股災(zāi)3.0版下的生存術(shù)

“2016年的第一場(chǎng)血，比往年來得更早一些?！痹┖?，這兩句改自刀郎那首名曲的歌詞，再真切不過地反映了中國(guó)內(nèi)地股民的心情。在開門紅的期待中，迎來半年內(nèi)的第三次股災(zāi)，是誰估計(jì)也沒有好心情。

開年以來，在海外大鱷做空人民幣匯率的喧囂中，在大股東減持重新開啟的恐怖下，加之愚蠢的熔斷機(jī)制的不停搗亂，A股再次出現(xiàn)始料不及的雪崩。從元旦后的第一個(gè)交易日開始，短短兩周內(nèi)，上證指數(shù)從3539點(diǎn)下跌至2900點(diǎn)，下跌639點(diǎn)，跌幅超18%。而自1996年以來，上證指數(shù)跌幅超過18%的月份僅有11次。

股災(zāi)當(dāng)頭，市場(chǎng)內(nèi)外風(fēng)聲鶴唳。雖然監(jiān)管層忙不迭地糾錯(cuò)、打補(bǔ)丁，但股指還是跌穿了去年國(guó)家隊(duì)救市的底部—2850點(diǎn)。于是，市場(chǎng)各方猜底時(shí)，從2500點(diǎn)到2000點(diǎn)，觀點(diǎn)一個(gè)比一個(gè)悲觀，連那些以往最為激進(jìn)的投資者也開始談股色變、噤若寒蟬。

股災(zāi)3.0版終于來了！黑云壓頂，恐懼可以理解，但就此崩潰也不可取。既然常年在這個(gè)市場(chǎng)打滾，那就要敢于正視現(xiàn)實(shí)，籌劃對(duì)策，除非你金盆洗手，徹底告別。

東施效顰，熔斷引爆3.0版股災(zāi)

“不作死，就不會(huì)死?！睕]想到這種糗事，很快就輪到多災(zāi)多難的國(guó)內(nèi)股？市。

1月4日，被管理層視作一大創(chuàng)新的熔斷機(jī)制，正式在A股實(shí)施。不成想，實(shí)施首日，滬深300指數(shù)就連續(xù)觸及5%、7%的閾值。當(dāng)天下午1：13，股指下跌5%，第一次熔斷；15分鐘后，兩市重新開盤，在恐慌盤的打壓下，不到5分鐘，股指即第二次熔斷。之前人們擔(dān)心的磁吸效應(yīng)，終于在現(xiàn)實(shí)的盤面中可怕地發(fā)生了。

當(dāng)日收盤，調(diào)侃熔斷機(jī)制各類段子開始充斥市場(chǎng)內(nèi)外。最形象而又辛辣的描述，就是“結(jié)扎了偏要戴避孕套做愛”。是的，國(guó)外市場(chǎng)本身沒有漲跌停板限制，所以推出熔斷機(jī)制，讓市場(chǎng)各方能有一段時(shí)間冷靜思考，再做買賣決定。而國(guó)內(nèi)股市，本身就有10%的漲跌幅限制，現(xiàn)在卻偏要再推出以5%、7%為閾值的熔斷機(jī)制，不是沒事找事嗎？

市場(chǎng)議論紛紛，有消息稱，當(dāng)日收盤后，有多家基金公司向基金業(yè)協(xié)會(huì)反饋意見，請(qǐng)求改進(jìn)新實(shí)行的熔斷機(jī)制，基金業(yè)部分高層也主動(dòng)向高層游說，但監(jiān)管層似乎不為所動(dòng)。于是，更大的混亂接踵而至。

1月7日，早上9：30開市后僅12分鐘，滬深300指數(shù)就暴跌5%，再次觸及熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘。但9：57恢復(fù)交易后，9：59跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至7%，第二次觸及熔斷機(jī)制，令內(nèi)地股市在開市不足半小時(shí)內(nèi)就提前收市，全天交易時(shí)間不足15分？鐘。

尤其是第一次熔斷后，因?yàn)閷?duì)流動(dòng)性枯竭的恐懼，場(chǎng)內(nèi)投資者人心惶惶，在短暫停牌的15分鐘內(nèi)，成千上萬的機(jī)構(gòu)與散戶，都在盤算著如何在最快的時(shí)間內(nèi)逃出生天。“我們是掛跌停價(jià)跑的。”北京一家私募基金的操盤手，回顧當(dāng)日最后的兩分鐘交易時(shí)間，仍心有余悸。

當(dāng)日像這位操盤手這樣操作的，絕對(duì)不止一個(gè)兩個(gè)，但能僥幸逃掉的，肯定不多，畢竟交易時(shí)間太短了！全天，僅15分鐘的交易時(shí)間，連最悲觀的市場(chǎng)交易者，都未預(yù)料到這樣的結(jié)果。一時(shí)間，恐慌情緒被熔斷放大，市場(chǎng)傾覆、踩踏，讓最理智的機(jī)構(gòu)投資者也坐不住。這短短的15分鐘，注定會(huì)成為中國(guó)證券史上難以忘懷的時(shí)刻。而在這個(gè)寒冷的冬日，無數(shù)的人在股市收盤后坐臥不安。面對(duì)這出全球資本市場(chǎng)上罕見的鬧劇，人們整日惴惴不安，期待著管理層能不再顧及一時(shí)的顏面，而是敢于知錯(cuò)就改。

A股的恐慌情緒也蔓延至亞洲甚至歐美市場(chǎng)。香港恒生指數(shù)當(dāng)日暴跌3.09%，日經(jīng)225指數(shù)連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，收跌2.33%。當(dāng)日，歐美股市收盤同樣大幅下跌。

中國(guó)股市的巨大震蕩，甚至攪得大洋彼岸的美國(guó)交易員睡覺也不踏實(shí)?！敖裉炝璩课宜狞c(diǎn)鐘爬起來，看見中國(guó)發(fā)生的一切和美股期貨的走勢(shì)，‘好家伙，又出大事了’?！迸聿┬侣勆缭?0年投資經(jīng)驗(yàn)的Gamco Investors首席成長(zhǎng)股投資官Haward Ward稱，“看來我已經(jīng)老了?！?/p>

當(dāng)日中午，外電報(bào)道證監(jiān)會(huì)緊急商討熔斷機(jī)制問題，但似乎沒有結(jié)果。晚上10：33，消息得到證實(shí)?？粗C監(jiān)會(huì)的正式聲明，無數(shù)顆懸著的心終于放下。

“短命熔斷機(jī)制，創(chuàng)中國(guó)股市史上交易時(shí)間最短的一天?！睎|亞銀行這樣總結(jié)中國(guó)股市這出東施效顰的鬧劇。

關(guān)門打狗，央行放大招痛擊空頭

“熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因?！睍和Ｂ暶髦校C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示。這句話，雖然難免搪塞之意，不過，倒也是句大實(shí) 話。

A股開年以來的暴跌，原因復(fù)雜，最根本的還是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)未來成長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。具體到資本市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元匯率暴跌才是罪魁禍?zhǔn)?，熔斷機(jī)制只不過是一服催化劑，剛好成為壓垮市場(chǎng)信心的最后那根稻草。

事實(shí)上，在國(guó)內(nèi)股市波濤洶涌的同時(shí)，在香港市場(chǎng)，從開年第一天開始，中國(guó)央行就與做空人民幣的資本大鱷進(jìn)行著殊死搏斗，上演了自1998年亞洲金融危機(jī)以來，最為驚心動(dòng)魄的匯率大戰(zhàn)。

據(jù)了解內(nèi)情的機(jī)構(gòu)人士透露，這一回，國(guó)際炒家的進(jìn)攻，大致分為三步。

第一步，高盛、大摩、小摩等幾乎所有國(guó)際投行，“一致性”地、在2015年12月“集中性”地發(fā)布研報(bào)，唱空人民幣，預(yù)測(cè)人民幣對(duì)美元匯率將下調(diào)2%-5%，最甚者預(yù)測(cè)人民幣對(duì)美元匯率會(huì)下調(diào)到7.2-7.5。

第二步，借美聯(lián)儲(chǔ)加息，國(guó)際炒家順勢(shì)打壓人民幣匯率，通過外資交易行在人民幣在岸市場(chǎng)拋售人民幣（CNY），導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備去年12月大減1079億美元，造成在岸市場(chǎng)中間價(jià)當(dāng)月大跌1.5%。

第三步，趁人民幣匯率市場(chǎng)走向空前一致之際，國(guó)際炒家開始肆無忌憚地在中國(guó)香港和新加坡人民幣離岸市場(chǎng)沽空人民幣（CNH）。元旦后的第一個(gè)交易日，人民幣（CNH）即開黑盤暴跌，4天之內(nèi)就下跌2.8%。

沽空是對(duì)沖基金以小博大、小刀鋸大樹的重要手段。加之外匯市場(chǎng)的杠桿水平很高，介于20倍至400倍之間，因此，一小部分資金就可以撬動(dòng)巨大的人民幣沽空數(shù)量，一旦得手，就可以獲得巨額的回報(bào)。

在國(guó)外炒家的瘋狂沽空下，人民幣匯市一時(shí)間波譎云詭。面對(duì)囂張的海外空頭，人行以靜制動(dòng)，悄然采取了環(huán)環(huán)相扣的五步反擊，最后一刻殺招盡出，直斷國(guó)際空軍的七寸。

第一步，2015年底，央行暫停渣打、德銀等個(gè)別外資銀行跨境及其參加境內(nèi)外匯業(yè)務(wù)直至2016年3月底；第二步，1月4日起，央行將銀行間外匯市場(chǎng)交易時(shí)間從16：30延長(zhǎng)至23：30，以求內(nèi)外市場(chǎng)盡量步調(diào)一致； 第三步，元旦后，央行即通過香港窗口公司在外匯市場(chǎng)收集信息，摸清國(guó)際炒家沽空盤底細(xì)；第四步，1月11日起，央行對(duì)在港中資銀行統(tǒng)一窗口指導(dǎo)，對(duì)人民幣離岸市場(chǎng)的拆借采取冷處理；第五步，1月11日夜晚交易時(shí)段，央行通過香港中資銀行賬戶，突然大手買入人民幣（CNH），大幅推高人民幣匯價(jià)，同時(shí)也抽干了離岸市場(chǎng)僅有的人民幣流動(dòng)性。

第五步，也是這場(chǎng)匯率反擊戰(zhàn)最高潮的一幕。當(dāng)時(shí)，連續(xù)兩天48小時(shí)，央行在香港主戰(zhàn)場(chǎng)連續(xù)大手筆做多人民幣；與此同時(shí)，釜底抽薪的策略生效，香港人民幣離岸市場(chǎng)流動(dòng)性告急，人民幣隔夜拆息沖高到167厘。這一招堪稱關(guān)門打狗，重創(chuàng)國(guó)際空頭大鱷，穩(wěn)定了人民幣匯率，暫時(shí)取得了階段性的勝利。

這一幕，看上去非常眼熟，與當(dāng)年亞洲金融危機(jī)時(shí)港府狙擊索羅斯為代表的對(duì)沖基金的策略幾乎如出一轍。而海外資本大鱷此番做空人民幣的手段，事實(shí)上，也與當(dāng)初的手腕大致相似。

股災(zāi)當(dāng)頭，生存第一盈利第二

匯率暴跌主導(dǎo)，熔斷助紂為虐，A股3.0版股災(zāi)來得太急太猛，連一些老空頭也疾呼“沒想到，真是沒想到！”

如此雪崩一般的跌勢(shì)，不要說普通投資者，即便專業(yè)機(jī)構(gòu)也折戟股場(chǎng)。僅僅兩周時(shí)間，開年后即有近千只私募接近清盤。

1月18日，也就是開年后的第三個(gè)周一，上證指數(shù)開盤即輕松跌破2015年國(guó)家隊(duì)救市的大底2850點(diǎn)。雖然當(dāng)天股指即縮量反彈，但恐慌的烏云仍舊在哀鴻遍野的市場(chǎng)上空聚集和蔓延。面對(duì)殘酷的股災(zāi)，投資者究竟該怎么辦？

股災(zāi)當(dāng)前，最重要的還是冷靜思考，仔細(xì)籌劃，果斷應(yīng)對(duì)，正所謂“投資有時(shí)候拼的是思維的深刻程度”。

首先，下跌之初，重倉者特別是那些高比例融資者，要果斷止損。事實(shí)上，在反復(fù)無常的A股市場(chǎng)，幾乎沒人敢說自己一貫正確。做錯(cuò)是經(jīng)常的事情，關(guān)鍵是要知錯(cuò)就改，特別是在股指大陰線破位時(shí)，更要立即拔腿走人。所謂君子不立危墻之下，就是這個(gè)道理。

其次，下跌途中，輕倉者不要輕言抄底。抄底好比接飛刀，這絕非一般人能干的活?！案呤炙烙诔椎穆飞希∏【褪且?yàn)樗麄兡芰ο鄬?duì)普通投資者而言，強(qiáng)太多，對(duì)于自己所刻畫的錨有強(qiáng)大的自信心?！币晃凰侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在微信中這樣寫道?！爱?dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌的暴跌時(shí)，我們最重要的不是孤注一擲，而是在做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，保證自己活下去的前提下，再去博弈這個(gè)群體?！?/p>

再次，重倉深套者，最好就地臥倒裝死（高比例融資者例外）。以往的經(jīng)驗(yàn)證明，這對(duì)于95%的投資者管用?！昂芏嗳苏f是不是要割肉，或換股？”另一位自稱雨山的老股民認(rèn)為，事實(shí)上這并不可取，“關(guān)鍵是割掉你能保證回補(bǔ)？你換股能保證股票漲得更快？”

最后，大跌之后，要保持正常的邏輯思維，掃描和跟蹤因暴跌出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)?！昂翢o疑問，在恐慌籠罩下的暴跌市場(chǎng)中，難免會(huì)沾上市場(chǎng)的情緒，甚至?xí)霈F(xiàn)類似賭徒的極端思維。在恐慌的市場(chǎng)情緒里，保持正常的邏輯思維非常重要，尤其對(duì)專業(yè)投資者而言，大家拼的就是這個(gè)?！鄙鲜鏊侥既耸繌?qiáng)調(diào)，“梳理好自己的思考框架，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案?！?/p>

年初暴跌后，A股未來行情會(huì)怎么演變？對(duì)此，多空雙方各執(zhí)一詞。一個(gè)比較一致的看法是，股市能否走好，除了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度外，最終還是要看人民幣匯率的眼色。除此之外，人氣、資金等因素也比較重要。

“相比前兩次‘股災(zāi)’，本次暴跌之后‘人心的潰散’變得更加明顯，而要讓市場(chǎng)重新集聚人氣將是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過程?！币幌蚱盏膹V發(fā)證券A股策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

而海通證券荀玉根在研報(bào)中表示，“整體上，上半年市場(chǎng)壓力更大，海外危機(jī)和國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能，消化估值，下半年機(jī)會(huì)更多，去杠桿的過程利率下降，轉(zhuǎn)型繼續(xù)。展望全年，利率下行的股權(quán)投資時(shí)代未變。操作上，2015年像惡狼一樣到處撲食，2016年像鱷魚一樣守候良機(jī)?！?/p>