家族資產(chǎn)配置，這些你得聽進(jìn)去

面對一個(gè)并不如意的金融新年開局，業(yè)內(nèi)人士依舊渴望從中找到機(jī)會所在。那么，面對變遷中的一年，全世界的家族企業(yè)投資者在今年又將如何投資呢？

服務(wù)于全世界“超高凈值客戶”的瑞銀機(jī)構(gòu)顧問和首席投資官對于全年的全球經(jīng)濟(jì)形勢，以及未來一年自身投資計(jì)劃的展望，中國因素被頻頻提及。他們認(rèn)為：股票前景正面，但超高凈值人群應(yīng)選擇多元化的投資策略。

瑞銀高管：對中國市場有信心

近段時(shí)間，全球股票市場的內(nèi)在波動性表現(xiàn)得淋漓盡致，凸顯出為什么投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對待股票資產(chǎn)的投資。受美聯(lián)儲加息、國際油價(jià)暴跌、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇等因素影響，衡量投資者的“恐慌指數(shù)”近日一直在高位徘徊，但這些因素并未導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)基本面明顯惡？化。

基于全球經(jīng)濟(jì)在2016年有望改善，發(fā)達(dá)市場消費(fèi)提速，新興市場經(jīng)濟(jì)更趨穩(wěn)定，美聯(lián)儲和英國央行加息的步伐預(yù)期會緩慢，企業(yè)盈利前景依然樂觀等等因素都表明全球經(jīng)濟(jì)并不悲觀。

另外，對于中國股市的大幅度波動，瑞銀高管表示對中國市場很有信心，波動性只是受短期投機(jī)和技術(shù)因素所影響，但是一定要做“主動管理”。超高凈值投資者一定要能夠?qū)κ袌霰憩F(xiàn)較差的股票進(jìn)行做空，同時(shí)要主動選擇自己投資組合中的股票，看好銀行股和保險(xiǎn)股。

的確，金融市場的波動并不是與經(jīng)濟(jì)波動完全掛鉤的，中國市場的經(jīng)濟(jì)還是在前進(jìn)的。應(yīng)對這個(gè)波動時(shí)代，超高凈值投資者應(yīng)當(dāng)選擇多元化的投資策略，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的合理配置。高質(zhì)量債券跑輸股票

在債券收益率必會高升的情況下，瑞銀機(jī)構(gòu)認(rèn)為高質(zhì)量債券可能在2016年跑輸股票和較低質(zhì)量債券。也許只有美國和英國會加息，但所有主要貨幣的高質(zhì)量債券在2016年都可能受壓，起始收益率最低的債券，預(yù)期回報(bào)也最差。

與此同時(shí)，信用債應(yīng)會在2016年表現(xiàn)相對良好，而且會成為債券市場中最具吸引力的板塊。經(jīng)濟(jì)增長尚可但不強(qiáng)勁，這種環(huán)境通常來說對信用債有利。

另外，中國已多次降息來緩解企業(yè)的融資壓力，一旦住房庫存壓力在2016年上半年得到緩解，中國高收益房地產(chǎn)發(fā)行人的前景尤為樂觀，他們將受益于建筑開支上升以及房價(jià)回暖。

美元停漲 人民幣繼續(xù)貶值

目前美元處于10年多來最強(qiáng)水平，2016年上半年美元將維持強(qiáng)勢，為美聯(lián)儲在2016年全年加息打下基礎(chǔ)。

從購買力平價(jià)來看，美元估值已偏高，而且一些美聯(lián)儲官員已對強(qiáng)勢美元可能影響出口和通脹表示擔(dān)憂。

瑞銀機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來3個(gè)月歐元兌美元將跌至1.05，但未來12個(gè)月將回升至1.10。與此同時(shí)，包括人民幣在內(nèi)的亞太貨幣在2016年的前景依然延續(xù)2015年的負(fù)面。

中國作為亞太地區(qū)近一半經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的來源國，其發(fā)展形勢影響重大。中國很有可能將繼續(xù)降息以支持增長，從而令人民幣吸引力下降。因此人民幣預(yù)計(jì)將繼續(xù)貶值，到2016年底美元/人民幣預(yù)料在6.8。

此外，2016年歐元短期將保持弱勢，英鎊延續(xù)漲勢，日元將進(jìn)一步溫和貶值，新興市場貨幣將再度承壓。

原油更樂觀 黃金即將觸底

原油市場震蕩不停，油價(jià)如同“過山車”般忽上忽下，供給過剩以及中國需求下滑的擔(dān)憂使其在2016年下半年再度受壓。

低油價(jià)導(dǎo)致全球各地縮減資本開支，與此同時(shí)，原油需求增長應(yīng)該保持強(qiáng)勁，因此2016年的原油消費(fèi)量將上升至110萬-120萬桶/日，下半年基本可以消除當(dāng)前市場中的過剩供給。

黃金價(jià)格受歐洲央行推出歐版量化寬松政策的提振，其價(jià)格在2015年開局走勢強(qiáng)勁，但縱觀全年仍是走低的。

雖然美聯(lián)儲即將加息，但通脹率可能以更快速度上升，從而會增加黃金的相對吸引力。鑒于通脹仍無快速攀升的跡象，無法對黃金形成大力支撐，因此也沒有理由認(rèn)為金價(jià)有大幅上漲潛力，所以2016年黃金價(jià)格相對持平。

總體來看，2016年大宗商品價(jià)格將企穩(wěn)，原油有望領(lǐng)跑大宗商品價(jià)格復(fù)蘇，而中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速可能會令基礎(chǔ)金屬延續(xù)疲軟態(tài)勢。與此同時(shí)，隨著美國實(shí)際負(fù)利率繼續(xù)加深，黃金走勢在今年可望改善。

看淡中國 香港和倫敦價(jià)值高估最嚴(yán)重

金融危機(jī)以來很多事情發(fā)生了改變，目前房地產(chǎn)價(jià)格高于危機(jī)前的峰值。據(jù)一項(xiàng)新調(diào)查顯示，全球機(jī)構(gòu)投資者看淡中國市場，正把賭注壓在日本和澳大利亞。此研究所自2008年以來每年都對全球家族機(jī)構(gòu)投資者的投資意向展開調(diào)查，中國今年的排名與去年相比明顯下滑。

此外，香港的房價(jià)收入比率和房價(jià)租金比率皆處于歷史最高位，但在金融危機(jī)期間與之后的表現(xiàn)相對較好。相比起來，倫敦的風(fēng)險(xiǎn)看起來更大，其泡沫指數(shù)在全球最？高。

經(jīng)歷了次貸危機(jī)后長達(dá)5年的大幅回調(diào)后，紐約住房市場指標(biāo)顯示股指合理。自2012年紐約房價(jià)觸底，近期有所反彈，但經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際房價(jià)較2006年的峰值仍低25%以上。

縱觀之，全球資本市場的波動都較大，其實(shí)也帶來了許多新的投資機(jī)會，能否獲得則取決于超高凈值投資者對于擬投資行業(yè)、公司以及投資相關(guān)知識的把握。進(jìn)入2016年更是如此，超高凈值投資者必須充分了解波動性對于市場的影響，以及各國央行不同政策帶來的整個(gè)市場流動性的變化，從而進(jìn)行資產(chǎn)的多元化配置。

《C M華夏理財(cái)》對話瑞銀國際

CM 2015年是否標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)周期的高點(diǎn)？

瑞銀國際 不是。瑞銀估計(jì)在2016年仍加碼股票。到今天為止，傳統(tǒng)上催化熊市的因素未見存在。通過2015年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和預(yù)估，2016年全球經(jīng)濟(jì)不會衰退、企業(yè)利潤不會衰退、央行亦不會積極加息、價(jià)值也并未出現(xiàn)泡沫。

CM 我們?nèi)绾慰创泿耪吡觯?/p>

瑞銀國際 視情況而定。但一般而言，央行在2016年可能趨向?qū)捤?，美?lián)儲在2016年前加息至1.25%-1.5%，歐洲央行的量化寬松計(jì)劃也會延長至原定的2016年9月底以后，英國央行將在2016年5月也啟動加息。然而，2015年的教訓(xùn)意味著應(yīng)當(dāng)對這些預(yù)測保持警惕。

CM 中國能否控制其經(jīng)濟(jì)放緩？

瑞銀國際 視情況而定。中國無法阻止經(jīng)濟(jì)放緩，但應(yīng)會避免嚴(yán)重失序。中國存在杠桿率過高、房地產(chǎn)嚴(yán)重供應(yīng)過剩等問題，但中國當(dāng)局具有政府控制銀行體系的優(yōu)勢，所以中國經(jīng)濟(jì)將放緩，但不會干擾風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的整體前？景。

CM 新興市場/大宗商品的下行趨勢是否已經(jīng)接近底 部？

瑞銀國際 是的，但是新興市場不太可能重拾當(dāng)年的榮景。2016年是否真的意味著一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，取決于多種因素，如中國避免硬著陸、美聯(lián)儲適度緊縮。我們預(yù)計(jì)中國不會發(fā)生硬著陸，大宗商品價(jià)格將在2016年總體走高。

CM 2016年通脹是否會卷土重來？

瑞銀國際 有這個(gè)可能，但這也無關(guān)緊要。通脹可能在2016年回歸更為正常的水平，特別是隨著油價(jià)停止下跌。由此，雖然我們相信通脹可能在2016年上升，但大部分將由能源價(jià)格驅(qū)動，因此不必要過度緊張。

CM 政治因素會在2016年影響市場嗎？瑞銀國際 是的。但預(yù)計(jì)不會對經(jīng)濟(jì)市場產(chǎn)生長久影響。美國民主黨或共和黨或喪失主導(dǎo)、英國或退出歐盟、“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”將終結(jié)的擔(dān)憂等戲劇化政治發(fā)展無疑令人擔(dān)心，且很可能在2016年引發(fā)市場動蕩，但預(yù)期不會出現(xiàn)重大挫折。