宏盛股份持續(xù)盈利乏力

無錫宏盛換熱器制造股份有限公司（下稱“宏盛股份”）再次進入證監(jiān)會預披露大名單，公司擬募集資金2.70億元，分別投向“年產(chǎn)10萬臺套冷卻模塊單元項目”和“換熱器工程技術研發(fā)中心技術改造項目”。

宏盛股份的主營業(yè)務為鋁制板翅式換熱器及相關產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，“（上述）項目的實施，將提高公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能，提升公司的研發(fā)能力，提高公司的市場競爭力，增強公司的盈利能力?！?/p>

《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)，宏盛股份主要產(chǎn)品銷售均價已經(jīng)連續(xù)三年下滑，若不是應收賬款“救場”，其2015年營業(yè)收入將再次出現(xiàn)負增長，持續(xù)盈利能力存疑。

招股書顯示，2013年、2014年宏盛股份凈利潤連續(xù)兩年負增長，分別為3616萬元、3488萬元，分別同比下降5.64%、3.54%；即便2015年宏盛股份凈利潤實現(xiàn)了5.68%的增長，但較2011年57.59%的增幅仍有較大差距。

另外，2012年、2013年，宏盛股份營業(yè)收入連續(xù)兩年負增長，分別同比下降7.49%、4.25%至2.16億元、2.06億元；2014年、2015年，宏盛股份營業(yè)收入雖實現(xiàn)連續(xù)增長，但增速卻明顯下滑，分別為2.30億元、2.37億元，增幅分別為11.43%、3.07%。

而2013-2015年，宏盛股份應收賬款分別為5370萬元、6486萬元和7496萬元，分別較上一年增長了3.25%、20.79%、15.57%。其中，2015年宏盛股份營業(yè)收入、應收賬款分別較上一年增加706萬元和1010萬元。

宏盛股份解釋稱，2014年，在國內(nèi)市場需求萎縮的情況下，公司更加積極地拓展國外市場，當年新增國外客戶信用期在公司的正常信用期范圍內(nèi)較原主要客戶略長，因此2014年與2013年相比，應收賬款凈額的增幅略高于營業(yè)收入的增幅。

宏盛股份應收賬款凈額占營業(yè)收入的比重由2011年的20.50%增至2015年的31.62%，應收賬款周轉天數(shù)則由78.51天增長至106.17天。

在招股書中，宏盛股份提到，公司主營業(yè)務收入主要來源于鋁制板翅式換熱器，銷售涉及國內(nèi)外市場，其下游的空氣壓縮機、工程機械、液壓系統(tǒng)等應用領域都與宏觀經(jīng)濟有著一定的聯(lián)系，并受到宏觀經(jīng)濟波動的影響。雖然鋁制板翅式換熱器行業(yè)有著良好的市場發(fā)展前景，但如果全球宏觀經(jīng)濟持續(xù)下滑，將可能造成公司國內(nèi)外訂單減少、回款速度減緩等狀況，對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生直接影響。

藍科高新（601798.SH）核心產(chǎn)品也為熱交換技術產(chǎn)品，2013年、2014年及2015年上半年該產(chǎn)品銷售收入分別為6.91億元、4.56億元和1.94億元，分別較上一年增長30.35%、-34.08%、-10.83%。

藍科高新在2015年半年報中表示，全球經(jīng)濟復蘇步伐弱于預期，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟出現(xiàn)停滯不前現(xiàn)象，新興經(jīng)濟體增速繼續(xù)放緩；國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，2015年上半年熱交換器產(chǎn)品收入同比下降10.83%。

除此之外，宏盛股份對國外客戶的依賴度較大，如果國外市場需求下降，將給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的不利影響。2013-2015年，宏盛股份出口銷售收入占比分別為78.90%、83.47%和84.16%。

《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)，宏盛股份外銷銷售收入增速也出現(xiàn)明顯下滑。2014年、2015年宏盛股份外銷銷售收入分別為1.86億元、1.95億元，同比增長了17.31%、4.56%。

此外，宏盛股份產(chǎn)品銷售價格已經(jīng)連續(xù)三年下滑，2013-2015年分別為4.72萬元/噸、4.62萬元/噸、4.58萬元/噸。

2014年，藍科高新員工平均薪酬同比增長18.94%，宏盛股份在員工人數(shù)上升的情況下竟同比下滑了2.26%。

2013-2015年，宏盛股份在冊員工總數(shù)分別為416人、466人和486人，“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”分別為2943萬元、3218萬元和3630萬元，即宏盛股份員工平均薪酬分別為7.07萬元/年、6.91萬元/年、7.47萬元/年；藍科高新2013年、2014年員工平均薪酬分別為8.29萬元/年、9.86萬元/年。