略。國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型階段，國(guó)家出于保護(hù)優(yōu)勢(shì)農(nóng)業(yè)的考慮，采取對(duì)棉花進(jìn)行補(bǔ)貼的政策，在保護(hù)農(nóng)民利益的同時(shí)，有助于優(yōu)化國(guó)內(nèi)棉花種植，提升棉花質(zhì)量，實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的供給側(cè)改革，而利用期貨市場(chǎng)引導(dǎo)和幫助政策的推進(jìn)作用很重要。當(dāng)然這一因素對(duì)行情的影響，目前還停留在較為初級(jí)的階段，未來(lái)其影響將是長(zhǎng)效而持續(xù)的。正所謂博觀而約取，厚積而薄發(fā)。