創(chuàng)維數(shù)字 公司發(fā)展進(jìn)入新階段

3月份參評(píng)“金種子10指數(shù)擂臺(tái)”的31家券商選送的所有股票中，創(chuàng)維數(shù)字（000810）表現(xiàn)最為出色，全月漲幅高達(dá)67.62%。接下來(lái)讓我們一起分享國(guó)海證券分析師孔令峰對(duì)其最新的研報(bào)解讀。

價(jià)值評(píng)估：★★★★？？成長(zhǎng)評(píng)估：★★★★？？安全評(píng)估：★★★★

盈利預(yù)測(cè)

若暫不考慮本次發(fā)行股份及收購(gòu)資產(chǎn)因素，預(yù)計(jì)2016-2018年凈利潤(rùn)分別為4.40億/5.05億/6.19億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.44/0.51/0.62元，對(duì)應(yīng)3月25日股價(jià)PE分別為40/35/28倍，考慮到公司戰(zhàn)略進(jìn)軍市場(chǎng)空間足夠大的家庭游戲市場(chǎng)，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

商業(yè)模式不可行風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)收購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展；低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)。

2015年公司基于“穩(wěn)中求進(jìn)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、有質(zhì)增長(zhǎng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，在鞏固原有優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)地位的同時(shí)，另一方面積極布局“智慧互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈”，公司發(fā)力運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域，公司發(fā)展進(jìn)入新階段。

國(guó)內(nèi)廣電業(yè)務(wù)方面

2015年公司與國(guó)內(nèi)406家有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，且高清占比達(dá)到85%，已連續(xù)8年在廣電有線機(jī)頂盒終端市場(chǎng)占有率保持第一。并通過(guò)采用與國(guó)內(nèi)廣電運(yùn)營(yíng)商合作和合資的方式，共同拓展廣電增值服務(wù)運(yùn)營(yíng)。基于創(chuàng)維海通的Pangea多屏OTT增值服務(wù)平臺(tái)系統(tǒng)采用了WiFi網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和“醫(yī)療健康+電視視頻”APP業(yè)務(wù)投放模式，2016年將開(kāi)始大規(guī)模投入醫(yī)院業(yè)務(wù)覆蓋，計(jì)劃覆蓋三甲醫(yī)院超過(guò)60家。另外，公司通過(guò)收購(gòu)歐洲著名機(jī)頂盒品牌企業(yè)Strong集團(tuán)進(jìn)入高端市場(chǎng)，在銷(xiāo)售模式上從B2B向B2C延伸，為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)OTT領(lǐng)域

公司已聯(lián)手騰訊推出創(chuàng)維互聯(lián)網(wǎng)Q+、創(chuàng)維愛(ài)奇藝、創(chuàng)維芒果TV、創(chuàng)維百度影棒3S定制版、創(chuàng)維搜狐盒子、創(chuàng)維歌華有線定制DVB+OTT“彩云盒子”等且銷(xiāo)量大增122.91%，彰顯公司在此塊領(lǐng)域的實(shí)力。除此之外，公司在內(nèi)容服務(wù)方面持續(xù)發(fā)力，上述盒子均帶有云服務(wù)平臺(tái)，內(nèi)含智能EPG、視頻服務(wù)、應(yīng)用商店、媒體中心、手機(jī)服務(wù)端、系列服務(wù)APP（教育、醫(yī)療、健康、電商等），廣告平臺(tái)、支付平臺(tái)等，目前激活用戶達(dá)到700萬(wàn)，應(yīng)用商店應(yīng)用達(dá)到967款，日均活躍度同增101%、日均下載量同增115%。公司通過(guò)優(yōu)質(zhì)的硬件制造能力獲得硬件銷(xiāo)售收入之外還從內(nèi)容、應(yīng)用商的視頻、廣告、教育及游戲中獲得分成，優(yōu)質(zhì)應(yīng)用生態(tài)平臺(tái)有望獲得鞏固。

miniStation即將于上半年推出

公司與騰訊聯(lián)手研發(fā)普通版和VR版的miniStation進(jìn)軍微游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)順理成章推出VR眼鏡，并共享流水分成。我們強(qiáng)調(diào)，公司戰(zhàn)略進(jìn)軍微游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)的意義在于進(jìn)軍市場(chǎng)規(guī)模達(dá)上千億的游戲市場(chǎng)，而家庭游戲市場(chǎng)在全世界來(lái)看均是占比最大、用戶廣泛接受和認(rèn)可的一種游戲類(lèi)型。由于政策因素，中國(guó)的主機(jī)游戲市場(chǎng)一片空白。在互聯(lián)網(wǎng)高度發(fā)達(dá)、智能手機(jī)滲透率高、社交網(wǎng)絡(luò)高度滲透人們生活的當(dāng)前時(shí)代，中國(guó)用戶習(xí)慣有了新的變遷，miniStation與現(xiàn)有手游的兼容性、內(nèi)容的社交性、易操控性、內(nèi)容豐富且定位精準(zhǔn)，均有助于該產(chǎn)品成為家庭游戲的爆款產(chǎn)品。

轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展

2015年7月公司收購(gòu)創(chuàng)維汽車(chē)智能公司，提供智能車(chē)載終端、行車(chē)安全輔助產(chǎn)品、智能交通輔助系統(tǒng)等，依托智能終端搭建智能車(chē)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用生態(tài)鏈，布局移動(dòng)客廳，2015年實(shí)現(xiàn)收入4529萬(wàn)元。智能家居方面，公司已搭建了“創(chuàng)維智能家居云平臺(tái)”，目前已開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品有智能插座、智能攝像頭、智能臺(tái)燈、智能環(huán)境監(jiān)測(cè)傳感器等。O2O管家服務(wù)方面，通過(guò)整合線下服務(wù)資源，為家庭用戶提供家電維修、延保、安裝物流、配件銷(xiāo)售、查詢(xún)預(yù)約、服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)查找、比價(jià)咨詢(xún)等多元化服務(wù)。當(dāng)前已可向機(jī)頂盒、電視、冰箱洗衣機(jī)等多種家電提供服務(wù)，后期會(huì)拓展到汽車(chē)、手機(jī)、電腦等商用、家用電子產(chǎn)品。目前蜂馳電子在國(guó)內(nèi)覆蓋30個(gè)省級(jí)網(wǎng)點(diǎn)、615個(gè)地市級(jí)網(wǎng)點(diǎn)、472個(gè)縣級(jí)網(wǎng)點(diǎn)、917個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)，服務(wù)的對(duì)象除了廣電運(yùn)營(yíng)商和家庭用戶外，還包括中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、長(zhǎng)城寬帶等企業(yè)的家庭用戶，阿里巴巴、京東、百度、BesTV、PPTV、印紀(jì)湘廣等互聯(lián)網(wǎng)客戶。O2O管家服務(wù)將為公司引入大量家庭數(shù)據(jù)，為未來(lái)布局O2O家庭其他上門(mén)服務(wù)打下基礎(chǔ)。