關(guān)于現(xiàn)代公司財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

周剛

摘 要 公司財務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準。確立合理的財務(wù)管理目標(biāo)，在理論和實踐上都有重要的意義。

關(guān)鍵詞 現(xiàn)代公司 財務(wù)管理 目標(biāo) 選擇

中圖分類號：F830 文獻標(biāo)識：A 文章編號：1674-1145（2016）03-000-02

公司財務(wù)管理的目標(biāo)是公司財務(wù)管理期望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司財務(wù)活動是否合理的基本標(biāo)準。財務(wù)管理目標(biāo)是公司財務(wù)管理活動的出發(fā)點和歸宿，明確財務(wù)管理目標(biāo)是我們做好財務(wù)管理工作的前提和基礎(chǔ)。所以，科學(xué)的合理的選擇公司的財務(wù)管理目標(biāo)是十分必要的。

一、公司財務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)涵

現(xiàn)代公司財務(wù)管理是現(xiàn)代公司管理的重要組成部分，是公司資金獲得和有效使用的管理工作。公司財務(wù)管理的目標(biāo)取決于公司的總目標(biāo)。創(chuàng)辦公司的目的是為了擴大財富，公司的價值在于它能給投資者帶來未來報酬。當(dāng)前，對公司財務(wù)管理的目標(biāo)的認識主要有 "公司價值最大化"、"股東財富最大化"和"每股效益最大化"三種觀點。它們從不同的角度反映了利潤取得的時間，反映了資本和獲利之間的關(guān)系，還反映了受風(fēng)險大小的影響，但本人認為它們并未能全面反映出新經(jīng)濟時代公司財務(wù)管理的最終目的。

（一）公司財務(wù)目標(biāo)理論研究

關(guān)于公司財務(wù)管理目標(biāo)，歸納起來，財務(wù)界先后出現(xiàn)了四種有代表性的觀點：

1.利潤最大化。在早期，公司所有者同時又是經(jīng)營者，公司財務(wù)管理的任務(wù)是賺超額利潤，實現(xiàn)利潤最大化，增加業(yè)主投資收益，擴大經(jīng)營規(guī)模。

2.股東財富最大化。隨著資本主義的發(fā)展，公司間的競爭日趨激烈，公司所有者為了擴大競爭優(yōu)勢，聘請專門經(jīng)理人員進行管理，并讓渡部分所有者權(quán)能如使用權(quán)、占有權(quán)、處置權(quán)等，但保留了財產(chǎn)收益和最終處置權(quán)。于是，一些財務(wù)理論研究者站在所有者的角度，提出了股東財富最大化的財務(wù)目標(biāo)。

3.公司價值最大化。公司制公司尤其是股份公司的出現(xiàn)，使得公司股權(quán)由原來的少數(shù)幾人迅速分散，由于信息不對稱和內(nèi)部人控制，他們也無法全面了解公司的經(jīng)營狀況。公司法人——公司董事會成為獨立的財務(wù)主體，擁有獨立的公司法人財產(chǎn)權(quán)。很顯然，股東財富的增加并非公司理財目標(biāo)的全部，公司為了提高市場競爭力，擴大市場占有率，可以通過舉債、募集股本，擴充公司的法人財產(chǎn)，公司財務(wù)目標(biāo)集中體現(xiàn)為公司價值最大化。

4.權(quán)益資本利潤滿意值最大化。最近，一批學(xué)者提出權(quán)益資本利潤滿意值最大化財務(wù)目標(biāo)，這一目標(biāo)采取杜邦分析法分解，責(zé)任到人，追溯過去，預(yù)測未來。

（二）各種公司財務(wù)管理目標(biāo)的對比評析

任何事物的發(fā)展都依賴于其存在的環(huán)境，當(dāng)環(huán)境發(fā)生改變時，它們也將隨之改變。公司的財務(wù)管理目標(biāo)也是隨財務(wù)管理環(huán)境的變化而不斷演進的。從古典公司到現(xiàn)代公司，從不發(fā)達的資本市場到發(fā)達的資本市場，從物質(zhì)資本占主導(dǎo)地位到人力資本在公司中占有重要一席，公司財務(wù)管理目標(biāo)從利潤最大化發(fā)展到股東財富最大化，乃至公司價值最大化。但從財務(wù)管理目標(biāo)的演化過程來看，隨著公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和組織形式越來越復(fù)雜，制定財務(wù)管理目標(biāo)所要考慮的因素也越來越多。關(guān)于公司的財務(wù)管理目標(biāo)，應(yīng)該說，各種說法都有其科學(xué)的地方，只是考慮的角度不同而已。

二、公司傳統(tǒng)財務(wù)管理目標(biāo)

這類理財目標(biāo)主要站在公司利益主體的角度，以追求最大化的經(jīng)濟利益為突出目標(biāo)。這也是公司管理者進行財務(wù)管理活動的最原始的動機。我國相當(dāng)一部分公司當(dāng)前仍然采用這種傳統(tǒng)的理財目標(biāo)，具體說來，主要有如下三種：

利潤最大化目標(biāo)是20世紀50年代以前西方比較流行的一種觀點，是指財務(wù)管理工作的最終目的是不斷增加公司利潤，使公司利潤額在一定時期內(nèi)達到最大。該觀點認為：利潤代表了公司新創(chuàng)造的財富，利潤越多說明公司的財富增加越多，就越接近公司的目標(biāo)。用利潤最大化作為公司的理財目標(biāo)，既反映了公司的基本要求，又便于操作和考核評價。以利潤最大化為目標(biāo)必然使公司千方百計地改進技術(shù)，提高效率，降低成本，增收節(jié)支，關(guān)心經(jīng)濟效益的提高，客觀上有利于公司的各個相關(guān)利益者，容易被公司管理者和職工所接受，具有一定的合理性。但利潤最大化目標(biāo)在財務(wù)管理實踐中仍存在以下缺陷：一是利潤最大化是一個絕對指標(biāo)，未考慮投資效益，即利潤與投入資本額的關(guān)系；二是利潤最大化未考慮利潤發(fā)生的時間，未考慮貨幣時間價值；三是利潤最大化未能有效地考慮風(fēng)險問題，這可能會導(dǎo)致公司財務(wù)決策與控制不顧風(fēng)險的大小去追求最大的利潤；四是利潤最大化往往會使公司財務(wù)決策行為是具短期行為的傾向。

三、公司財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟不斷發(fā)展， 構(gòu)建社會主義和諧社會步伐加快，財務(wù)管理在公司管理中扮演的角色越來越重要，處于公司管理的核心地位，而財務(wù)管理目標(biāo)直接影響著公司財務(wù)管理作用的發(fā)揮，因此，公司財務(wù)管理目標(biāo)選擇的恰當(dāng)與否直接影響著公司的生存和發(fā)展。選擇財務(wù)管理目標(biāo)主要應(yīng)從以下幾方面考慮。

（一）公司目標(biāo)

公司要在激烈的市場經(jīng)濟中有一席之地，必須要生存、發(fā)展和獲利。生存是公司的前提目標(biāo)，其基本條件是一要以收抵支，二是要到期償債。這就要求財務(wù)管理充分考慮風(fēng)險因素，合理安排公司的負債比例，確保公司穩(wěn)定的生存下去；發(fā)展是公司的核心目標(biāo)，公司的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入，這就要求財務(wù)管理能有效的籌集公司發(fā)展資金，提高資金的利用和管理水平，以保持公司良好的發(fā)展后勁；獲利是公司的最終目標(biāo)，只有獲利，才有生存的價值。這就要求財務(wù)管理采用各項有效的財務(wù)手段。提高資金周轉(zhuǎn)和盈利能力，降低資金成本，合理安排資金結(jié)構(gòu)，利用有效的分配手段，提高公司的每股盈余和市場價值。由公司目標(biāo)決定了財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是公司價值最大化。

（二）經(jīng)濟體制及效績評價指標(biāo)

我國社會主義建設(shè)初期，生產(chǎn)力比較落后，商品比較缺乏，為滿足人們物質(zhì)和精神生活需要，我國實行了集權(quán)管理模式，公司的財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度集中，公司的主要任務(wù)就是執(zhí)行國家下達的總產(chǎn)值目標(biāo)。公司效績評價指標(biāo)主要是總產(chǎn)值，如公司領(lǐng)導(dǎo)人職位的升遷，職工利益的多少均由完成的產(chǎn)值計劃指標(biāo)的程度來決定。因此，當(dāng)時財務(wù)管理的目標(biāo)便是總產(chǎn)值最大化。隨著經(jīng)濟體制的改革和對外開放，公司的財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)適當(dāng)分離，公司所有者和經(jīng)營者的利益得到確認，這使得公司更關(guān)心市場、關(guān)心利潤。公司效績評價指標(biāo)由總產(chǎn)值為主轉(zhuǎn)向以利潤為主，公司各方的利益同公司利潤的多少緊密相連，利潤最大化就成為當(dāng)時公司財務(wù)管理的主要目標(biāo)。隨著會主義市場經(jīng)濟的逐步確立和國有公司改制的進一步深入，股份制公司大量增加，由于股東是股份制公司的所有者，其承擔(dān)的風(fēng)險相應(yīng)較大，因此，考慮股東的利益，上市公司將股東財富最大化作為財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。同時，由于股份制公司在我國是一新生事物，對它的管理缺乏相應(yīng)的經(jīng)驗，股份制公司也曾一度將籌資數(shù)量最大化作為公司財務(wù)管理的目標(biāo)。在經(jīng)濟全球化的今天，我國已正式成為世貿(mào)組織的一員，我國公司逐步開始建立現(xiàn)代公司制度，而現(xiàn)代公司是多邊契約關(guān)系的總和，公司與多個利益集團有關(guān)。這就要求公司的財務(wù)人員不但要考慮資金的時間價值，也要考慮風(fēng)險報酬；不但要考慮所有者的利益，也要考慮相關(guān)利益集團的利益并承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，如保護生態(tài)平衡、防止環(huán)境污染、支持公益事業(yè)等，從而提高公司的信譽和知名度，提升公司的綜合價值。所以，現(xiàn)階段應(yīng)將公司價值最大化作為公司財務(wù)管理的目標(biāo)。

綜上所述，結(jié)合現(xiàn)階段我國是一個以社會主義為政治制度、以市場經(jīng)濟為經(jīng)濟模式的國家，現(xiàn)代公司制度在我國有著獨特、復(fù)雜的發(fā)展歷程。與國外公司相比，我國公司應(yīng)更加強調(diào)職工的利益與職工的權(quán)利，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。因此，公司價值最大化目標(biāo)更符合社會主義初級階段的我國國情，是我國公司首選的財務(wù)管理目標(biāo)。

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